Tác giả gốc: Ray, ArkStream Capital
Mở đầu cho kỷ nguyên đầu tư chiến lược mới của ETH
Vào ngày 5 tháng 11 năm 2024, Trump đã thắng cử thành công trong cuộc bầu cử Hoa Kỳ. Kết quả này đánh dấu Hoa Kỳ sắp mở ra một sự thay đổi kinh tế được dẫn dắt bởi ngành công nghiệp truyền thống và tài chính phi tập trung. Cốt lõi trong chính sách của Trump là phá bỏ những hạn chế của quyền bá chủ của đồng đô la đối với nền kinh tế Mỹ, phục hồi nền kinh tế công nghiệp và làm suy yếu sự kiểm soát quá mức đối với nền kinh tế Mỹ của Đảng Dân chủ và nguồn vốn tài chính đằng sau nó. Vào đầu tháng 11, ArkStream Capital đã có cái nhìn sâu sắc về vai trò quan trọng của Ethena (ENA) trong thời điểm lịch sử này và đã đầu tư chiến lược 5 triệu USD vào Ethena. Là một trong những khoản đầu tư được đầu tư nhiều nhất của ArkStream, hiệu suất của ETH đã đáp ứng được kỳ vọng của chúng tôi và mang lại cho chúng tôi lợi nhuận tài chính tuyệt vời.
Ethena, với tư cách là nhà đổi mới trong lĩnh vực DeFi, cam kết cung cấp nhiều giải pháp tiền tệ gốc tiền điện tử ổn định và có thể mở rộng. Stablecoin đầu tiên của nó là USDe tổng hợp có nguồn gốc từ tiền điện tử. Sự đổi mới cốt lõi là duy trì giá trị ổn định về bản chất bằng cách sử dụng chiến lược phòng ngừa rủi ro delta để giữ giao ngay và các vị thế bán tương ứng trên nhiều loại tài sản chính thống của tiền điện tử. Thiết kế này không dựa vào dự trữ ngân hàng đô la Mỹ truyền thống và có thể vượt qua hệ thống tài chính truyền thống do Đảng Dân chủ thống trị và trở thành một công cụ thay thế hoàn toàn mới cho đồng đô la Mỹ.
Stablecoin thứ hai, USDtb, được phát triển cùng với Securitize, một tổ chức nổi tiếng trong lĩnh vực RWA. Dựa vào BlackRock BUIDL, nó kết nối các sản phẩm tài chính truyền thống như đồng đô la Mỹ, trái phiếu kho bạc ngắn hạn của Hoa Kỳ và các thỏa thuận mua lại để tạo ra một loại tiền tệ ổn định. đồng đô la kỹ thuật số được hỗ trợ bởi thu nhập ổn định từ tài sản trong thế giới thực, nó có thể chuyển vốn một cách hiệu quả đến các ngành công nghiệp trong nước và nền kinh tế thực ở Hoa Kỳ, hỗ trợ các mục tiêu cốt lõi của Trump là phục hồi ngành công nghiệp và tạo việc làm.
Điều đáng nói là World Liberty Financial, do gia đình Trump đứng đầu, mặc dù WLFI không áp dụng mô hình DAO nhưng quyết tâm thúc đẩy DeFi trở thành thị trường tài chính chính thống ở Hoa Kỳ thể hiện tầm nhìn lớn của họ trong lĩnh vực DeFi. Trong lĩnh vực DeFi, trong số nhiều phân khúc thị trường và dự án cơ sở hạ tầng, những dự án có thể tạo thu nhập liên tục được đặc biệt quan tâm, chẳng hạn như nền tảng cho vay AAVE, mạng oracle LINK, ONDO do RWA cung cấp và ENA quảng bá các giải pháp stablecoin gốc tiền điện tử . Được biết, WLFI đã đầu tư tổng cộng 750.000 đô la Mỹ vào token Ethena thông qua các giao dịch trực tuyến, đồng thời công bố kế hoạch hợp tác để sử dụng token thu nhập sUSDe của Ethena làm tài sản thế chấp cho nền tảng cho vay WLFI.
Nguồn: https://x.com/ethena_labs/status/1869413546225983536
Quan điểm đầu tư Stablecoin của RWA
RWA (tài sản trong thế giới thực), thanh toán và stablecoin tạo thành ba yếu tố cốt lõi gắn bó với nhau trong lĩnh vực tài chính. Chúng có thể được coi là tổng thể trong một kịch bản tài chính cụ thể hoặc có thể được coi là các sự kiện chuyên biệt có ý nghĩa độc lập. Trong số ba, khái niệm thanh toán tương đối rõ ràng và các kịch bản ứng dụng của nó tương tự như trong thế giới tài chính truyền thống. Hai loại còn lại, RWA, được số hóa thông qua công nghệ Web3 và chuyển đổi thành tài sản minh bạch và dễ dàng lưu thông trên blockchain. Quá trình này bao gồm nhiều loại tài sản khác nhau, bao gồm stablecoin, tín dụng tư nhân, Kho bạc Hoa Kỳ, hàng hóa và cổ phiếu. Do stablecoin chiếm một tỷ lệ đặc biệt và đáng kể nên stablecoin cũng có thể được coi là một đường đua độc lập. Chương này sẽ thảo luận về tốc độ tăng trưởng và không gian thị trường của RWA và stablecoin từ góc độ đầu tư, đồng thời tập trung phân tích sự phát triển của cấu trúc thị trường stablecoin, cũng như quỹ đạo phát triển và thách thức của stablecoin có nguồn gốc từ tiền điện tử.
Tăng trưởng xuất sắc và triển vọng rộng lớn
Kết hợp biểu đồ tổng giá trị tài sản của RWA và stablecoin, chúng ta có thể nắm bắt trực quan quy mô thị trường và động lực tăng trưởng của chúng. Hiện tại, tổng giá trị tài sản của thị trường RWA xấp xỉ 218,3 tỷ USD, trong đó quy mô thị trường stablecoin đạt 203,4 tỷ USD, chiếm 93,2%. Thị trường stablecoin đã tăng từ 30 triệu USD vào đầu năm 2018 lên 203,4 tỷ USD hiện nay. Sự tăng trưởng vượt bậc như vậy không chỉ phản ánh động lực phát triển mạnh mẽ của stablecoin mà còn làm nổi bật tiềm năng thị trường khổng lồ của nó. Trong lĩnh vực tiền tệ không ổn định RWA, tổng giá trị tài sản đã tăng từ 10 triệu USD năm 2018 lên 200 triệu USD vào năm 2021, sau đó tăng vọt lên 14,9 tỷ USD hiện tại. Tốc độ tăng trưởng kép hàng năm tương ứng với xu hướng tăng trưởng này là. cũng nổi bật. Tín dụng tư nhân và Hoa Kỳ đóng vai trò then chốt trong sự tăng trưởng này.
Tổng vốn hóa thị trường của RWA (bao gồm cả stablecoin)
Nguồn: https://app.rwa.xyz/
Vốn hóa thị trường Stablecoin
Nguồn: https://app.rwa.xyz/stablecoins
Tổng vốn hóa thị trường của RWA (không bao gồm stablecoin)
Nguồn: https://app.rwa.xyz/
Stablecoin, với tư cách là một loại tài sản quan trọng và duy nhất trong lĩnh vực RWA, đáng được quan tâm và phân tích đặc biệt. Trước khi đi sâu vào vấn đề đó, chúng ta hãy xem xét ngắn gọn về đồng đô la Mỹ và các tài sản liên quan của nó. Với vị thế quốc tế nổi bật của mình, đồng đô la Mỹ đã trở thành đồng tiền chủ chốt trong các giao dịch xuyên biên giới, thanh toán tài chính và đầu tư toàn cầu trên toàn thế giới. Đồng đô la Mỹ và các tài sản liên quan của nó, chẳng hạn như trái phiếu kho bạc Hoa Kỳ, đóng vai trò trung tâm trên thị trường tài chính, củng cố thêm vị thế của đồng đô la Mỹ là đồng tiền dự trữ toàn cầu và biến nó thành biểu tượng của tiền tệ cứng toàn cầu.
Trong thị trường tiền điện tử, stablecoin được gắn với đồng đô la Mỹ đã đóng một vai trò quan trọng kể từ năm 2018. Chúng không chỉ là đơn vị tiền tệ cơ bản cho các giao dịch mà còn đóng vai trò là tài sản ngầm bằng đô la Mỹ, hoạt động trong nhiều trường hợp như thanh toán chuyển khoản. Lấy khối lượng chuyển trung bình hàng ngày trên chuỗi làm ví dụ, khối lượng chuyển hàng ngày hiện tại ổn định ở mức cao từ 25 tỷ USD đến 30 tỷ USD. Ngay cả trong thời kỳ thị trường suy thoái, dữ liệu này vẫn không dưới 10 tỷ USD. Về khối lượng giao dịch, theo báo cáo của CCData, khối lượng giao dịch hàng tháng của stablecoin trên các sàn giao dịch tập trung đạt 1,8 nghìn tỷ USD vào tháng 11 năm 2024, vượt quá một nửa tổng vốn hóa thị trường của ngành công nghiệp tiền điện tử. Kết hợp dữ liệu ngành của CoinMarketCap, chúng tôi có thể ước tính rằng khối lượng giao dịch trung bình hàng ngày trong tháng 11 là 200 tỷ USD, nghĩa là khối lượng giao dịch hàng tháng đạt 6 nghìn tỷ USD, nghĩa là stablecoin chiếm 30% khối lượng giao dịch tập trung của ngành. Tỷ lệ này không bao gồm khối lượng giao dịch của stablecoin trên chuỗi, có nghĩa là tỷ lệ thực tế của nó có thể cao hơn. Ngoài hai chỉ số cốt lõi về khối lượng giao dịch và khối lượng chuyển khoản, stablecoin còn mang lại lợi nhuận ổn định và bền vững bằng cách giới thiệu các tài sản có năng suất ổn định như trái phiếu kho bạc Hoa Kỳ làm tài sản cơ bản, mang lại các tác động bên ngoài tích cực cho ngành và thúc đẩy hơn nữa Kết nối và tích hợp Web3 với thực tế.
Khối lượng giao dịch hàng ngày của Stablecoin
Nguồn: https://studio.glassnode.com/charts/usd-transfer-volume
Vốn hóa thị trường và khối lượng giao dịch của Stablecoin
Nguồn: https://coinmarketcap.com/charts/
Lợi nhuận của Tether trong ba quý đầu năm 2024
Nguồn: https://tether.io/news/tether-hits-7-7-billion-2024-nine-month-profits-102-5-billion-in-us-treasury-holdings-almost-120-billion- usd₮-lưu thông-và-hơn-6 tỷ-dự trữ-buffer-in-q3-2024-chứng thực/
Với sự chấp thuận của các quỹ ETF giao ngay Bitcoin và Ethereum vào năm 2024, dòng vốn đổ vào đã đẩy tổng vốn hóa thị trường của ngành tiền điện tử lên một tầm cao mới. Chúng tôi dự đoán rằng khi giá trị thị trường của ngành tăng lên và cơ sở người dùng tiếp tục mở rộng, một số chỉ số dữ liệu quan trọng như giá trị thị trường, khối lượng chuyển nhượng và khối lượng giao dịch của stablecoin cũng được kỳ vọng sẽ vượt qua mức cao lịch sử.
Sự phát triển của bối cảnh thị trường stablecoin
Stablecoin được sinh ra từ nhu cầu mạnh mẽ của ngành công nghiệp tiền điện tử về các công cụ ổn định giá. Trong giai đoạn đầu, các loại tiền điện tử chính thống như Bitcoin và Ethereum rất khó sử dụng làm đơn vị định giá ổn định do tính biến động giá cao của chúng cung cấp phương tiện giao dịch và lưu trữ giá trị tương đối ổn định bằng cách được liên kết với các loại tiền tệ hợp pháp như đồng đô la Mỹ. Điều này cho phép người dùng nắm giữ một tài sản kỹ thuật số có khả năng chống lại biến động của thị trường và tạo điều kiện chuyển tiền nhanh chóng. Khi nhu cầu thị trường đối với stablecoin tăng lên, nhiều loại stablecoin khác nhau đã dần xuất hiện, bao gồm stablecoin được hỗ trợ bằng tiền hợp pháp, stablecoin dựa trên thế chấp phi tập trung, stablecoin thuật toán, v.v. Các stablecoin này cung cấp cho người dùng các tùy chọn đa dạng để đáp ứng các nhu cầu thị trường khác nhau và khẩu vị rủi ro.
Khi khám phá thị trường stablecoin, chúng tôi sẽ tập trung phân tích một số stablecoin tiêu biểu. Chúng bao gồm USDT do Tether phát hành, USDC do Circle phát hành, DAI/USDS do giao thức MakerDAO phát hành và UST, một loại tiền ổn định thuật toán do Terra phát hành. Thông qua phân tích cơ bản về các stablecoin này, hãy hiểu được đặc điểm và hiệu suất thị trường của các loại stablecoin khác nhau.
Là một stablecoin sớm gia nhập thị trường tiền điện tử, USDT đã nhận được sự hỗ trợ và công nhận rộng rãi trên thị trường kể từ năm 2018. Nó không chỉ được nhiều sàn giao dịch chấp nhận mà còn thâm nhập sâu hơn vào thị trường sơ cấp và thứ cấp, giao thức DeFi, nhiều chuỗi công khai và Lớp 2 sau năm 2020. Vì vậy, USDT đã duy trì được vị trí dẫn đầu về thị phần. Hiện tại, tài sản cơ bản của USDT chủ yếu bao gồm trái phiếu kho bạc Hoa Kỳ và mua lại đảo ngược qua đêm. Do tính minh bạch của những tài sản này không được cập nhật theo thời gian thực, USDT đã trải qua một số sự kiện không ổn định trong lịch sử, với biên độ tối đa đạt tới 10%. Tuy nhiên, USDT vẫn thống trị khối lượng giao dịch giao ngay và phái sinh trên các sàn giao dịch chính thống nhờ lợi thế đi đầu và khả năng ứng dụng toàn cầu. Các sàn giao dịch chính thống thường sử dụng USDT làm cặp tiền tệ định giá cốt lõi của họ. Ngay cả khi họ cũng hỗ trợ các loại tiền ổn định khác như USDC hoặc FDUSD, khối lượng giao dịch và độ sâu thị trường của USDT vẫn vượt xa so với các loại tiền ổn định khác.
Báo cáo dự trữ quý 3 năm 2024 của Tether
Nguồn: https://tether.to/en/transparency/?tab=reports
Báo cáo minh bạch trước đây của Tether
Nguồn: https://tether.to/en/transparency/?tab=reports
USDC được phát hành bởi Circle, một công ty có nguồn lực pháp lý mạnh mẽ và nhiều giấy phép quản lý tài sản. Kể từ khi ra mắt vào tháng 10 năm 2018, USDC đã trở thành stablecoin lớn thứ hai trên thị trường tiền điện tử, với thị phần khoảng 20,9%. Dựa trên sự tuân thủ và tính minh bạch tuyệt vời, tài sản cơ bản của USDC chủ yếu bao gồm tiền mặt bằng đô la Mỹ, trái phiếu kho bạc ngắn hạn và các thỏa thuận mua lại đảo ngược qua đêm của Hoa Kỳ. Phần lớn dự trữ USDC được giữ trong Quỹ dự trữ Circle (quỹ thị trường tiền tệ 2a của chính phủ đã đăng ký với SEC), cung cấp báo cáo danh mục đầu tư hàng ngày thông qua BlackRock để đảm bảo tính minh bạch. Có thời điểm, việc phát hành USDC gần bằng 77,6% USDT. Tuy nhiên, trong vụ phá sản của Ngân hàng Thung lũng Silicon (SVB) vào tháng 3 năm 2023, khoản dự trữ USDC khoảng 3,3 tỷ USD của Circle đã được gửi vào SVB, chiếm một phần trong đó. tổng dự trữ của nó là 40 tỷ USD. Tin tức này từng gây ra sự hoảng loạn trên thị trường, khiến giá USDC lao dốc và trở nên mất ổn định, thậm chí còn gây ra một đợt tháo chạy. Tuy nhiên, với kế hoạch giải cứu chung của Cục Dự trữ Liên bang và Bộ Tài chính, Circle tuyên bố tiền gửi của SVB an toàn 100%, cơn hoảng loạn trên thị trường dần lắng xuống và giá USDC trở lại gần mức bình thường. Sau sự cố này, lỗ hổng của USDC trước những rủi ro của hệ thống ngân hàng truyền thống đã lộ rõ và việc phát hành nó cũng có xu hướng giảm. Để cải thiện tính ổn định và minh bạch của USDC, Circle đã thực hiện một loạt biện pháp. Mặc dù thị phần không thể trở lại mức cao trước đó, nhưng khả năng tuân thủ tự nhiên của USDC cho phép nó duy trì khả năng cạnh tranh với USDT về các chỉ số dữ liệu chính như khối lượng giao dịch trên chuỗi và số lượng giao dịch.
Quỹ dự trữ vòng tròn
Nguồn: https://www.blackrock.com/cash/en-us/products/329365/
DAI/USDS là một loại tiền ổn định phi tập trung do MakerDAO phát hành và quản lý, nhằm duy trì tỷ giá hối đoái cố định 1:1 với đồng đô la Mỹ. Ban đầu, DAI được tạo thông qua cơ chế thế chấp quá mức và người dùng có thể khóa tài sản tiền điện tử (chẳng hạn như Ethereum) trong hợp đồng thông minh của giao thức Maker để tạo DAI. Cơ chế này yêu cầu giá trị tài sản thế chấp phải lớn hơn số lượng DAI được tạo ra để đảm bảo giá trị của DAI ổn định. Tuy nhiên, DAI có thể dẫn đến thanh lý hàng loạt khi giá biến động dữ dội. Cùng với tính công khai và minh bạch của các giao dịch trên chuỗi, các đường dây thanh lý của máy đúc tiền dễ dàng bị nhắm tới bởi những kẻ bắn tỉa định hướng, dẫn đến thanh lý thất bại và nợ khó đòi. Để giảm thiểu những rủi ro này, MakerDAO đã giới thiệu nhiều tùy chọn tài sản thế chấp hơn, chẳng hạn như USDC và wBTC, đồng thời thành lập một nhóm quản lý rủi ro chuyên dụng. Bản chất phi tập trung của DAI mang lại những lợi thế đặc biệt trong một số tình huống ứng dụng nhất định, đặc biệt là đóng vai trò trung tâm trong lĩnh vực DeFi. Nó không chỉ được sử dụng làm phương tiện giao dịch mà còn được sử dụng rộng rãi trong các hoạt động tài chính khác nhau như cho vay, thanh toán và đặt cược. Mặc dù DAI có thị phần nhỏ hơn so với các stablecoin tập trung như USDT và USDC, nhưng vốn hóa thị trường của nó vẫn chiếm một vị trí trong thị trường stablecoin toàn cầu.
Danh sách tài sản thế chấp cho DAI/USDS
Nguồn: https://makerburn.com/#/rundown
UST, với tư cách là một stablecoin thuật toán phi tập trung trong hệ sinh thái Terra, nhằm mục đích duy trì tỷ giá hối đoái cố định 1:1 với đồng đô la Mỹ. Nó dựa trên hợp đồng thông minh của chuỗi khối Terra và sử dụng mã thông báo Luna làm hỗ trợ giá trị. Người dùng tiêu diệt Luna có giá trị tương đương khi đúc UST, trao đổi Luna có giá trị tương đương khi phá hủy UST và sau đó duy trì giá thông qua hành vi của các nhà kinh doanh chênh lệch giá thị trường. . Trong thời kỳ giá Luna tăng, cơ chế của UST có thể thúc đẩy một chu kỳ tích cực, cái gọi là “vòng xoáy tích cực” đi lên. Tuy nhiên, khi giá Luna giảm, do giá trị thị trường của Luna không thể hỗ trợ giá trị thị trường của UST, UST dễ rơi vào vòng xoáy tử thần, tức là giá giảm khiến UST mất neo. UST từng mang lại lợi nhuận cao thông qua Giao thức Anchor để thu hút tiền gửi của người dùng, từ đó mở rộng quy mô và trở thành một trong những stablecoin lớn trên thị trường. Thật không may, trong sự sụp đổ sinh thái Terra vào tháng 5 năm 2022, cơ chế ổn định giá của UST đã gặp phải những thách thức nghiêm trọng, cuối cùng dẫn đến việc tách khỏi đồng đô la Mỹ và giá của nó trở về 0. Sự cố này nêu bật những rủi ro và thách thức của các stablecoin thuần thuật toán về mặt niềm tin của thị trường và thiết kế thuật toán, đặc biệt là khi những thách thức này trở nên đặc biệt rõ ràng trong điều kiện thị trường khắc nghiệt.
Có thể thấy rằng trên thị trường stablecoin, các stablecoin được hỗ trợ bằng tiền hợp pháp đã chiếm phần lớn thị trường và quy mô thị trường đang tăng lên. Tuy nhiên, chính do nhu cầu giao dịch ngày càng tăng của thị trường, các stablecoin phi tập trung đã khám phá những con đường mới. Trong số đó, Ethena đã nổi lên là đồng tiền dẫn đầu USDe do Ethena phát hành, với tư cách là đồng đô la tổng hợp, đã chiếm một vị trí trong lĩnh vực DeFi với các giải pháp tài chính sáng tạo của mình. USDe có chiến lược phòng ngừa rủi ro đồng bằng tiên tiến để duy trì tỷ giá với đồng đô la Mỹ, điều này khiến nó nổi bật so với các stablecoin truyền thống. Ngoài ra, đồng 0 USD do Usual phát hành cũng đáng được chú ý. Stablecoin này tích hợp sâu sắc tính mạnh mẽ của các công cụ tài chính truyền thống với tính minh bạch, hiệu quả và khả năng kết hợp của DeFi bằng cách giới thiệu RWA làm hỗ trợ cơ bản. Với khuôn khổ tuân thủ và không cần cấp phép, USD 0 trực tiếp mang lại thu nhập thực tế từ RWA cho người dùng trong cộng đồng, thể hiện khả năng cạnh tranh của các stablecoin mới trên thị trường. Sự xuất hiện của các stablecoin mới nổi này không chỉ làm phong phú thêm sự đa dạng của thị trường mà còn mang lại nhiều sự lựa chọn và cơ hội đầu tư hơn cho người dùng.
Các số liệu cốt lõi cho Stablecoin gốc tiền điện tử
Chúng tôi định nghĩa các stablecoin như USDe và USD 0 được đề cập ở trên không dựa vào hỗ trợ tiền tệ hợp pháp là stablecoin gốc tiền điện tử. Loại stablecoin này bao gồm các stablecoin được thế chấp bằng các loại tiền điện tử chính thống như Bitcoin và Ethereum. giá và các stablecoin sử dụng chiến lược trung lập để neo giá trị, v.v.
Khi đánh giá các stablecoin có nguồn gốc từ tiền điện tử này, chúng tôi xem xét nhiều khía cạnh, trong đó quan trọng nhất là tính ổn định của stablecoin, quy mô vốn hóa thị trường và các kịch bản ứng dụng (bao gồm tích hợp DeFi và hỗ trợ các sàn giao dịch tập trung).
Tính ổn định là thước đo chính để đo lường giá trị của stablecoin. Giá trị cốt lõi của stablecoin nằm ở sự ổn định về giá trị của nó, tức là khả năng duy trì tỷ giá hối đoái ổn định với tài sản cố định. Nếu một stablecoin không thể duy trì mối quan hệ neo giữ này, thì các đặc điểm “ổn định” của nó sẽ bị nghi ngờ và chức năng cơ bản của nó với tư cách là một stablecoin sẽ bị mất.
Với tiền đề là đảm bảo giá ổn định ổn định, stablecoin phải đạt được quy mô thị trường nhất định trước khi chúng có thể trở thành tiền tệ chính thống và sau đó chiếm một vị trí trong hệ sinh thái tài chính. Nếu một stablecoin không thể mở rộng quy mô thì tầm ảnh hưởng và tính thực tiễn của nó sẽ bị hạn chế, gây khó khăn cho việc tạo ra tác động đáng kể trong một thị trường cạnh tranh cao.
Quy mô thị trường của stablecoin phụ thuộc vào phạm vi ứng dụng của nó. Các Stablecoin thiếu các kịch bản ứng dụng thực tế, cho dù giá trị thị trường của chúng có lớn đến đâu, sẽ gặp khó khăn trong việc ổn định vị thế trên thị trường, giống như cây không có rễ. Do đó, stablecoin phải sử dụng mọi phương tiện có thể để có được cơ sở người dùng rộng hơn và các kịch bản ứng dụng đa dạng nhất có thể để đảm bảo sự ổn định về giá trị và nâng cao tính thanh khoản của chúng.
Tại sao chúng tôi đầu tư vào ETH
Tầm nhìn của ETH là xây dựng cầu nối giữa DeFi, CeFi và TradFi bằng cách phát minh lại hệ thống tiền điện tử nhằm thúc đẩy sự thịnh vượng của thế hệ tài chính Internet tiếp theo. Stablecoin USDe đầu tiên của nó đã đạt được sự tích hợp sâu sắc trong nhiều lĩnh vực chính của DeFi, bao gồm thị trường tiền tệ, tài sản thế chấp có đòn bẩy trong thị trường phái sinh, cơ sở hạ tầng stablecoin, thỏa thuận hoán đổi lãi suất và AMM DEX giao ngay. Trong lĩnh vực trao đổi, nhóm thanh khoản của ETH không chỉ cung cấp hỗ trợ cho các nền tảng giao dịch tập trung và phi tập trung hiện có mà còn giúp các sàn giao dịch mới nổi giải quyết các vấn đề thanh khoản trong giai đoạn đầu khởi nghiệp và trở thành thanh khoản chuyên sâu và không cần kê đơn dẫn đầu thị trường. nhà cung cấp tình dục. Đối với TradFi, USDe của Ethena được ưa chuộng vì lợi suất độc đáo của nó. Stablecoin này kết hợp lợi suất thực tế tự nhiên của hai loại tiền điện tử trị giá hàng tỷ đô la và lợi suất của nó có mối tương quan nghịch với lãi suất tài chính truyền thống được lưu trữ bởi người giám sát được TradFi phê duyệt. USDe cung cấp cho các nhà đầu tư lớn một cách thuận tiện để nắm bắt lợi nhuận vượt trội của thị trường tiền điện tử từ một tài sản duy nhất. Khi lãi suất thực giảm, hoạt động đầu cơ của thị trường đối với tiền điện tử và sự tăng trưởng của nhu cầu đòn bẩy dự kiến sẽ thúc đẩy thu nhập USDe của ETH hơn nữa, khiến nó trở thành động lực quan trọng để thu hút các thực thể TradFi nghìn tỷ đô la đầu tư vào hệ sinh thái Ethena.
Đồng đô la Mỹ tổng hợp trung tính Delta USDe
Stablecoin USDe do ETH phát hành, như một tài sản có nguồn gốc từ tiền điện tử, khác với stablecoin bằng đô la Mỹ vốn dựa vào các tài sản truyền thống như trái phiếu kho bạc Hoa Kỳ làm cơ chế hỗ trợ cơ bản. trao đổi. Mô hình đổi mới này của stablecoin đóng một vai trò quan trọng trên thị trường, không chỉ khóa giá trị của tài sản tiền điện tử chính thống mà còn bơm thanh khoản vào thị trường phái sinh. Đặc biệt là trong thị trường giá lên, khi giá của các tài sản phổ thông tăng lên và quy mô của hợp đồng phái sinh mở rộng, quy mô của USDe cũng tăng lên. Ngoài ra, tỷ lệ cấp vốn ngắn của USDe mang lại cho người nắm giữ lợi suất hấp dẫn hơn so với các stablecoin truyền thống như USDT. Ưu điểm này thu hút nhiều người dùng lựa chọn USDe hơn, thúc đẩy hơn nữa sự mở rộng của USDe.
Đúc tiền, mua lại và đặt cược
Quá trình đúc USDe cho phép người dùng đổi lấy USDe bằng cách gửi tài sản cơ bản tới giao thức, trong khi việc đổi thưởng liên quan đến việc người dùng hủy USDe để đổi lấy tài sản hỗ trợ ban đầu. Đặt cược USDe cho phép người dùng khóa USDe trong hợp đồng thông minh để kiếm thu nhập. Khi người dùng đặt cược USDe, họ sẽ nhận được sUSDe, giá trị của nó tăng lên khi thu nhập của giao thức tích lũy. Người dùng có thể hủy đặt cọc sUSDe bất cứ lúc nào để nhận USDe sau giá trị tích lũy.
Cơ chế neo trung tính Delta
Cơ chế chốt của USDe chủ yếu đạt được sự ổn định so với các tài sản hỗ trợ cơ bản bằng cách thực hiện các chiến lược phòng ngừa rủi ro trung lập delta tự động và được lập trình. Chiến lược này bù đắp rủi ro thay đổi giá của tài sản giao ngay bằng cách thiết lập một vị thế bán trên thị trường phái sinh bằng với giá trị của tài sản giao ngay, cho phép giá trị đồng đô la tổng hợp của USDe duy trì tương đối ổn định trong hầu hết các điều kiện thị trường. Ngoài ra, các nguồn thu nhập của giao thức Ethena bao gồm thu nhập đặt cược giao ngay và thu nhập từ tỷ lệ cấp vốn từ các vị thế bán, giúp nâng cao hơn nữa tính ổn định của USDe. Thông qua loạt cơ chế này, USDe có thể trở thành một công cụ lưu trữ giá trị và phương tiện giao dịch đáng tin cậy trong thị trường tiền điện tử, duy trì mức ổn định với đồng đô la Mỹ.
Chiến lược phòng ngừa rủi ro và kiểm soát rủi ro
Cơ chế phòng ngừa rủi ro của ETH là một hệ thống bao gồm các dịch vụ ứng dụng ngoài chuỗi. Nó tương tác với các hợp đồng thông minh trên chuỗi và chuỗi khối Ethereum. Nó chịu trách nhiệm thu thập dữ liệu thị trường, xác minh tính toàn vẹn của dữ liệu, tính toán rủi ro, điều phối thông tin hệ thống nội bộ, giá xuất bản. để đúc và đổi USDe, xác định vị trí thực hiện và định tuyến đơn hàng, xác minh tính toàn vẹn của thông tin và hoạt động trong thời gian thực, giám sát tính khả dụng của các phần phụ thuộc, điều phối các luồng tài sản thế chấp và xuất bản các diễn biến theo thời gian thực. Hệ thống tập trung vào việc bảo vệ tài sản thế chấp giao thức để đảm bảo tính ổn định của USDe và tính toàn vẹn theo thời gian thực của hệ thống. Ngoài ra, ETH có hiểu biết sâu sắc về các rủi ro tiềm ẩn khác nhau, bao gồm rủi ro hợp đồng thông minh, rủi ro nền tảng bên ngoài, rủi ro thanh khoản, rủi ro hoạt động lưu ký, rủi ro đối tác trao đổi và rủi ro thị trường. Để giải quyết những thách thức này, ETH chủ động thực hiện các bước để giảm thiểu và đa dạng hóa những rủi ro này nhằm nâng cao độ tin cậy và độ mạnh mẽ của toàn bộ hệ thống.
Minh bạch và an ninh tài chính
Giá trị cốt lõi của stablecoin nằm ở khả năng neo giữ của nó, tức là duy trì sự ổn định về giá trị của loại tiền hợp pháp mà nó được liên kết. Trong lịch sử, một số stablecoin như USDT và USDC đã gặp phải tình trạng không được neo đậu do không đủ tính minh bạch và cơ chế kiểm soát rủi ro không hoàn hảo. Để đạt được mục tiêu này, ETH đảm bảo sự ổn định và minh bạch trong việc quản lý tài sản của mình bằng cách áp dụng cơ chế lưu ký tài sản và đa chữ ký, cũng như thiết lập sự hợp tác sâu sắc với các sàn giao dịch. Ngoài ra, ETH đã thành lập đủ quỹ dự trữ để đối phó với biến động tỷ giá trong điều kiện thị trường khắc nghiệt. Chuỗi chiến lược này không chỉ nâng cao độ tin cậy của USDe mà còn mang lại sự đảm bảo an ninh vững chắc cho thu nhập của USDe, đảm bảo lợi ích của người nắm giữ và sự ổn định của thị trường.
Đô la kỹ thuật số thân thiện với TradFi USDtb
USDtb là một loại tiền ổn định cấp tổ chức dựa trên BUIDL từ BlackRock, công ty quản lý tài sản lớn nhất thế giới, bao gồm trái phiếu kho bạc ngắn hạn chất lượng cao, đảm bảo tính an toàn và tin cậy tuyệt vời. Trong lĩnh vực DeFi, USDtb không chỉ có thể truy cập đầy đủ và dễ tích hợp mà còn có thể được sử dụng làm tài sản thế chấp trên các sàn giao dịch tập trung và các nhà môi giới lớn, cung cấp cho các tổ chức tài chính truyền thống quyền truy cập trực tiếp vào DeFi. Ngoài ra, USDtb còn có cơ chế đúc và quy đổi trực tiếp trên chuỗi độc đáo, cung cấp dịch vụ 24/24, nâng cao hơn nữa khả năng cạnh tranh và sự thuận tiện của nó trong thị trường tài sản kỹ thuật số.
Là một sản phẩm độc lập với USDe, USDtb cung cấp cho người dùng một tùy chọn mới với các đặc điểm rủi ro rất khác nhau. Sự tồn tại của nó cho phép USDe ứng phó với các thách thức của thị trường một cách hiệu quả hơn, đặc biệt là trong thời kỳ tỷ lệ tài trợ âm, Ethena có thể đóng các vị thế phòng ngừa rủi ro của USDe và phân bổ lại tài sản sang USDtb, từ đó giảm thiểu rủi ro liên quan và tăng cường tính ổn định và ổn định của toàn bộ hệ thống. .
Thiết kế mã thông báo ENA
Mã thông báo ENA đóng một vai trò quan trọng trong hệ sinh thái Ethena. Nó vừa là mã thông báo quản trị vừa cung cấp cho chủ sở hữu quyền tham gia vào các quyết định quan trọng, chẳng hạn như bầu chọn thành viên ủy ban rủi ro và định hướng chính sách. để có được những lợi ích bổ sung. Vì ENA sẽ được sử dụng làm công cụ bỏ phiếu cho sàn giao dịch phái sinh Ethereal trong tương lai, tầm quan trọng của nó trong lộ trình phát triển ETH sẽ ngày càng trở nên nổi bật. Những tính năng này không chỉ củng cố vị trí cốt lõi của giao thức ENA của ENA mà còn rất quan trọng để duy trì khả năng quản trị phi tập trung của giao thức và khuyến khích sự tham gia của người dùng.
Về tính thanh khoản, ENA đã hoạt động tốt trên các sàn giao dịch chính thống và khối lượng giao dịch của nó tiếp tục dẫn đầu. Điều này không chỉ chứng minh hoạt động thị trường của giao thức Ethena mà còn cho thấy rằng nó đã được công nhận và chấp nhận rộng rãi trên thị trường. .
Nguồn lực hoạt động
Thông qua hợp tác sâu rộng với các sàn giao dịch lớn nổi tiếng, ETH đã thực hiện một loạt chiến lược phòng ngừa rủi ro để giải quyết các trường hợp khẩn cấp trên thị trường phái sinh như hợp đồng, đảm bảo sự ổn định và bảo mật của USDe. Ngoài ra, việc sử dụng USDe làm cặp tiền tệ giao dịch cũng dần được triển khai nhờ nỗ lực của ETH trong việc tăng tính thanh khoản nhằm giảm thiểu rủi ro. Về nguồn lực, ETH hợp tác với một số nhà tạo lập thị trường hàng đầu thế giới, mang lại tính thanh khoản và chiều sâu thị trường, nâng cao hơn nữa khả năng thích ứng và khả năng phục hồi thị trường của USDe.
Nguồn: https://ethena.fi/ecosystem
Triển vọng tương lai của ETH
Trong lĩnh vực stablecoin, bối cảnh cạnh tranh vẫn chưa được xác định. Mặc dù USDT và USDC giữ vị trí dẫn đầu nhưng các đối thủ mới nổi hoàn toàn có khả năng thách thức vị thế thị trường của họ. Điều quan trọng là chọn các giao thức stablecoin có cơ chế độc đáo có thể neo giá trị ổn định, tăng giá trị thị trường và mở rộng các kịch bản ứng dụng. Giống như DEX đã chiếm 10% khối lượng giao dịch CEX, các sản phẩm tài chính phi tập trung đang nhanh chóng chiếm lĩnh nguồn lực thị trường vì tính xác minh và tiện lợi của chúng. Chúng tôi dự đoán rằng các stablecoin phi tập trung do ETH đại diện sẽ tiếp tục phát triển thị trường vào năm 2025, đạt 10% thị trường. cổ phần, tương đương 20 tỷ USD.
Đồng thời, chúng tôi tin rằng ETH sẽ trở thành một trong những công cụ tài chính quan trọng để thực hiện các chính sách của Trump. Việc thực thi các chính sách của Trump cũng sẽ thúc đẩy vị trí chiến lược của ETH trong quá trình hồi phục kinh tế Hoa Kỳ và tái định hình tài chính toàn cầu, trở thành chỗ dựa quan trọng cho hệ sinh thái tài chính kỹ thuật số địa phương và toàn cầu của Hoa Kỳ. Với tư cách là người tiên phong trong ngành, ArkStream Capital sẽ hợp tác với ETH để chứng kiến những thay đổi lớn trong kỷ nguyên tài chính phi tập trung này.
