Bản gốc | Nhật báo hành tinh Odaily ( @OdailyChina )
Tác giả | Chồng thế nào ( @vincent 31515173 )
Khi năm 2025 đến gần, nhiều tổ chức đã bắt đầu dự đoán tương lai của thị trường mã hóa. Trong số đó, lĩnh vực tài sản thế giới thực (RWA) đã trở thành chủ đề thu hút nhiều sự chú ý. Trong mười dự đoán hàng đầu về thị trường tiền điện tử vào năm 2025, Bitwise lưu ý rằng thị trường RWA được token hóa dự kiến sẽ đạt 50 tỷ USD. Dự báo lạc quan này khiến thị trường tràn đầy kỳ vọng vào triển vọng của RWA.
Gần đây, các dự án ngôi sao trong lĩnh vực RWA đã hoạt động đặc biệt tốt, góp phần làm tăng thêm sự phổ biến này. Các dự án RWA đã phát hành tiền xu đã mở ra một đợt tăng lợi nhuận mới: giá token ONDO vượt quá 2,1 USDT, lập mức cao kỷ lục; hầu hết các dự án RWA đã phát hành tiền xu, chẳng hạn như Maple và Swarm, đều đã tăng hơn 200 USDT. %.
Mặc dù thị trường đặt nhiều hy vọng vào lĩnh vực RWA nhưng mức độ tham gia thực tế trái ngược hoàn toàn với cường độ thảo luận. Do ngưỡng cao và yêu cầu tuân thủ phức tạp, sự hiểu biết của hầu hết các nhà đầu tư về RWA vẫn còn ở giai đoạn khái niệm. Tình hình hiện tại này cũng dẫn đến một thị trường hỗn hợp, với nhiều dự án nổi lên dưới danh nghĩa RWA, cố gắng trở nên phổ biến nhưng thiếu sự hỗ trợ cơ bản thực sự. Điều này mang đến rắc rối cho các nhà đầu tư thông thường, những người cảm thấy khó phân biệt đâu là dự án RWA thực sự và đâu chỉ là sự cường điệu mang tính khái niệm được ngụy trang dưới dạng “blockchain + tài sản thực”.
Và theo hiểu biết của tác giả, lĩnh vực RWA bao trùm một phạm vi rộng và có thể được chia đại khái thành trái phiếu kho bạc Hoa Kỳ, tín dụng tư nhân, hàng hóa, cổ phiếu, tiền tệ ổn định, trái phiếu toàn cầu và quỹ tổ chức. Tuy nhiên, bản thân hầu hết các dự án không phát hành mã thông báo nền tảng mà thay vào đó mã hóa sản phẩm của họ. Do các yếu tố quy định và tuân thủ, hầu hết các sản phẩm này đều yêu cầu KYC và các chứng nhận khác, đồng thời không phù hợp với phần lớn các nhà đầu tư vừa và nhỏ.
Để đạt được mục tiêu này, Odaily Planet Daily xem xét các dự án đã phát hành tiền tệ nền tảng trong số các danh mục trên và phân tích các nguyên tắc cơ bản của các dự án này, vốn không phải là lời khuyên đầu tư.
Trái phiếu kho bạc Hoa Kỳ: Ondo Finance
Ondo Finance được thành lập vào năm 2021 và ban đầu tập trung vào lĩnh vực LaaS (Thanh khoản như một dịch vụ). Tuy nhiên, khi thị trường mã hóa bước vào thị trường giá xuống, việc phát triển dự án gặp phải những trở ngại. Trước những thay đổi của môi trường thị trường, Ondo Finance đã chuyển đổi chiến lược sang lĩnh vực RWA (Tài sản trong thế giới thực) vào tháng 1 năm 2023. Động thái này bắt kịp với sự khởi đầu của cơn sốt theo dõi RWA, làm tăng đáng kể sự chú ý của thị trường Ondo Finance và phát triển thành một trong những dự án tiêu biểu của RWA Trái phiếu Kho bạc Hoa Kỳ trực tuyến chỉ trong hai năm.
Các sản phẩm RWA của Ondo Finance chủ yếu được thiết kế xoay quanh các tài sản tài chính chính thống ở Hoa Kỳ, với việc tuân thủ và bảo mật là một trong những cân nhắc cốt lõi của nó. Để đảm bảo hoạt động tuân thủ các sản phẩm của mình, Ondo Finance đã thành lập một công ty địa phương ở Hoa Kỳ và thành lập một phương tiện có mục đích đặc biệt (SPV) để cung cấp sự bảo vệ pháp lý và hỗ trợ vận hành cho các sản phẩm RWA của mình. Để biết chi tiết, vui lòng tham khảo Giải thích chi tiết về Ondo Finance: Chuyển đổi thành công, TVL lọt vào top ba trong đường đua RWA .
Về thu nhập, Ondo Finance đã đạt được sự hợp tác với quỹ token hóa BUIDL của BlackRock vào tháng 4 năm 2023, thay thế tài sản cơ bản của các sản phẩm của mình bằng tài sản của quỹ BUIDL. Sự hợp tác này không chỉ mang lại sự chứng thực mạnh mẽ cho các sản phẩm của Ondo Finance mà còn cải thiện đáng kể tính tiện lợi và thời gian thực của thu nhập, tạo ra trải nghiệm thu nhập hiệu quả hơn cho các nhà đầu tư.
Hiện tại, các sản phẩm RWA của Ondo Finance có tổng giá trị thị trường là 623 triệu USD và các sản phẩm cốt lõi của nó bao gồm hai tài sản được mã hóa:
OUSG (Trái phiếu kho bạc Hoa Kỳ): Tài sản cơ bản đến từ quỹ token hóa BUIDL của BlackRock, mang lại lợi nhuận hàng năm là 4,44% và hỗ trợ mạng Ethereum, Polygon và Solana.
USDY (lãi suất USD): Được đảm bảo bằng trái phiếu kho bạc ngắn hạn của Hoa Kỳ và tiền gửi ngân hàng, cung cấp báo cáo minh bạch hàng ngày và thế chấp quá mức, với tỷ lệ hoàn vốn hàng năm là 4,65%, ngưỡng đầu tư thấp tới 500 USD, hỗ trợ Ethereum, Mantle, Mạng lưới Solana, Sui, Aptos, Noble và Arbitrum.
Ngoài ra, Ondo Finance đã ra mắt nền tảng cho vay Flux Finance để cung cấp cho các nhà đầu tư khả năng thanh khoản mua lại các sản phẩm RWA và tối ưu hóa hơn nữa việc sử dụng vốn.
Mã thông báo gốc ONDO của Ondo Finance đã được huy động công khai thông qua CoinList và sẽ được phát hành để lưu hành vào đầu năm 2024. Theo dữ liệu của CoinGecko, giá trị thị trường lưu hành hiện tại của ONDO là khoảng 2,8 tỷ USD. Vì việc lưu hành token vẫn còn nhỏ, chỉ chiếm 15% tổng khối lượng token nên vẫn còn dư địa để tăng giá trong ngắn hạn. Tuy nhiên, hầu hết các token đều tập trung vào tay các bên tham gia dự án và các nhà đầu tư ban đầu nên có nguy cơ bị bán. Theo kế hoạch mở khóa mã thông báo, 1,94 tỷ mã thông báo sẽ được mở khóa vào ngày 18 tháng 1 hàng năm trong bốn năm tới, điều này có thể gây ra áp lực bán đáng kể trên thị trường.
Gần đây, tin tốt cho Ondo Finance vẫn tiếp tục. Grayscale đã liệt kê ONDO là tài sản tiền điện tử có thể được thêm vào trong tương lai và Pantera Capital cũng tiết lộ rằng họ nắm giữ mã thông báo ONDO của công ty quản lý tài sản Thụy Sĩ 21 Shares cũng đã thêm ONDO vào các sản phẩm ở Châu Âu của mình. thêm ETP, dự án của gia đình Trump gần đây cũng đã mua mã thông báo ONDO.
Đánh giá chủ quan: Trong số các dự án RWA trái phiếu kho bạc Hoa Kỳ, Ondo Finance là một trong số ít dự án có giá trị thị trường sản phẩm đứng đầu và có tác dụng dẫn đầu nhất định. Đồng thời, ngưỡng cho chức năng quản trị của ONDO tương đối cao, cần phải nắm giữ ít nhất 100 triệu mã thông báo ONDO Hiệu suất thị trường gần đây đòi hỏi phải chú ý đến nguy cơ áp lực bán có thể xảy ra do chu kỳ mở khóa.
Danh mục tín dụng tư nhân: Maple Finance
Maple Finance là nền tảng cho vay toàn diện được thành lập vào năm 2019 và chính thức ra mắt vào năm 2021. Ban đầu, Maple tập trung vào việc cung cấp dịch vụ cho vay tín dụng không có bảo đảm cho các nhà tạo lập thị trường và các công ty thương mại. Tuy nhiên, do gian lận tài chính của đối tác Orthogonal Trading, một số tiền lớn không thể hoàn trả, khiến Maple rơi vào tình trạng khó khăn khi trở thành dự án hàng đầu trong lĩnh vực cho vay tín chấp, thậm chí còn có tin đồn mất khả năng thanh toán.
Để giảm thiểu rủi ro, Maple Finance đã dần chuyển sang mô hình cho vay thế chấp dựa trên tài sản thực (RWA). Nền tảng này đã ra mắt một nhóm quản lý tiền mặt mới cho phép các nhà đầu tư và tổ chức không đủ điều kiện của Hoa Kỳ đầu tư vào trái phiếu Kho bạc Hoa Kỳ thông qua USDC. Ngoài ra, Maple Finance cũng ra mắt Maple Direct để cung cấp dịch vụ cho vay có tài sản thế chấp vượt mức cho quỹ BTC và ETH. Năm nay, nền tảng này đã ra mắt Syrup.fi, một sản phẩm mới tập trung vào hoạt động cho vay DeFi. Cho đến nay, Maple Finance đã phát hành tổng cộng khoảng 2,46 tỷ USD khoản vay, với tỷ suất lợi nhuận hàng năm (APY) là 9,69%.
Tổng số token gốc MPL được phát hành của Maple Finance là 10 triệu, chủ yếu được sử dụng để phân phối thu nhập giao thức và phần thưởng vốn chủ sở hữu. Tuy nhiên, vào tháng 8 năm nay, cộng đồng Maple đã thông qua đề xuất (MIP-010) và quyết định chuyển đổi MPL thành token SYRUP để mở rộng sự tham gia của cộng đồng và cải thiện tính linh hoạt trong quản trị. Theo đề xuất, 1 MPL có thể đổi được 100 SYRUP và thời hạn trao đổi mã thông báo là tháng 5 năm 2025. Đồng thời, mã thông báo SYRUP đã giới thiệu cơ chế cam kết. Mã thông báo cam kết stSYRUP được đề xuất là mã thông báo quản trị duy nhất của Maple Finance. Thời gian bỏ phiếu là ngày 25 tháng 12 và có khả năng cao là nó sẽ được nhất trí thông qua.
Tổng số SYRUP phát hành là khoảng 1,15 tỷ, kế thừa khả năng nắm bắt giá trị của MPL, bao gồm thu nhập giao thức và chức năng phần thưởng đặt cược. Chiến lược này tương tự như kế hoạch trao đổi tiền tệ của MakerDAO, nhằm giải quyết vấn đề tổng token MPL quá thấp và hạn chế sự tham gia quản trị cộng đồng. Tính đến thời điểm hiện tại, dữ liệu của CoinGecko cho thấy giá MPL là khoảng 19,8 USDT và giá trị thị trường lưu hành là khoảng 90 triệu đô la Mỹ, trong khi giá của SYRUP là 0,19 USDT và giá trị thị trường lưu hành là khoảng 106 triệu đô la Mỹ.
Đánh giá chủ quan: Theo dữ liệu của RWA.xyz, Maple Finance đứng thứ hai về tín dụng tư nhân RWA. Khu vực tín dụng tư nhân chiếm hơn 50% tổng vốn hóa thị trường của RWA. Do dự án Hình được xếp hạng cao nhất khó có thể phát hành mã thông báo, Maple Finance đã trở thành một trong số ít dự án có khả năng nắm bắt giá trị mã thông báo và có tiềm năng lớn để phát triển tiếp theo.
Tín dụng tư nhân Hạng mục: Máy ly tâm
Centrifuge là một blockchain tập trung vào việc token hóa các tài sản thực. Mục tiêu của nó là token hóa các tài sản truyền thống (chẳng hạn như các khoản phải thu, bất động sản hoặc các khoản vay) thông qua công nghệ blockchain, từ đó cải thiện tính minh bạch và dòng chảy của tài sản. Máy ly tâm được xây dựng trên khung Substrate và, như một phần của hệ sinh thái Polkadot, tương tác với các chuỗi khác thông qua các chuỗi song song đồng thời tận hưởng khả năng bảo mật và chuỗi chéo của Polkadot.
Các chức năng sản phẩm cốt lõi của giao thức Máy ly tâm bao gồm ba mô-đun quan trọng: Chuỗi máy ly tâm, Nhóm máy ly tâm và NFT làm tài sản thế chấp.
Chuỗi Centrifuge là cơ sở hạ tầng của giao thức. Nó được xây dựng dựa trên khung Substrate và hoạt động như một chuỗi khối độc lập. Đây cũng là một trong những chuỗi song song trong hệ sinh thái Polkadot. Thiết kế này đảm bảo tính độc lập của chuỗi Máy ly tâm và tương thích với các chuỗi Polkadot khác, cho phép vận hành chuỗi chéo hiệu quả. Chuỗi Ly tâm có nhiều lợi thế, bao gồm chức năng tài sản trên chuỗi, giúp chuyển đổi tài sản thực thành mã thông báo không thể thay thế (NFT), từ đó đạt được khả năng quản lý tài sản trên chuỗi. Ngoài ra, chuỗi Máy ly tâm có thể giảm đáng kể chi phí giao dịch thông qua hoạt động độc lập.
Nhóm ly tâm là nền tảng cốt lõi để tương tác giữa nhà phát hành tài sản và nhà đầu tư, giúp tài sản thực đạt được tính thanh khoản trên chuỗi và hỗ trợ đầu tư và mua lại.
Cấu trúc của bể bao gồm:
Tranche cấp cao: Mang lại thu nhập ổn định, mức độ ưu tiên cao và được bảo vệ bằng token phụ.
Junior Tranche: chịu rủi ro vỡ nợ và thu được lợi nhuận cao hơn, nhưng rủi ro lớn hơn.
Các tính năng của hồ bơi bao gồm:
Nhóm vốn luân chuyển: Nhà đầu tư có thể khóa hoặc mua lại khoản đầu tư của mình bất kỳ lúc nào và cơ chế giải quyết phi tập trung đảm bảo tính thanh khoản và cân bằng rủi ro của nhóm vốn.
Quản lý giá trị ròng động: Mỗi nhóm điều chỉnh giá đầu tư và giá mua lại dựa trên giá trị ròng của tài sản (NAV), đảm bảo tính toán giá trị minh bạch.
NFT làm tài sản thế chấp tài sản là một trong những tính năng đổi mới của giao thức Máy ly tâm. Thông qua mô-đun NFT của chuỗi Máy ly tâm, tài sản thực có thể được mã hóa. Các NFT này chứa các chi tiết về tài sản, chẳng hạn như hợp đồng, xếp hạng tín dụng, v.v. và đóng vai trò là tài sản thế chấp trong nhóm để có được nguồn tài chính. Giới hạn tài chính của một tài sản có thể lên tới 100% giá trị ròng (NAV) của nó và các giới hạn này sẽ được điều chỉnh linh hoạt dựa trên trạng thái trả nợ của tài sản, rủi ro vỡ nợ và các yếu tố khác. Thông qua công việc hợp tác ngoài chuỗi và trên chuỗi, giá trị tài sản ròng có thể được cập nhật theo thời gian thực.
Ngoài ra, Centrifuge được tích hợp sâu với các giao thức DeFi chính thống như MakerDAO, cho phép các nhóm tài sản trực tiếp đúc DAI và cung cấp cho các nhà đầu tư các giải pháp thanh khoản đa dạng.
Đến nay, Maple Finance đã phát hành các khoản vay trị giá khoảng 560 triệu USD, với tỷ lệ hoàn vốn hàng năm (APY) là 8,74%.
Tổng số lượng lưu hành của token gốc CFG của Centrifuge là 425 triệu. Dữ liệu của CoinGecko cho thấy giá CFG hiện tại là 0,38 USDT và giá trị thị trường lưu hành là khoảng 196 triệu USD. Ngoài chức năng quản trị, mã thông báo CFG có thể được sử dụng để thanh toán phí giao dịch và đặt cược mạng.
Đánh giá chủ quan: So với Maple thì mô hình của Centrifuge hấp dẫn hơn. Mặc dù cả hai đều thuộc lĩnh vực cho vay tư nhân nhưng các loại tài sản thế chấp của Centrifuge phong phú và minh bạch hơn. Bằng cách sử dụng NFT làm phương tiện chứng minh thế chấp tài sản thực, Máy ly tâm trở nên trực quan và dễ vận hành hơn.
Hàng hóa Chứng khoán: Bầy đàn
Swarm Markets, thông qua công ty con SwarmX, phát hành các sản phẩm cổ phiếu và trái phiếu được mã hóa trên chuỗi. SwarmX chuyển đổi chứng khoán vốn được giao dịch công khai thành tài sản được mã hóa, với tài sản cơ bản do tổ chức giám sát nắm giữ. Mục tiêu của nền tảng là cung cấp cho RWA các giải pháp thanh khoản tuân thủ các yêu cầu quy định, không chỉ tuân thủ các yêu cầu tuân thủ của thị trường tài chính truyền thống mà còn cung cấp trải nghiệm giao dịch phi tập trung.
Các tài sản được ra mắt của Swarm Markets bao gồm:
Mã thông báo chứng khoán: TSLA (Tesla), AAPL (Apple), COIN (Coinbase), CPNG (Coupang), INTC (Intel), MSFT (Microsoft), MSTR (MicroStrategy), NVDA (NVIDIA);
Trái phiếu ETF: TBONDS 01 (Trái phiếu kho bạc Hoa Kỳ 0-1 năm), TBONDS 13 (Trái phiếu kho bạc Hoa Kỳ 1-3 năm);
Sản phẩm: xGOLD (vàng)
Swarm Markets thu được doanh thu giao thức thông qua phí trao đổi nhóm khai thác. Nền tảng tính phí 25% số tiền trao đổi hoặc 0,1% tài sản được trao đổi, tùy theo mức nào lớn hơn. Cơ chế doanh thu này đảm bảo tính bền vững của giao thức đồng thời cung cấp cho người tham gia nguồn thu nhập ổn định.
Mã thông báo gốc của Swarm Markets là SMT, với tổng nguồn cung 250 triệu SMT. Dữ liệu của CoinGecko cho thấy giá của SMT là 0,31 USDT và giá trị thị trường lưu hành là 26 triệu USD. Ngoài vai trò quản trị của SMT, Swarm Markets đã thiết lập ba loại phần thưởng SMT:
Phần thưởng của nhà cung cấp thanh khoản: Người dùng tham gia cung cấp thanh khoản trong giao thức dOTC mở sẽ nhận được phần thưởng dựa trên đóng góp của họ cho thị trường. Bắt đầu từ ngày 2 tháng 12 năm 2024, phần thưởng sẽ chỉ được trao cho các giá thầu trên dOTC v2.
Phần thưởng của chủ sở hữu RWA: Người dùng nắm giữ tài sản RWA có thể nhận được phần thưởng tương ứng được tính dựa trên giá trị thị trường của tài sản RWA mà họ nắm giữ và áp dụng mức tăng gấp 4 lần.
Phần thưởng đặt cược RWA: Người dùng cam kết tài sản RWA sẽ nhận được phần thưởng dựa trên tỷ lệ số tiền cam kết của họ với TVL của nền tảng.
Ngoài các phần thưởng trên, Swarm Markets cũng sẽ phân phối mã thông báo SMT dựa trên sự phát triển chung của nền tảng và sự tham gia của người dùng để khuyến khích các hành vi và hoạt động có lợi cho nền tảng.
Tính đến thời điểm hiện tại, tổng vốn hóa thị trường của các sản phẩm của Swarm Markets là khoảng 765.000 USD, nằm trong số những cổ phiếu hàng đầu trong lĩnh vực RWA.
Đánh giá chủ quan: Swarm Markets là một dự án RWA cổ phiếu hiếm hoi trong không gian tiền điện tử. Vào tháng 8 năm nay, Swarm Markets cũng đã ra mắt sản phẩm RWA vàng xGOLD và vốn hóa thị trường mã thông báo SMT tương đối thấp. Tuy nhiên, so với hoạt động cho vay tư nhân và trái phiếu kho bạc Hoa Kỳ trước đây, RWA hàng hóa và cổ phiếu có thị phần thấp hơn và tương đối ít phổ biến hơn so với hai lĩnh vực trước đó. Tuy nhiên, sự phát triển tiếp theo của lĩnh vực RWA có thể tập trung vào cổ phiếu và cổ phiếu trong sắc xanh. thị trường hàng hóa đại dương.
