Tiêu đề gốc: Bitcoin Suisse OUTLOOK 2025
Tác giả gốc: Dominic Weibel, Denis Oevermann, Wolfgang Vitale, Matteo Sansonetti, Bitcoin Suisse
Biên soạn gốc: Wu Shuo Blockchain
Được thành lập vào năm 2013 và có trụ sở chính tại Zug, Thụy Sĩ, Bitcoin Suisse là một trong những nhà cung cấp dịch vụ tài chính tiền điện tử sớm nhất ở Châu Âu. Công ty cung cấp một loạt các dịch vụ, bao gồm giao dịch tiền điện tử, lưu trữ (chẳng hạn như cung cấp giải pháp ví an toàn) và dịch vụ lưu ký.
Lời nói đầu
1. Môi trường kinh tế vĩ mô về cơ bản sẽ tạo điều kiện thuận lợi và hỗ trợ cho việc hạ cánh nhẹ nhàng.
2. Bitcoin (BTC) sẽ trở thành tài sản dự trữ chiến lược của Hoa Kỳ và các quốc gia có chủ quyền khác sẽ làm theo.
3. Giá Bitcoin sẽ vượt 180.000 USD, đạt mức cao kỷ lục.
4. Biến động của Bitcoin sẽ thấp hơn so với các cổ phiếu công nghệ lớn, cho thấy sự trưởng thành dần dần của nó với tư cách là một tài sản cấp tổ chức.
5. Các gã khổng lồ tài chính sẽ tung ra Rollups cấp tổ chức trên Ethereum.
6. Các quỹ ETF được thế chấp bằng Ethereum sẽ cho phép dòng vốn được điều chỉnh theo vốn hóa thị trường vượt quá Bitcoin.
7. Sự thống trị của Bitcoin sẽ đạt đỉnh trước cuối năm nay.
8. Chính sách tiền tệ của Ethereum sẽ trở thành mỏ neo của nó, đẩy nhanh tiến trình hướng tới các thuộc tính “tiền tệ”.
9. Mùa altcoin sẽ đạt đỉnh điểm vào nửa đầu năm 2025 và tổng giá trị thị trường sẽ tăng gấp 5 lần.
10. Solana sẽ củng cố vị thế trên thị trường của mình với tư cách là nền tảng hợp đồng thông minh có mục đích chung hàng đầu.
11. Hiệu ứng giàu có sẽ thúc đẩy cơn sốt NFT vào cuối chu kỳ.
Cuộc bầu cử ở Hoa Kỳ có lẽ đã gây ra sự thay đổi mô hình lớn nhất trong lịch sử tài sản kỹ thuật số. Nó đánh dấu một sự thay đổi lớn trong môi trường pháp lý, với việc nền kinh tế lớn nhất thế giới chuyển từ quy định nghiêm ngặt, hạn chế sang quy định mang tính thể chế. Có thể nói rằng đây là một sự đảo ngược kịch tính của cốt truyện - từ việc đàn áp các dịch vụ ngân hàng trong Chiến dịch Nghẹt thở 2.0 đến việc thảo luận về việc thiết lập kho dự trữ Bitcoin chiến lược quốc gia. Quá trình này cho thấy sự điều chỉnh cơ bản trong quan điểm của chính phủ đối với tài sản kỹ thuật số. Nó vượt xa các quỹ ETF Bitcoin hoặc khả năng tiếp xúc dự kiến của BlackRock với tài sản tiền điện tử.
Các PAC tiền điện tử đã chi hơn 130 triệu đô la trong cuộc bầu cử, giành chiến thắng lưỡng đảng và định hình một Quốc hội ủng hộ tiền điện tử nhất trong lịch sử. Chúng tôi tin rằng kỷ nguyên sắp tới sẽ là sự tái hiện của “sự bùng nổ Internet vào cuối những năm 1990” trong không gian tiền điện tử. Khi đó, môi trường pháp lý lỏng lẻo và khung chính sách thân thiện đã tạo ra làn sóng đổi mới. Tuy nhiên, giống như tất cả các lời hứa chính trị, lời nói rất rẻ tiền và chúng ta sẽ theo dõi chặt chẽ để xem liệu chính quyền mới có thực sự thực hiện đúng lời hứa của mình hay không.
Trong bối cảnh kỷ lục ETF bị phá vỡ và các tổ chức tham gia thị trường với tốc độ chưa từng có, các gã khổng lồ tài chính truyền thống không chỉ đang thử nghiệm lĩnh vực tiền điện tử mà còn cam kết đầy đủ. Tuy nhiên, bối cảnh phát triển vượt xa tài chính truyền thống và các lĩnh vực mới nổi như DePIN, DeSci và DeAI không còn chỉ là những câu chuyện mà là giải pháp cho những thách thức thực sự. Polymarket đã vượt qua rạn nứt và sự phát triển của công nghệ bảo mật trên chuỗi cũng như sự tiến bộ của DeFi cấp tổ chức thậm chí còn cung cấp nhiều lý do hơn để vui mừng về làn sóng áp dụng tiền điện tử tiếp theo.
Chuyển những nội dung trên thành nội dung hữu ích hơn, dự báo Outlook 2025 cố gắng bao quát bề rộng của thị trường tiền điện tử, bao gồm các điều kiện kinh tế vĩ mô được cải thiện và tính thanh khoản rất quan trọng để duy trì chu kỳ tiền điện tử hiện tại, cũng như những gì Bitcoin mong đợi Một hành trình sẽ đạt được mức cao nhất mọi thời đại. Các chủ đề chính khác bao gồm sự trỗi dậy của Bitcoin như một tài sản dự trữ chiến lược, việc áp dụng tổ chức ngày càng tăng của Ethereum thông qua đặt cược và sự hồi sinh của altcoin và NFT.
Có rất nhiều điều để khám phá trong này. Trước khi bắt đầu phân tích chi tiết, tôi muốn bày tỏ lòng biết ơn sâu sắc nhất tới Denis Oevermann, Wolfgang Vitale và Matteo Sansonetti, những người đã nghiên cứu xuất sắc để thực hiện được báo cáo này.
Gửi tới những độc giả và bạn bè quý mến của chúng tôi: Khi chúng ta khép lại một năm đặc biệt nữa trong lĩnh vực tiền điện tử, cảm ơn bạn đã tiếp tục tin tưởng và quan tâm đến nghiên cứu của chúng tôi. Mặc dù kỳ nghỉ lễ là thời điểm tuyệt vời để nghỉ ngơi nhưng bạn cũng nên theo dõi xu hướng thị trường: tất cả các dấu hiệu đều cho thấy năm 2025 thậm chí còn thú vị hơn.
— — Dominic Weibel / Giám đốc nghiên cứu
Các ứng cử viên được bầu ủng hộ tiền điện tử của Hoa Kỳ
1. Các điều kiện kinh tế vĩ mô về cơ bản sẽ dễ dàng hơn, hỗ trợ cho việc hạ cánh nhẹ nhàng
Đường cong lợi suất của Hoa Kỳ đã bị đảo ngược trong hơn 24 tháng liên tiếp, khiến đây trở thành một trong những khoảng thời gian dài nhất được ghi nhận. Mặc dù chênh lệch giữa lãi suất trái phiếu kho bạc kỳ hạn 2 năm và 10 năm (2 tháng 10 năm) gần đây đã được bình thường hóa, nhưng đường cong lợi suất trái phiếu kho bạc kỳ hạn 3 tháng và 10 năm (3 tháng 10 năm) vẫn bị đảo ngược nghiêm trọng, cho thấy sự mất cân bằng thị trường vẫn tiếp tục. Bitcoin (BTC) đã cho thấy độ nhạy đáng kể đối với những thay đổi này, chẳng hạn, vào tháng 8 năm 2024, khi đường cong 2 năm 10 năm tạm thời trở lại bình thường, Bitcoin đã giảm mạnh 9.000 USD (-15%) trong ngày. Biến động dự kiến sẽ tiếp tục tồn tại khi phần cuối ngắn của đường cong lợi suất dần bình thường hóa, điều này có thể tạo ra cơ hội mua ngắn hạn. Tuy nhiên, rủi ro giảm giá có vẻ hạn chế khi tâm lý thị trường lạc quan và điều kiện kinh tế ổn định, nhưng chỉ khi có thể tránh được rủi ro suy thoái lớn.
Dựa trên các mô hình lịch sử và khoảng thời gian đảo ngược 2 y 10 y, đường cong 3 m 10 y có thể bình thường hóa trước cuối năm, với cuộc họp FOMC ngày 18 tháng 12 của Cục Dự trữ Liên bang có thể sẽ là chất xúc tác chính. Xu hướng bình thường hóa này phù hợp với việc cải thiện các điều kiện tài chính, chẳng hạn như sự suy giảm của Chỉ số Điều kiện Tài chính Quốc gia (NFCI), vốn đã trở lại mức “bình thường” sau các điều kiện thắt chặt vào năm 2023. Việc giảm sử dụng các phương tiện thanh khoản khẩn cấp, chẳng hạn như Chương trình tài trợ có kỳ hạn của ngân hàng (BTFP), cũng là một dấu hiệu nữa cho thấy các điều kiện đang được nới lỏng. Đồng thời, thanh khoản ròng toàn cầu có dấu hiệu cải thiện dần là dấu hiệu tích cực cho sự ổn định của thị trường, mặc dù mức tăng trưởng hiện tại vẫn thấp hơn đáng kể so với mức đỉnh năm 2021. Tăng trưởng thanh khoản bền vững sẽ rất quan trọng để duy trì đà tăng trên thị trường tiền điện tử, đặc biệt là khi nửa sau của chu kỳ tăng giá bắt đầu.
Cho đến nay, động lực thanh khoản chủ yếu được thúc đẩy bởi các biện pháp tài khóa, trong khi thanh khoản tiền tệ lại bị tụt hậu. Tuy nhiên, đã có sự thay đổi chính sách sau cuộc bầu cử, với chính sách kinh tế vĩ mô chuyển từ kích thích bên cầu sang chiến lược kinh tế bên cung. Các chính sách mới tập trung vào việc bãi bỏ quy định, cắt giảm thuế có mục tiêu và giảm chi phí tài chính cho doanh nghiệp, nhằm thúc đẩy năng suất dài hạn và tăng trưởng việc làm. Sự thay đổi chiến lược này được kỳ vọng sẽ giảm bớt áp lực lạm phát đồng thời tạo ra môi trường ổn định hơn cho tăng trưởng kinh tế. Ngoài ra, việc tăng sản lượng dầu của Hoa Kỳ để ổn định trữ lượng và chi phí năng lượng có thể củng cố xu hướng giảm phát và mang lại lợi ích cho các ngành phụ thuộc vào năng lượng, từ đó gián tiếp hỗ trợ thị trường rộng lớn hơn. Điều này sẽ tạo điều kiện thuận lợi hơn nữa cho việc nới lỏng các điều kiện tiền tệ và lãi suất.
Bối cảnh kinh tế vĩ mô đang phát triển nhấn mạnh sự chuyển đổi sang mô hình tăng trưởng bền vững hơn, khi các biện pháp từ phía cung thay thế các chiến lược định hướng từ trên xuống theo nhu cầu trong những năm gần đây. Sự thay đổi chiến lược này, kết hợp với việc cải thiện tính thanh khoản và ổn định các điều kiện tài chính, đặt thị trường tiền điện tử vào vị thế tốt để tiếp tục tăng trưởng. Bitcoin và các tài sản tiền điện tử lớn khác sẵn sàng hưởng lợi từ những điều kiện thuận lợi này, với việc cải thiện các điều kiện vĩ mô có khả năng thúc đẩy hiệu suất mạnh mẽ hơn và mở ra các cơ hội tăng trưởng đáng kể trong chu kỳ tăng giá hiện tại.
Thanh khoản ròng toàn cầu đang được cải thiện nhưng vẫn thấp hơn đáng kể so với mức đỉnh năm 2021.
Tác động của chênh lệch lợi suất và việc chuẩn hóa đường cong lợi suất
Thanh khoản ròng toàn cầu và tiền tệ M 2 toàn cầu
Thanh khoản ròng toàn cầu: đề cập đến tổng hoạt động mua tài sản và mở rộng bảng cân đối kế toán của các ngân hàng trung ương lớn trên thế giới và do đó là động lực chính của thanh khoản sẵn có trên thị trường tài chính. Sự thu hẹp của thanh khoản ròng toàn cầu thường trùng hợp với sự suy thoái của thị trường tài chính, trong khi thanh khoản mở rộng thúc đẩy xu hướng tăng trưởng kinh tế nói chung và giá tài sản.
2. Bitcoin trở thành tài sản dự trữ chiến lược của Hoa Kỳ và các quốc gia có chủ quyền khác sẽ làm theo
Bitcoin đang ở giai đoạn quan trọng để được tích hợp vào cốt lõi của chiến lược dự trữ toàn cầu. Trong bối cảnh bất ổn tài chính ngày càng tăng, sự phân mảnh địa chính trị và trật tự tiền tệ đang thay đổi, chúng tôi dự đoán rằng Bitcoin sẽ nổi lên như một trong những tài sản cốt lõi của dự trữ quốc gia. Xu hướng này sẽ thay đổi cách các quốc gia phòng ngừa rủi ro và đạt được chủ quyền kinh tế, tăng cường khả năng phục hồi tài chính thông qua phân bổ đa dạng nguồn vốn công. Hoạt động mua vàng kỷ lục của các ngân hàng trung ương và việc các chính phủ ngày càng thử nghiệm thâm nhập vào bitcoin là bằng chứng rõ ràng hơn về tầm quan trọng ngày càng tăng của việc đa dạng hóa tài sản dự trữ.
Với chính quyền sắp tới của Trump, chúng tôi đang quan sát thấy động lực ngày càng tăng ở Hoa Kỳ trong việc áp dụng Bitcoin làm tài sản dự trữ chiến lược. Đạo luật Bitcoin Lummis do Lummis đề xuất, đề xuất mua 1 triệu BTC, là một bước ngoặt quan trọng. Kế hoạch này có thể đưa Hoa Kỳ trở thành quốc gia nắm giữ Bitcoin lớn nhất, chiếm khoảng 100% nguồn cung của mạng lưới. Tỷ lệ này tính theo đồng đô la có thể so sánh được với tỷ trọng dự trữ vàng toàn cầu của Hoa Kỳ. Chính phủ Hoa Kỳ hiện đang nắm giữ 200.000 Bitcoin thông qua các hành động thực thi, có thể trở thành điểm khởi đầu cho chiến lược dự trữ rộng rãi và cung cấp hỗ trợ trước đây cho các hoạt động.
Không chỉ có sự thúc đẩy ở cấp liên bang mà chính quyền các bang cũng đang dần làm theo. Ví dụ: Florida và Pennsylvania đang tích cực mua Bitcoin trực tiếp cho các cơ quan tài chính của họ, trong khi Michigan và Wisconsin đã chọn cách tiếp cận thận trọng hơn thông qua các quỹ ETF và quỹ tín thác liên quan đến Bitcoin. Ngoài ra, khi các số liệu về việc áp dụng tiếp tục tăng ở cả khu vực công và tư nhân, các doanh nghiệp đang bổ sung một lượng Bitcoin đáng kể vào bảng cân đối kế toán của họ, điều này càng nhấn mạnh vai trò ngày càng tăng của Bitcoin trong quản lý tài chính.
Từ góc độ toàn cầu, tầm ảnh hưởng của Bitcoin với tư cách là tài sản dự trữ ngày càng trở nên rõ ràng. Đánh giá của chúng tôi cho thấy Bitcoin đã vượt qua đồng bảng Anh để trở thành đồng tiền lớn thứ năm trên thế giới và được xếp hạng là tài sản lớn thứ bảy trên thế giới. Những cột mốc này rất có ý nghĩa. Từ góc độ địa chính trị, bản chất trung lập của Bitcoin ngày càng được ưa chuộng, với việc Nga và Trung Quốc gần đây đã công nhận Bitcoin là tài sản.
Là một hàng rào chống lại sự bất ổn tiềm tàng của đồng đô la Mỹ và là lực lượng hỗ trợ sự thống trị của đồng đô la Mỹ, Bitcoin đang được xem như một giải pháp cho những thách thức tài chính hiện tại. Kể từ năm 2000, sức mua của các loại tiền tệ fiat chính đã giảm hơn 70%, điều này càng củng cố nhu cầu về một “mỏ neo tiền tệ cứng”. Ngoài ra, Bitcoin cung cấp một giải pháp thay thế quan trọng cho những thách thức nợ có chủ quyền đang gia tăng. Với khoản nợ liên bang của Hoa Kỳ hiện ở mức kỷ lục 36 nghìn tỷ USD và dự kiến sẽ tăng lên 153 nghìn tỷ USD vào năm 2054, tốc độ tăng trưởng kép hàng năm (CAGR) của Bitcoin có thể cung cấp cho chính phủ một công cụ mạnh mẽ để bù đắp tác động của việc tăng trưởng nợ.
Trạng thái tài sản dự trữ của Bitcoin có thể không chỉ nâng cao khả năng phục hồi tài chính của Hoa Kỳ mà còn chống lại nỗ lực phi đô la hóa của các quốc gia thù địch. Sự quan tâm của các bên lập pháp và liên đảng, đặc biệt là trong bối cảnh điều kiện tiền tệ đang phát triển, cho thấy Bitcoin có thể trở thành một trong những trụ cột cốt lõi của dự trữ chiến lược cùng với vàng trong tương lai.
Tác động của việc Bitcoin đạt được trạng thái tài sản dự trữ rất khó định lượng, nhưng nó có thể gây ra những thay đổi sâu sắc trong bối cảnh tiền tệ toàn cầu. Giống như vàng tăng giá trong thập kỷ tiếp theo sau khi Nixon dỡ bỏ hệ thống Bretton Woods vào năm 1971, Bitcoin có thể sẽ trải qua quá trình định giá lại tiền tệ tương tự khi nó chuyển từ một tài sản phụ gây tranh cãi sang tài sản dự trữ được nhà nước thông qua. Tình trạng tài sản dự trữ có thể mang lại hiệu ứng quả cầu tuyết, khi các quốc gia có chủ quyền cạnh tranh để tích lũy lượng nắm giữ, điều này sẽ thay đổi căn bản động lực thị trường của Bitcoin và có thể phá vỡ mô hình chu kỳ 4 năm truyền thống trong những năm tới. Các biến số chính là thời gian và chiến lược thực hiện, chứ không phải sự chắc chắn về hướng phát triển.
Lịch sử tài sản dự trữ toàn cầu
Phân phối nguồn cung bitcoin
“Bitcoin có thể giúp củng cố vị thế của đồng đô la Mỹ với tư cách là tiền tệ dự trữ toàn cầu và đóng vai trò là tài sản dự trữ có thể được sử dụng để giảm đáng kể nợ quốc gia.”
—Thượng nghị sĩ Cynthia Lummis
3. Giá bitcoin sẽ vượt 180.000 USD, đạt mức cao kỷ lục
Khi bước vào năm 2025, chúng tôi tiếp tục quan sát sự phát triển của động lực thị trường Bitcoin, phù hợp với dự báo chu kỳ cao điểm của chúng tôi được công bố lần đầu vào tháng 11 năm 2023. Theo các mô hình Rủi ro chu kỳ động và Rủi ro chu kỳ động trên chuỗi của Bitcoin Suisse, cũng như các dự báo tăng trưởng toàn diện, Bitcoin dự kiến sẽ đạt đỉnh chu kỳ từ 180.000 đến 200.000 USD vào Định giá năm 2025, đạt mức cao kỷ lục.
Vào đầu năm 2025, giá Bitcoin bước vào giai đoạn rủi ro ngày càng tăng, kèm theo đó là rủi ro chu kỳ động cao hơn. Tuy nhiên, từ góc độ chu kỳ, mô hình không chỉ ra rằng đây là thời điểm lý tưởng để chốt lời. Kể từ đầu năm nay, giá Bitcoin đã hợp nhất trong phạm vi từ mức cao 50.000 USD đến mức cao 60.000 USD, sau đó tăng mạnh, đạt gần 100.000 USD. Đồng thời, các chỉ báo rủi ro cho thấy môi trường giá hiện tại ổn định hơn so với đầu năm.
Đầu năm nay, Bitcoin đã đạt mức cao danh nghĩa mọi thời đại khoảng 73.000 USD (giá điều chỉnh theo lạm phát vẫn thấp hơn 5% so với mức cao nhất mọi thời đại năm 2021 là 67.000 USD). Mặc dù rủi ro trên chuỗi vẫn tăng cao nhưng nó vẫn chưa đạt đến mức đảm bảo cho việc chốt lời. Đáng chú ý, những người nắm giữ dài hạn (LTH) cho thấy một số áp lực bán, nhưng điều này được bù đắp bởi nhu cầu từ các nhà đầu tư tổ chức, đặc biệt là Bitcoin ETF. Kể từ khi ra mắt, các quỹ ETF này đã tiếp tục hấp thụ gấp bội sản lượng khai thác hàng ngày của Bitcoin.
Bitcoin hiện chỉ chiếm 0,2% tài sản tài chính toàn cầu, thấp hơn nhiều so với các loại tài sản truyền thống như bất động sản, trái phiếu và vàng. Tuy nhiên, khi việc áp dụng của các tổ chức tăng lên – đặc biệt là với các sáng kiến lớn có thể sắp xảy ra ở các quốc gia như Hoa Kỳ – quỹ đạo của Bitcoin có thể thay đổi đáng kể, phá vỡ các thị trường truyền thống và đẩy nhanh tốc độ tăng trưởng theo cấp số nhân của nó. Trong bối cảnh tổng tài sản toàn cầu hiện tại đạt 910 nghìn tỷ USD, ngay cả khi Bitcoin chiếm 5% đến 10% số tài sản này, giả sử các điều kiện khác không thay đổi và bỏ qua sự tăng trưởng đáng kể của tài sản toàn cầu theo thời gian, giá Bitcoin có thể tăng từ 25 đến 25. 50 lần, đạt 2,5 triệu USD đến 5 triệu USD mỗi xu.
Mặc dù kịch bản này rất quan trọng nhưng xét về lâu dài, đây có thể chỉ là một giai đoạn chuyển tiếp. Ví dụ, Michael Saylor dự đoán rằng đến năm 2045, giá Bitcoin sẽ đạt xấp xỉ 13 triệu USD mỗi đồng. Trong ngắn hạn, việc áp dụng như vậy có thể kích hoạt một “siêu chu kỳ” có thể đẩy định giá Bitcoin vượt quá 300.000 USD trong chu kỳ này, phù hợp với giới hạn trên của các dự đoán về đường xu hướng hiện tại.
Chỉ báo rủi ro chu kỳ động và chỉ báo rủi ro chu kỳ động trên chuỗi của Bitcoin Suisse
• Điểm màu giá:
Vẽ Chỉ báo rủi ro chu kỳ động Bitcoin từ Bitcoin Suisse để đánh giá rủi ro tương đối của mức giá Bitcoin.
• Bộ dao động đáy:
Dựa trên chỉ báo rủi ro chu kỳ trên chuỗi động của Bitcoin, nó được sử dụng để phân tích mức độ rủi ro tương đối của các hoạt động trên chuỗi.
Chỉ báo rủi ro chu kỳ động Bitcoin
Chỉ báo rủi ro chu kỳ động Bitcoin là công cụ độc quyền của Bitcoin Suisse được sử dụng để đánh giá rủi ro tương đối về mức giá Bitcoin bằng cách phân tích các yếu tố chính như động lượng, cường độ xu hướng và động lực giữa các chu kỳ tiền điện tử. Chỉ báo này điều chỉnh theo điều kiện thị trường, duy trì mức độ rủi ro ổn định khi giá tăng nhẹ và giảm rủi ro khi giá đi ngang hoặc giảm.
Chỉ báo rủi ro theo chu kỳ trên chuỗi động của Bitcoin là công cụ độc quyền của Bitcoin Suisse được sử dụng để đánh giá rủi ro tương đối của hoạt động trên chuỗi Bitcoin bằng cách phân tích nhiều chỉ báo rủi ro trên chuỗi được điều chỉnh và tối ưu hóa riêng lẻ. Mỗi chỉ báo được thiết kế để phản ánh động lực xuyên chu kỳ và có thể xác định đỉnh và đáy thị trường một cách độc lập. Chỉ báo này thích ứng linh hoạt với điều kiện thị trường, giảm rủi ro trong thời gian hoạt động giảm và tăng rủi ro trong thời gian hoạt động trên chuỗi cao.
So sánh Bitcoin và tài sản tiền điện tử trong vốn hóa thị trường tài sản tài chính toàn cầu
4. Biến động của Bitcoin sẽ giảm xuống dưới mức biến động của các cổ phiếu công nghệ lớn, báo hiệu sự trưởng thành của tài sản cấp tổ chức
Kể từ khi ra đời, một trong những đặc điểm xác định của Bitcoin là tính biến động đáng kể của nó. Tuy nhiên, sự biến động này đã tiếp tục giảm và chúng tôi tin rằng các sản phẩm đầu tư mới có thể thu hẹp phạm vi của nó hơn nữa. Việc phê duyệt Bitcoin ETF giao ngay đầu tiên và sự chấp thuận theo quy định của các tùy chọn được liệt kê liên quan đã thu hút vốn mới vào hệ sinh thái Bitcoin, nâng cao cơ sở hạ tầng và mở rộng phạm vi cơ hội đầu tư. Kể từ cuối mùa hè, Bitcoin ETF đã chiếm khoảng 5% -10% khối lượng giao dịch trung bình hàng ngày bằng Bitcoin giao ngay.
Các yếu tố chính dẫn đến biến động Bitcoin bị nén bao gồm: dòng cầu ổn định từ việc áp dụng của tổ chức, quán tính giá từ vốn hóa thị trường lớn hơn, dòng tái cân bằng danh mục đầu tư có hệ thống từ các nhà phân bổ tài sản và các chiến lược tinh vi từ các quỹ phòng hộ làm giảm sự biến động cực độ và tăng thời gian đáo hạn chung của đồng tiền này. lớp tài sản.
Ngoài ra, thị trường quyền chọn đóng một vai trò quan trọng trong xu hướng này. Trong lịch sử, thị trường quyền chọn đã được chứng minh là làm giảm sự biến động của tài sản cơ bản trong trung và dài hạn thông qua tác động kết hợp của hoạt động phòng ngừa rủi ro và tăng cường thanh khoản.
Các nhà đầu tư chuyên nghiệp có thể sử dụng thị trường mới được tạo ra để khuếch đại sự biến động vốn có của Bitcoin. Thông qua các kỹ thuật giao dịch chiến lược, chúng có khả năng làm trầm trọng thêm sự biến động trong ngắn hạn.
Chúng tôi tin rằng những phát triển liên tục về quy định xung quanh Bitcoin sẽ đẩy nhanh vị thế của nó như một loại tài sản trưởng thành. Khi sự biến động tiếp tục giảm trong tương lai, chúng tôi kỳ vọng Bitcoin sẽ củng cố hơn nữa vị thế là “vàng kỹ thuật số” và có thể đạt mức độ biến động thấp hơn so với các cổ phiếu công nghệ cao.
Sự biến động của Bitcoin giảm có thể tăng hiệu suất điều chỉnh rủi ro của nó. Lợi nhuận Bitcoin cao đi kèm với sự biến động mạnh mẽ trong năm qua, điều này đã có tác động tiêu cực đến các số liệu như tỷ lệ Sharpe. Kể từ năm 2017, lợi nhuận tuyệt đối của Bitcoin là khoảng 7.000%, với tỷ lệ Sharpe là 1,108. Để so sánh, Tesla đã mang lại lợi nhuận khoảng 2.000% và có tỷ lệ Sharpe là 1,101 so với cùng kỳ, trong khi Nvidia mang lại lợi nhuận 5.600% và có tỷ lệ Sharpe là 1,996.
Sự biến động của Bitcoin giảm tạo ra hiệu ứng con dao hai lưỡi: khi tài sản đáo hạn, các chỉ số về tính ổn định và sự phù hợp về thể chế của nó sẽ được cải thiện, đồng thời làm giảm tiềm năng lợi nhuận bất đối xứng trong lịch sử của loại tài sản đó.
Dự báo biến động cho Bitcoin và chọn lọc cổ phiếu
Biểu đồ cho thấy mức độ biến động luân phiên trong 30 ngày của bốn tài sản: BTC (Bitcoin), Meta, Tesla và Nvidia. Để giảm nhiễu, làm mịn Gaussian được sử dụng với giá trị sigma là 30. Vùng bóng mờ biểu thị khoảng tin cậy đối với Bitcoin và mức trung bình của cổ phiếu được chọn. Để đảm bảo tính nhất quán, các lượng tử khác nhau được sử dụng cho các tài sản khác nhau: Khoảng tin cậy của Bitcoin dựa trên lượng tử 80%, trong khi bộ sưu tập cổ phiếu tài chính truyền thống sử dụng lượng tử 95%. Khả năng dự đoán cao hơn của danh mục đầu tư chứng khoán tài chính truyền thống là do hiệu ứng đa dạng hóa.
5. Các gã khổng lồ tài chính sẽ tung ra Rollups cấp tổ chức trên Ethereum
Các tổ chức đang tham gia vào ngành công nghiệp tiền điện tử với tốc độ chưa từng có. Stripe đã hoàn tất thương vụ mua lại lớn nhất trong lịch sử bằng cách mua lại công ty thanh toán blockchain Bridge, nhanh chóng thay thế Grayscale và trở thành quỹ tiền điện tử lớn nhất về tài sản được quản lý (AUM). 13 trong số 22 tổ chức tài chính lớn trên toàn cầu đã bắt đầu nghiên cứu thị trường token hóa, dự kiến sẽ đạt 16 nghìn tỷ USD vào năm 2030. Việc áp dụng Bitcoin ETF đang ở tốc độ kỷ lục, Swift đã khởi động một dự án thí điểm để thanh toán quỹ được mã hóa và có nhiều bước phát triển quan trọng khác trong ngành.
Chúng tôi tin rằng các điều kiện để tổ chức tham gia đã hoàn thiện và bước hợp lý tiếp theo của họ là tăng cường tích hợp sâu hơn với chuỗi khối Ethereum thông qua kế hoạch triển khai Rollup hoàn chỉnh.
Cung cấp thời gian hoạt động, bảo mật, công bằng và phân cấp cao không thể tranh cãi, Ethereum vẫn là nền tảng được lựa chọn cho các trường hợp sử dụng trên chuỗi của tổ chức như stablecoin hoặc mã thông báo. Ví dụ: BlackRock đã ra mắt quỹ token hóa BUIDL, trong khi Visa công bố nền tảng tài sản token hóa VTAP, với kế hoạch khởi động một dự án thí điểm vào năm 2025.
Từ quan điểm cấu trúc kỹ thuật, việc triển khai EIP 4844 đã đạt được thành công rộng rãi, giảm chi phí giao dịch Rollup xuống dưới 1 xu và tăng khối lượng giao dịch Rollup trung bình hàng ngày lên 30 triệu. Base, Arbitrum và Optimism là những công ty có dòng vốn lớn nhất trong ngành từ đầu năm đến nay, với TVL (tổng khối lượng khóa) tăng hơn 60%. Ngoài ra, sẽ có những cải tiến đáng kể về khả năng tương tác xuyên chuỗi trong tương lai, điều này sẽ cho phép các tổ chức này truy cập dễ dàng vào Ethereum, hệ sinh thái hợp đồng thông minh sử dụng nhiều vốn nhất.
Ngoài việc mở rộng thị trường, cải thiện hiệu quả và lợi thế tổng thể của người đi đầu, các tổ chức cũng có thể nhập các nguồn doanh thu mới thông qua Trình tự (bao gồm MEV và phí giao dịch). Dựa trên các điểm chuẩn Rollup hiện có, Sequencer có thể kiếm được doanh thu hàng năm lên tới 80 triệu USD.
Bản tổng hợp độc quyền cũng cung cấp cho các tổ chức toàn quyền kiểm soát độ trễ, quy tắc đồng thuận, tiêu chuẩn mã thông báo và môi trường thực thi, đồng thời hỗ trợ các tính năng tuân thủ tích hợp sẵn như kiểm tra KYC hoặc AML bắt buộc, khả năng đưa vào danh sách đen và báo cáo quy định tự động ở cấp độ giao thức.
Ngoài ra, các cơ hội liên quan đến thanh toán và mã hóa cho ETF có thể bổ sung thêm cho dòng doanh thu của Sequencer. Thanh toán xuyên biên giới, tiết kiệm chi phí, thời gian thanh toán ngắn, khả năng FX tích hợp thông qua tích hợp DeFi, thanh toán B2B, gói thanh toán có thể lập trình và hoạt động quản lý ngân quỹ theo thời gian thực, tất cả đều có trong Rollup. Bao bì vốn cổ phần và ETF cũng có thể giúp các tổ chức tiếp cận các thị trường mới nổi, vì 90% dân số thế giới chưa được tiếp cận với các dịch vụ môi giới. Các quỹ tổ chức như BUIDL, gần đây đã gia nhập DeFi thông qua giao thức deUSD của Elixir, cho thấy xu hướng này đã rất rõ ràng.
Cuối cùng, lịch sử cho thấy những nỗ lực tạo ra các chuỗi khối riêng tư đã không thành công và Rollup trên Ethereum là con đường tiến hóa tự nhiên. Mô hình này tạo ra một ngăn xếp tích hợp theo chiều dọc trong đó các tổ chức kiểm soát cả lớp cơ sở hạ tầng và lớp sản phẩm tài chính chạy trên đó. Những lợi thế là hiển nhiên: Năm 2025 sẽ là năm đầu tiên Tổng hợp tổ chức.
Mã thông báo RWA giữa các ngành (không bao gồm stablecoin)
Doanh thu và lợi nhuận trên chuỗi của các lần tổng hợp hàng đầu (năm ngoái)
Lợi nhuận trên chuỗi đo lường lợi nhuận của Rollup bằng cách so sánh doanh thu phí gas với dữ liệu và chi phí gửi bằng chứng trên Ethereum. Những cải thiện về lợi nhuận đến từ yêu cầu không gian khối cao (hỗ trợ giá cao) hoặc các nhà khai thác tăng bội số phí cơ bản.
Việc áp dụng tiền điện tử theo tổ chức
Các điều kiện hiện tại rất thuận lợi cho những người chơi tổ chức thực hiện bước tiếp theo và tăng cường hơn nữa việc tích hợp blockchain của họ bằng cách triển khai đầy đủ Rollup trên Ethereum.
6. ETF đặt cược ETH sẽ thúc đẩy dòng vốn được điều chỉnh theo vốn hóa thị trường vượt ra ngoài BTC
Trong khi Bitcoin ETF lập kỷ lục với dòng vốn ròng 32 tỷ USD và IBIT đạt gần 50 tỷ USD AUM (tài sản được quản lý) chỉ sau 225 ngày giao dịch, chúng tôi kỳ vọng môi trường hậu bầu cử sẽ thúc đẩy các dòng chảy cơ cấu đối với ETH ETF thay đổi. Bất chấp sự kém hiệu quả tương đối của ETF kể từ khi ra mắt, các nguyên tắc cơ bản cho thấy ETH đang thể hiện các đặc điểm phần thưởng rủi ro ngày càng hấp dẫn trong bối cảnh sự tham gia của tổ chức tăng vọt. Tháng 11 đã trở thành một bước ngoặt đối với dòng vốn ETH ETF, lần đầu tiên đạt được dòng vốn ròng kể từ khi ra mắt vào tháng 7. Dòng vốn vào trong một ngày thậm chí còn đạt 332,9 triệu USD, vượt qua 320 triệu USD của Bitcoin. Ngoài ra, các dòng tiền gần đây đã bắt kịp Bitcoin trên cơ sở thị trường.
Chúng tôi tin rằng hoạt động kém hiệu quả tương đối của ETH kể từ khi được ETF phê duyệt chủ yếu phản ánh sự ưu tiên ban đầu của tổ chức đối với câu chuyện trưởng thành của Bitcoin và nhận thức tốt hơn, đồng thời bị ảnh hưởng bởi những trở ngại pháp lý xung quanh lợi suất đặt cược của ETH ETF. Sự không chắc chắn về quy định và chi phí cơ hội do không thể nhận được phần thưởng đặt cược đã hạn chế đáng kể dòng tiền của tổ chức. Tuy nhiên, khoảng trống này tạo tiền đề cho tiềm năng phục hồi mạnh mẽ sau khi nút thắt cổ chai được dỡ bỏ. Chúng tôi hy vọng rằng dưới chính quyền mới của Trump, các quỹ ETF đặt cược ETH sẽ nhanh chóng được phê duyệt, mang lại lợi suất 3% -4%. Tính năng này đáp ứng nhu cầu của các tổ chức phân bổ và đặc biệt hấp dẫn trong môi trường lãi suất giảm. Chúng tôi dự đoán rằng lợi nhuận đặt cược sẽ mang lại lợi ích đáng kể cho Ethereum và trở thành chất xúc tác chính cho dòng vốn tiếp tục đổ vào ETH ETF. Ngoài ra, việc mua lại chiến lược các nhà cung cấp dịch vụ đặt cược như Bitwise càng cho thấy rằng những người chơi này đang tích cực chuẩn bị cho kết quả này.
Ngoài các quỹ ETF đặt cược ETH, chúng tôi hy vọng sẽ có nhiều quỹ ETF tiền điện tử hơn được phê duyệt vào năm 2025, bao gồm SOL và XRP, điều này có thể gây ra một cuộc thảo luận rộng hơn về phân loại L1 như một loại hàng hóa. Tuy nhiên, trạng thái duy nhất của ETH với tư cách là một tài sản tạo ra lợi nhuận được quy định với việc áp dụng của tổ chức đã được chứng minh có thể sẽ không bị thách thức. So với Bitcoin, ETH hiện đang ở giai đoạn đầu của vòng đời áp dụng tổ chức. Với nguồn tài trợ của tổ chức bị giới hạn trong việc luân chuyển giữa hai tài sản tiền điện tử chính, động lực cung cấp của ETH cho thấy rõ ràng tiềm năng tăng giá trị trong tương lai của nó. Hơn 70% nguồn cung ETH vẫn bị trì trệ trong 12 tháng qua, trong khi mức độ tham gia đặt cược đã đạt mức cao nhất mọi thời đại.
Nói tóm lại, chúng tôi dự đoán rằng làn sóng phân bổ tiền điện tử mới của tổ chức sau cuộc bầu cử sẽ chủ yếu được thúc đẩy bởi thu nhập và dòng vốn sẽ dẫn đến sự đảo ngược. Sự giao thoa thuận lợi giữa các luồng gió điều tiết, tiềm năng lợi nhuận và động lực cung cấp sẽ cho phép ETH ETF vượt qua BTC về dòng vốn được điều chỉnh theo vốn hóa thị trường vào năm 2025.
Hiệu suất của ETH ETF kể từ khi ra mắt
Dòng vốn ròng tích lũy ETH ETF và dòng vốn hàng ngày
Dòng vốn được điều chỉnh theo thị trường cho ETH và BTC ETF
7. Sự thống trị của Bitcoin sẽ đạt đỉnh vào cuối năm
Sự thống trị thị trường của Bitcoin dự kiến sẽ đạt đỉnh cao trong chu kỳ này vào bước ngoặt năm 2025, đánh dấu một sự thay đổi quan trọng trong cấu trúc của thị trường tiền điện tử. Mặc dù Bitcoin sẽ tiếp tục tăng về giá trị tuyệt đối nhưng sự thống trị của nó sẽ giảm trong giai đoạn cuối của thị trường tăng trưởng khi vốn chuyển sang đầu tư vào các loại tiền điện tử khác (tức là Altcoin). Mô hình này trùng khớp với các chu kỳ thị trường do Bitcoin thúc đẩy: Sự thống trị của Bitcoin thường tăng lên trong giai đoạn đầu, nhưng khi thị trường tăng giá bước vào giai đoạn cuối, Altcoin bắt đầu chiếm ưu thế và tỷ lệ của nó giảm xuống.
Ethereum (ETH) và Solana (SOL) là những tài sản chính được kỳ vọng sẽ vượt trội hơn Bitcoin trong các cặp giao dịch với BTC trong giai đoạn này. Không giống như hầu hết các altcoin, nhiều altcoin có xu hướng tiếp cận mức 0 so với Bitcoin theo thời gian, mặc dù giá trị đồng đô la của chúng tương đối ổn định. ETH và SOL hoạt động giống như các bộ dao động, vẫn có khả năng phục hồi tương đối so với Bitcoin. Khả năng phục hồi này phản ánh tầm quan trọng ngày càng tăng của chúng trong hệ sinh thái tiền điện tử rộng lớn hơn, mang đến cho các nhà đầu tư một quỹ đạo tăng trưởng đa dạng hơn Bitcoin.
Sự suy giảm thống trị của BTC dự kiến phù hợp với xu hướng lịch sử cũng như động lực kinh tế vĩ mô rộng hơn, bao gồm chu kỳ thanh khoản, quá trình halving và sự suy giảm điển hình trong tâm lý thị trường sau halving và sau bầu cử. Khi tính thanh khoản được cải thiện và các tài sản có rủi ro cao trở nên hấp dẫn hơn để đầu tư, việc chuyển vốn sang Altcoin sẽ khuếch đại lợi nhuận vượt trội của chúng. Sự thay đổi cấu trúc này làm nổi bật vai trò cuối chu kỳ của Altcoin, với lợi nhuận tương đối dự kiến sẽ vượt xa Bitcoin.
Mặc dù Bitcoin vẫn sẽ duy trì lợi nhuận mạnh mẽ nhưng phần lớn lợi nhuận trong giai đoạn sau của thị trường tăng giá dự kiến sẽ đến từ Altcoin. Tình trạng này phản ánh cấu trúc thị trường đang dần trưởng thành. Khi tâm lý thị trường lên cao, nguồn vốn sẽ nghiêng về những cơ hội có rủi ro cao hơn. Khi sự thống trị của Bitcoin suy giảm, các loại tiền thay thế sẽ chiếm thị phần lớn hơn trên thị trường, khiến các nhà đầu tư đánh giá lại chiến lược danh mục đầu tư trong giai đoạn cuối của thị trường tăng trưởng. Sau khi giai đoạn này kết thúc, sự thống trị của Bitcoin dự kiến sẽ phục hồi, tạo tiền đề cho chu kỳ thị trường tiếp theo.
Xu hướng thống trị Bitcoin
Biến động theo chu kỳ của Ethereum (ETH) và Solana (SOL) so với Bitcoin (BTC)
8. Điểm neo chính sách tiền tệ của ETH để đẩy nhanh quá trình kiếm tiền
Mặc dù có sự ủng hộ mạnh mẽ đối với những thay đổi trong chính sách tiền tệ của ETH, nhưng sẽ không có thay đổi nào về tỷ lệ phát hành phần thưởng đặt cược Ethereum vào năm 2025 và sẽ không có sự đồng thuận để kết hợp các thay đổi vào đợt hard fork dự kiến vào năm 2026. Trong năm 2024, nhiều nhà nghiên cứu Ethereum đã đặt câu hỏi về tính bền vững của nền kinh tế đặt cược và đề xuất áp dụng đường cong phát hành mới, đặt giới hạn trên cho tỷ lệ đặt cược hoặc áp dụng các cơ chế để ổn định nó gần giá trị mục tiêu. Những đề xuất này được thiết kế để giải quyết các rủi ro có thể phát sinh từ tỷ lệ đặt cược quá mức, bao gồm cả lạm phát không cần thiết và áp lực lên mạng. Trong một kịch bản cực đoan, ETH có thể được thay thế bằng một token đặt cược thanh khoản (LST) thống trị duy nhất, gây ra những hậu quả không thể chấp nhận được đối với Ethereum.
Chúng tôi tin rằng điều quan trọng là ETH phải duy trì vai trò là một loại tiền tệ trung lập và đáng tin cậy trong các khu định cư toàn cầu và do đó lo ngại về việc tài sản thế chấp quá mức. Tuy nhiên, để đạt được mục tiêu kiếm tiền, cũng có những ý kiến phản đối rằng bất kỳ điều chỉnh phát hành nào cũng có thể làm suy yếu nhận thức về nó như một “đồng tiền lành mạnh” (đặc biệt là trái ngược với chính sách tiền tệ cố định của Bitcoin).
Mặc dù chính sách phát hành của ETH đã thay đổi nhiều lần, ví dụ đáng chú ý nhất là sự ra đời của đặt cược, sự nổi lên của các đối thủ cạnh tranh như Celestia và Solana vào năm 2024 khiến việc duy trì các thuộc tính tiền tệ của ETH càng trở nên quan trọng hơn. Trong khi các đối thủ cạnh tranh có thể nhanh chóng tối ưu hóa các lĩnh vực cụ thể, thì quá trình để đồng tiền mới của họ được chấp nhận làm tiền tệ lại khó khăn hơn nhiều.
Do tầm quan trọng của quyết định này và những bất đồng về cách đạt được khả năng kiếm tiền, dự kiến cộng đồng Ethereum sẽ gặp khó khăn trong việc đạt được sự đồng thuận về việc thay đổi chính sách phát hành vào cuối năm 2025. Ngoài ra, chúng tôi tin rằng ngay cả khi ETF đặt cược ETH được chấp thuận, tỷ lệ đặt cược của nó sẽ không đạt đến mức mà hầu hết các chuỗi PoS hiển thị. Chúng tôi kỳ vọng tỷ lệ đặt cược sẽ tăng với tốc độ tương tự như năm ngoái (+18%), đạt khoảng 33% vào năm 2025. Tỷ lệ đặt cược tương đối thấp và việc hợp nhất các trình xác nhận sau khi triển khai EIP-7251 sẽ làm giảm hơn nữa mức độ khẩn cấp đối với các thay đổi chính sách.
Chúng tôi tin rằng việc hợp nhất chính sách tiền tệ của ETH vào năm 2025 sẽ có tác động tích cực đến việc định giá nó đồng thời tạo ra sự khác biệt so với các nền tảng khác. Tuy nhiên, chúng tôi không loại trừ rằng những điều chỉnh có thể được thực hiện trong tương lai sau khi đạt được sự đồng thuận xã hội rộng rãi hơn để xác định “hình thức cuối cùng” của nền kinh tế đặt cược.
Ví dụ: Những thay đổi được đề xuất về đường cong phát hành và lợi suất phát hành
Lợi suất phát hành thấp hơn lợi suất stake vì chưa bao gồm phí giao dịch và MEV
Tổng nguồn cung ETH và tỷ lệ cam kết thay đổi
So sánh tỷ lệ cam kết giữa các mạng PoS chính
9. Mùa Altcoin sẽ đạt đỉnh điểm vào nửa đầu năm 2025, tổng giá trị thị trường dự kiến sẽ tăng gấp 5 lần
Mùa Altcoin đang đến với chúng ta khi thị trường tiền điện tử bước vào giai đoạn quan trọng vào năm 2025. Trong lịch sử, sự chuyển đổi này thường xảy ra muộn trong thị trường giá xuống do Bitcoin dẫn đầu, khi Altcoin tiếp tục hoạt động kém hiệu quả (vùng màu xám đậm trên biểu đồ). Tuy nhiên, vòng quay thị trường sắp tới sẽ đẩy vốn (chủ yếu từ Bitcoin) sang Altcoin, đánh dấu sự khởi đầu của một mùa Altcoin mang tính quyết định và quan trọng.
Các mùa altcoin bùng nổ nhất thường trùng với giai đoạn nước rút cuối cùng của đợt tăng giá Bitcoin, thường xảy ra khi Bitcoin đạt đến đỉnh chu kỳ. Chu kỳ này dường như không có gì khác biệt. Vốn hóa thị trường của Bitcoin dự kiến sẽ đạt 4 nghìn tỷ USD và sự thống trị của nó sẽ giảm, tạo điều kiện lý tưởng cho sự vượt trội của Altcoin. Xu hướng hiện tại cho thấy nửa đầu năm 2025 sẽ chứng kiến mùa altcoin mạnh nhất và quan trọng nhất trong chu kỳ, điều này đặc biệt rõ ràng khi Bitcoin củng cố gần đỉnh điểm, được thúc đẩy bởi vòng quay vốn và khẩu vị rủi ro cao.
Sử dụng các mục tiêu vốn hóa thị trường của Bitcoin và Ethereum làm điểm chuẩn, có thể thấy rõ quy mô hiệu suất tiềm năng của Altcoin. Giả sử rằng tổng giá trị thị trường tiền điện tử đạt khoảng 15 nghìn tỷ USD trong chu kỳ này, Bitcoin dự kiến sẽ có giá trị thị trường là 4 nghìn tỷ USD và Ethereum dự kiến sẽ nằm trong khoảng từ 1 đến 1,5 nghìn tỷ USD, sẽ để lại khoảng 10 nghìn tỷ USD không gian phân bổ cho Altcoin. TOTA L3 hiện tại (nghĩa là tổng vốn hóa thị trường của Altcoin không bao gồm Bitcoin và Ethereum) chỉ là 1 nghìn tỷ USD, có nghĩa là khi chu kỳ đáo hạn, toàn bộ thị trường Altcoin có thể có tiềm năng tăng trưởng lên tới 10 lần.
Vốn hóa thị trường cao nhất của Bitcoin, sự mở rộng của Ethereum và kỳ vọng về dòng vốn vào Altcoin kết hợp với nhau để tạo cơ sở cho một mùa Altcoin sâu sắc trong nửa đầu năm 2025. Giai đoạn này sẽ mang lại cơ hội sinh lời vượt trội đáng kể, với một số tài sản dự kiến sẽ đạt mức tăng trưởng theo cấp số nhân. Khi sự thống trị thị trường thay đổi, việc triển khai tích cực và đa dạng hóa phân bổ Altcoin sẽ là chìa khóa để nắm bắt toàn bộ tiềm năng của giai đoạn tăng trưởng cao này.
Chỉ số mùa Altcoin: Chỉ ra sự cải thiện đáng kể gần đây về lợi nhuận của Altcoin
Chỉ số mùa Altcoin: Đo lường xem 50 tài sản tiền điện tử hàng đầu (không bao gồm stablecoin) có hoạt động tốt hơn Bitcoin trong một khoảng thời gian nhất định hay không. Khi giá trị chỉ số trên 75, nó cho thấy mùa Altcoin đang bắt đầu; khi nó dưới 25, nó cho thấy sự thống trị của Bitcoin.
TOTA L3: Tổng giá trị thị trường tiền điện tử sau khi loại trừ Bitcoin và Ethereum, về cơ bản là giá trị thị trường của tất cả các loại tiền thay thế.
Dự đoán giá trị thị trường cho Bitcoin, Ethereum và Altcoin: hướng tới nhiều mức tăng trưởng trong tương lai
10. Solana củng cố vị thế thị trường của mình với tư cách là nền tảng hợp đồng thông minh đa năng hàng đầu
Vào năm 2024, Solana sẽ trở thành đối thủ cạnh tranh mạnh mẽ với Ethereum về giá trị kinh tế thực (REV: phí giao dịch + mẹo MEV) và sự công nhận của người sáng lập, nhà đầu tư và người dùng. Chúng tôi kỳ vọng Solana sẽ tiếp tục thống trị trong môi trường cạnh tranh vào năm 2025 khi những cải tiến cơ bản tiếp tục diễn ra.
Với chu kỳ lặp lại nhanh, đội ngũ nhà phát triển cốt lõi mạnh mẽ và sự liên kết trong chiến lược tối ưu hóa và đề xuất giá trị, Solana hiện đang ở vị trí lý tưởng để nâng cao hiệu ứng mạng của mình. Tuy nhiên, năm tới nó sẽ phải đối mặt với sự cạnh tranh khốc liệt từ Ethereum và các nền tảng hiện có khác (như Aptos, Sui) cũng như các nền tảng mới nổi (như Monad, MegaETH). Thông lượng cao và phí thấp có thể không còn là những điểm khác biệt đáng kể nữa, do đó, trong khi “tăng băng thông và giảm độ trễ” thì những cải tiến quan trọng phải được thực hiện ở cấp độ cơ bản.
Nâng cấp được mong đợi nhất vào năm 2025 là sự trưởng thành của Firedancer, điều này sẽ giúp Solana trở thành một mạng lưới đa khách hàng mạnh mẽ hơn. Cơ sở mã của Firedancer sẽ độc lập với Agave, giảm đáng kể nguy cơ lỗi máy khách xếp tầng và người xác thực có thể dễ dàng chuyển đổi máy khách mà không cần phải chờ giải quyết vấn đề. Firedancer hiện đang chạy ở chế độ không bỏ phiếu trên mạng chính, cho phép nhóm thu thập dữ liệu cũng như thử nghiệm các tính năng và tối ưu hóa mới.
Những cải tiến cơ bản khác sẽ tập trung vào một số lĩnh vực chính:
• Giảm thiểu sự tăng trưởng của trạng thái: Giải quyết sự tăng trưởng của trạng thái bằng cách tăng cường ứng dụng công nghệ nén trạng thái.
• Xử lý tranh chấp trạng thái: Cải thiện các vấn đề tranh chấp trạng thái thông qua việc áp dụng bộ lập lịch giao dịch trung tâm trên toàn cầu.
• Phát triển zk-rollups: Dự kiến sẽ có nhiều zk-rollups hơn, dựa vào sự ra đời gần đây của các lệnh gọi hệ thống chuyên dụng.
• Cải tiến về tokenomics: bằng cách phân bổ lại phí ưu tiên cho các nhà đầu tư (SIMD-0123) và tiếp tục thảo luận về việc giảm phát hành.
• Khả năng mở rộng nâng cao: Cải thiện khả năng mở rộng thông qua những tiến bộ trong công nghệ thực thi không đồng bộ và khả năng phần cứng.
• Tăng cường khả năng chống kiểm duyệt: Tăng cường khả năng chống kiểm duyệt bằng cách thực hiện cơ chế lãnh đạo đa song song.
• Phát triển máy khách toàn nút nhẹ: Tiếp tục phát triển dự án Mithril và giảm yêu cầu phần cứng.
Mặc dù chúng tôi không mong đợi tất cả những cải tiến này sẽ được hiện thực hóa vào năm 2025, nhưng việc chuyển đổi một phần từ “lặp lại nhanh chóng, đột phá và xây dựng” sang tập trung nhiều hơn vào các cải tiến nền tảng chiến lược của các nhóm độc lập khiến chúng tôi tin tưởng về thành công bền vững của Solana với tư cách là một vị tướng hàng đầu- mục đích nền tảng hợp đồng thông minh. Thành công này sẽ được phản ánh qua việc Solana tiếp tục trở thành nền tảng được những người sáng lập DeFi và DePIN lựa chọn, đồng thời trở nên hấp dẫn hơn đối với các nhà phát hành tài sản mã hóa cấp tổ chức, điều này rất quan trọng để hiện thực hóa tiềm năng của một bộ máy trạng thái toàn cầu, không cần cấp phép và hiệu quả.
Giá trị kinh tế thực tế hàng tháng của Solana và Ethereum
11. Hiệu ứng của cải sẽ thúc đẩy động lực của NFT vào cuối chu kỳ này
Trong những năm gần đây, thị trường NFT đã trải qua một đợt điều chỉnh sâu sắc và có khoảng cách giữa kỳ vọng của thị trường và thực tế. Chúng tôi kỳ vọng xu hướng này sẽ đảo ngược vào cuối chu kỳ, chủ yếu do hiệu ứng tài sản và luân chuyển vốn trong toàn ngành. Mặc dù hiệu suất của hầu hết các bộ sưu tập NFT có thể vẫn ở mức thấp, nhưng chúng tôi tin rằng các bộ sưu tập hàng đầu như CryptoPunks hoặc Fidenzas đang khẳng định vị thế của mình như những yếu tố nhận dạng xã hội trong không gian tiền điện tử cũng như nghệ thuật kỹ thuật số cao cấp, đặc biệt là nghệ thuật tổng hợp. Được hỗ trợ bởi blockchain, nghệ thuật sáng tạo có được một nền tảng lý tưởng để thể hiện, chứng minh giá trị của nội dung kỹ thuật số lâu bền, không thể thay thế và có thể sở hữu thông qua sự khan hiếm có thể kiểm chứng và nguồn gốc trên chuỗi.
Các dự án do Pudgy Penguins đại diện gần đây đã nhận được nhiều sự chú ý hơn. Dự án này là dự án NFT lớn thứ hai tính theo vốn hóa thị trường và được thúc đẩy bởi những kỳ vọng về việc ra mắt mã thông báo sinh thái PENGU sắp tới. Trong xu hướng văn hóa tiền điện tử hiện nay, vốn rõ ràng đang nghiêng về MemeCoin, tính dễ nhớ của PENGU có thể khiến thị trường ngạc nhiên. Ngoài ra, với tư cách là thương hiệu tiêu dùng thành công nhất trong lĩnh vực tiền điện tử, việc ra mắt Chuỗi trừu tượng của công ty mẹ có thể đẩy nhanh hơn nữa động lực của nó.
Khối lượng giao dịch tăng lên trong tháng 11 và hoạt động sưu tầm gần đây dường như là những dấu hiệu ban đầu của xu hướng này. Magic Eden đã trở thành nền tảng NFT lớn đầu tiên hoàn thành sự kiện định giá và OpenSea có thể đang chuẩn bị cho một sự kiện tương tự. Những sự kiện này có thể làm tăng tính ổn định và tính thanh khoản của thị trường NFT. Được thúc đẩy bởi những chất xúc tác này, chúng tôi kỳ vọng giá trị của các bộ sưu tập NFT có liên quan sẽ tăng giá đáng kể. Như trong chu kỳ trước, chúng tôi đã quan sát thấy rằng NFT thường tụt hậu trước khi cơn sốt thị trường đạt đến đỉnh điểm, do đó, hiệu ứng tài sản muộn có thể một lần nữa gây ra làn sóng nhu cầu mới đối với những món đồ sưu tầm có độ khan hiếm cao.
Chúng tôi dự đoán rằng các bộ sưu tập Artblocks giai đoạn đầu sẽ là những người được hưởng lợi tự nhiên từ động lực này. Những bộ sưu tập này kết hợp nghệ thuật được tạo ra trên chuỗi có ý nghĩa lịch sử, sự chứng thực của nghệ sĩ nổi tiếng, nhu cầu sưu tập đã được chứng minh và sự khan hiếm thực sự. Hơn nữa, những món đồ sưu tầm này đã duy trì mức giá sàn khá cao trong thị trường giá xuống và sẵn sàng hưởng lợi trong giai đoạn trưởng thành tiếp theo của thị trường, đặc biệt là những tác phẩm đại diện cho những thời điểm quan trọng trong lịch sử nghệ thuật kỹ thuật số.
Xu hướng này có thể sẽ được nâng cao hơn nữa trong các chu kỳ tương lai với sự gia tăng của thế hệ trẻ, những người quen thuộc hơn với công nghệ kỹ thuật số.
Hiệu suất lịch sử của CryptoPunks (tính bằng ETH và USD)
Hiệu suất lịch sử của Fidenzas (tính bằng ETH và USD)
