Tác giả gốc: Bảo Bình
lý lịch
Thị trường stablecoin đã phát triển nhanh chóng và trở thành một thế lực quan trọng trong nền kinh tế kỹ thuật số, thậm chí cạnh tranh với các mạng tài chính truyền thống. Theo nghiên cứu từ Coinbase, tổng khối lượng giao dịch của stablecoin sẽ vượt quá 10,8 nghìn tỷ USD vào năm 2023. Sau khi loại trừ giao dịch không tự nhiên (chẳng hạn như giao dịch do robot điều khiển hoặc tự động), khối lượng giao dịch thực tế là khoảng 2,3 nghìn tỷ USD. Con số được điều chỉnh này phản ánh mức tăng trưởng hữu cơ hàng năm của stablecoin là 17%, nêu bật vai trò ngày càng tăng của stablecoin trong tài chính bán lẻ và tổ chức. Biểu đồ bên dưới cung cấp cái nhìn trực quan về bối cảnh hiện tại và quỹ đạo tăng trưởng của stablecoin trong các hệ sinh thái blockchain lớn.
Biểu đồ này cho thấy xu hướng vốn hóa thị trường tổng thể của 20 blockchain hàng đầu từ năm 2020 đến năm 2025. Ethereum hoạt động đặc biệt tốt, với vốn hóa thị trường vượt quá 100 tỷ USD vào thời kỳ đỉnh cao, thống trị toàn bộ hệ sinh thái blockchain. Vốn hóa thị trường cao như vậy có liên quan chặt chẽ đến vai trò của Ethereum như một nền tảng chính cho việc phát hành DeFi và stablecoin, cho phép nó duy trì vị thế vững chắc ngay cả khi thị trường biến động. Các blockchain khác như BSC, Tron và Solana có vốn hóa thị trường tương đối thấp nhưng hiệu suất ổn định. Đặc biệt, Tron và BSC đã cho thấy xu hướng tăng trưởng ổn định, nêu bật vai trò của chúng là nền tảng thay thế cho stablecoin và DeFi, đặc biệt là ở các khu vực và kịch bản ứng dụng nơi chi phí và tốc độ giao dịch là rất quan trọng.
Đáng chú ý, các nền tảng mới nổi như Arbitrum, Sui và Optimism đang dần tăng trưởng về vốn hóa thị trường, cho thấy mức độ áp dụng ngày càng tăng. Quỹ đạo tăng trưởng này cho thấy rằng khi các hệ sinh thái này tiếp tục phát triển, có thể có cơ hội thách thức các nhà lãnh đạo hiện tại trong tương lai bằng cách đáp ứng các nhu cầu cụ thể hoặc mang lại hiệu quả giao dịch cạnh tranh. Dữ liệu cho thấy rằng bất chấp sự thống trị của Ethereum về tổng vốn hóa thị trường, các blockchain khác vẫn đang thu hút người dùng và nhà phát triển, báo hiệu sự thay đổi tiềm năng trong hoạt động của stablecoin khi hệ sinh thái trưởng thành.
Biểu đồ này cho thấy xu hướng vốn hóa thị trường của stablecoin cho 20 blockchain hàng đầu một cách chi tiết hơn. Ethereum dẫn đầu với mức vốn hóa thị trường stablecoin hơn 8 tỷ USD, phản ánh vai trò quan trọng của nó là nền tảng lưu ký cho các loại stablecoin lớn như USDT, USDC và DAI. Vốn hóa thị trường lớn của Ethereum hỗ trợ vị thế của nó như một trung tâm stablecoin, với nhu cầu chủ yếu đến từ các ứng dụng DeFi và người dùng tổ chức đang tìm kiếm các stablecoin tuân thủ. Tuy nhiên, Tron nổi bật như một đối thủ cạnh tranh lớn, với giá trị thị trường của stablecoin khoảng 4 tỷ USD. Sức hấp dẫn của Tron nằm ở phí giao dịch thấp và tốc độ xử lý nhanh, khiến nó đặc biệt phổ biến trong các tình huống giao dịch tần suất cao, chẳng hạn như chuyển tiền và thanh toán xuyên biên giới.
Các chuỗi khác (như BSC, Terra Classic và Solana) có vốn hóa thị trường stablecoin tương đối nhỏ nhưng đóng vai trò quan trọng trong hệ sinh thái stablecoin đa dạng. Ví dụ: stablecoin của BSC có vốn hóa thị trường khoảng 2 tỷ USD, thu hút các dự án DeFi và người dùng bán lẻ đang tìm kiếm mức phí thấp hơn Ethereum. Các blockchain nhỏ hơn như Algorand và Stellar được định vị là nền tảng thích hợp cho stablecoin, thường nhắm mục tiêu vào các trường hợp sử dụng cụ thể như thanh toán xuyên biên giới và giao dịch vi mô.
Ethereum: Người dẫn đầu vững chắc
Ethereum thường được coi là nền tảng của tài chính phi tập trung (DeFi) và vẫn là chuỗi thống trị trong hoạt động của stablecoin, với vốn hóa thị trường stablecoin vượt quá 8 tỷ USD. Một số yếu tố cho phép Ethereum duy trì vị trí dẫn đầu trong hệ sinh thái stablecoin:
Hệ sinh thái DeFi trưởng thành và được kết nối với nhau: Hệ sinh thái DeFi lớn và trưởng thành của Ethereum bao gồm các giao thức nổi tiếng như Uniswap, Hợp chất và Aave, phụ thuộc nhiều vào tính thanh khoản của stablecoin trong hoạt động của chúng. Stablecoin rất quan trọng đối với nhóm thanh khoản, cho vay và canh tác lợi nhuận, khiến Ethereum trở thành nền tảng không thể thiếu cho người dùng đang tìm kiếm các dịch vụ DeFi toàn diện.
Niềm tin về thể chế và quy định: Stablecoin trên Ethereum (đặc biệt là USDC và DAI) đã nhận được sự công nhận về mặt pháp lý và niềm tin của tổ chức. Khi ngày càng có nhiều tổ chức tham gia vào không gian tiền điện tử, danh tiếng của Ethereum như một mạng lưới an toàn và phi tập trung khiến nó trở thành lựa chọn lý tưởng cho một loại stablecoin cấp tổ chức tuân thủ. USDC của Circle và DAI của MakerDAO là những stablecoin chính có nguồn gốc từ Ethereum, đóng vai trò là nền tảng của niềm tin trong hệ sinh thái.
Các stablecoin đa dạng và trường hợp sử dụng: Ethereum lưu trữ nhiều loại stablecoin, bao gồm các stablecoin được hỗ trợ bởi các loại tiền tệ fiat như USDT và USDC, cũng như các thuật toán và stablecoin phi tập trung như DAI. Sự đa dạng này cho phép người dùng Ethereum chọn loại stablecoin phù hợp nhất với khả năng chịu rủi ro, nhu cầu pháp lý và sở thích của họ. Ví dụ: DAI có sức hấp dẫn đặc biệt vì nó không liên quan trực tiếp đến dự trữ tiền pháp định, điều này phù hợp với các giá trị phi tập trung được cộng đồng Ethereum thúc đẩy.
Các giải pháp lớp thứ hai giải quyết các vấn đề về khả năng mở rộng: Ethereum phải đối mặt với những thách thức về khả năng mở rộng và phí gas cao hạn chế sự tham gia của những người dùng nhỏ vào DeFi. Tuy nhiên, các giải pháp lớp thứ hai như Arbitrum, Optimism và zk-Rollups đang giảm đáng kể chi phí giao dịch và tăng thông lượng, cho phép Ethereum tiếp tục dẫn đầu trong các trường hợp sử dụng stablecoin mà không phải hy sinh tính phân cấp.
Khi Ethereum tiếp tục phát triển hệ sinh thái lớp thứ hai và chuyển đổi hoàn toàn sang Ethereum 2.0, sự thống trị của nó trong thị trường stablecoin dự kiến sẽ tiếp tục. Khi các quy định xung quanh stablecoin trở nên rõ ràng hơn, việc áp dụng của tổ chức sẽ phát triển hơn nữa, có khả năng thúc đẩy nhiều stablecoin tuân thủ và được hỗ trợ bằng tiền pháp định được tung ra trên Ethereum. Ngoài ra, hệ sinh thái DeFi của Ethereum cũng có thể tiếp tục đổi mới và phát triển các trường hợp sử dụng stablecoin mới, bao gồm tài sản tổng hợp, stablecoin chuỗi chéo và các sản phẩm tạo doanh thu phức tạp hơn.
Solana: Giải pháp thay thế Ethereum hiệu suất cao
Solana thường được xem là giải pháp thay thế hiệu suất cao cho Ethereum, được biết đến với tốc độ giao dịch nhanh và phí thấp. Mặc dù stablecoin của Solana có vốn hóa thị trường nhỏ hơn đáng kể so với Ethereum, nhưng nó đã thu hút được lượng người dùng trung thành và ngày càng phổ biến đối với người dùng bán lẻ và nhà phát triển đang tìm kiếm giải pháp chi phí thấp.
Giao dịch tốc độ cao và chi phí thấp: Cơ chế đồng thuận Bằng chứng Lịch sử (PoH) độc đáo của Solana hỗ trợ thông lượng cao và độ trễ thấp, cho phép mạng xử lý hàng nghìn giao dịch mỗi giây với mức phí cực thấp. Điều này khiến Solana trở nên lý tưởng cho các ứng dụng yêu cầu giao dịch thường xuyên, chẳng hạn như thanh toán vi mô và chuyển khoản stablecoin bán lẻ. Do đó, các stablecoin như USDC và USDT thường được sử dụng trên Solana để thanh toán hàng ngày và chuyển khoản nhanh chóng trong hệ sinh thái.
Tích hợp ứng dụng thanh toán và chơi game: Solana được định vị là nền tảng lý tưởng cho các ngành như chơi game và thanh toán có yêu cầu cao về giao dịch nhanh chóng và rẻ. Các công cụ phát triển thân thiện với người dùng và hỗ trợ các ứng dụng hiệu suất cao khiến nó trở thành nền tảng được lựa chọn cho các nhà phát triển xây dựng các ứng dụng phi tập trung (dApp), thường được tích hợp với stablecoin. Ví dụ: trò chơi blockchain Star Atlas và dịch vụ phát nhạc trực tuyến Audius đang tận dụng tốc độ và sự ổn định của Solana để sử dụng stablecoin làm tiền tệ trong trò chơi và công cụ tính tiền tương ứng.
Các vấn đề về ổn định mạng: Mặc dù hiệu suất cao của Solana là một lợi thế lớn nhưng nó cũng phải đối mặt với tình trạng ngừng hoạt động mạng và các vấn đề về độ ổn định. Những thời gian ngừng hoạt động này đã khiến một số người dùng đặt câu hỏi về độ tin cậy của nó, đặc biệt là trong các tình huống sử dụng tổ chức hoặc giao dịch có giá trị cao. Khả năng phục hồi mạng của Solana vẫn đang trong quá trình hoàn thiện và nó sẽ cần phải giải quyết những thách thức kỹ thuật này để có được niềm tin hoàn toàn vào thị trường stablecoin và DeFi.
Hợp tác với USDC và các giải pháp chuỗi chéo: Sự hợp tác của Solana với nhà phát hành USDC Circle là yếu tố chính thúc đẩy việc áp dụng stablecoin trên nền tảng. Sự sẵn có của USDC trên Solana cung cấp cho người dùng một loại tiền ổn định được hỗ trợ bằng USD đáng tin cậy, nâng cao sức hấp dẫn của Solana. Ngoài ra, Solana đang khám phá các giải pháp chuỗi chéo cho phép tài sản lưu chuyển liền mạch giữa Solana và Ethereum, mang đến cho người dùng sự linh hoạt hơn và mở rộng tầm ảnh hưởng của nó trên thị trường stablecoin.
Solana có tiềm năng tăng trưởng đáng kể trong không gian stablecoin, đặc biệt nếu nó có thể duy trì sự ổn định của mạng và củng cố hơn nữa vị thế của mình trong lĩnh vực trò chơi và thanh toán bán lẻ. Bằng cách tiếp tục hợp tác với USDC và khám phá các khả năng chuỗi chéo, Solana dự kiến sẽ thu hút nhiều giao dịch stablecoin và ứng dụng DeFi hơn. Tuy nhiên, cấu trúc trình xác thực tập trung và các vấn đề ngừng hoạt động mạng có thể hạn chế sự hấp dẫn của nó đối với các tổ chức trừ khi những vấn đề này được giải quyết.
Các điều kiện chính cho sự tăng trưởng của stablecoin
Khi sức hấp dẫn của stablecoin tiếp tục tăng lên trong thị trường tài chính và tiền điện tử, một số đặc điểm và môi trường hệ sinh thái nhất định sẽ thuận lợi hơn cho việc áp dụng và phát triển stablecoin. Những môi trường này không chỉ vượt trội về mặt công nghệ mà còn có vị trí chiến lược để đáp ứng nhu cầu của người dùng bán lẻ và nhà đầu tư tổ chức. Dưới đây là các đặc điểm cụ thể của hệ sinh thái blockchain có nhiều khả năng xảy ra vụ nổ stablecoin nhất, cũng như các dữ liệu và xu hướng mới nhất được quan sát trên thị trường.
1. Phí giao dịch thấp
Các giao dịch Stablecoin thường diễn ra thường xuyên và yêu cầu độ trễ thấp, đặc biệt trong các trường hợp người dùng dựa vào stablecoin để giao dịch hàng ngày, thanh toán xuyên biên giới và chuyển tiền. Các hệ sinh thái có phí giao dịch thấp và khả năng mở rộng cao sẽ hấp dẫn hơn vì chúng cho phép giao dịch hiệu quả về mặt chi phí mà không bị tắc nghẽn mạng.
Trong một cuộc khảo sát năm 2023 với người dùng stablecoin, hơn 60% số người được hỏi cho biết chi phí giao dịch là yếu tố chính khiến họ lựa chọn nền tảng blockchain. Phí giao dịch trung bình của Ethereum có xu hướng vượt quá 10 USD trong thời gian tắc nghẽn mạng, trong khi các mạng như Tron và BSC có phí giao dịch trung bình dưới 0,10 USD. Điều này đã thu hút một lượng lớn USDT di chuyển từ Ethereum sang Tron và Tron đã chiếm được khoảng 30% nguồn cung USDT, chủ yếu là do phí thấp, đặc biệt hấp dẫn ở những khu vực có nhu cầu chuyển tiền xuyên biên giới cao. Ngoài ra, Binance Smart Chain (BSC) tiếp tục thu hút người dùng bán lẻ tham gia vào hệ sinh thái DeFi của mình vì phí giao dịch thấp hơn nhiều so với Ethereum.
Các môi trường chuỗi khối cung cấp mức phí thấp và khả năng mở rộng cao, chẳng hạn như giải pháp lớp thứ hai Ethereum của Polygon và Solana, cũng rất phù hợp cho sự phát triển của stablecoin. Solana có thể xử lý tới 65.000 giao dịch mỗi giây và có mức phí trung bình thấp, đặc biệt là trong các ứng dụng thanh toán và trò chơi, nơi việc áp dụng stablecoin đang dần tăng lên.
2. Hệ sinh thái DeFi mạnh mẽ với các trường hợp sử dụng đa dạng
Hệ sinh thái DeFi mạnh mẽ không chỉ thu hút tính thanh khoản của stablecoin mà còn cung cấp tiện ích ngoài các giao dịch đơn giản. Trong môi trường có các ứng dụng như cho vay và tạo doanh thu, stablecoin đóng vai trò là phương tiện giao dịch và tài sản thế chấp ổn định, đồng thời đã trở thành cốt lõi của nhiều sản phẩm DeFi khác nhau.
Ethereum lưu trữ hơn 70% ứng dụng DeFi trên toàn cầu và stablecoin chiếm gần 50% tổng khối lượng khóa (TVL) của giao thức Ethereum DeFi. Việc sử dụng rộng rãi stablecoin này là lý do cốt lõi khiến Ethereum vẫn dẫn đầu trong việc áp dụng stablecoin, mặc dù mức phí cao hơn. Tính đến quý 2 năm 2024, khối lượng khóa DeFi của Ethereum là khoảng 40 tỷ USD, trong đó các stablecoin (như USDC, USDT và DAI) chiếm một phần quan trọng.
Binance Smart Chain (BSC) cũng có một hệ sinh thái DeFi đang hoạt động và các nền tảng như PancakeSwap và Venus sử dụng rộng rãi stablecoin làm nền tảng cho các nhóm thanh khoản và thị trường cho vay. Vào năm 2023, vị thế khóa DeFi của BSC sẽ vượt quá 5 tỷ USD, trong đó stablecoin chiếm khoảng 40% tổng thanh khoản. Tiện ích và khả năng tiếp cận hệ sinh thái này càng khuyến khích việc áp dụng stablecoin.
3. Khả năng tương tác
Khi không gian tiền điện tử dần dần hướng tới một hệ sinh thái đa chuỗi, khả năng tương tác đã trở thành một yếu tố quan trọng trong việc áp dụng stablecoin. Stablecoin cần được luân chuyển liền mạch giữa các chuỗi khối khác nhau để đáp ứng nhu cầu của người dùng trong việc giao dịch hoặc nắm giữ tài sản trên nhiều chuỗi. Các hệ sinh thái cho phép chuyển stablecoin dễ dàng qua các chuỗi sẽ được hưởng lợi từ việc tăng cường áp dụng.
Theo báo cáo của Chainalysis vào năm 2023, hoạt động chuyển tiền stablecoin xuyên chuỗi chiếm khoảng 25% tổng số giao dịch stablecoin. Các giải pháp như Giao thức truyền thông liên chuỗi khối (IBC) của Cosmos hỗ trợ lưu thông miễn phí stablecoin giữa các chuỗi khác nhau trong hệ sinh thái Cosmos, thúc đẩy phạm vi thanh khoản và kịch bản ứng dụng rộng hơn.
Cosmos và Polkadot là hai hệ sinh thái chính tập trung vào khả năng tương tác. Giao thức IBC của Cosmos cho phép các chuỗi khối trong mạng của nó tương tác liền mạch và các stablecoin có thể dễ dàng chuyển giữa các chuỗi, thúc đẩy việc áp dụng chúng trong các hệ sinh thái cụ thể, chẳng hạn như UST của Terra (trước khi sụp đổ) và các chuỗi Cosmos khác đã phát hành tài sản ổn định. Cấu trúc parachain của Polkadot cung cấp khả năng tương tác tương tự, một tính năng giúp thúc đẩy việc áp dụng stablecoin trên DeFi và các ứng dụng chuyên biệt. Các dự án như USDC cũng ưu tiên thúc đẩy phát hành đa chuỗi và hiện hỗ trợ Ethereum, Solana, BSC và Avalanche. Bằng cách cho phép khả năng tương thích giữa các chuỗi, các hệ sinh thái này có thể tăng tiện ích của stablecoin và thúc đẩy việc áp dụng rộng rãi hơn.
4. Hỗ trợ tuân thủ quy định và nhu cầu thể chế
Khi sự giám sát theo quy định đối với stablecoin tăng lên trên toàn cầu, việc tuân thủ đã trở thành yếu tố chính trong việc áp dụng stablecoin. Các hệ sinh thái chuỗi khối hỗ trợ các yêu cầu tuân thủ, chẳng hạn như các quy định về hiểu biết khách hàng (KYC) và chống rửa tiền (AML), có khả năng đạt được sự chấp nhận mạnh mẽ hơn đối với người dùng tổ chức và các nhà phát hành stablecoin tuân thủ.
Vào năm 2023, khoảng 30% dòng tiền ổn định trên Ethereum có liên quan đến các giao dịch của tổ chức, chủ yếu là do khả năng tuân thủ quy định của các loại tiền ổn định Ethereum như USDC. Ngược lại, các chuỗi có cấu trúc quản lý lỏng lẻo hơn, chẳng hạn như Tron, chủ yếu phục vụ người dùng bán lẻ và các trường hợp sử dụng dựa trên chuyển tiền.
Algorand và Ethereum đã định vị mình là hệ sinh thái thân thiện với quy định. Algorand hỗ trợ các stablecoin tuân thủ như USDC và có quan hệ đối tác với các tổ chức tài chính được quản lý để đảm bảo tuân thủ. Và Ethereum cung cấp các tùy chọn tuân thủ quy định thông qua USDC của Circle và DAI của MakerDAO, khiến nó trở thành nền tảng phát hành stablecoin được ưa thích với sự quan tâm đáng kể của tổ chức.
Khi các quy định xung quanh stablecoin trở nên rõ ràng hơn, các chuỗi khối ưu tiên tuân thủ có thể thu hút nhiều tổ chức tham gia hơn. Ví dụ: tính năng mạng con có thể tùy chỉnh của Avalanche cho phép các tổ chức xây dựng môi trường được quản lý, một tính năng có thể thu hút các nhà phát hành stablecoin cần tuân thủ các tiêu chuẩn tuân thủ cụ thể.
5. Nhu cầu chuyển tiền chi phí thấp theo địa lý và khu vực
Ở những khu vực mà khả năng tiếp cận tài chính bị hạn chế hoặc phí ngân hàng cao, stablecoin mang lại giải pháp thay thế khả thi cho các giao dịch hàng ngày và chuyển tiền xuyên biên giới. Các hệ sinh thái có thể đáp ứng các nhu cầu thị trường này thông qua mức phí thấp, khả năng tiếp cận cao và tích hợp với các nhà cung cấp thanh toán sẽ có lợi thế trong việc áp dụng stablecoin.
Theo báo cáo của Ngân hàng Thế giới năm 2023 , tổng lượng kiều hối toàn cầu đã vượt quá 700 tỷ USD, trong đó stablecoin chiếm tỷ trọng ngày càng tăng trong các giao dịch xuyên biên giới ở các quốc gia có cơ sở hạ tầng tài chính hạn chế. Một môi trường blockchain cung cấp phí giao dịch thấp và khả năng xử lý nhanh có khả năng nắm bắt được phần này của thị trường chuyển tiền.
Tron phổ biến ở các khu vực như Châu Á, Châu Phi và Châu Mỹ Latinh và mức phí thấp khiến nó trở nên lý tưởng để gửi tiền xuyên biên giới. Mạng của Tron xử lý một số lượng lớn giao dịch stablecoin mỗi ngày, đặc biệt là USDT, một loại stablecoin đã được áp dụng rộng rãi ở các khu vực này như một công cụ chuyển tiền ra nước ngoài mà không cần dịch vụ ngân hàng truyền thống. Phí giao dịch trung bình của Tron vẫn dưới 0,10 USD, khiến nó trở thành nền tảng lý tưởng cho việc sử dụng stablecoin dựa trên chuyển tiền.
BSC (Binance Smart Chain) cũng phù hợp với thị trường chuyển tiền do mức phí thấp và sự hiện diện mạnh mẽ ở châu Á. Ở những khu vực này, hệ sinh thái sàn giao dịch của Binance đã tạo dựng được niềm tin. Ngoài ra, các chuỗi như Celo đang nhắm mục tiêu đến các thị trường mới nổi bằng cách tập trung vào các dịch vụ tài chính di động để thúc đẩy việc sử dụng stablecoin trong những nhóm dân cư không có tài khoản ngân hàng hoặc chưa được phục vụ đầy đủ.
6. Khả năng mở rộng cao
Các giải pháp lớp 2 cung cấp cho blockchain một cách hiệu quả để giải quyết phí giao dịch cao trong khi vẫn duy trì tính bảo mật và phân cấp. Blockchain tích hợp các giải pháp mở rộng quy mô Lớp 2 có thể hỗ trợ khối lượng giao dịch stablecoin lớn hơn với chi phí thấp hơn, từ đó thu hút những người dùng đã bị loại do chi phí của mạng Lớp 1 cao.
Các giao thức Lớp 2 dựa trên Ethereum như Arbitrum và Optimism đã vượt quá 5 tỷ USD về tổng khối lượng bị khóa (TVL) vào giữa năm 2024. Trong số đó, việc sử dụng stablecoin trong các ứng dụng và thanh toán DeFi khác nhau chiếm tỷ lệ đáng kể. Các giải pháp lớp 2 giảm hơn 90% chi phí giao dịch, khiến chúng trở nên cực kỳ hấp dẫn đối với người dùng stablecoin.
Polygon là một trong những giải pháp mở rộng quy mô Lớp 2 hàng đầu, thúc đẩy sự tăng trưởng đáng kể của stablecoin bằng cách cung cấp tính bảo mật cho Ethereum với mức phí thấp hơn. Các nền tảng như Aave và Uniswap đã được triển khai trên Polygon để tận dụng chi phí thấp hơn. Đồng thời, mức sử dụng USDC và DAI tăng đáng kể trên Polygon. Tương tự như vậy, hiệu quả chi phí của Arbitrum và Optimism cũng đã thu hút các giao thức DeFi dựa vào stablecoin.
Việc áp dụng Stablecoin trong các môi trường này có thể sẽ tăng lên khi nhiều chuỗi áp dụng các giải pháp mở rộng quy mô Lớp 2, cho phép người dùng truy cập chức năng của stablecoin với chi phí thấp hơn.
kẻ thách thức tiềm năng
Khi nhu cầu toàn cầu về stablecoin tăng lên, các hệ sinh thái blockchain mới nổi như TON (Mạng mở) và Sui đã cho thấy tiềm năng rất lớn trong việc áp dụng stablecoin nhờ cơ sở hạ tầng độc đáo, nhóm người dùng mục tiêu và chiến lược tăng trưởng. Mặc dù các blockchain trưởng thành như Ethereum, Tron và BSC hiện đang thống trị hoạt động của stablecoin, TON và Sui đang tạo ra khả năng cạnh tranh khác biệt vào thị trường stablecoin thông qua các phương pháp đổi mới. Dưới đây, chúng tôi cung cấp phân tích chi tiết về tiềm năng của TON và Sui trong việc thúc đẩy tăng trưởng stablecoin, so sánh chúng với các công ty dẫn đầu hiện tại đồng thời khám phá ý nghĩa tài chính của việc phát triển hoạt động của stablecoin trong các hệ sinh thái này.
TON: Dựa vào mạng Telegram để thúc đẩy việc áp dụng stablecoin theo định hướng bán lẻ
TON ban đầu được phát triển bởi Telegram và sau đó được chuyển giao cho cộng đồng nguồn mở và hiện đã phát triển thành một blockchain hiệu suất cao. Vốn hóa thị trường của TON hiện vào khoảng 5 tỷ USD, tương đối nhỏ so với 200 tỷ USD của Ethereum và 35 tỷ USD của BSC. Tuy nhiên, tiềm năng của TON nằm ở sự tích hợp độc đáo với Telegram. Telegram có hơn 700 triệu người dùng hoạt động hàng tháng trên toàn thế giới và cơ sở người dùng sẵn sàng này khiến TON trở thành đối thủ nặng ký cho việc áp dụng stablecoin, đặc biệt là tại các thị trường nơi Telegram được sử dụng rộng rãi cho truyền thông và giao dịch ngang hàng.
Các tính năng chính thúc đẩy việc áp dụng Stablecoin
Tích hợp liền mạch với Telegram: Việc tích hợp trực tiếp của TON với Telegram giúp người dùng Telegram có thể tiếp cận dễ dàng các stablecoin trên mạng của mình, cho phép chuyển khoản và thanh toán ngang hàng liền mạch. Thiết lập này đặc biệt thuận lợi ở các quốc gia có cơ sở hạ tầng ngân hàng hạn chế nhưng sử dụng Telegram rộng rãi, như Nga, Ukraine, Thổ Nhĩ Kỳ và một số khu vực ở Trung Đông và Đông Nam Á.
Trường hợp sử dụng: Nếu các stablecoin như USDT hoặc USDC được áp dụng rộng rãi trên TON, người dùng có thể gửi stablecoin chỉ bằng một cú nhấp chuột trong ứng dụng Telegram. Sự tích hợp này có thể làm cho stablecoin trên TON trở nên dễ sử dụng như Venmo hoặc WeChat Pay, cung cấp điểm truy cập ít rào cản cho người dùng chưa quen với blockchain.
Phí thấp và khả năng mở rộng cao: Kiến trúc phân chia của TON cho phép nó xử lý khối lượng giao dịch cao với chi phí thấp, khiến nó trở nên hấp dẫn đối với giao dịch stablecoin. Phí giao dịch trung bình của TON được ước tính dưới 0,01 USD, tương đương với Tron và BSC về hiệu quả chi phí. Nền kinh tế như vậy có thể thúc đẩy việc áp dụng các giao dịch hàng ngày và thanh toán vi mô, đặc biệt là đối với những người dùng nhạy cảm với phí. Khả năng mở rộng cao của TON đảm bảo rằng nó không bị giảm tốc độ hoặc tăng phí đáng kể khi lưu lượng truy cập tăng, điều này rất quan trọng đối với việc sử dụng stablecoin trong các tình huống giao dịch tần suất cao như chuyển tiền và mua bán lẻ.
Các tùy chọn lưu ký tích hợp và giao diện thân thiện với người dùng: TON cung cấp các tùy chọn ví lưu ký và không giám sát để phục vụ cho nhiều loại người dùng khác nhau. Ví lưu ký được nhúng trong Telegram giúp đơn giản hóa trải nghiệm cho người dùng thông thường, trong khi ví không giám sát phục vụ những người dùng kỳ cựu về tiền điện tử, những người coi trọng tính bảo mật và quyền sở hữu tài sản. Cách tiếp cận kép này có thể tăng cường sự chấp nhận giữa các nhóm người dùng khác nhau, bao gồm cả người dùng bán lẻ và chủ sở hữu tài sản tiền điện tử có kinh nghiệm hơn.
Nếu TON thành công trong việc thu hút stablecoin hoặc ra mắt hệ sinh thái stablecoin của riêng mình, nó có thể chiếm được thị phần đáng kể trên thị trường bán lẻ và chuyển tiền. Với phạm vi tiếp cận rộng rãi của Telegram, TON có tiềm năng thu hút hàng triệu người dùng stablecoin mới tại các thị trường mới nổi nơi Telegram phổ biến.
Nếu TON có thể chiếm được 1-2% thị trường stablecoin toàn cầu hiện tại (trị giá khoảng 120 tỷ USD), điều đó sẽ mang lại sự gia tăng giá trị thị trường của stablecoin trong hệ sinh thái từ 1,2 tỷ USD lên 2,4 tỷ USD. Hoạt động bổ sung này có thể tăng vốn hóa thị trường của TON từ 5 tỷ USD lên 6-7 tỷ USD, định vị nó là một trong những nền tảng hàng đầu cho giao dịch stablecoin.
Trên cơ sở 700 triệu người dùng Telegram đang hoạt động, thậm chí chỉ với tỷ lệ chấp nhận stablecoin 5%, TON có thể mang lại 35 triệu người dùng, đây là một mức tăng đáng kể so với tỷ lệ chấp nhận stablecoin hiện có trên các chuỗi khác. Cơ sở người dùng này sẽ không chỉ thúc đẩy giao dịch stablecoin mà còn tăng nhu cầu về các dịch vụ TON khác, từ đó thúc đẩy tăng trưởng hệ sinh thái.
Đề xuất giá trị của TON trong các trường hợp sử dụng
Sự tích hợp sâu của TON với Telegram đã làm tăng đáng kể hoạt động của stablecoin. Cơ sở người dùng lớn, sẵn sàng này cung cấp cho TON phạm vi phủ sóng đối tượng mà các hệ sinh thái blockchain khác chưa từng có. Nguồn cung Tether (USDT) trên chuỗi khối TON đã tăng từ 100 triệu USD lên 1,2 tỷ USD tính đến tháng 5 năm 2024, chứng tỏ sự chấp nhận ngày càng tăng của người dùng trong hệ sinh thái Telegram.
Sự phổ biến của Telegram ở các khu vực như Nga, Đông Nam Á và Trung Đông, nơi cơ sở hạ tầng ngân hàng truyền thống thường không đầy đủ, cung cấp một giải pháp thay thế thiết thực cho các stablecoin dựa trên TON để thanh toán và chuyển tiền ngang hàng. Nếu Telegram tích hợp stablecoin nguyên bản, người dùng có thể gửi tiền một cách liền mạch, dễ dàng giống như Venmo hoặc WeChat Pay nhưng với phạm vi tiếp cận toàn cầu. Sự tiện lợi này có thể đẩy nhanh việc áp dụng stablecoin ở các khu vực ít có ngân hàng hơn.
Kiến trúc shending của TON cho phép nó đạt được khả năng mở rộng cao trong khi vẫn giữ phí giao dịch ở mức thấp, với chi phí giao dịch đơn lẻ thường dưới 0,01 USD. Hiệu quả chi phí này rất quan trọng đối với các giao dịch nhỏ và các trường hợp sử dụng bán lẻ tần suất cao. Ví dụ: stablecoin trên TON có thể được sử dụng để nhận tiền boa, thanh toán nội dung kỹ thuật số hoặc giao dịch kinh doanh nhỏ trong cộng đồng Telegram. Ngoài ra, chi phí giao dịch TON thấp khiến nó trở thành đối thủ nặng ký trên thị trường chuyển tiền toàn cầu, đặc biệt là ở các nền kinh tế mới nổi. Theo dữ liệu của Ngân hàng Thế giới, dòng chuyển tiền toàn cầu sẽ vượt 700 tỷ USD vào năm 2023, trong đó stablecoin đóng vai trò ngày càng quan trọng trong các khoản thanh toán xuyên biên giới này. Việc tích hợp TON với Telegram giúp đơn giản hóa quy trình chuyển tiền và giảm phí xuống một phần nhỏ so với các phương thức ngân hàng truyền thống, khiến nó trở thành một giải pháp thay thế lý tưởng cho hàng triệu người dùng trên toàn thế giới.
Sui: Một blockchain hiệu suất cao tập trung vào DeFi và các trường hợp sử dụng của tổ chức
Được phát triển bởi Mysten Labs, Sui là một blockchain tương đối mới với vốn hóa thị trường hiện tại khoảng 800 triệu USD. Mặc dù vẫn còn ở giai đoạn đầu nhưng Sui là một ứng cử viên nặng ký cho việc áp dụng stablecoin nhờ khả năng hiệu suất cao và tập trung vào DeFi. So với Ethereum và BSC, vốn hóa thị trường của Sui tương đối nhỏ, nhưng công nghệ chuyên biệt và sức hấp dẫn đối với các tổ chức mang lại cho nó triển vọng tăng trưởng đầy hứa hẹn trong lĩnh vực stablecoin và DeFi.
Các tính năng chính thúc đẩy việc áp dụng Stablecoin
Giao thức đồng thuận nâng cao hỗ trợ thông lượng cao và độ trễ thấp: Sui áp dụng giao thức đồng thuận Narwhal và Tusk để hỗ trợ tốc độ giao dịch cao và độ trễ thấp. Thiết kế này cung cấp khả năng giao dịch mỗi giây (TPS) cao, biến Sui trở thành nền tảng lý tưởng cho các ứng dụng DeFi như cho vay, cho vay hoặc các tình huống giao dịch phức tạp đòi hỏi tốc độ giao dịch cao và độ tin cậy. Độ trễ thấp cũng mang lại lợi ích cho người dùng stablecoin yêu cầu thanh toán ngay lập tức.
Trường hợp sử dụng: Giao dịch tần suất cao là một phần quan trọng của DeFi và stablecoin rất quan trọng trong việc trao đổi thế chấp nhanh chóng và cung cấp thanh khoản. Thông lượng cao của Sui có thể thu hút các giao thức DeFi cấp tổ chức dựa vào stablecoin, trở thành đối thủ cạnh tranh với Ethereum trong các giao dịch DeFi có giá trị cao.
Hệ sinh thái tập trung vào DeFi, thu hút người dùng tổ chức: Sui đang tích cực định vị mình là một blockchain tập trung vào DeFi, với các ứng dụng ban đầu tập trung vào cho vay, sàn giao dịch phi tập trung (DEX) và quản lý tài sản. Vì stablecoin rất quan trọng đối với các ứng dụng DeFi nên việc Sui tập trung vào việc xây dựng nền tảng DeFi vững chắc có thể thúc đẩy nhu cầu về stablecoin làm tài sản thế chấp, nhóm thanh khoản hoặc phương tiện trao đổi.
Lợi ích của tổ chức: Cơ sở hạ tầng có thể lập trình của Sui cho phép các giải pháp tuân thủ tùy chỉnh, có thể thu hút các tổ chức đang tìm kiếm một môi trường an toàn, thân thiện với tuân thủ để giao dịch stablecoin. Khả năng này có khả năng dẫn đến quan hệ đối tác với các tổ chức phát hành stablecoin được quản lý, nâng cao uy tín và thu hút sự quan tâm của tổ chức.
Bảo mật và linh hoạt dựa trên ngôn ngữ lập trình Move: Sui sử dụng ngôn ngữ lập trình Move được thiết kế để bảo mật và bảo vệ tài sản. Mô hình lập trình hướng tài nguyên của Move giảm thiểu rủi ro sai sót và đảm bảo môi trường giao dịch an toàn, hấp dẫn đối với cả người dùng bán lẻ và tổ chức. Bảo mật nâng cao có thể biến Sui trở thành môi trường an toàn cho các giao dịch stablecoin có giá trị cao và các giao thức DeFi phức tạp.
Nếu Sui có thể nắm bắt 0,5-1% thị trường DeFi do Ethereum điều khiển (trị giá khoảng 40 tỷ USD), nó sẽ mang lại thêm 200 triệu đến 400 triệu USD tăng trưởng giá trị thị trường stablecoin cho hệ sinh thái Sui. Với mức vốn hóa thị trường hiện tại của Sui là 800 triệu USD, hoạt động tăng vọt này có thể đẩy mức định giá của công ty lên hơn 1 tỷ USD, tăng gấp đôi vốn hóa thị trường. Đồng thời, tiềm năng về kiến trúc và tuân thủ của Sui có thể thu hút người dùng tổ chức ưu tiên môi trường tài sản kỹ thuật số ổn định và an toàn. Nếu Sui trở thành chuỗi phù hợp cho DeFi của tổ chức, nó có thể chứng kiến dòng vốn chảy vào đáng kể, thiết lập vị trí cốt lõi của mình trong không gian DeFi cùng với Ethereum và BSC.
Đề xuất giá trị của Sui về các trường hợp sử dụng
Việc sử dụng ngôn ngữ lập trình Move giúp nâng cao hệ sinh thái Sui và cung cấp môi trường an toàn cho các nhà phát triển xây dựng các ứng dụng tài chính mạnh mẽ. Mô hình lập trình hướng tài nguyên của Move giúp giảm nguy cơ sai sót và đảm bảo xử lý an toàn tài sản kỹ thuật số trong hợp đồng thông minh. Điều này làm cho Sui đặc biệt hấp dẫn đối với các trường hợp sử dụng stablecoin cấp tổ chức, tập trung vào bảo mật và tuân thủ. Ví dụ: một stablecoin có thể lập trình được triển khai trên Sui có thể hỗ trợ các giao thức cho vay và vay có độ an toàn cao, với tài sản thế chấp và hoàn trả được thực thi thông qua các quy tắc thuật toán. Tính năng này có thể thu hút các tổ chức tài chính lớn đang tìm cách tích hợp stablecoin vào hoạt động của họ.
Ví dụ: vào tháng 11 năm 2024, Sui đã thiết lập quan hệ đối tác chiến lược với Franklin Templeton Digital Assets, chi nhánh tài sản kỹ thuật số của công ty đầu tư toàn cầu Franklin Templeton. Sự hợp tác này nhằm mục đích hỗ trợ các nhà phát triển trong hệ sinh thái Sui và triển khai các công nghệ tiên tiến sử dụng giao thức chuỗi khối Sui. Sự tham gia của Franklin Templeton làm nổi bật tiềm năng của Sui trong việc thúc đẩy sự phát triển của đại lý.
Cơ sở hạ tầng tập trung vào tuân thủ của Sui khiến nó trở thành nền tảng khả thi cho thương mại xuyên biên giới, với stablecoin được sử dụng để giải quyết các giao dịch quốc tế trong thời gian thực và thực thi các điều khoản thương mại thông qua hợp đồng thông minh. Sự hấp dẫn và tính linh hoạt về mặt thể chế này cho phép Sui cạnh tranh với Ethereum trong các trường hợp sử dụng stablecoin có giá trị cao.
Tuyên bố miễn trừ trách nhiệm: Bài viết này chỉ nhằm mục đích cung cấp thông tin chung và không cấu thành lời khuyên đầu tư, khuyến nghị hoặc chào mời mua hoặc bán bất kỳ chứng khoán nào. Không nên dựa vào nội dung của bài viết này làm cơ sở cho bất kỳ quyết định đầu tư nào, cũng như không nên sử dụng nội dung này làm tài liệu tham khảo cho các tư vấn về kế toán, pháp lý, thuế hoặc khuyến nghị đầu tư. Bạn nên tham khảo ý kiến cố vấn của chính mình về các vấn đề pháp lý, kinh doanh, thuế hoặc các vấn đề khác liên quan đến bất kỳ quyết định đầu tư nào. Một số thông tin trong bài viết này có thể được lấy từ các bên thứ ba, bao gồm cả các công ty mà quỹ do Aquarius quản lý đầu tư. Các quan điểm thể hiện trong bài viết này là của tác giả và không nhất thiết phản ánh quan điểm của Bảo Bình hoặc các chi nhánh của nó. Những quan điểm này có thể thay đổi bất cứ lúc nào và không được đảm bảo sẽ được cập nhật.
Thẩm quyền giải quyết
https://defillama.com/stablecoins
https://remittanceprice.worldbank.org/sites/default/files/rpw_main_report_and_annex_q1 24 _final.pdf
https://www.chainalysis.com/blog/stablecoins-most-popular-asset/
