Tác giả gốc: Frank, PANews
Là chuỗi công khai Lớp 1 mới thu hút sự chú ý nhất trên thị trường hiện tại, giá trị thị trường mã thông báo của Hyperliquid đã vượt quá 11 tỷ USD sau đợt airdrop và giá trị thị trường lưu thông đầy đủ của nó đã từng đạt gần 35 tỷ USD. Trong khi thị trường đang cực kỳ lạc quan thì gần đây nó cũng gây ra rất nhiều tranh cãi.
Những tranh cãi này chủ yếu xoay quanh hiệu suất không đạt yêu cầu của Hyperliquid với tư cách là Lớp 1 về mặt quản trị phi tập trung và việc giới thiệu nhiều nhà phát triển hơn. Đặc biệt là về mặt tham gia nút, mọi thứ dường như đã bị đóng cửa, điều này một lần nữa khẳng định ấn tượng của nhiều người nghi ngờ về chuỗi độc lập Hyperliquid. Phản hồi chính thức về cơ bản cũng thừa nhận rằng những vấn đề này tồn tại trong mạng, nhưng sẽ dần dần giải quyết chúng.
Một bức thư ngỏ gây tranh cãi về quản trị
Vào ngày 8 tháng 1, Kam, một nhân viên của nhà điều hành nút Chorus One, đã đăng một bức thư ngỏ trên mạng xã hội, chỉ ra rằng Hyperliquid hiện có nhiều vấn đề về mã nguồn đóng, thị trường chợ đen của token testnet và các hạn chế về phân cấp. Nhận xét này nhanh chóng làm dấy lên nhiều cuộc thảo luận trong cộng đồng về cách quản trị của Hyperliquid.
Kam đã đề cập trong thư ngỏ rằng hoạt động của các nút testnet rất khó khăn và có các vấn đề như nguồn đóng, thiếu tài liệu và phụ thuộc quá mức vào các API tập trung. Cơ chế khuyến khích của mạng thử nghiệm có vấn đề về thiết kế và xảy ra các giao dịch chợ đen về tiền thử nghiệm. Các vấn đề như sự tập trung quá mức của các trình xác nhận mạng chính và sự tập trung không đủ.
Đánh giá từ nội dung của bức thư ngỏ này, mục tiêu nhắm đến mức độ phân cấp quản trị thấp của Hyperliquid, với việc quan chức và nền tảng có quyền thống trị tuyệt đối trong các nút và đặt cược. Thứ hai, thông tin kỹ thuật và vận hành không minh bạch, đây là vấn đề lớn hơn đối với hệ sinh thái mở rộng. Thứ ba, cơ chế khuyến khích kinh tế chưa hoàn hảo và các nút bên ngoài khó duy trì chi phí. Thứ tư, giao tiếp giữa nút chính thức và các nút không được thông suốt, không thể nhận được hướng dẫn chính thức kịp thời cho các nút trong quá trình vận hành nút và các nút cũng thiếu kênh giải quyết các vấn đề phản hồi.
Về cơ bản, trên đây là những vấn đề chính bị ngành công nghiệp chỉ trích chống lại Hyperliquid. Trong một báo cáo nghiên cứu về tiền điện tử phát hành vào tháng 12, VanEck, một tổ chức quản lý tài sản nổi tiếng, cũng chỉ ra rằng mức định giá của Hyperliquid là khoảng 28 tỷ USD, nhưng nó chưa thu hút được một lượng lớn cộng đồng nhà phát triển tham gia. cộng đồng phát triển không thể đạt được, thì giá mã thông báo của HYPE có thể khó duy trì. Công ty nghiên cứu Messari cũng đưa ra một bài báo vào ngày đầu năm mới nói rằng hoạt động vượt trội của Hyperliquid có thể đã kết thúc.
Sau khi bức thư ngỏ của Kam được phát hành, nhiều người trong ngành đã tham gia thảo luận về Hyperliquid. Charles dHaussy, Giám đốc điều hành của dYdX Foundation, một đối thủ cạnh tranh trong cùng lĩnh vực, đã nhận xét: Mã nguồn đóng + số lượng trình xác thực hạn chế + hầu hết trọng số vốn chủ sở hữu dưới 1 thực thể + thiếu sự rõ ràng và bảo mật trong thiết lập đa chữ ký bắc cầu. Giá token Xu hướng không nên nhắm mắt làm ngơ trước rất nhiều người.”
Những người khác cho rằng: “Tôi không nghĩ thị trường chợ đen cường điệu testnet là một vấn đề lớn vì chúng tôi đã thấy điều này trên nhiều giao thức khác”.
Quan chức thừa nhận vấn đề tồn tại nhưng vẫn còn chặng đường dài để giải quyết
Tuy nhiên, hầu hết mọi người vẫn đặt câu hỏi về hiện tượng tập trung quá mức này. Đối mặt với những nghi ngờ này, Hyperliquid đã phản hồi nhanh chóng trong cùng ngày. Câu trả lời tập trung vào sáu điểm sau: 1. Tất cả những người xác nhận đều đủ điều kiện dựa trên hiệu suất mạng thử nghiệm và không thể có được chỗ thông qua mua hàng khi blockchain trưởng thành, số lượng người xác nhận sẽ tăng lên. sẽ được mở rộng dần dần. 2. Sẽ thúc đẩy hơn nữa việc phân quyền của mạng. 3. Bất kỳ ai cũng có thể chạy máy chủ API trỏ đến bất kỳ nút nào. Mã máy khách mẫu sẽ gửi yêu cầu đến một máy chủ API cụ thể, nhưng đây không phải là yêu cầu cơ bản của mạng. 4. Thị trường chợ đen HYPE trên testnet là không thể chấp nhận được và chúng tôi sẽ tiếp tục làm việc chăm chỉ để cải thiện quy trình gia nhập testnet. 5. Mã nút hiện là nguồn đóng; nguồn mở rất quan trọng và dự án sẽ là nguồn mở sau khi quá trình phát triển đạt đến trạng thái ổn định; có độ lớn lớn hơn hầu hết các dự án; mã nguồn Sẽ được mở khi thấy an toàn. 6. Hiện tại chỉ có một tệp nhị phân. Ngay cả trên một mạng rất trưởng thành như Solana, đại đa số các trình xác thực đều chạy một ứng dụng khách.
Tóm lại, câu trả lời của Hyperliquid không phủ nhận những vấn đề mà Kam nêu ra trong câu hỏi, nhưng về cơ bản thừa nhận rằng những vấn đề này tồn tại trong mạng, nhưng sẽ dần dần giải quyết chúng. Đánh giá từ dữ liệu xác thực hiện tại của Hyperliquid, năm nút hàng đầu có số tiền cam kết đều là các nút tự vận hành chính thức. Chỉ riêng số lượng mã thông báo được cam kết của năm nút này đã lên tới 330 triệu, vượt quá tổng số tiền cam kết của tất cả các nút khác. . Ngoài ra, mặc dù quan chức đã ra mắt quỹ nhưng vẫn chưa triển khai bỏ phiếu quản trị và các kênh liên quan khác. Từ những quan điểm này, quản trị mở của Hyperliquid vẫn còn một chặng đường dài phía trước.
Trò chơi định giá, đánh bại tất cả DEX với định giá tường thuật Lớp 1
Kể từ đợt airdrop Hyperliquid, dữ liệu của hệ sinh thái Hyperliquid đã tăng mạnh Tính đến ngày 8 tháng 1, số lượng người dùng tích lũy đã đạt 300.000 và 100.000 người dùng mới đã được thêm vào trong hơn một tháng. Ngoài ra, dữ liệu TVL đạt mức cao nhất là 2,8 tỷ USD vào tháng 12, tăng gấp 14 lần chỉ trong một tháng. Theo báo cáo nghiên cứu của VanEck, TVL của đối thủ cạnh tranh chính dYdX không vượt quá 600 triệu USD trong vòng 15 tháng kể từ khi được tạo ra và giá trị thị trường của token đã vượt quá tổng giá trị thị trường của tất cả các đồng nghiệp.
Hiệu suất thị trường tuyệt vời của Hyperliquid có liên quan chặt chẽ đến các thuộc tính kép của Lớp 1 và DEX. Tính đến thời điểm hiện tại, các thuộc tính của Hyperliquid với tư cách là Lớp 1 vẫn chưa đầy đủ. Một mặt, vẫn còn một khoảng cách lớn giữa quản trị mở phi tập trung và Lớp 1 chính thống. Mặt khác, sự phong phú của hệ sinh thái Hyperliquid cũng cần được cải thiện khẩn cấp. Các ứng dụng chính hiện tại của hệ sinh thái đều do đội ngũ chính thức vận hành.
Là một DEX, Hyperliquid có những lợi thế tương đối rõ ràng về trải nghiệm người dùng nhờ hiệu suất TPS 100.000 cấp và nền tảng chuỗi công khai độc lập.
Do đó, nếu Hyperliquid được định vị là DEX thì rõ ràng là thành công. Và nếu nó được định vị là Lớp 1, thì còn một chặng đường dài hơn nữa.
Định vị có thể là một yếu tố quan trọng trong việc định giá thị trường trong tương lai
Điều đáng nói là nhiều người cho rằng Hyperliquid có thể là thánh địa khai thác vàng khác sau Solana. Tuy nhiên, khi PANews phân tích dữ liệu trên chuỗi của Hyperliquid, người ta nhận thấy rằng trong đường cong thay đổi lãi và lỗ ròng của các nhà giao dịch Hyperliquid, có thể thấy rằng đường cong lợi nhuận tổng thể của các nhà giao dịch Hyperliquid đã âm trong một thời gian dài và như mức độ phổ biến của giao dịch tăng lên, tổng số tiền thua lỗ vẫn tiếp tục tăng. Tính đến ngày 7 tháng 1 năm 2025, khoản lỗ lũy kế của các nhà giao dịch là 51,3 triệu USD so với cùng kỳ năm trước, dữ liệu này đã tăng gần 25 lần. . Số tiền thanh lý tích lũy cũng đạt 6,69 tỷ USD, đồng thời số lượng hợp đồng mở cũng tăng lên, đạt 3,78 tỷ USD. Từ góc độ này, Hyperliquid giống một sòng bạc trực tuyến mới khác hơn.
Vào ngày 6 tháng 1, Hyperliquid thông báo rằng họ sẽ ra mắt một cầu nối chuỗi chéo mới kết hợp với Giao thức bộ định tuyến và bắt đầu hỗ trợ gửi tiền chuỗi chéo trong hơn 30 mạng bao gồm Solana, Sui, Tron, Base và Ethereum. So với việc chuyển tiền hiện tại chỉ có thể được thực hiện thông qua Arbitrium, sự hợp tác này có thể mang lại cho Hyperliquid các kênh linh hoạt hơn cho dòng tiền.
Nhìn chung, cuộc tranh cãi về Hyperliquid cũng giống như lý do khiến nhiều người lạc quan về nó. Là một sàn giao dịch có DEX là sản phẩm hàng đầu, Lớp 1 hiện giống gói hỗ trợ cơ bản của sàn giao dịch này hơn. Những người hoài nghi tin rằng với tư cách là Lớp 1, Hyperliquid thiếu tính minh bạch và khuôn khổ quản trị phi tập trung. Những người ủng hộ cho rằng Hyperliquid là DEX duy nhất được trang bị Lớp 1. Đối với sự phát triển của Hyperliquid, tình huống tiếp theo mà nó gặp phải có thể luôn xoay quanh xung đột giữa hai vai trò này.
Nếu nó phát triển chủ yếu vào Lớp 1 thì Hyperliquid vẫn còn nhiều chỗ để định giá và rất nhiều vấn đề cần giải quyết. Nếu nó chỉ được định vị là một DEX hiệu suất cao, thì mức định giá vượt xa so với các sàn cùng ngành sẽ làm dấy lên nghi ngờ về việc định giá quá cao trên thị trường. Hơn nữa, khi hệ sinh thái tiếp tục mở cửa, HYPE sẽ tham gia nhiều giao dịch thị trường hơn và thoát khỏi những nghi ngờ về tiền tệ độc lập, đồng thời cũng sẽ phải đối mặt với nhiều bất ổn thị trường hơn. Những vấn đề này là bài kiểm tra nghệ thuật cân bằng đối với các quan chức của Hyperliquid, và đối với các nhà đầu tư có liên quan, chúng thậm chí còn là những vấn đề khó khăn hơn cần được điều tra cẩn thận.
