Bài viết này đến từ: Thor Hartvigsen
Tổng hợp｜Odaily Planet Daily ( @OdailyChina )
Người phiên dịch｜Azuma ( @azuma_eth )
lý lịch
Kể từ khi ra mắt HYPE, Hyperliquid đã chứng kiến sự tăng trưởng đáng kể cả về khối lượng giao dịch và doanh thu.
HYPE chính thức ra mắt vào ngày 29 tháng 11, giá mở cửa khoảng 2 đô la và đã trải qua một đợt tăng mạnh vào tháng 12 trước khi giảm trở lại gần đây (giảm khoảng 34% so với mức cao nhất mọi thời đại).
Điều gì tiếp theo cho HYPE và Hyperliquid?
Bài viết này sẽ cung cấp phân tích chuyên sâu về các nguyên tắc cơ bản của Hyperliquid và HYPE, khám phá những kỳ vọng tăng giá của HYPE và phân tích mức định giá tiềm năng dựa trên khối lượng giao dịch và tăng trưởng doanh thu vào năm 2025.
Dữ liệu khối lượng giao dịch
Mặc dù một số khối lượng giao dịch dự kiến trên Hyperliquid sẽ giảm sau đợt airdrop HYPE (điều đã từng xảy ra trong lịch sử trên các sàn giao dịch phái sinh khác), nhưng điều ngược lại mới đúng. Kể từ đó, khối lượng giao dịch của Hyperliquid đã tăng lên đáng kể, nhiều lần đạt mức cao mới hơn 10 tỷ USD về khối lượng giao dịch hàng ngày.
Airdrop HYPE chiếm 31% tổng nguồn cung. Dự kiến 42,81% nguồn cung sẽ có sẵn để phân phối và phần thưởng cộng đồng trong tương lai. Mặc dù có thể thấy trước rằng một phần số cổ phần còn lại sẽ được sử dụng để đặt cược khuyến khích và khuyến khích sinh thái HyperEVM Lớp 1, nhưng khả năng các nhà giao dịch và chủ sở hữu HYPE sẽ lại nhận được một số loại phần thưởng mà không biết trong tương lai không phải là bằng không.
Ở mức giá 25 USD, 42,81% nguồn cung của HYPE tương đương với khoảng 11 tỷ USD.
Kể từ khi HYPE ra mắt, ngoài khối lượng giao dịch hợp đồng, khối lượng giao dịch giao ngay của Hyperliquid cũng tăng đáng kể, với khối lượng giao dịch đạt 250-500 triệu USD trong hầu hết các ngày giao dịch.
Siêu thanh khoản so với CEX
Trong một thời gian dài, tôi đã theo dõi khối lượng giao dịch của Hyperliquid so với các sàn giao dịch tập trung (CEX) như Binance.
Kỳ vọng tăng giá của Hyperliquid liên quan đến sự tăng trưởng thị phần khi ngày càng có nhiều người dùng và khối lượng giao dịch bắt đầu chuyển sang chuỗi theo thời gian. So sánh Hyperliquid với Binance, rõ ràng vẫn còn một chặng đường dài phía trước. Tuy nhiên, như thể hiện trong biểu đồ bên dưới, thị phần của Hyperliquid cho thấy xu hướng tăng rõ ràng trong tháng 12. Trong hai tuần qua, thị phần tương đối của Hyperliquid là khoảng 5-8%.
Theo dữ liệu từ Coingecko, khối lượng giao dịch phái sinh hàng ngày gần đây của Binance dao động từ 60 tỷ USD đến 150 tỷ USD. Tuy nhiên, những số liệu về khối lượng giao dịch này không thể được xác minh từ phía CEX, vì vậy chúng cần được xử lý một cách thận trọng.
So với Bybit, thị phần của Hyperliquid gần đây đã đạt 25% so với trước đây (dữ liệu cao điểm).
Phí và thu nhập
giao dịch hợp đồng
Phí xử lý trên Hyperliquid được trả bởi người dùng giao dịch trên nền tảng. Phí của Hyperliquid thấp hơn so với các sàn giao dịch khác như Binance, một động thái nhằm khuyến khích nhiều hoạt động giao dịch hơn. Đối với giao dịch hợp đồng vĩnh viễn, đối với hầu hết người dùng, phí đối với lệnh thị trường là 0,035% và phí đối với lệnh giới hạn là 0,01%. Khối lượng giao dịch càng cao thì phí càng thấp.
Các khoản phí này được tính bởi quỹ tạo thị trường HLP, quỹ bảo hiểm, quỹ hỗ trợ (chủ yếu chịu trách nhiệm mua lại) và một số địa chỉ linh tinh khác trên Hyperliquid. Nhóm Hyperliquid không có thông tin công khai về việc phân bổ cụ thể phí giao dịch trên nền tảng, do đó rất khó để ước tính chính xác dữ liệu mua lại của HYPE.
giao dịch giao ngay
Người dùng trả phí trên thị trường giao ngay để mua và đốt mã thông báo cụ thể đang được giao dịch. Không có gì ngạc nhiên khi HYPE hiện chiếm phần lớn khối lượng giao dịch giao ngay Hyperliquid. Cho đến nay, phí giao dịch giao ngay của HYPE đã vượt quá 100.000 HYPE (hơn 2 triệu USD theo giá hiện tại).
Nhìn chung, điều này không có tác động đáng kể đến nguồn cung HYPE so với hoạt động mua lại của quỹ cứu trợ (ít nhất là chưa).
đấu giá giao ngay
Siêu thanh khoản cũng tạo ra doanh thu đáng kể từ các cuộc đấu giá giao ngay. Với mức giá 500.000 USD cho mỗi phiên đấu giá, Hyperliquid có thể kiếm thêm 141,29 triệu USD doanh thu hàng năm.
Quỹ cứu trợ và mua lại HYPE
Mặc dù vẫn chưa biết chi tiết về phân bổ doanh thu từ đấu giá giao ngay và giao dịch hợp đồng, nhưng chúng tôi có thể đo lường dữ liệu mua lại HYPE hàng ngày thông qua quỹ hỗ trợ.
Hai tuần trước, tôi đã xuất bản một bài viết phân tích về X phân tích tình hình mua lại HYPE của quỹ cứu trợ trong vòng 48 giờ. Vào thời điểm đó, tổng cộng khoảng 151.000 HYPE đã được mua lại trong vòng 48 giờ, tương đương với nỗ lực mua lại hàng năm khoảng 686 triệu USD.
Trong hai ngày đó, khối lượng giao dịch trung bình hàng ngày của Hyperliquid đạt 8 tỷ USD.
Khung định giá
Bước sang năm 2025, kỳ vọng ngày càng tăng của HYPE đặt cược rằng khối lượng giao dịch của Hyperliquid sẽ tiếp tục tăng và nhu cầu đấu giá giao ngay sẽ tiếp tục tăng, bởi vì điều này sẽ dẫn đến doanh thu của Hyperliquid tăng lên, từ đó khuếch đại nỗ lực mua lại của HYPE.
Lý do chính khiến khối lượng giao dịch của Hyperliquid ngày càng tăng là vì Hyperliquid vẫn có phần thưởng hàng tỷ đô la trong tương lai, điều này sẽ khiến Hyperliquid trở thành một nơi giao dịch rất có lợi nhuận. Các chất xúc tác tiềm năng khác bao gồm việc niêm yết giao ngay CEX và ra mắt HyperEVM.
@fmoulin 7 đã từng phân tích tốt về mức định giá tiềm năng của HYPE Giả sử rằng tỷ lệ giá trên thu nhập (P/E) là 30, kỳ vọng về giá HYPE tương ứng ở các mức thu nhập phí giao dịch hợp đồng và thu nhập đấu giá khác nhau là như sau. theo sau.
Lưu ý hàng ngày: Để đọc thêm, vui lòng xem Phân tích chuyên sâu về siêu thanh khoản: Cơ hội thị trường tiềm năng và logic tăng giá của HYPE .
Khối lượng giao dịch trung bình hàng ngày của Hyperliquid trong 14 ngày qua là khoảng 4,89 tỷ USD, với giá đấu giá khoảng 500.000 USD.
Với suy nghĩ này, chúng tôi đưa ra dự báo doanh thu hàng năm của Hyperliquid là 587,5 triệu USD, giả sử tỷ lệ P/E là 30, nghĩa là HYPE có thể đạt 52,78 USD. Xin lưu ý rằng giá trị thị trường lưu hành được tính ở đây chứ không phải FDV, vì các lần mở khóa trong tương lai chủ yếu liên quan đến khuyến khích cộng đồng hơn là mở khóa nhóm nội bộ.
Có hai điểm khác đáng chú ý tính đến thời điểm hiện tại, gần như toàn bộ số tiền thu được này sẽ được dùng để mua lại HYPE; ngày càng có nhiều HYPE được thế chấp (hiện chiếm khoảng 25%), điều này làm giảm nguồn cung thanh khoản một cách hiệu quả.
Nói chung, nếu bạn tin rằng khối lượng và mức độ áp dụng Hyperliquid sẽ tiếp tục tăng, thì có rất nhiều lý do để lạc quan về HYPE trong khung thời gian dài hơn.
