Tác giả gốc: Matthew Sigel, Patrick Bush
Biên soạn gốc: Mars Finance, MK
giới thiệu
Dự kiến đến năm 2050, Bitcoin (BTC) sẽ củng cố vị thế là phương tiện trao đổi chính của thế giới và cuối cùng trở thành một trong những loại tiền tệ dự trữ của thế giới. Dự báo này dựa trên quan điểm cho rằng niềm tin vào tài sản dự trữ hiện tại có thể bị xói mòn. Vấn đề là các vấn đề về khả năng mở rộng của Bitcoin từ lâu đã cản trở việc áp dụng rộng rãi và các giải pháp công nghệ lớp thứ hai (L2) mới nổi được kỳ vọng sẽ giải quyết hoàn toàn vấn đề này. Kết hợp với quyền sở hữu bất biến của Bitcoin và các nguyên tắc tiền tệ hợp lý, những cải tiến do công nghệ lớp 2 cung cấp sẽ xây dựng một hệ thống tài chính toàn cầu đáp ứng tốt hơn nhu cầu của các nước đang phát triển.
Bản tóm tắt
Chúng tôi dự đoán rằng đến năm 2050, giá Bitcoin sẽ đạt 2,9 triệu USD. Đến lúc đó, Bitcoin sẽ được sử dụng cho 10% thương mại quốc tế của thế giới và 5% thanh toán thương mại nội địa. Điều này sẽ dẫn đến tỷ lệ tài sản Bitcoin do ngân hàng trung ương nắm giữ ở nhiều quốc gia khác nhau đạt 2,5%. Dựa trên các giả định về tăng trưởng kinh tế toàn cầu, nhu cầu của nhà đầu tư đối với BTC và khối lượng giao dịch của nó, giá tiềm năng của Bitcoin được tính thông qua phương trình vận tốc tiền tệ là khoảng 2,9 triệu USD và tổng giá trị thị trường tương ứng sẽ đạt 61 nghìn tỷ USD. Sử dụng khung định giá của chúng tôi cho Ethereum L2, tổng giá trị của Bitcoin L2 có thể đạt 7,6 nghìn tỷ USD, chiếm khoảng 12% tổng giá trị thị trường của BTC.
Xu hướng thay đổi của hệ thống tiền tệ quốc tế
Để nắm bắt chính xác vai trò tiềm năng của Bitcoin trong kiến trúc tài chính trong tương lai, cần phân tích tình hình hiện tại của Hệ thống Tiền tệ Quốc tế (IMS) và các xu hướng thay đổi của nó. Xu hướng đang diễn ra này trong hệ thống tiền tệ quốc tế có lợi cho sự phát triển của Bitcoin khi các nền kinh tế dần dần loại bỏ các loại tiền dự trữ hiện tại của họ. Chúng tôi suy đoán rằng động lực chính của sự thay đổi này là sự sụt giảm tương đối trong tỷ trọng GDP toàn cầu của các quốc gia dẫn đầu nền kinh tế hiện tại (như Hoa Kỳ, Liên minh Châu Âu, Vương quốc Anh và Nhật Bản). Chi tiêu thâm hụt không hạn chế và các quyết định địa chính trị thiển cận của các quốc gia phát hành sẽ đẩy nhanh sự thay đổi này bằng cách làm xói mòn hơn nữa niềm tin vào các đồng tiền dự trữ hiện tại với vai trò là kho lưu trữ giá trị dài hạn. Ngoài ra, ngày càng có nhiều lo ngại về quyền sở hữu được đảm bảo bởi các hệ thống tài chính và tiền tệ phương Tây, đặc biệt là Hoa Kỳ.
Tổng quan này bao gồm:
Sự chuyển đổi của hệ thống tiền tệ quốc tế
Xu hướng hệ thống tiền tệ trong tương lai
Các vấn đề về IMS và giải pháp Bitcoin
Mở rộng quy mô Bitcoin bằng công nghệ lớp 2
Dự đoán giá Bitcoin năm 2050
Niềm tin là nền tảng của hệ thống tiền tệ quốc tế
Niềm tin là xương sống của hệ thống tiền tệ quốc tế
Vị thế của một loại tiền tệ trong hệ thống tiền tệ quốc tế được phản ánh trực tiếp nhất qua tỷ trọng của nó trong thanh toán xuyên biên giới và dự trữ ngân hàng trung ương. Hiện nay, hệ thống tiền tệ quốc tế chủ yếu bị chi phối bởi một số loại tiền tệ như đồng đô la Mỹ, đồng euro, bảng Anh và đồng yên Nhật. Việc sử dụng một loại tiền tệ phụ thuộc vào tính thực tế của nó, sự ổn định về giá trị và sự tin tưởng vào kỷ luật tài chính của quốc gia nơi nó được phát hành. Tỷ trọng của một quốc gia trong GDP toàn cầu càng lớn thì đồng tiền của quốc gia đó càng được sử dụng rộng rãi trong thương mại quốc tế, tạo thành một vòng phản hồi tự củng cố nhằm củng cố vị thế thống trị của quốc gia đó trong thương mại quốc tế. Trong lịch sử, sự thay đổi trong hệ thống tiền tệ quốc tế có xu hướng diễn ra chậm nhưng chúng ta đang ở một bước ngoặt quan trọng.
Sau khi chế độ bản vị vàng do đồng đô la Mỹ thống trị dần dần bị thu hồi,
Vào đầu thế kỷ 20, chế độ bản vị vàng do đồng bảng Anh thống trị dần dần chuyển thành một hệ thống được hỗ trợ bởi đồng đô la vào những năm 1970. Trong 45 năm qua, tỷ trọng thanh toán xuyên biên giới của đồng đô la Mỹ cực kỳ ổn định. Ngoài sự tăng đột biến ngắn ngủi trong thời kỳ phục hồi của đồng đô la vào đầu những năm 1980, tỷ trọng của đồng đô la nhìn chung vẫn ổn định ở mức khoảng 61%. Hệ thống lấy đồng đô la làm trung tâm này được cho là nhờ các chính sách tài chính vững chắc, tỷ trọng tiếp tục cao trong GDP toàn cầu (25%), tỷ trọng chi phối trong chi tiêu quốc phòng thế giới (48%) và nền pháp quyền trong nước mạnh mẽ. Tác động tích lũy của những chính sách chu đáo này đã khiến những người nắm giữ đồng đô la có niềm tin vững chắc vào nó như một phương tiện lưu trữ giá trị được công nhận trên toàn cầu đối với hàng hóa và dịch vụ. Đô la Mỹ có thể được sử dụng để mua vốn/hàng tiêu dùng chất lượng cao, đầu tư vào các công ty hàng đầu thế giới và thậm chí kiếm lãi suất phi rủi ro thông qua các khoản vay cho chính phủ Hoa Kỳ. Quan trọng nhất, những người nắm giữ đồng đô la tin tưởng vào quy định của pháp luật để đảm bảo tình trạng tiền tệ của họ và có thể yêu cầu bồi thường pháp lý trong hệ thống tòa án công bằng của Hoa Kỳ. Tuy nhiên, hệ thống này đang phải đối mặt với sự thay đổi.
Mối quan hệ giữa tỷ trọng GDP và việc sử dụng tiền tệ
Tỷ trọng chi tiêu quốc phòng toàn cầu của EU đã giảm đáng kể từ năm 1980 đến năm 2023, từ 25% chi tiêu toàn cầu xuống còn 14% (giảm 45%). Trong cùng khung thời gian, tỷ trọng của EU trong GDP toàn cầu đã giảm từ 29% xuống 16% (giảm 43%). Đồng thời, tỷ lệ nợ có chủ quyền trên GDP của EU đã tăng từ 66% năm 1995 lên 89% vào năm 2023, tăng khoảng 34%. Mặc dù tỷ trọng chi tiêu quân sự toàn cầu của Nhật Bản vẫn ở mức thấp 2-3% do thỏa thuận an ninh với Hoa Kỳ, tỷ trọng của nước này trong GDP toàn cầu cũng đang có xu hướng giảm. Đồng thời, nợ chính phủ tính theo tỷ lệ GDP cũng tăng lên. Cụ thể, từ năm 1995 đến năm 2023, tỷ trọng của Nhật Bản trong GDP toàn cầu đã giảm từ khoảng 17% xuống chỉ còn hơn 4%—giảm 77%. Từ năm 1980 đến năm 2023, tỷ lệ nợ chính phủ của Nhật Bản trên GDP đã tăng 426%, từ 47,8% lên 251,8%. Chuỗi sự kiện này trùng hợp với sự suy giảm việc sử dụng đồng yên và đồng euro trong thương mại toàn cầu.
Sau khi phân tích hồi quy về các loại tiền dự trữ chính, chúng tôi đánh giá mối quan hệ giữa những thay đổi trong tỷ trọng GDP của mỗi quốc gia và những thay đổi trong tỷ trọng thanh toán xuyên biên giới (CBP). CBP đề cập đến các giao dịch quốc tế liên quan đến việc chuyển tiền xuyên biên giới. Những phân tích này cho thấy mối tương quan rất đáng kể giữa GDP và CBP, với giá trị t lớn hơn 4 cho mỗi thử nghiệm và giá trị R 2 trong khoảng 0,3 đến 0,5. Phát hiện này cung cấp cơ sở để chúng ta dự đoán đồng tiền thống trị của hệ thống tiền tệ quốc tế trong tương lai. Mô hình của chúng tôi dự đoán rằng tỷ lệ năng suất toàn cầu của Nhật Bản, Anh và EU sẽ giảm từ 27% vào năm 2020 xuống dưới 15% vào năm 2050. Chúng tôi tin rằng điều này sẽ dẫn đến sự suy giảm đồng thời trong việc sử dụng tiền tệ của họ, vì những thay đổi về nhân khẩu học chắc chắn sẽ ảnh hưởng đến sự thống trị của tiền tệ.
Tương quan giữa suy giảm GDP và thanh toán xuyên biên giới (CBP): Nhật Bản, Anh và EU mất thị phần ngoại hối
Các nguồn bao gồm VanEck Research, IMF và BIS, tính đến ngày 21 tháng 6 năm 2024. Các dự báo được hiển thị chỉ mang tính tham khảo, có giá trị kể từ ngày xuất bản và có thể thay đổi mà không cần thông báo trước.
Xu hướng tương lai của các loại tiền tệ “bốn ông lớn”
Phân tích dữ liệu của chúng tôi cho thấy rõ ràng rằng các đồng tiền dự trữ hiện tại đang dần suy giảm vị thế do quốc gia phát hành mất đi tầm quan trọng về kinh tế và thiếu trách nhiệm tài chính. Xu hướng này dự kiến sẽ tiếp tục và có thể tăng tốc. Đặc biệt, có lý do chính đáng để tin rằng đồng đô la Mỹ, đồng yên Nhật, đồng euro và bảng Anh (“bộ tứ lớn”) sẽ tiếp tục mất thị phần thanh toán xuyên biên giới. Theo dự báo của chúng tôi về tỷ trọng các loại tiền tệ này trong GDP, tỷ trọng thanh toán xuyên biên giới của chúng dự kiến sẽ giảm xuống 64% vào năm 2050, từ mức 86% vào năm 2023. Trong những giai đoạn giá trị tiền tệ giảm sút này, Bitcoin có nhiều cơ hội để trở thành một loại tiền tệ thay thế quan trọng cho các thanh toán thương mại quốc tế.
Phân tích của chúng tôi dựa trên một thực tế nổi tiếng: dân số ở các nền kinh tế tiên tiến đang già đi. Đến năm 2050, tỷ lệ người cao tuổi ở 4 nền kinh tế lớn sẽ tăng 20-40%. Lấy Nhật Bản làm ví dụ, tỷ lệ dân số từ 65 tuổi trở lên sẽ đạt 39%, trong khi dân số trên 75 tuổi sẽ chiếm 25% tổng dân số. Những xu hướng nhân khẩu học này sẽ buộc các quốc gia này trở nên kém năng suất hơn theo thời gian. Ngoài ra, so với các nền kinh tế đang phát triển, các nền kinh tế phát triển khó có thể nâng cao đáng kể tốc độ tăng trưởng kinh tế của mình thông qua các khoản đầu tư đơn giản vào cải thiện cơ sở hạ tầng, giáo dục và công nghệ. Sự tương tác giữa thực tế nhân khẩu học và kinh tế này khiến Quỹ Tiền tệ Quốc tế dự đoán rằng các nước phát triển sẽ có tốc độ tăng trưởng kinh tế thấp hơn nhiều so với các nước đang phát triển. Như đã đề cập ở trên, chúng tôi dự đoán rằng tỷ trọng của bốn nền kinh tế lớn nhất trong GDP toàn cầu sẽ giảm từ 71% năm 1984 xuống còn 36% vào năm 2050.
Việc giảm tỷ trọng của bốn quốc gia lớn trong GDP toàn cầu sẽ đi kèm với tình hình tài chính của mỗi quốc gia trở nên xấu đi. Tác động tổng hợp của dân số giảm và tốc độ tăng trưởng thấp sẽ khiến tỷ lệ nợ trên GDP của các quốc gia này tăng mạnh. Để đánh giá tình hình tài chính của bốn quốc gia lớn vào năm 2050, chúng tôi đã tham khảo ước tính của IMF về tăng trưởng GDP và dự báo dân số cho các quốc gia này, sau đó thực hiện các phép tính kết hợp kỳ hạn nợ trung bình, lạm phát, thâm hụt chi tiêu và kỳ vọng tăng trưởng GDP. Dự báo dài hạn của chúng tôi dựa trên dự báo nợ dài hạn của mỗi quản trị viên, được điều chỉnh phù hợp với xu hướng nhân khẩu học.
Phân tích kịch bản nợ và lãi suất đến năm 2050
Dự báo nợ theo kịch bản cơ sở
Trong kịch bản cơ bản của chúng tôi, chúng tôi kỳ vọng các khoản thanh toán nợ của chính phủ liên bang sẽ đạt trung bình trên 5% GDP hàng năm ở bốn quốc gia có đồng tiền dự trữ chính. Cụ thể, đối với Nhật Bản và Mỹ, tỷ lệ này có thể đạt lần lượt là 10% và 8%. Đáng chú ý, những dự báo này không bao gồm các kịch bản khủng hoảng lớn như vụ tấn công khủng bố năm 2001, cuộc khủng hoảng tài chính năm 2008 hay đại dịch năm 2020, trong đó thâm hụt tài chính ở các quốc gia có đồng tiền dự trữ tăng lên đáng kể. Trong 25 năm qua, những thảm họa lớn này đã làm tăng số nợ tích lũy của Mỹ lần lượt lên tới 19%, 40% và 26% GDP. Với tần suất xảy ra những sự kiện thảm khốc này, chúng ta gần như chắc chắn rằng chúng sẽ tiếp tục xảy ra trong tương lai. Chu kỳ khủng hoảng liên tiếp này sẽ dẫn đến việc điều chỉnh tăng dự báo của chúng tôi về tỷ lệ nợ trên GDP và các khoản thanh toán lãi. Ba kịch bản sốc chi tiêu thâm hụt này dự kiến sẽ làm tăng tỷ lệ thanh toán lãi vay trong GDP khoảng 25% trong 26 năm tới.
Phân tích sâu hơn về dự báo cơ sở
Còn nhiều yếu tố nữa có thể khiến dự báo cơ bản của chúng tôi về điều kiện nợ trở nên quá lạc quan. Ở các nước phát triển, đặc biệt là Hoa Kỳ, tình trạng bừa bãi về tài chính vẫn tiếp tục không giảm khi các yếu tố cơ cấu phát triển mạnh mẽ. Chúng ta không tính đến căn bệnh về chi phí và sự kém hiệu quả của một số tổ chức ở Mỹ đã dẫn đến việc chi hàng tỷ đô la cho các trạm sạc xe điện, 4 tỷ đô la cho mỗi dặm đường tàu điện ngầm, 36 tỷ đô la cho mỗi dặm đường sắt cao tốc và sự cố. về một con tàu chiến ven biển trị giá hàng tỷ đô la không thể hoạt động ở các khu vực ven biển. Do đó, chúng tôi có lý do chính đáng để tin rằng tỷ lệ nợ chính phủ trên GDP sẽ vượt quá dự báo ban đầu của chúng tôi. Điều khó hiểu nhất là ngay cả trong thời kỳ tăng trưởng kinh tế mạnh mẽ, thâm hụt ngân sách lớn thứ tư của chính phủ vẫn tồn tại. Rõ ràng, chính phủ ở các nền kinh tế tiên tiến đã nhận ra rằng việc cắt giảm chi tiêu tương đương với việc tự sát chính trị. Theo logic này, thâm hụt lớn sẽ tồn tại cho đến khi lực lượng tính toán thay đổi đáng kể. Dự báo của chúng tôi nên được xem là ước tính thận trọng vì chúng tôi cũng giả định môi trường lãi suất tương đối lạc quan, với lãi suất trung bình từ 3-4%. Khi chi phí dịch vụ nợ tăng lên, các nhà đầu tư trái phiếu toàn cầu có thể sẽ yêu cầu lãi suất cao hơn.
Các vấn đề quản trị đối với Hoa Kỳ và các đồng minh phương Tây
Chúng ta cũng cần lưu ý rằng Hoa Kỳ và các đồng minh phương Tây đang ngày càng tập trung vào việc giải quyết các vấn đề quan liêu tốn kém hơn là theo đuổi các giải pháp hiệu quả về mặt chi phí. Sự tham gia liên tục của bộ phận quản lý và quan liêu dẫn đến chi phí tăng vọt cho xã hội, chính phủ và khu vực tư nhân, làm tăng đáng kể chi phí cho các giải pháp. Trong lĩnh vực chăm sóc sức khỏe, giáo dục đại học và quốc phòng, chi phí hành chính do nhóm lợi ích chi phối này sẽ tiếp tục. Trong khi các chính trị gia có thể đề nghị các vị trí mang tính biểu tượng cho các khu vực bầu cử ưa thích của họ thì nhân viên trong các cơ quan lại coi việc bổ sung thêm nhân viên như một phương tiện để tăng lương và vị trí của họ. Cách tiếp cận này tạo ra một cơ cấu khuyến khích các nhóm lợi ích liên tục mở rộng bộ máy quan liêu thay vì hợp lý hóa nó. Kết quả không phải là giải pháp cho vấn đề mà là sự tiếp tục quản lý vấn đề. Cuộc chiến chống ma túy, tình trạng vô gia cư và khủng bố đã sinh ra những ngành công nghiệp trị giá hàng tỷ đô la dựa vào việc quản lý liên tục và lâu dài những vấn đề này, thay vì tìm kiếm các giải pháp và cắt giảm chi phí hiệu quả. Đây là căn bệnh ung thư tài chính không thể chữa khỏi và sẽ tiếp tục làm xói mòn năng suất dài hạn và sức khỏe tài chính của bốn tổ chức lớn. Những người được hưởng lợi từ sự hào phóng về mặt hành chính thì rất nhiều và không một lực lượng chính trị hữu hiệu nào có thể chống lại được họ.
Khoản thanh toán lãi vay của 4 ngân hàng lớn dự kiến sẽ tăng mạnh
Hậu quả trước mắt là các loại tiền dự trữ ngày nay, chẳng hạn như đồng đô la Mỹ, bảng Anh, euro và yên, sẽ mất đi vai trò lưu trữ giá trị và phương tiện trao đổi. Các vấn đề tài chính và kinh tế mà bốn nước lớn có thể phải đối mặt báo hiệu sự suy giảm dần dần trong việc sử dụng đồng tiền của họ làm tài sản dự trữ và trong thương mại quốc tế. Tuy nhiên, chúng tôi tin rằng lập luận mạnh mẽ nhất cho sự thay đổi trong hệ thống tiền tệ quốc tế hiện nay là sự suy giảm quyền sở hữu của các quốc gia và công ty giao dịch và nắm giữ đồng đô la, euro, yên và bảng Anh.
Sự suy giảm quyền sở hữu
Các loại tiền dự trữ ngày nay, chẳng hạn như đồng đô la, bảng Anh, euro và yên, sẽ dần mất đi chức năng dự trữ giá trị và phương tiện trao đổi. Các vấn đề tài chính và kinh tế mà bốn nước lớn có thể phải đối mặt báo trước sự suy giảm dần việc sử dụng đồng tiền của họ làm tài sản dự trữ và thương mại quốc tế. Chúng tôi tin rằng lập luận mạnh mẽ nhất cho sự thay đổi trong hệ thống tiền tệ quốc tế hiện nay là sự suy giảm dần dần quyền sở hữu của các quốc gia và công ty nắm giữ và giao dịch đồng đô la, euro, yên và bảng Anh.
Hậu quả của việc tăng cường trừng phạt
Một trong những cách chắc chắn nhất để tước đoạt tài sản của một cá nhân hoặc tổ chức trong hệ thống tiền tệ quốc tế là đưa tổ chức đó vào danh sách trừng phạt OFAC của Hoa Kỳ. Các biện pháp trừng phạt là một công cụ chính sách chỉ được sử dụng khi lợi ích an ninh quốc gia quan trọng của Hoa Kỳ bị đe dọa. Công cụ này được triển khai trong các hệ thống thanh toán và quyết toán như liên đoàn ngân hàng vận hành SWIFT (Quốc tế), CHIP (Mỹ), TARGET 2 (EU), CHAP (Anh) và FXYCS (Nhật Bản). Mặc dù các hệ thống này được kiểm soát bởi nhiều ngân hàng không do Hoa Kỳ trực tiếp quản lý, nhưng mối đe dọa từ các biện pháp trừng phạt thứ cấp buộc tất cả các ngân hàng phải đồng ý thực hiện các chính sách của Hoa Kỳ. Khi Hoa Kỳ công bố các biện pháp trừng phạt, hệ thống ngân hàng của các loại tiền tệ lớn khác có xu hướng làm theo.
Kể từ năm 2009, số lượng thực thể chịu lệnh trừng phạt của Mỹ đã tăng 529%
Nguồn: Dữ liệu CNAS tính đến ngày 21 tháng 6 năm 2024.
Trong 25 năm qua, Mỹ ngày càng sử dụng các biện pháp trừng phạt để thúc đẩy chiến lược địa chính trị của mình. Cụ thể, đến năm 2022, số đơn vị bị Mỹ trừng phạt đã lên tới 2.796, tăng 529% so với năm 2009. Mặc dù một phần của sự gia tăng này vào năm 2022 là do các lệnh trừng phạt chống lại Nga, nhưng xu hướng gia tăng sử dụng các biện pháp trừng phạt này cho thấy rằng Hoa Kỳ rõ ràng đã lựa chọn hướng đi chính sách này kể từ sau vụ tấn công khủng bố ngày 11 tháng 9 năm 2001. Năm 2002, một năm sau vụ tấn công ngày 11 tháng 9, báo cáo chính thức của Mỹ về lệnh trừng phạt dài tới 17 trang. Đến năm 2021, 2022 và 2023, số trang trong cùng một danh sách OFAC đã mở rộng lần lượt lên 247 trang, 825 trang và 479 trang. Ngay cả trước cuộc xâm lược của Nga, các biện pháp trừng phạt đã trở thành một công cụ ngày càng quan trọng trong chính sách đối ngoại của Mỹ.
Ngoài 5 quốc gia chịu lệnh trừng phạt toàn diện của Văn phòng Kiểm soát Tài sản Nước ngoài của Hoa Kỳ, 17 quốc gia khác phải chịu các mức độ trừng phạt khác nhau. Ngoài ra, 13 quốc gia bị cấm sử dụng đô la Mỹ để mua thiết bị quân sự. 35 quốc gia này cộng lại chiếm 31,6% dân số thế giới và 22% GDP toàn cầu. Các biện pháp trừng phạt gần đây do Hoa Kỳ và Châu Âu áp đặt đối với Nga, bao gồm cả việc đóng băng dự trữ ngoại hối trị giá 300 tỷ USD và các tài sản ở nước ngoài khác, đã làm gia tăng căng thẳng. Vì vậy, nhiều quốc gia trên thế giới đương nhiên lo lắng về sự an toàn tài sản của mình trong hệ thống tiền tệ quốc tế hiện nay. Tuy nhiên, những hành động làm suy yếu niềm tin của người dân vào đồng tiền dự trữ không chỉ giới hạn ở trường quốc tế; phân tích của chúng tôi tin rằng danh tiếng của đồng đô la Mỹ như một công cụ quyền sở hữu bất khả xâm phạm cũng đang bị xói mòn.
Tại Hoa Kỳ, một số sáng kiến của chính phủ đã đặt ra nhiều câu hỏi phổ biến về nền pháp quyền và việc bảo vệ quyền sở hữu. Gần đây, một thẩm phán Hoa Kỳ đã bãi bỏ các nghĩa vụ hợp đồng liên quan đến các mục tiêu hoạt động của công ty vì phần thưởng được cho là quá cao. Trong một vụ án cấp cao khác, một công ty đã bị phạt nặng vì tội gian lận thương mại, mặc dù không có bên nào bị thương. Ngoài ra, các yếu tố như an ninh quốc gia, quyền nổi tiếng, tịch thu tài sản dân sự cũng dẫn đến vi phạm quyền của chủ sở hữu tài sản. Cần nhắc lại tiền lệ lịch sử về vi phạm quyền sở hữu trong thời kỳ Chính sách mới, bao gồm việc tịch thu kho vàng tư nhân và vỡ nợ kỹ thuật đối với Khoản vay Tự do thứ tư. Về mặt logic, tiền lệ tịch thu vàng cũng có thể được sử dụng cho các tài sản khác để bù đắp cho sự thiếu hụt tài chính. Nhìn về phía trước, chúng ta thấy sự trỗi dậy của chủ nghĩa dân túy đang áp đặt những hạn chế mới lên hệ thống quyền sở hữu của Hoa Kỳ bằng cách hạn chế đầu tư hoặc tịch thu tài sản không công bằng.
Nhìn chung, động lực mang tính thể chế đối với việc bãi bỏ quyền sở hữu tài sản ở Hoa Kỳ đang ngày càng mạnh mẽ. Đồng thời, việc tịch thu tài sản vì lý do tài chính đang trở thành hiện thực. Những người nắm giữ đồng đô la Mỹ và các loại tiền tệ ủy nhiệm khác sẽ phản ứng thế nào trước môi trường tịch thu tùy tiện được hỗ trợ về mặt pháp lý này? Ngày càng có nhiều quốc gia không chỉ kịch liệt phản đối những bất công thực tế và tiềm ẩn mà còn bắt đầu rời xa các trụ cột hiện có của hệ thống tiền tệ quốc tế.
Một hệ thống tiền tệ quốc tế mới đang hình thành
Nguồn: Dữ liệu SWIFT tính đến ngày 18 tháng 6 năm 2024.
Đồng Nhân dân tệ đang trở thành một trong những đồng tiền được hưởng lợi từ những thay đổi trong bối cảnh tiền tệ toàn cầu. Gần đây, Trung Quốc đã đạt được thỏa thuận với một số quốc gia, bao gồm Ả Rập Saudi, các nước vùng Vịnh, Bolivia, Ecuador và Brazil, về việc sử dụng Nhân dân tệ để giải quyết thương mại song phương. Hiện tại, việc sử dụng Nhân dân tệ trong thanh toán thương mại quốc tế của Trung Quốc đã vượt qua đồng đô la Mỹ. Nga, một quốc gia bị ruồng bỏ tiền tệ quốc tế, gần đây đã ngừng giao dịch bằng đô la và euro trên sàn giao dịch chứng khoán Moscow. Đồng thời, nhà sản xuất hàng hóa chính của nó, Rosneft, đã phát hành hai trái phiếu bằng đồng nhân dân tệ trị giá lần lượt là 10 tỷ yên và 15 tỷ yên. Một số nhà máy lọc dầu Ấn Độ đã bắt đầu sử dụng đồng nhân dân tệ để thanh toán tiền mua dầu của họ. Kết quả là tính đến tháng 4 năm 2024, tỷ trọng Nhân dân tệ trong tất cả các giao dịch được thực hiện thông qua hệ thống SWIFT đạt 4,52%, gần gấp đôi so với tháng 4 năm 2023.
Ngoài đồng Nhân dân tệ, ngày càng nhiều quốc gia bắt đầu sử dụng đồng tiền của mình cho các giao dịch quốc tế thay vì dựa vào 4 loại tiền tệ chính. Ví dụ, Ấn Độ đã đạt được thỏa thuận với các nước như Malaysia về việc sử dụng đồng rupee để mua dầu và thanh toán thương mại, đồng thời cũng đã thiết lập hệ thống thanh toán bằng đồng nội tệ với 9 ngân hàng trung ương khác. Điều đặc biệt đáng chú ý là vào năm 2023, Ả Rập Saudi đã tuyên bố sẵn sàng chấp nhận các loại tiền tệ khác ngoài đô la Mỹ để định giá dầu và gần đây đã tham gia dự án tiền kỹ thuật số của ngân hàng trung ương do Trung Quốc dẫn đầu.
hệ thống tiền tệ đa cực
Đến năm 2050, thị phần của BTC, RMB và các loại tiền tệ khác dự kiến sẽ tăng từ 4,77% lên 23%.
Thay đổi cơ cấu dự trữ tiền tệ quốc tế
Dự kiến đến năm 2050, nhiều quốc gia đang tìm kiếm các giải pháp thay thế cho hệ thống tiền tệ quốc tế hiện tại sẽ phải đối mặt với những lựa chọn hấp dẫn hạn chế. Người ta dự đoán rằng đến lúc đó, số lượng các hiệp định thương mại song phương sẽ tăng lên và tần suất sử dụng đồng Nhân dân tệ cũng sẽ tăng lên. Do đó, việc sử dụng tiền tệ của thị trường mới nổi trong các giao dịch dự kiến sẽ thúc đẩy sự gia tăng dự trữ của ngân hàng trung ương thuộc loại khác từ 3% lên 7,5%. Đồng thời, tỷ trọng của đồng Nhân dân tệ trong dự trữ toàn cầu cũng có thể tăng lên khoảng 12,5%. Những thay đổi này có thể sẽ gây bất lợi cho bốn loại tiền tệ chính, với ít tổn thất thị phần hơn đối với các nhà sản xuất hàng hóa phát triển như Canada và Úc. Điều đáng chú ý là trong kịch bản mà chúng tôi dự đoán, tỷ trọng của Bitcoin trong dự trữ toàn cầu dự kiến sẽ đạt 2,5% và tỷ trọng của nó trong thương mại trong nước và quốc tế có thể tăng lần lượt lên 5% và 10%.
Động lực này có thể diễn ra do những thách thức đặt ra bởi các lựa chọn thay thế tiềm năng khác đối với bốn hệ thống tiền tệ lớn hiện tại. Trong khi các hiệp định thương mại song phương và sự trỗi dậy của các nền kinh tế thị trường mới nổi có thể tạo điều kiện thuận lợi cho việc áp dụng rộng rãi các loại tiền tệ của thị trường mới nổi, thì các vấn đề về lòng tin có thể cản trở sự chấp nhận hoàn toàn của chúng. Ví dụ, cuộc khủng hoảng nợ ở Mỹ Latinh những năm 1980 và cuộc khủng hoảng tiền tệ châu Á những năm 1990 đều nêu bật những rủi ro và động cơ khiến các nước đang phát triển phải đáp ứng các nghĩa vụ quốc tế hoặc hạn chế in tiền.
Mặc dù đồng nhân dân tệ đã tăng giá cùng với tốc độ tăng trưởng GDP tương đối của Trung Quốc, nhưng sự nghi ngờ lan rộng đối với Trung Quốc và việc chấp nhận nó như một đồng tiền dự trữ có thể đã hạn chế việc sử dụng đồng nhân dân tệ so với đồng đô la Mỹ. Ngoài ra, việc sử dụng nhiều đồng nội tệ hơn trong thương mại quốc tế có nghĩa là lợi ích kinh tế cần phải được điều chỉnh cao. Nhưng giá trị của các sản phẩm xuất khẩu chính của hầu hết các nước đang phát triển, chẳng hạn như hàng hóa thông thường, thường không thể cạnh tranh được với hàng hóa sản xuất có giá trị cao của các nền kinh tế tiên tiến. Sự khác biệt về giá trị thương mại này có thể buộc các nước mắc nợ phải làm suy yếu nghĩa vụ tài chính của mình thông qua việc mở rộng tiền tệ.
Bitcoin làm tiền tệ dự trữ
Nói tóm lại, vấn đề thách thức nhất trong việc áp dụng hệ thống tiền tệ mới là các chính sách ủy thác và phát hành xung quanh các loại tiền tệ thay thế tiềm năng. Thành thật mà nói, chỉ một số ít quốc gia thị trường mới nổi có thể tạo đủ niềm tin để đảm bảo được đưa vào làm đồng tiền dự trữ. Một số quốc gia có thể chuyển sang Trung Quốc và các nền kinh tế đang phát triển khác để nắm giữ số dư dự trữ. Tuy nhiên, nhiều người không hài lòng với các lựa chọn dự trữ kém có thể ngày càng hướng tới Bitcoin vì nó giải quyết được nhiều vấn đề mà người dùng tiền dự trữ hiện tại gặp phải.
Các thuộc tính của Bitcoin khiến nó trở thành một loại tiền dự trữ hữu ích
Bitcoin cung cấp cho người nắm giữ nó:
không tin tưởng
tính trung lập
chính sách tiền tệ không thay đổi
quyền sở hữu hoàn hảo
Bitcoin được thiết kế để thay thế tiền pháp định, bằng một hệ thống thay thế quyền lực tham nhũng của con người bằng logic bất biến. Người nắm giữ không cần phải lo lắng về việc các thực thể làm giảm giá trị của BTC, sử dụng Bitcoin cho mục đích chính trị hoặc lạm dụng người dùng. Thông qua cách tiếp cận sáng tạo, Bitcoin loại bỏ sự thiên vị của chính phủ có thể cản trở quyền sở hữu của người nắm giữ BTC. Là một hệ thống trung lập về mặt chính trị và kinh tế, Bitcoin thay thế các tác nhân thiên vị thông qua các thuật toán phần mềm đơn giản.
Khuôn khổ của Bitcoin cho phép bất kỳ ai từ chính phủ quốc gia đến công dân địa phương nắm giữ và giao dịch BTC mà không cần thông qua trung gian. Từ góc độ chủ quyền quốc gia, điều này rất quan trọng để kiểm soát chính sách đối ngoại. Nếu tính đến chi phí, Bitcoin cũng loại bỏ nhiều khoản phí tài chính liên quan đến giao dịch thông qua hệ thống tiền tệ quốc tế hiện tại. Không giống như các loại tiền tệ fiat, thường chịu lạm phát tiền tệ và có tuổi thọ trung bình chỉ 35 năm, Bitcoin có chính sách tiền tệ cố định tập trung vào việc duy trì giá trị của BTC. Khi tổng nguồn cung BTC đạt 21 triệu, chiến lược lạm phát sẽ đạt đến đỉnh điểm và những người nắm giữ BTC có thể yên tâm rằng giá trị của Bitcoin sẽ không bị các ngân hàng trung ương pha loãng theo ý muốn vì xung đột lợi ích. Thiết kế tiền cứng vững chắc của Bitcoin được hỗ trợ bởi một nhóm người dùng trung thành và những người đóng góp cốt lõi, những người tận tâm duy trì các nguyên tắc kinh tế của nó. Vì vậy, Bitcoin có thể được coi là “tôn giáo của đồng tiền âm thanh”.
Bitcoin cung cấp cho các ngân hàng trung ương, nhà đầu tư và những người tham gia thương mại quốc tế một đề xuất giá trị mà hiện tại không có loại tiền tệ nào có thể cung cấp. Mọi loại tiền tệ pháp định đều được kiểm soát bởi một tầng lớp chính trị có mục tiêu cuối cùng thường là in tiền. Mục đích của Hiến pháp là phân định ranh giới quyền lực của chính phủ và tránh tình trạng lạm dụng quyền lực phổ biến trong suốt lịch sử. Bitcoin áp dụng các ràng buộc hiến pháp đối với lĩnh vực tiền tệ, thể hiện một hệ thống được tạo ra bởi người dân và vì người dân. Trong hệ thống tiền tệ quốc tế, Bitcoin độc đáo ở chỗ nó cung cấp cho chủ sở hữu quyền sở hữu không giới hạn. Nhà phát hành BTC chính là phần mềm Bitcoin và giao thức của nó không cho phép thu giữ BTC, điều này đảm bảo rằng chỉ những người nắm giữ khóa riêng của tài khoản mới có thể truy cập Bitcoin của họ. Ngăn chặn các vụ hack và trộm cắp, người nắm giữ Bitcoin không cần phải lo lắng về việc tài sản của họ bị tịch thu một cách tùy tiện vì liên lạc với những cá nhân không phù hợp hoặc tham gia biểu tình. Trước những lo ngại về việc Hoa Kỳ hoặc bốn quốc gia lớn khác tịch thu tài sản, chúng tôi tin rằng chế độ quyền sở hữu bất khả xâm phạm do Bitcoin cung cấp là vô cùng có giá trị.
hệ thống thanh toán quốc tế
Những thách thức mà Bitcoin phải đối mặt với vai trò là phương tiện thương mại quốc tế
Để Bitcoin trở thành một phương tiện hiệu quả cho thương mại quốc tế, nó phải trải qua những cải cách cơ bản. Bitcoin có tiềm năng mang lại giá trị to lớn cho người dùng Hệ thống tiền tệ quốc tế (IMS) bằng cách giải quyết nhiều vấn đề tồn tại trong hệ thống hiện tại. Mặc dù vậy, Bitcoin vẫn chưa thể đóng vai trò là công cụ thanh toán xuyên biên giới chính thống. Điều này chủ yếu là do sức mạnh xử lý của Bitcoin không đủ để đáp ứng nhu cầu của hệ thống tài chính toàn cầu.
Hiện tại, tốc độ xử lý giao dịch của Bitcoin là khoảng 7 đến 15 giao dịch mỗi giây, tùy thuộc vào siêu dữ liệu. Một khối Bitcoin được xử lý cứ sau 10 phút và một giao dịch thường mất từ 5 đến 6 khối để được xác nhận. Do đó, Bitcoin có thể xử lý khoảng 576.000 giao dịch mỗi ngày, tức là khoảng 4.000 giao dịch cứ sau 10 phút. Để so sánh, hệ thống SWIFT có thể xử lý khoảng 45 triệu tin nhắn mỗi ngày và hệ thống CHIP có thể xử lý khoảng 350 triệu giao dịch mỗi ngày.
Ngoài ra, phần mềm quản lý mạng Bitcoin không hỗ trợ ngôn ngữ hợp đồng thông minh phức tạp. Điều này có nghĩa là trên mạng Bitcoin, người dùng không thể tạo các ứng dụng tài chính phức tạp khả thi trên các nền tảng blockchain tiên tiến hơn như Ethereum hay Solana. Do đó, người dùng Bitcoin thường dựa vào các tổ chức tập trung cho các chức năng như ngân hàng, thực hiện giao dịch và dịch vụ lưu ký phức tạp. Mặc dù cách tiếp cận này có thể mở rộng việc sử dụng Bitcoin nhưng nó cũng làm suy yếu một số tính năng cốt lõi của nó trong thương mại quốc tế.
Chức năng hạn chế của Bitcoin là sự lựa chọn có chủ ý trong thiết kế của nó. Các nhà phát triển hàng đầu của Bitcoin tin rằng việc bổ sung thêm nhiều tính năng sẽ gây ra rủi ro bảo mật mới, tăng xu hướng tập trung hóa và có khả năng làm suy yếu mục đích cơ bản của Bitcoin. Trong lịch sử, những người hỗ trợ các phiên bản Bitcoin phức tạp hơn với sức mạnh xử lý cao hơn và khả năng hợp đồng thông minh thường chọn tạo các dự án tiền điện tử mới.
Tuy nhiên, thái độ trong cộng đồng Bitcoin đang thay đổi nhanh chóng khi các giải pháp mới được phát triển và áp dụng nhằm đáp ứng nhu cầu của cả những người tìm kiếm tiền tệ cứng và những người mong đợi nhiều hơn từ Bitcoin. Những giải pháp này là kết quả của nhiều người suy nghĩ sâu sắc về tính bền vững lâu dài của Bitcoin.
Tại sao các nước không sử dụng vàng để giao dịch?
Bằng cách khám phá lý do tại sao các quốc gia hiện không sử dụng vàng để giao dịch, chúng ta có thể hiểu rõ hơn những thách thức mà Bitcoin phải đối mặt với vai trò là phương tiện cho thương mại quốc tế. Trong lịch sử, vàng đã được sử dụng rộng rãi như một loại tiền tệ dự trữ và là phương tiện thương mại quốc tế. Tuy nhiên, một số vấn đề chính đã góp phần làm vai trò này bị suy giảm.
Những bất tiện về vật chất và các vấn đề hậu cần Về lý thuyết, vàng có thể được giao dịch bằng cách di chuyển các thỏi vàng từ kho này sang kho khác, nhưng điều này không thực tế ở quy mô lớn. Các đặc tính vật lý của vàng khiến cho việc vận chuyển và lưu trữ an toàn trở nên cồng kềnh và tốn kém. Mặc dù hệ thống điện tử có thể được sử dụng để ghi lại các giao dịch vàng nhưng việc chuyển vàng vật chất vẫn là một thách thức, đặc biệt khi có khối lượng giao dịch lớn.
Thiếu tính linh hoạt Vàng không mang lại sự linh hoạt mà hệ thống tài chính hiện đại yêu cầu. Do những hạn chế về tính chất vật lý, vàng khó chia thành các đơn vị nhỏ hơn để giao dịch hàng ngày và không phù hợp để hỗ trợ các công cụ tài chính phức tạp. Mặc dù vàng kỹ thuật số tồn tại dưới dạng vàng nhưng ứng dụng thực tế của nó vẫn bị hạn chế bởi các đặc tính cơ bản của vàng như một tài sản vật chất.
Rủi ro an ninh Việc nắm giữ và vận chuyển vàng tiềm ẩn những rủi ro đáng kể về an ninh, bao gồm trộm cắp và mất mát. Điều này đòi hỏi phải thực hiện các biện pháp an ninh rộng rãi, không chỉ làm tăng chi phí mà còn làm tăng sự phức tạp của việc sử dụng vàng làm phương tiện trao đổi. Những rủi ro này càng tăng cao trong các giao dịch quốc tế liên quan đến nhiều bên và nhiều khu vực pháp lý.
Tích hợp công nghệ và tài chính Nền kinh tế hiện đại phụ thuộc nhiều vào hệ thống tài chính tiên tiến và đòi hỏi các phương thức giao dịch nhanh chóng, an toàn và linh hoạt. Ngay cả khi vàng được số hóa, sẽ khó có thể tích hợp liền mạch với các hệ thống này. So sánh, tốc độ giao dịch và hiệu quả của tiền tệ fiat điện tử vượt xa vàng, khiến nó phù hợp hơn với cơ sở hạ tầng tài chính hiện đại.
Mặc dù Bitcoin phải đối mặt với những thách thức nhất định, chẳng hạn như rủi ro bảo mật tiềm ẩn, nhưng nó đã khắc phục được nhiều hạn chế của vàng. Không giống như vàng, Bitcoin vốn là kỹ thuật số nên việc chuyển giao và phân chia trở nên dễ dàng hơn. Bất chấp một số hạn chế hiện tại, khả năng lập trình của Bitcoin mang lại cho nó tính linh hoạt cao hơn và tiềm năng cải tiến trong tương lai. Ngoài ra, thông qua việc bảo vệ công nghệ mã hóa, giao dịch Bitcoin có thể giảm thiểu một số rủi ro bảo mật liên quan đến vàng vật chất. Mặc dù việc sử dụng các loại tiền tệ trung lập như Bitcoin (hoặc vàng) để thanh toán thương mại dường như khó xảy ra trong môi trường hiện tại, nhưng có thể hình dung rằng trong bối cảnh địa chính trị đang thay đổi, nhu cầu về phương tiện trao đổi ổn định, an toàn và linh hoạt có thể thúc đẩy những thay đổi lớn trong nền kinh tế. tương lai.
Dự kiến đến năm 2024, tốc độ lưu thông của Bitcoin sẽ chỉ bằng 25% so với năm 2018
Nguồn: Glassnode, tính đến ngày 30 tháng 6 năm 2024.
Mở rộng quy mô Bitcoin bằng các giải pháp lớp 2
Do thông lượng giao dịch của Bitcoin bị hạn chế bởi các nguyên tắc kinh tế được cộng đồng tuân thủ, nhiều người chơi trong ngành đã khám phá nhiều phương tiện kỹ thuật khác nhau để mở rộng quy mô mạng lưới của mình. Người ta thường tin rằng để phát triển và thậm chí tồn tại của Bitcoin, nó phải đạt được sự mở rộng quy mô. Lý do đằng sau điều này là chi phí cố định và biến đổi cao do các thợ mỏ chịu, họ là những người bảo vệ mạng Bitcoin. Kể từ khi mạng Bitcoin được thành lập, thu nhập chính của các thợ đào (chiếm 94%) đến từ việc lạm phát phần thưởng khối. Vì lạm phát của Bitcoin được hạn chế nên phí giao dịch trên mạng sẽ trở thành nguồn thu nhập chính của các thợ mỏ để bù đắp cho sự suy giảm lạm phát. Trong năm trước khi lạm phát Bitcoin giảm một nửa vào ngày 19 tháng 4 năm 2024, những người khai thác Bitcoin đã kiếm được gần 13 tỷ USD thông qua lạm phát và 1,1 tỷ USD thông qua các giao dịch. Để đảm bảo rằng các thợ đào có thể duy trì hoạt động lâu dài, giá Bitcoin phải tăng đủ hoặc số lượng giao dịch phải tăng để trang trải phần lớn chi phí.
Do đó, cộng đồng Bitcoin đang tích cực thúc đẩy việc tăng khối lượng giao dịch để mở rộng quy mô Bitcoin và cung cấp đảm bảo thu nhập cơ bản cho người khai thác. Ngoài ra, những thay đổi tinh tế nhưng quan trọng đối với một số phần mềm cốt lõi cũng là một phần của sự chuyển đổi này. Tuy nhiên, vai trò của Bitcoin như một tài sản lưu trữ giá trị có phần mâu thuẫn với nhu cầu của nó như một phương tiện trao đổi – một kho lưu trữ giá trị, theo lý thuyết, không nên được giao dịch thường xuyên. Điều này được phản ánh qua vận tốc tiền của Bitcoin, giảm từ 0,042 vào năm 2018 xuống 0,014 vào năm 2024. Bất chấp điều đó, nhu cầu mở rộng quy mô Bitcoin đã làm nảy sinh nhiều giải pháp có khả năng chuyển giá trị của Bitcoin mà không cần tận dụng trực tiếp chuỗi Bitcoin, thường được gọi là “giải pháp lớp thứ hai”. Mở rộng ngoài chuỗi chủ yếu bao gồm hai hình thức: một là tạo mã thông báo mật mã hỗ trợ Bitcoin trên các chuỗi khối khác thông qua các thực thể tập trung;
Token được hỗ trợ bằng Bitcoin tập trung
Trong mô hình tập trung, các thực thể như sàn giao dịch tiền điện tử, công ty thương mại hoặc thợ mỏ nắm giữ Bitcoin và cấp chứng chỉ thể hiện quyền sở hữu những Bitcoin đó. Các chứng chỉ này có thể đổi lấy Bitcoin trên nhiều chuỗi khối và sàn giao dịch khác nhau và thường được tạo bằng cách “đúc” các mã thông báo mật mã. Ví dụ nổi tiếng nhất là wBTC, được gọi là “Bitcoin được bọc”. Trong mô hình này, một sàn giao dịch tập trung có tên BitGo nắm giữ và khóa Bitcoin, phát hành một loại tiền điện tử có tên wBTC cho người dùng cung cấp Bitcoin. Kể từ đó, wBTC đã lưu hành trong các hệ sinh thái như Ethereum và giá trị của nó có liên quan chặt chẽ đến giá Bitcoin. wBTC được sử dụng rộng rãi trong các ứng dụng DeFi trên Ethereum và Tron, và Bitcoin trị giá khoảng 10 tỷ USD đã được chuyển đổi thành wBTC.
Điểm mấu chốt về các sản phẩm BTC được gói này là người dùng phải tin tưởng rằng tổ chức phát hành sẽ không tham gia vào hành vi gian lận hoặc giả định lại số Bitcoin đằng sau chúng. Thách thức với hệ thống này là tiềm ẩn rủi ro đối tác bất kể ai giữ và bọc Bitcoin. Một nhược điểm của các giải pháp tập trung như wBTC là chúng không tăng thêm doanh thu cho mạng Bitcoin vì Bitcoin bị khóa và không tạo ra doanh thu giao dịch, vốn là huyết mạch của hệ sinh thái Bitcoin.
Tổng giá trị Bitcoin bị khóa (TVL) bị thống trị bởi wBTC, trong khi các loại tiền tệ khác cũng tăng dần
Nguồn: Defillama, tính đến ngày 24 tháng 6 năm 2024.
Mã thông báo Bitcoin phi tập trung
Một loại giải pháp mở rộng quy mô ngoài chuỗi khác được coi là không đáng tin cậy vì chúng không dựa vào các thực thể tập trung mà dựa trên các giải pháp phi tập trung. Các kế hoạch như vậy liên quan đến nhiều phần mềm khác nhau sử dụng các thành phần của Bitcoin với các mạng ngoài chuỗi, chẳng hạn như các chuỗi khối khác hoặc các mạng không đáng tin cậy tương tự. Trọng tâm của các giải pháp này thường là sơ đồ đa chữ ký của Bitcoin, khóa BTC vào tài khoản Bitcoin trong khi đúc các token đại diện cho Bitcoin trên một chuỗi khối khác. Chuỗi giải pháp mở rộng quy mô ngoài chuỗi này cho phép người dùng chuyển các đại diện này, về cơ bản là chứng chỉ quyền sở hữu, tương ứng với BTC bị khóa trên chuỗi Bitcoin. Thông thường, điều này được gọi là bắc cầu và các giải pháp ngoài chuỗi Bitcoin bắc cầu này được gọi chung là Bitcoin Lớp 2 (L2). Tuy nhiên, khái niệm Bitcoin L2 bao gồm nhiều giải pháp khác nhau so với định nghĩa cụ thể hơn về Ethereum L2 (xem bài viết của chúng tôi về Ethereum L2 để biết chi tiết). Thứ nhất, Bitcoin L2 không phải là một blockchain như hầu hết Ethereum L2; thứ hai, Ethereum L2 dựa vào Ethereum để chạy chuỗi khối của nó một cách an toàn và một số Bitcoin L2 có ý định sử dụng Bitcoin để bảo mật trong tương lai, nhưng nhiều chuỗi khối chỉ đơn giản là kết nối BTC với chuỗi của họ để cho phép giao dịch. Điểm mấu chốt là có điều gì đó về Bitcoin L2 được thiết kế để tăng thêm giá trị cho mạng bằng cách tạo ra giá trị cho các thợ mỏ.
Lightning Network và “Kênh trạng thái”
Lớp thứ hai phổ biến nhưng có giới hạn đối với Bitcoin là Lightning Network, cho phép người dùng tạo chứng chỉ Bitcoin ngoài chuỗi và gửi Bitcoin qua mạng đã tạo (được gọi là kênh thanh toán). Trong thiết lập này, người dùng có thể thực hiện bất kỳ số lượng giao dịch ngoài chuỗi nào và khi họ quyết định giải quyết các giao dịch này, họ có thể đóng kênh thanh toán này. Sau đó, những thay đổi về số dư BTC giữa các bên khác nhau sẽ được hoàn tất dưới dạng một giao dịch duy nhất trên chuỗi Bitcoin. Các kênh thanh toán là một tập hợp con của một tập hợp các giải pháp mở rộng quy mô rộng hơn (được gọi là “kênh trạng thái”) cho phép các đại diện ngoài chuỗi của Bitcoin tương tác với các dApp ngoài chuỗi và giải quyết các kết quả giao dịch theo các khoảng thời gian lẻ tẻ hoặc theo lịch trình.
Thuật ngữ trạng thái trong kênh trạng thái đề cập đến trạng thái hiện tại của số dư và các biến liên quan khác của tất cả những người tham gia trong một chuỗi giao dịch. Tính năng chính của kênh trạng thái là hầu hết dữ liệu giao dịch được lưu ngoài chuỗi, có nghĩa là các giao dịch được thực hiện riêng tư giữa các bên và không được ghi lại ngay lập tức trên blockchain. Chỉ trạng thái cuối cùng hoặc kết quả của nhiều giao dịch ngoài chuỗi mới được cam kết với blockchain. Cách tiếp cận này tăng tốc các giao dịch và giảm phí vì chỉ có quyết toán cuối cùng được ghi lại trên chuỗi. Khi người tham gia muốn rút số dư của họ, trạng thái cuối cùng của dữ liệu ngoài chuỗi sẽ được đối chiếu và phát lên chuỗi khối Bitcoin. Do có nhiều thiếu sót và các lỗ hổng bảo mật tiềm ẩn, Lightning Network có mức sử dụng cực kỳ thấp (TVL là 323 triệu USD, 0,026% nguồn cung Bitcoin).
Sidechains và khai thác liên bang
Một dạng Bitcoin L2 khác được sử dụng rộng rãi là sidechain. Họ áp dụng khái niệm kênh trạng thái để mở rộng Bitcoin bằng cách đúc các đại diện Bitcoin ngoài chuỗi, nhưng hoàn thành các giao dịch ngoài chuỗi của BTC trên một chuỗi khối khác với Bitcoin. Sidechain có cơ chế đồng thuận có thể (nhưng không phải luôn luôn) dựa vào sự đồng thuận của Bitcoin. Chúng có thể được coi là các khu kinh tế vi mô được liên kết với Bitcoin thông qua các cây cầu. Những cầu nối này là các giao thức sử dụng nhiều sự kết hợp phức tạp giữa toán học, phần mềm và kinh tế để khóa BTC trên chuỗi khối của Bitcoin, cho phép tạo mã thông báo đại diện cho BTC bị khóa trên chuỗi bên. Khi người dùng giao dịch đại diện BTC bắc cầu trên sidechain, họ có thể trao đổi BTC trên Bitcoin bằng cách giải quyết kết quả giao dịch để nhận BTC của giao dịch.
Các chuỗi bên này cho phép Bitcoin được giao dịch với BTC, cho phép thông lượng giao dịch (bằng BTC) lớn hơn mức mà chuỗi khối Bitcoin cho phép. Điều này là do nhiều giao dịch có thể được thực hiện ngoài chuỗi Bitcoin bắc cầu và sau đó được thanh toán lại thành Bitcoin hàng loạt, nếu cần, trên nhiều tài khoản. Điều này tương tự như hệ thống hàng loạt ACH ở Hoa Kỳ, nơi các ngân hàng có thể ghi lại các giao dịch chuyển khoản liên ngân hàng trong cơ sở dữ liệu và giải quyết chúng vào cuối ngày. Một điểm khác biệt quan trọng giữa các sidechain là liệu BTC có phải là “tiền tệ gốc” của blockchain hay không. Nếu BTC là tiền tệ chính, tất cả các giao dịch phải được thanh toán bằng phí BTC; nếu không, các loại tiền tệ khác sẽ được chấp nhận tính phí giao dịch. Quay trở lại vấn đề bổ sung giá trị cho mạng Bitcoin, hầu hết các sidechain không tăng thêm giá trị cho mạng Bitcoin vì hầu hết tất cả các giao dịch trị giá BTC đều diễn ra ngoài chuỗi. Tuy nhiên, chủ yếu ở mức độ BTC là tiền tệ gốc của sidechain, chúng làm tăng giá trị của Bitcoin bằng cách tạo ra nhiều nhu cầu hơn về BTC.
Sidechain “L2” của Bitcoin khác biệt rất nhiều về cách thức hoạt động. Một số có thể là các mạng bằng chứng cổ phần như Ethereum, nơi có các trình xác nhận đang chạy chuỗi, được đặt cược bởi nhiều loại tiền điện tử khác nhau. Những người khác, như Stacks, tận dụng BTC bị khóa trên Bitcoin để hỗ trợ những người xác thực chạy và bảo mật chuỗi. Một cơ chế đồng thuận thú vị khác được gọi là “khai thác hợp nhất”. Khai thác hợp nhất được sử dụng bởi Bitcoin L2 Rootstock và BOB có nghĩa là các công cụ khai thác Bitcoin nhúng khối băm (dữ liệu nén) từ chuỗi khai thác hợp nhất ở đâu đó trong khối Bitcoin. Với hầu như không mất thêm chi phí, bất kỳ công cụ khai thác Bitcoin nào chọn hợp nhất khai thác một chuỗi khối khác sẽ có một điểm kiểm tra các sự kiện trên chuỗi khối đó được thêm vào Bitcoin. Đổi lại, những người khai thác được trả tiền cho dịch vụ này bằng phí giao dịch của các chuỗi này (bằng BTC).
Ưu điểm của việc cuộn lên lớp 2 Bitcoin
Nguồn: VanEck Research, tính đến ngày 25 tháng 6 năm 2024.
Được biết đến là thế hệ tiếp theo của công nghệ lớp thứ hai của Bitcoin, “Rollup” nhằm mục đích mở rộng mạng Bitcoin và phổ biến các thuộc tính bảo mật của chuỗi khối của nó sang các nền tảng chuỗi khối khác. Công nghệ cuộn lên hoạt động bằng cách xuất bản dữ liệu giao dịch hoặc thông tin xác minh trên chuỗi khối gốc như Bitcoin hoặc Ethereum. Tính bảo mật của hệ thống Rollup phụ thuộc vào chuỗi khối gốc của nó, nhờ vào dữ liệu có thể xác minh công khai trên chuỗi khối gốc. Trong Bản tổng hợp có chủ quyền, dữ liệu được công bố cho phép thế giới bên ngoài xác minh tính xác thực của giao dịch; trong khi Bản tổng hợp hiệu lực liên quan đến việc gửi bằng chứng giao dịch của Bitcoin L2 Rollup tới Bitcoin và thực hiện nó.
Sự khác biệt chính giữa hai loại Rollup này là lượng dữ liệu được giải phóng và các yêu cầu đối với phần mềm. Sovereign Rollup phát hành thêm dữ liệu vào dung lượng hạn chế của Bitcoin mà không yêu cầu sửa đổi phần mềm Bitcoin Core. Ngược lại, một bản tổng hợp hợp lệ yêu cầu phát hành ít dữ liệu hơn nhưng nó yêu cầu cập nhật phần mềm Bitcoin, điều này thường đạt được thông qua một soft fork. Rollups được coi là một giải pháp lý tưởng để mở rộng quy mô Bitcoin vì chúng nâng cao khả năng mở rộng ngoài chuỗi mà không ảnh hưởng đến các nguyên tắc cốt lõi của Bitcoin về sự tin cậy và phân cấp. Ngoài ra, chúng còn tạo ra nhiều doanh thu giao dịch hơn cho những người khai thác Bitcoin vì bằng chứng thanh toán và phát hành dữ liệu liên quan đến nhiều giao dịch. Mặc dù Rollup có một tương lai tươi sáng nhưng việc triển khai nó trên Bitcoin vẫn phải đối mặt với những thách thức đáng kể đòi hỏi phải thay đổi phần mềm cốt lõi.
Những thách thức đặt ra bởi các bản tổng hợp và thay đổi phần mềm
Các bản cập nhật cho phần mềm Bitcoin đã mang lại làn sóng cải tiến mở rộng đầu tiên, rất đáng kể nhưng vẫn còn hạn chế. Ví dụ: nâng cấp Nhân chứng bị cô lập (SegWit) và Taproot. SegWit cải thiện đáng kể hiệu quả của các giao dịch Bitcoin bằng cách xử lý chữ ký giao dịch và dữ liệu giao dịch riêng biệt, cho phép mỗi khối Bitcoin 1 MB có thể chứa khối lượng giao dịch lên tới 4 lần. Bản nâng cấp Taproot tối ưu hóa cơ sở hạ tầng mã hóa Bitcoin để giúp giao dịch nhỏ gọn hơn và nhanh hơn. Hai bản nâng cấp này cho phép phần mềm cốt lõi Bitcoin lưu trữ nhiều giao dịch hơn và nhiều loại dữ liệu khác nhau, bằng chứng là sự gia tăng của NFT và memecoin.
Tuy nhiên, những thay đổi đối với phần mềm Bitcoin là không cần thiết để triển khai các bản tổng hợp có chủ quyền. Mặc dù các bản phát hành tổng hợp này tạo ra một lượng dữ liệu khổng lồ (ngay cả khi được nén), chúng vẫn hạn chế tiềm năng mở rộng quy mô của Bitcoin. Ethereum tổng hợp như Base và Arbitrum mặc dù có mức nén tương tự nhau nhưng thông lượng giao dịch của Bitcoin chỉ đạt khoảng 55 giao dịch mỗi giây khi tải đầy. Để đạt được quy mô lớn, việc tăng đáng kể khả năng nén dữ liệu hoặc tạo nhiều tập hợp đồng thời để xuất bản dữ liệu là cần thiết.
Tổng hợp tính hợp lệ giải quyết vấn đề hạn chế về dung lượng dữ liệu của Bitcoin, nhưng yêu cầu sửa đổi phần mềm Bitcoin Core để thực hiện xác minh. Một số nhà phát triển đang nghiên cứu bản nâng cấp có tên BitVM được thiết kế để cho phép tổng hợp tính hợp lệ trên Bitcoin. BitVM giới thiệu cơ chế thách thức và phản hồi được gửi qua các giao dịch Bitcoin để xác minh gian lận và bằng chứng về tính hợp lệ. Điều này không chỉ có thể mở rộng khả năng của Bitcoin mà còn cho phép kết nối không cần sự tin cậy, thay thế các đại diện BTC tập trung như wBTC. Quá trình phát triển BitVM dự kiến sẽ hoàn thành trong khoảng 18 tháng và việc triển khai nó sẽ yêu cầu cộng đồng Bitcoin thực hiện một đợt phân nhánh mềm.
Triển vọng trong tương lai: OP_CAT và hợp đồng
OP_CAT là bản cập nhật phần mềm đầy hứa hẹn có thể cho phép Bitcoin mở rộng quy mô để đáp ứng nhu cầu của hệ thống tài chính toàn cầu. Sự ra đời của OP_CAT làm tăng độ phức tạp của việc lập trình Bitcoin, cho phép sử dụng các hợp đồng thông minh nguyên thủy được gọi là hợp đồng trên Bitcoin. Hợp đồng cho phép các kỹ sư phần mềm tạo ra logic cần thiết để hỗ trợ tổng hợp có chủ quyền và tổng hợp hiệu lực trên Bitcoin. Starknet, blockchain lớp thứ hai trên Ethereum, đã cam kết 1 triệu USD cho các nhà phát triển cốt lõi làm việc trên OP_CAT. Starknet cũng có kế hoạch sử dụng OP_CAT để giải quyết vấn đề triển khai bằng chứng xác thực trên Bitcoin.
Hiện trạng L2 của Bitcoin
Nguồn: BTC L2.INFO, tính đến ngày 24 tháng 6 năm 2024
Hiện tại, hơn 73 dự án đang hoạt động đang phát triển giải pháp Bitcoin L2, với tổng giá trị khóa hơn 3,61 tỷ USD. Mặc dù các dự án này vẫn đang ở giai đoạn đầu nhưng chỉ có 26 dự án trong số đó đã chạy mạng chính. Đang ở giai đoạn đầu, hầu hết các dự án vẫn chưa cho thấy sức hút đáng kể. Merlin Chain, một trong những nhà lãnh đạo ban đầu, mặc dù là Bitcoin L2 lớn nhất tính theo tổng giá trị (TVL) của BTC được kết nối với chuỗi, với TVL là 1,33 tỷ USD, nhưng có khối lượng giao dịch trung bình hàng ngày chỉ từ 50.000 đến 8 nghìn bút. Về khối lượng hoạt động, nó ngang hàng với Cosmos Hub, Cardano và Gnosis Chain. Lý do Merlin Chain thiếu sức hút ngay từ đầu là vì ứng dụng phổ biến nhất của nó, MerlinSwap, có TVL chỉ 2,85 triệu USD.
Sự cạnh tranh hiện tại đối với Bitcoin L2 chủ yếu tập trung vào việc thu hút TVL và các nhà phát triển. TVL chủ yếu có nguồn gốc từ những người nắm giữ lớn như cá voi độc lập, thợ mỏ và quỹ đầu tư. Vòng đầu tư tư nhân cung cấp cho các nhà đầu tư những ưu đãi để đưa BTC lên L2. Các hoạt động phát triển kinh doanh chủ yếu nhắm vào BTC lớn và những người nắm giữ tiền điện tử khác để đảm bảo thực hiện các cam kết của TVL. Thu hút các nhà phát triển cũng là một mục tiêu chiến lược quan trọng khác. Khoảng 40 dự án hỗ trợ EVM với mục đích tuyển dụng các nhà phát triển Ethereum. Hiện tại, có khoảng 312 nhà phát triển đang làm việc trên BTC L2, trong khi có 960 nhà phát triển đang làm việc trên Ethereum L2 và 966 nhà phát triển trên Ethereum.
Tuy nhiên, không có người chiến thắng rõ ràng trong không gian Bitcoin L2 vì nhiều dự án vẫn chưa ra mắt hoặc có hoạt động tiếp thị chính thức. Vì không gian này vẫn đang ở giai đoạn đầu nên chúng tôi tập trung vào 16 dự án mà chúng tôi tin rằng có tiềm năng mở rộng quy mô Bitcoin cao. Chúng tôi đánh giá dựa trên uy tín của chủ đầu tư, nhà tài trợ và TVL cam kết (nếu có) của các dự án này.
Bitcoin lớp 2 với tiềm năng to lớn
Phân tích định giá bitcoin vào năm 2050
Để đánh giá chính xác giá trị của Bitcoin vào năm 2050, phân tích này sử dụng một phương trình đơn giản dựa trên tốc độ của tiền, bao gồm ba yếu tố cốt lõi:
Tổng thương mại trong nước và quốc tế được thanh toán bằng Bitcoin (GDP);
Nguồn cung Bitcoin (BTC) đang được lưu hành tích cực;
Tốc độ giao dịch BTC.
Tiền đề cơ bản của việc định giá
Đối với dự đoán vào năm 2050, giả định chính mà chúng tôi dựa vào là Bitcoin sẽ gia nhập hệ thống tiền tệ quốc tế và trở thành một lực lượng quan trọng thách thức bốn loại tiền tệ chính. Dự kiến BTC sẽ được sử dụng rộng rãi trong thương mại quốc tế, đóng vai trò là phương tiện giao dịch chính và công cụ lưu trữ tài sản quý giá. Xu hướng này hình thành một vòng phản hồi tích cực tương tự như Định luật Gresham: khi tiện ích và giá trị của BTC tăng lên, các ngân hàng trung ương và nhà đầu tư dài hạn sẽ có xu hướng tăng lượng nắm giữ BTC, do đó nén nguồn cung thả nổi trên thị trường.
Đầu tiên, chúng tôi thực hiện các phép tính bằng cách sử dụng dữ liệu cơ bản về thương mại toàn cầu và GDP thế giới cho năm 2023 cũng như dự báo tăng trưởng của chúng. Chúng tôi giả định rằng tăng trưởng thương mại sẽ thấp hơn tốc độ tăng trưởng GDP trung bình toàn cầu - 2% so với 3% - do các phong trào dân túy và mong muốn quay trở lại chủ nghĩa bảo hộ. Hơn nữa, chúng tôi dự đoán rằng Bitcoin sẽ chiếm một tỷ lệ nhất định trong thanh toán xuyên biên giới, dựa trên triển vọng của chúng tôi về việc sử dụng các loại tiền tệ khác trong thương mại quốc tế. Do thị phần của bốn loại tiền tệ chính trong thương mại quốc tế dự kiến sẽ giảm do sự suy thoái của các nguyên tắc cơ bản về kinh tế và tài chính cũng như sự xói mòn quyền sở hữu, thị phần dự kiến sẽ giảm 20%, với RMB, BTC, thị trường mới nổi tiền tệ và vàng thay thế chúng. Từ góc độ phương tiện giao dịch, chúng tôi tin rằng BTC sẽ chiếm 10% thanh toán xuyên biên giới và 5% thương mại nội địa.
Trong trường hợp cơ bản này, chúng tôi kỳ vọng 2,5% tài sản của ngân hàng trung ương sẽ được giữ bằng BTC. Xem xét tầm quan trọng của nó như một kho lưu trữ giá trị, chúng tôi cũng dự đoán rằng 85% BTC sẽ bị loại bỏ khỏi nguồn cung lưu hành một cách hiệu quả do các nhà đầu tư theo đuổi tài sản lưu trữ giá trị của nó. Giả sử vận tốc của BTC là khoảng 1,5, vận tốc trung bình của tiền tệ Mỹ kể từ cuộc khủng hoảng tài chính toàn cầu, chúng tôi tính toán rằng Bitcoin trị giá 2,9 triệu USD. Dựa trên cơ sở tài sản toàn cầu tổng thể, mức định giá này sẽ chiếm 1,66% tổng số tài sản tài chính, so với ước tính của chúng tôi hiện nay chỉ là 0,1%.
Kịch bản giá bitcoin năm 2050: trường hợp cơ bản, trường hợp giảm giá, trường hợp tăng giá
Kịch bản định giá Bitcoin L2
Dựa trên dự báo thị phần thiết bị đầu cuối, chúng tôi áp dụng hệ thống định giá cho nền tảng hợp đồng thông minh (SCP) vào năm 2050 để đánh giá toàn diện không gian lớp thứ hai của Bitcoin. Kỹ thuật định giá này dựa trên phân tích của chúng tôi về Solana, Ethereum và các chuỗi khối lớp thứ hai của chúng. Dự báo của chúng tôi có tính đến doanh thu của Tổng thị trường địa chỉ (TAM) trong tương lai từ các doanh nghiệp sẽ áp dụng các SCP công khai như Ethereum và Bitcoin L2. Dựa trên dữ liệu này, chúng tôi ước tính tỷ lệ hoạt động mà SCP sẽ tính phí từ các doanh nghiệp triển khai dịch vụ của mình, tương tự như mô hình phí nền tảng được App Store của Apple hoặc thị trường trực tuyến của Amazon sử dụng.
Bitcoin không chỉ là lực lượng cốt lõi thúc đẩy sự phát triển của công nghệ blockchain mà còn là nền tảng blockchain quan trọng nhất. Là một kho lưu trữ giá trị, Bitcoin đã chứng tỏ sự phù hợp mạnh mẽ với thị trường sản phẩm. Hiện tại, các thành viên chủ chốt của cộng đồng Bitcoin đang nỗ lực xây dựng Bitcoin thành một hệ thống thanh toán cho nền tảng hợp đồng thông minh, một chiến lược khá giống với Ethereum. Với tầm ảnh hưởng thương hiệu cao của Bitcoin và thành công đáng kể hơn so với Ethereum, chúng tôi dự đoán Bitcoin L2 sẽ chiếm 50% thị phần trong thị trường nền tảng hợp đồng thông minh.
Giả sử Bitcoin trở thành tài sản dự trữ, chúng tôi hy vọng thị phần của nó trên thị trường nền tảng hợp đồng thông minh sẽ đạt khoảng 50%. Chúng tôi dự đoán rằng lĩnh vực Bitcoin L2 sẽ bao gồm hàng nghìn dự án L2, bao gồm các kênh trạng thái, công nghệ tổng hợp và các loại công nghệ mới có thể xuất hiện trong tương lai. Giả sử BTC trở thành một phần quan trọng của hệ thống tiền tệ quốc tế, trong trường hợp này, các tổ chức tài chính trên thế giới sẽ gấp rút thiết lập mạng L2 của riêng họ để hỗ trợ các hoạt động liên quan đến BTC của họ như giao dịch, trao đổi và cho vay. Một số giải pháp này có thể là giải pháp dựa vào sự tin cậy tập trung. Mặc dù vậy, chúng tôi tin rằng trừ khi Bitcoin L2 duy trì tính chất phi tập trung của nó, đề xuất giá trị của nó sẽ bị pha loãng.
Chúng ta thậm chí có thể dự đoán khả năng xuất hiện của các hệ thống dự trữ theo tỷ lệ tương tự như các hệ thống được sử dụng trong hoạt động ngân hàng thời kỳ đầu trước khi tiền tệ pháp định ra đời. Trong trường hợp này, hầu hết công nghệ blockchain hiện tại có thể được chuyển đổi thành Bitcoin L2, từ đó tận dụng giá trị của BTC như một tài sản mạnh mẽ. Trong mọi trường hợp, chúng tôi có đủ lý do để tin rằng BTC đã trở thành một trong những tài sản quan trọng nhất trên thế giới và Bitcoin L2 có tiềm năng giá trị gia tăng lớn bằng cách cải thiện tiện ích của Bitcoin. Chúng tôi dự đoán rằng giá trị của toàn bộ hệ sinh thái L2 sẽ đạt 7,6 nghìn tỷ USD, chiếm khoảng 12,5% giá trị của Bitcoin.
Kịch bản định giá của Bitcoin L2 diễn ra như thế này:
Rủi ro đầu tư bitcoin
Bitcoin đã tồn tại hơn 15 năm và đã chứng tỏ khả năng phục hồi phi thường qua nhiều chu kỳ kinh tế. Mặc dù trở thành kho lưu trữ giá trị quan trọng nhưng dự đoán giá của Bitcoin trong 25 năm tới vẫn dựa trên giả định rằng ngày càng nhiều người trên thế giới coi Bitcoin là phương tiện trao đổi. Trên thực tế, giá trị tương lai của Bitcoin nằm ở sự công nhận rộng rãi của nó như một dạng tiền lý tưởng và khả năng thành công của nó nằm ở vị trí độc nhất trong số các hình thức tiền tệ. Sự mong manh về giá trị của Bitcoin bắt nguồn từ nhận thức chủ quan của mọi người, điều này tạo nên nền tảng cho sự tồn tại của nó. Tuy nhiên, chúng tôi tin rằng giá trị lan truyền của Bitcoin với tư cách là một loại tiền tệ vững mạnh là nền tảng vững chắc nhất để nó tồn tại.
Những rủi ro chính đối với luận điểm Bitcoin của chúng tôi bao gồm:
Tính bền vững của việc khai thác Bitcoin: Mặc dù chúng tôi có sự dè dặt về hầu hết các tiền đề và kết luận của “ESG”, nhưng điều quan trọng là phải nhận ra các yêu cầu về năng lượng tiềm ẩn cần thiết cho việc khai thác Bitcoin trong tương lai. Điều này đặc biệt liên quan đến khía cạnh chi phí của việc duy trì an ninh mạng. Kể từ năm 2018, tỷ lệ băm của mạng Bitcoin đã tăng với tốc độ CAGR là 71,7%, trong khi giá của nó tăng với tốc độ CAGR là 24%. Theo dự báo kịch bản BTC trị giá 2,9 triệu USD của chúng tôi, tỷ lệ băm có tốc độ CAGR là 48%, với tốc độ băm dự kiến sẽ tăng từ 600 triệu TH/s lên 13,1 B TH/s. Giả sử rằng hiệu suất khai thác làm giảm mức tiêu thụ điện năng trên TH/s với tốc độ 12% mỗi năm, tổng mức tiêu thụ điện năng của mạng Bitcoin sẽ đạt 9,181 M GW/h, gấp khoảng 2,16 lần công suất của lưới điện Hoa Kỳ vào năm 2022 và tương đương với mức tiêu thụ điện toàn cầu vào năm 2050 là 15% sản lượng điện dự kiến. Chúng tôi dự đoán rằng nếu không có những cải tiến mới trong thiết kế chip và những đột phá hơn nữa về chi phí sản xuất năng lượng, luận án Bitcoin của chúng tôi có thể khó thực hiện.
Dự kiến mức tiêu thụ BTC sẽ đạt 15% nguồn cung điện của thế giới vào năm 2050
Thất bại của nền kinh tế khai thác: Bitcoin giống như một con cá mập tài chính, đòi hỏi phải mua liên tục để cân bằng doanh thu của các công ty khai thác, bởi vì các công ty khai thác phải đối mặt với áp lực kép về chi phí cố định và biến đổi. Khi tỷ lệ lạm phát của Bitcoin giảm, các giao dịch trên chuỗi phải tăng lên để hỗ trợ nhu cầu về BTC và trang trải chi phí cho các thợ mỏ.
Thất bại trong việc mở rộng quy mô: Nếu Bitcoin không thể mở rộng quy mô đủ để trở thành một phương tiện trao đổi quan trọng, lập luận cốt lõi của chúng tôi về sự gia tăng nhanh chóng của nó sẽ sụp đổ.
Cạnh tranh từ các loại tiền điện tử khác: Chúng tôi hiện đang ở giai đoạn đầu của cuộc cạnh tranh để tạo ra các loại tiền tệ hoàn chỉnh hơn, không cần cấp phép. Mặc dù BTC được tin cậy nhờ mức vốn hóa thị trường tiềm năng khổng lồ lên tới hơn 1 nghìn tỷ USD, nhưng có vô số hệ sinh thái đang cố gắng giành lấy thị phần của Bitcoin. Các blockchain cạnh tranh này cung cấp sức mạnh xử lý cao hơn và có thể thu hút nhiều người dùng hơn vào các mạng tương tự như hệ thống tài chính hiện tại. Mặc dù nhiều blockchain không quảng bá tiền tệ quốc gia của họ dưới dạng tiền tệ và có thể giúp quảng bá BTC, nhưng rất có thể nhiều người trong số họ đang cố gắng thiết lập mã thông báo của mình là tiền tệ hoàn hảo. Ethereum coi ETH là tiền tệ trong hệ sinh thái của nó và chắc chắn sẽ cạnh tranh với Bitcoin.
Chia tách cộng đồng: Chúng tôi khám phá những thách thức mà BTC phải đối mặt và chi phí mà BTC phải trả cho những người khai thác để duy trì sự ổn định lâu dài. Cộng đồng BTC là một nhóm gồm những cá nhân tài năng tin tưởng vào tiềm năng lâu dài của nó. Tuy nhiên, có sự khác biệt đáng kể giữa chúng về cách tạo môi trường bền vững cho Bitcoin. Cuộc tranh cãi có thể dẫn đến sự chia rẽ khác trong cộng đồng, gây ra một hoặc nhiều hard fork Bitcoin, trong đó giá trị của BTC sẽ được chia trên mạng mới.
Những thay đổi thảm khốc trong chính sách tiền tệ Bitcoin: Để duy trì sự ổn định lâu dài của BTC, có thể cần phải đánh thuế những người nắm giữ BTC. Điều này là do tốc độ lưu thông của BTC cực kỳ thấp, chỉ bằng 1/30 đô la Mỹ, không thể đáp ứng nhu cầu kinh tế của những người khai thác Bitcoin. Hậu quả có thể xảy ra là đánh thuế BTC cố định thông qua lạm phát và các phương pháp khác. Mặc dù loại “thuế” mới này sẽ không phá hủy BTC nhưng nó sẽ phá hủy khái niệm cố hữu về chính sách tiền tệ vĩnh viễn. Những thay đổi trong chính sách Bitcoin giống như cảnh lịch sử Caesar vượt qua Rubicon. Nhiều người nắm giữ BTC có thể tự hỏi liệu chính sách tiền tệ hợp lý có tiếp tục đi chệch khỏi lộ trình đã thiết lập hay không.
Lệnh cấm và tấn công của chính phủ: Nhiều chính phủ tin tưởng chắc chắn rằng hệ thống tiền tệ nên nằm dưới sự kiểm soát của liên bang. Nếu BTC đạt được thành công lớn, các quốc gia trên thế giới rất có thể sẽ phối hợp hành động để cấm lưu hành nó. Vì sổ cái của Bitcoin là công khai và nhiều ví có thể được truy ngược lại địa chỉ IP nên việc cấm Bitcoin không khó. Với thẩm quyền của Hoa Kỳ trong việc kiểm soát tiền tệ, họ có thể dễ dàng biện minh cho việc thu giữ các hoạt động khai thác trong nước. Do sự phụ thuộc của người khai thác Bitcoin vào giá cao, một cuộc tấn công có tổ chức, thậm chí là thông báo bằng lời nói, có thể đủ để gây bất ổn nghiêm trọng cho Bitcoin. Mặc dù Bitcoin có thể tồn tại nhưng hành động có tổ chức của chính phủ chắc chắn sẽ làm giảm tiềm năng lâu dài của nó.
Được kiểm soát bởi các tổ chức tài chính đầu sỏ: Vào tháng 1 năm 2024, cộng đồng tiền điện tử và Bitcoin đã tổ chức lễ phê duyệt quỹ ETF giao ngay Bitcoin. Theo văn bản này, các quỹ ETF giao ngay BTC nắm giữ hơn 865.000 BTC, chiếm khoảng 4,1% tổng nguồn cung BTC. Theo thời gian, chúng tôi tin rằng việc nắm giữ BTC của các tổ chức tài chính lớn sẽ tăng đáng kể. Nếu việc nắm giữ BTC của các tổ chức tài chính lớn tăng lên chiếm phần lớn nguồn cung, điều đó có thể dẫn đến nhiều tác động tiêu cực. Một trong số đó có thể là BTC ngày càng được kiểm soát bởi các tổ chức tài chính và chính phủ lớn. Một khả năng xa vời hơn là các chính phủ tịch thu BTC từ các thực thể tập trung này và bán nó ra thị trường để phá hủy hệ thống kinh tế Bitcoin. Một rủi ro tiềm ẩn khác là một cuộc khủng hoảng tài chính do BTC được tái cấp vốn thông qua một số mạng cho vay nhất định, trong đó lệnh gọi ký quỹ đối với BTC tiết lộ rằng mọi người đều “trần trụi”. Đồng thời, việc các công ty đầu tư lớn kiểm soát tài chính BTC có thể thay đổi văn hóa của BTC và dẫn đến các chính sách mới có lợi cho những người nắm giữ lớn và gây hại cho những người nắm giữ nhỏ.
Trộm cắp và hack: Là tài sản vô danh, không được phép, những tài sản như BTC thuộc về bất kỳ ai kiểm soát khóa riêng để di chuyển chúng. Các cuộc tấn công hack Bitcoin xảy ra thường xuyên, chủ yếu nhắm vào các tổ chức tập trung nắm giữ số lượng lớn BTC. Khi nâng cấp phần mềm Bitcoin và các giải pháp lớp thứ hai xuất hiện, diện tích bề mặt để hack dự kiến sẽ tăng đáng kể. Nếu hành vi trộm cắp của các chủ thể nhà nước bị trừng phạt vẫn tiếp diễn, điều này có thể cung cấp thêm lý do để các chính phủ trên thế giới cấm Bitcoin.
Tấn công tài chính: Sự dư thừa tài chính dẫn đến khoản bồi thường cắt cổ cho các chuyên gia tài chính, những người có khả năng phá vỡ các hệ thống kinh tế được thiết kế kém. Nổi tiếng nhất, động thái này đã làm nảy sinh các cuộc tấn công tài chính vào hệ thống tiền tệ của các nước G7. Việc phá vỡ hệ thống kinh tế Bitcoin có thể mang lại lợi nhuận cao hơn nhiều so với việc phá hủy Ngân hàng Anh. An ninh kinh tế của Bitcoin liên quan trực tiếp đến số tiền chi ra để “bảo mật” mạng lưới của nó. Với giá trị vốn chủ sở hữu của thợ mỏ dao động quanh mức 1,2 EV/S, điều này có nghĩa là doanh nghiệp này trị giá khoảng 21 tỷ USD đối với các thợ mỏ (giả sử 1,5 lần EV/S là hào phóng). Trong khi đó, vốn hóa thị trường của BTC là 1,2 nghìn tỷ USD. Một cuộc tấn công tài chính đơn giản (một thủ thuật đơn giản mà những người nắm giữ BTC ghét!) Là mua tất cả các công cụ khai thác BTC, bán khống BTC trị giá hàng trăm tỷ đô la và sau đó đóng cửa các công cụ khai thác. Sự hỗn loạn dẫn đến có thể mang lại lợi nhuận lớn hơn nhiều so với chi phí mua giàn khai thác. Hiện tại, cả tính thanh khoản lẫn tính bảo mật của các đối tác đều không có để hoàn thành các giao dịch đó, nhưng điều này có thể thay đổi.
Trục trặc phần mềm cốt lõi: Sự đơn giản của phần mềm Bitcoin giúp tăng cường khả năng chống lại các cuộc tấn công của hacker. Mã của hệ thống càng đơn giản thì càng ít có khả năng xuất hiện lỗ hổng có thể phá hủy Bitcoin. Bitcoin có thể sẽ cần ít nhất hai bản nâng cấp phần mềm lớn để duy trì khả năng tồn tại. Như đã đề cập trước đó, Bitcoin phải thay đổi hệ thống kinh tế của mình để đạt được sự bền vững lâu dài cho các thợ mỏ. Ngoài ra, Bitcoin phải nâng cấp sơ đồ mã hóa của mình để đối phó với sự phát triển của điện toán lượng tử. Mặc dù có thể phải mất nhiều năm nữa mới có được bước đột phá trong điện toán lượng tử nhưng Bitcoin cuối cùng sẽ phải thay đổi các thành phần chính trong hệ thống của mình bằng cách giới thiệu mật mã lượng tử. Điều này là do điện toán lượng tử sẽ làm cho các kỹ thuật mã hóa hiện tại kém an toàn hơn và dễ bị bẻ khóa hơn. Bất kể những nâng cấp lớn này được triển khai như thế nào, khi phần mềm Bitcoin Core được nâng cấp, các lỗ hổng mới có thể xuất hiện đe dọa đến sự thành công lâu dài của nó.
