Biên soạn và biên tập bởi TechFlow
Khách mời: Raoul Pal, CEO của Real Vision; James Connor, Đối tác quản lý của BloorStreetCapital
Nguồn podcast: Raoul Pal The Journey Man
Tiêu đề gốc: Dự đoán thị trường năm 2025 của Raoul Pal ft. @BloorStreetCapital
Ngày phát sóng: 4 tháng 2 năm 2025
Thông tin cơ bản
Trong podcast này, Raoul Pal từ Real Vision sẽ trò chuyện với James Connor từ Bloor Street Capital để thảo luận về các xu hướng chính sẽ định hình tiền điện tử, cổ phiếu, AI và nền kinh tế toàn cầu vào năm 2025. Liệu Bitcoin có thể vượt qua mốc 500.000 đô la không? Liệu AI có thay thế công việc của con người nhanh hơn chúng ta mong đợi không? Lãi suất, lạm phát và đồng đô la sẽ đi về đâu tiếp theo?
(Ghi chú của TechFlow: Real Vision Real Vision là một công ty tập trung vào giáo dục tài chính và đầu tư, cung cấp nội dung và phân tích tài chính chất lượng cao. Mục tiêu của công ty là giúp các nhà đầu tư hiểu rõ hơn về động lực thị trường và cơ hội đầu tư.
Bloor Street Capital là một công ty tập trung vào việc kết nối các công ty với các nhà đầu tư phù hợp. Giúp các công ty kết nối với các nhà đầu tư thông qua hội thảo trên web, các cuộc họp riêng và các buổi thuyết trình trong giờ ăn trưa. )
Các chủ đề được đề cập
Dự đoán giá Bitcoin và tiền điện tử
Tương lai của AI và tự động hóa
Triển vọng thị trường chứng khoán và xu hướng SP 500
Lạm phát, lãi suất và quyết định tiếp theo của Fed
Kế hoạch kinh tế của Trump và thương mại toàn cầu
Tại sao đây là Thị trường tăng giá vàng dành cho các nhà đầu tư
Triển vọng thị trường Bitcoin và phân tích biến động giá
James Connor:
Nói về hiệu suất thị trường, tôi biết ông rất lạc quan về triển vọng dài hạn của Bitcoin, nhưng tôi đọc trong một trong những cuộc phỏng vấn gần đây của ông rằng ông nghĩ Bitcoin sẽ hoạt động tốt trong năm nay, nhưng với mức độ biến động lớn hơn. Bạn có thể vui lòng giải thích chi tiết suy nghĩ của bạn cho chúng tôi được không?
Raoul Pal:
Hiệu suất của Bitcoin không chỉ được thúc đẩy bởi tính thanh khoản toàn cầu mà còn liên quan chặt chẽ đến sự phổ biến của các công nghệ mới. Năm nay chúng ta có thể chắc chắn rằng đây sẽ là năm của “thanh khoản lỏng lẻo”, đặc biệt là khi các quốc gia cần phải gia hạn các khoản nợ lớn, điều này thường rất có lợi cho thị trường tiền điện tử.
Tuy nhiên, trong vài tháng qua, thanh khoản toàn cầu đã thắt chặt ở một mức độ nhất định do các điều chỉnh chính sách của Cục Dự trữ Liên bang và Bộ Tài chính cũng như sức mạnh của đồng đô la Mỹ. Sự thay đổi này đã có tác động tiêu cực trong ngắn hạn đến hiệu suất của tiền điện tử. Tuy nhiên, tình trạng này sẽ không kéo dài lâu về mặt thời gian hoặc giá cả. Khi thanh khoản được bơm trở lại thị trường, hiệu suất của Bitcoin sẽ được cải thiện.
Nhìn lại năm 2021, chúng ta có thể thấy rằng dịch bệnh đã khiến nền kinh tế toàn cầu trì trệ một thời gian, nhưng sau đó nhanh chóng phục hồi và chu kỳ kinh doanh đạt đỉnh vào đầu tháng 4 năm 2021. Thông thường, chu kỳ kinh doanh đạt đỉnh vào cuối năm trong chu kỳ bầu cử tổng thống. Hiệu suất của Bitcoin trong năm 2021 rất trái chiều, nhưng bối cảnh thị trường hiện tại lại gần hơn với những gì đã xảy ra sau cuộc bầu cử của Trump vào năm 2017. Vào thời điểm đó, nhờ việc liên tục bơm thanh khoản nên thị trường đã phục hồi nhanh chóng sau khi trải qua đợt điều chỉnh mạnh 25% đến 30% vào đầu năm và duy trì diễn biến mạnh mẽ trong suốt cả năm. Động lực chính thúc đẩy đợt bơm thanh khoản này không đến từ Hoa Kỳ mà do Trung Quốc dẫn đầu. Tôi nghĩ Trung Quốc có thể một lần nữa đóng vai trò quan trọng trong việc bơm thanh khoản toàn cầu trong năm nay.
Do đó, tôi kỳ vọng Bitcoin sẽ hoạt động mạnh hơn trong năm nay so với mong đợi của nhiều người. Trong khi nhiều nhà đầu tư bị ám ảnh bởi sự biến động của thị trường năm 2021, khi Bitcoin tăng nhanh, giảm mạnh, tăng trở lại rồi lại giảm mạnh, tôi nghĩ diễn biến thị trường năm nay có nhiều khả năng sẽ giống với mô hình của năm 2013 và 2017. Vì vậy, tôi vẫn lạc quan về tất cả các tài sản rủi ro trong năm nay, bao gồm cả Bitcoin.
Dự đoán tương lai cho giá Bitcoin
James Connor: Nếu Bitcoin đạt 100.000 đô la, bạn có nghĩ nó sẽ giảm 25% xuống còn 75.000 đô la rồi tiếp tục tăng không?
Raoul Pal:
Tôi không nghĩ Bitcoin sẽ giảm mạnh đến 25%. Hiện nay, khi thị trường đã trưởng thành hơn, cùng với sự ra mắt của Bitcoin ETF, tính biến động của thị trường đã giảm xuống. Nếu giá Bitcoin điều chỉnh từ 100.000 đô la đến 90.000 đô la, tôi nghĩ đây là phạm vi điều chỉnh hợp lý và giá có thể ổn định quanh mức này.
Trong trường hợp xấu nhất, tôi nghĩ Bitcoin có thể kết thúc năm ở mức 250.000 đô la; trong trường hợp cơ bản, giá có thể tăng lên 350.000 đô la. Nếu thị trường chứng kiến sự tăng trưởng bùng nổ tương tự như năm 2017, giá Bitcoin thậm chí có thể vượt ngưỡng 500.000 đô la. Tất nhiên, có rất nhiều sự không chắc chắn trong loại dự đoán này, vì vậy tôi thường phân tích các khả năng khác nhau thông qua cây xác suất và liệt kê xác suất của nhiều phạm vi giá khác nhau.
Tổng quan về tình hình hiện tại của nền kinh tế toàn cầu
James Connor: Ông nhìn nhận thế nào về nền kinh tế toàn cầu hiện nay? Bạn có lo ngại gì không khi nhìn vào các khu vực khác nhau trên thế giới, dù là Châu Á, Châu Âu hay Bắc Mỹ?
Raoul Pal: Đối với chu kỳ kinh tế, tôi sẽ sử dụng khảo sát ISM của Viện Quản lý Cung ứng làm hướng dẫn tốt nhất, nhưng nhìn chung là không mấy ấn tượng. Mặc dù chúng ta đang chứng kiến hiệu suất mạnh mẽ trên thị trường chứng khoán và các lĩnh vực khác, nền kinh tế vẫn đang trong tình trạng suy thoái. Thông thường, trong một nền kinh tế đang phát triển, chỉ số ISM phải trên 50. Mặc dù GDP tăng trưởng tương đối tốt nhưng vẫn còn yếu kém trong lĩnh vực sản xuất. Do đó, chu kỳ kinh tế vẫn tương đối chậm, dẫn đến sự phân kỳ giữa cổ phiếu công nghệ và nền kinh tế truyền thống. Hiệu suất của cổ phiếu công nghệ không dựa trên động lực nợ hoặc chi tiêu thực tế mà dựa vào một loại dòng tiền rất độc lập. Nền kinh tế toàn cầu truyền thống vẫn có vẻ yếu, châu Âu vẫn chưa phục hồi, tình hình ở Anh tương đối hỗn loạn và Canada cũng đang chậm lại.
Thế tiến thoái lưỡng nan của nền kinh tế Trung Quốc và tình trạng giảm phát nợ
Raoul Pal:
Trung Quốc hiện đang phải đối mặt với vấn đề giảm phát nợ nghiêm trọng khi lợi suất trái phiếu giảm mạnh. Đồng nhân dân tệ yếu khiến chính phủ Trung Quốc khó thực hiện các chính sách kích thích kinh tế hiệu quả, nhưng họ cũng không muốn mất quyền kiểm soát đồng tiền của mình. Đồng thời, có một niềm hy vọng chung trên toàn cầu rằng Hoa Kỳ có thể làm suy yếu đồng đô la, vì đồng đô la mạnh hiện nay đã gây áp lực lên nền kinh tế của nhiều quốc gia. Thông thường, đồng đô la mạnh hơn sẽ làm chậm chu kỳ kinh tế toàn cầu.
Ông cũng đề cập rằng Trump có thể sẽ áp dụng các chính sách tương tự như lần trước sau khi nhậm chức để cố gắng làm suy yếu sức mạnh của đồng đô la Mỹ. Nguyên nhân là do Hoa Kỳ cần cân bằng nền kinh tế bằng cách xuất khẩu hàng hóa, và đồng đô la mạnh sẽ làm giảm sức cạnh tranh quốc tế của hàng hóa Mỹ, qua đó làm trầm trọng thêm vấn đề thâm hụt thương mại.
Hiện nay, nền kinh tế toàn cầu dường như đang ở vùng đất vô chủ và sự phát triển nói chung có vẻ chậm chạp. Tuy nhiên, dựa trên việc bơm thanh khoản và những thay đổi về điều kiện tài chính trong sáu tháng qua, nhiều chỉ số kinh tế hướng tới tương lai cho thấy nền kinh tế toàn cầu dự kiến sẽ phục hồi đáng kể trong năm nay.
Tác động sâu sắc của những thay đổi nhân khẩu học đến nền kinh tế
Raoul Pal:
Như đã đề cập trước đó, đồng đô la Mỹ cần mất giá ở mức vừa phải và Trung Quốc cũng cần giải phóng không gian chính sách để thực hiện các biện pháp kích thích kinh tế, nếu không sẽ khó có thể thúc đẩy nền kinh tế một cách hiệu quả. Vấn đề giảm phát nợ hiện tại của Trung Quốc cũng tương tự như những thách thức mà nhiều quốc gia trên thế giới đang phải đối mặt: mức nợ quá cao và cơ cấu dân số già hóa khiến tăng trưởng GDP không đủ để trang trải nhu cầu trả nợ.
Tình huống này đặt ra một số câu hỏi nghiêm trọng. Thị trường bất động sản Trung Quốc đang gặp phải những khó khăn tương tự như cuộc khủng hoảng thế chấp dưới chuẩn của Mỹ năm 2008 và cuộc khủng hoảng nợ của châu Âu năm 2012. Ngoài ra, hệ thống ngân hàng Trung Quốc cũng phải đối mặt với những vấn đề cơ cấu tương tự. Đồng thời, tình hình càng trở nên trầm trọng hơn do cơ cấu dân số thay đổi nhanh chóng, già hóa dân số và tỷ lệ sinh giảm dẫn đến dân số giảm mạnh, gây áp lực lớn hơn lên tăng trưởng kinh tế và khả năng trả nợ.
Điều kiện kinh tế Hoa Kỳ và tác động của lãi suất đến tăng trưởng kinh tế
James Connor: Tôi nhận thấy tình hình kinh tế ở Hoa Kỳ có vẻ khá giống với Canada, cho thấy tình hình phân cực. Một mặt, một số người sống khá tốt; mặt khác, nhiều người lại gặp khó khăn. Mặc dù chính phủ tuyên bố rằng tăng trưởng kinh tế hoặc GDP đang duy trì ở mức từ 2,5% đến 3% và lạm phát được kiểm soát, chỉ số chứng khoán SP và NASDAQ đang ở mức gần cao nhất mọi thời đại, nhưng nền kinh tế vẫn không mạnh như vẻ bề ngoài. Bạn có lo ngại nào khác về nền kinh tế Hoa Kỳ không? Bạn nghĩ gì về xu hướng kinh tế năm nay?
Raoul Pal:
Tôi thực sự có một số lo ngại về nền kinh tế Hoa Kỳ, đặc biệt là sự phân cực hiện nay đang rất rõ ràng. Đúng là một số người sống trong một thế giới thịnh vượng về kinh tế, nhưng nhiều người bình thường hơn phải đối mặt với áp lực của thực tế. Đặc biệt đối với những người điều hành các doanh nghiệp địa phương nhỏ, tình hình dòng tiền của họ vẫn còn ảm đạm. Điều này hoàn toàn trái ngược với sự phát triển bùng nổ của các công ty công nghệ lớn.
Ngoài ra, mặc dù số liệu chính thức cho thấy tỷ lệ lạm phát đã giảm nhưng chi phí sinh hoạt vẫn ở mức cao. Ví dụ, khi đi ăn ngoài, tác động của lạm phát được cảm nhận trực tiếp thông qua việc giá cả tăng gấp đôi. Môi trường giá cao này gây áp lực tài chính rất lớn cho các gia đình bình thường. Do đó, tôi tin rằng các biện pháp chính sách như hạ lãi suất là cần thiết để giảm bớt gánh nặng nợ nần cho người dân bình thường và kích thích hoạt động kinh tế. Cuối cùng, chúng ta cần dựa vào tăng trưởng kinh tế để giải quyết những vấn đề cơ bản này.
Với tôi, tăng trưởng có nghĩa là: lãi suất cần phải được hạ xuống, đồng đô la cần phải được phá giá, nền kinh tế Hoa Kỳ cần phải được kích thích và các quy định kinh tế cần phải được nới lỏng.
Việc thực hiện các chính sách này sẽ tạo thêm động lực cho nền kinh tế trong tương lai, mặc dù tốc độ tăng trưởng GDP có thể không tăng đáng kể. Hiện tại, xu hướng tăng trưởng GDP là khoảng 2% hoặc thấp hơn một chút so với mức đó, nhưng xu hướng gần đây cho thấy một số dấu hiệu tăng trưởng. Vậy, nền kinh tế Hoa Kỳ có tăng tốc hơn nữa không? Liệu có thể có một số giai đoạn tăng trưởng cao ở mức 3,5% không? Điều này không phải là không thể, đặc biệt là khi một chính phủ mới lên nắm quyền, thường áp dụng các biện pháp kích thích như cắt giảm thuế. Xét đến sự đánh giá cao của Trump đối với nền kinh tế, tôi lạc quan về triển vọng kinh tế trong tương lai.
Đối với châu Âu, những thách thức mà họ phải đối mặt lại hoàn toàn khác. Châu Âu hiện đang áp dụng chiến lược ngược lại với Hoa Kỳ, liên tục tăng cường các quy định và thuế, điều này chắc chắn làm tăng gánh nặng cho cuộc sống của người dân. Tuy nhiên, vì châu Âu có hệ thống an sinh xã hội khác với Hoa Kỳ nên cơ cấu kinh tế của châu Âu cũng khác.
Ngoài ra, hiệu quả hoạt động của nền kinh tế Trung Quốc cũng rất quan trọng. Trung Quốc không chỉ là thị trường xuất khẩu quan trọng của Hoa Kỳ mà còn là nước mua nhiều hàng hóa toàn cầu. Nếu nền kinh tế Trung Quốc gặp khó khăn, nhu cầu nhập khẩu chắc chắn sẽ giảm, điều này sẽ gây ra phản ứng dây chuyền đối với nền kinh tế toàn cầu. Vì vậy, chúng ta cần sự phục hồi kinh tế toàn cầu.
Một mặt, Hoa Kỳ cần thực hiện các chính sách kinh tế do Trump đề xuất; mặt khác, Trung Quốc cũng cần tìm cách giải quyết các vấn đề của riêng mình để thúc đẩy sự phục hồi và tăng trưởng của nền kinh tế toàn cầu.
Dự báo xu hướng lạm phát trong tương lai
James Connor: Một số người tin rằng rủi ro lớn nhất vào năm 2025 là lạm phát sẽ tăng tốc trở lại. Tôi đoán rằng mối quan tâm của họ là việc cắt giảm thuế, tăng thuế quan, bãi bỏ quy định và trục xuất người nhập cư có thể làm gia tăng áp lực lạm phát. Bạn nghĩ gì về vấn đề này?
Raoul Pal:
Tôi không nghĩ lạm phát sẽ là vấn đề lớn trong tương lai. Đúng là khi chu kỳ kinh doanh phục hồi, có thể xảy ra lạm phát do các yếu tố như giá dầu tăng. Nhưng nhìn chung, tác động của lạm phát tương đối hạn chế. Vấn đề chính mà chúng ta đang phải đối mặt hiện nay là sự mất giá tiền tệ, một xu hướng đã đẩy giá tài sản lên cao và vẫn đang tiếp diễn.
Đồng thời, tôi tin rằng trong tương lai sẽ có một làn sóng công nghệ có tác động giảm phát mạnh mẽ. Có thể chúng ta vẫn chưa hiểu hết tác động kinh tế sâu sắc của công nghệ này. Do đó, trong khi chu kỳ kinh doanh có thể mang lại lạm phát ngắn hạn, tôi dự đoán rằng trong chu kỳ này, tỷ lệ lạm phát đầu tiên sẽ giảm xuống dưới 2%, sau đó có thể tăng lên khoảng 4% trong thời gian ngắn, nhưng cuối cùng sẽ giảm trở lại.
Tác động giảm phát của AI, robot và tự động hóa: chúng sẽ tác động đến thị trường việc làm như thế nào
Raoul Pal:
Tôi tin rằng chúng ta đang sống trong thời kỳ giảm phát nhất trong lịch sử loài người và xu hướng này gắn chặt với sự phát triển của robot và trí tuệ nhân tạo. Chúng tôi đang tạo ra nguồn lao động không giới hạn với chi phí gần như bằng không. Hãy lấy Amazon làm ví dụ. Công ty hiện sử dụng nhiều robot hơn nhân viên. Là một trong những nhà tuyển dụng lớn nhất tại Hoa Kỳ (có lẽ chỉ đứng sau Bưu điện), robot của Amazon làm việc 24/7, 365 ngày một năm, không phàn nàn hay cần nghỉ ngơi.
Robot không có vấn đề về cảm xúc, không phàn nàn và không đòi hỏi thêm chi phí như quản lý nguồn nhân lực. Về mặt kinh tế, điều này có nghĩa là các công ty có động lực dựa vào công nghệ nhiều hơn là sức lao động của con người. Điều này đã trở thành sự thật không thể chối cãi. Ví dụ, tại nhà máy của Tesla, hầu như mọi hoạt động đều do robot thực hiện; tình hình ở các nhà máy hiện đại khác về cơ bản cũng tương tự như vậy. Vì vậy, ngay cả khi hoạt động sản xuất được khôi phục — một vấn đề mà chính quyền Trump đã ủng hộ — các công ty cũng sẽ không tuyển dụng nhân công với số lượng lớn. Suy cho cùng, bây giờ không còn là những năm 1950 nữa. Trong thế giới ngày nay, miễn là công nghệ rẻ hơn và hiệu quả hơn sức người thì các công ty sẽ không ngần ngại lựa chọn công nghệ để thay thế sức người.
Môi trường tài chính và chu kỳ nợ
James Connor: Ông nghĩ gì về trái phiếu kho bạc kỳ hạn 10 năm? Trái phiếu kỳ hạn 10 năm gần đây có mức tăng trưởng rất mạnh, với lợi suất tăng từ 3,60% vào tháng 9 lên mức hiện tại là 4,64%-4,70%. Và tất cả những điều này xảy ra trong bối cảnh Cục Dự trữ Liên bang đã cắt giảm lãi suất ba lần liên tiếp. Điều này có nghĩa là gì? Bạn có lo ngại về sự gia tăng của lợi suất trái phiếu kỳ hạn 10 năm không?
Raoul Pal:
Tôi thực sự lo lắng vì điều này cho thấy tình hình tài chính đang trở nên căng thẳng hơn. Hơn nữa, sự gia tăng lợi suất trái phiếu kho bạc kỳ hạn 10 năm đã tách khỏi kỳ vọng lạm phát, cho thấy vấn đề không phải là lạm phát.
Trên thực tế, cứ bốn năm, chính phủ các nước lớn trên thế giới lại cần tái cấp vốn cho các khoản nợ của mình và chúng ta đang ở trong một chu kỳ như vậy. Tôi gọi đây là “Chu kỳ mã hóa mọi thứ”. Nhìn lại năm 2008, thế giới đã trải qua một “lệnh ân xá nợ” khi lãi suất được cắt giảm xuống gần bằng 0. Môi trường lãi suất thấp này có nghĩa là chính phủ gần như không phải trả bất kỳ khoản lãi suất nào trong một khoảng thời gian, tương đương với việc cung cấp một khoảng thời gian để giải quyết nợ. Nói cách khác, chính sách vào thời điểm đó giống như nói với các chính phủ rằng: Đừng lo lắng về lãi suất, chỉ cần tập trung vào việc trả nợ. Vì vậy, các quốc gia đã tái cấu trúc nợ thành các kỳ hạn từ ba đến năm năm.
Điều này cũng có nghĩa là cứ khoảng bốn năm, chúng ta sẽ bước vào thời điểm quan trọng để tái cấp vốn nợ. Từ năm 2008, chu kỳ bốn năm này đã trở thành một chu kỳ đều đặn, có tác động sâu sắc đến nền kinh tế toàn cầu.
Nhưng tình hình lần này có chút đặc biệt. Do ảnh hưởng của dịch bệnh và lạm phát, thời điểm cắt giảm lãi suất đã bị chậm lại nghiêm trọng. Thông thường, ở giai đoạn này của chu kỳ kinh tế, lãi suất nên được cắt giảm xuống mức gần với xu hướng tăng trưởng GDP, chẳng hạn như 2%. Nhưng thực tế hiện nay là họ không thể làm được điều đó. Kết quả là nợ tích tụ dưới hình thức nợ mới vì chính phủ phải phát hành nợ mới để trả nợ cũ. Mô hình nợ trên nợ này đang gây ra một cuộc khủng hoảng nợ, đó là lý do tại sao họ cần phải hạ lãi suất khẩn cấp.
Tình trạng này dẫn đến việc phát hành nợ ồ ạt và đến một lúc nào đó, vấn đề sẽ bùng nổ, buộc chính phủ phải hành động. Trên thực tế, đây không chỉ là vấn đề của một số quốc gia mà là vấn đề toàn cầu. Ví dụ, lãi suất ở Anh đã tăng lên mức cao nhất trong 30-40 năm qua. Trong một nền kinh tế có mức nợ cao như Vương quốc Anh, mức lãi suất cao này không thể duy trì trong thời gian dài, vì vậy chính phủ phải hành động.
Một giải pháp khả thi là thực hiện “kiểm soát đường cong lợi suất”. Điều này có nghĩa là chính phủ sẽ không hoàn toàn miễn trừ các khoản thanh toán lãi suất cho khoản nợ, nhưng sẽ kiểm soát chi phí nợ bằng cách đặt ra mức trần lãi suất trái phiếu chính phủ. Ngoài ra, họ có thể phải khởi động lại các chính sách nới lỏng định lượng (QE) để bơm thêm thanh khoản vào thị trường. Tình trạng thiếu thanh khoản hiện nay đã dẫn đến nhu cầu trái phiếu trên thị trường giảm, đó là lý do tại sao thị trường không thể hấp thụ được một lượng lớn nợ.
Một vấn đề khác là sức mạnh của đồng đô la khiến việc mua trái phiếu kho bạc Hoa Kỳ trở nên đắt đỏ hơn nhiều đối với các quốc gia như Nhật Bản, Trung Quốc và Châu Âu. Do đó, việc định giá đồng đô la quá cao không chỉ làm trầm trọng thêm vấn đề nợ mà còn buộc họ phải thực hiện các biện pháp phá giá đồng đô la và hạ lãi suất. Tôi nghĩ điều này sẽ giúp giảm bớt áp lực lên lợi suất trái phiếu kho bạc kỳ hạn 10 năm. Trump đã công khai tuyên bố rằng lãi suất hiện tại là quá cao và tôi tin rằng ưu tiên hàng đầu của Scott Bessen sẽ là giải quyết thách thức phức tạp này.
Mối liên hệ giữa chính sách lãi suất và chương trình nghị sự kinh tế của Trump
James Connor: Vậy theo ông, lãi suất sẽ thay đổi như thế nào? Liệu lợi suất trái phiếu kho bạc kỳ hạn 10 năm có đạt 5% không? Nếu đạt được, điều này sẽ tác động như thế nào đến thị trường chứng khoán?
Raoul Pal:
Nếu chúng ta nói về sự phân cực của thị trường chứng khoán, tôi nghĩ lãi suất tăng sẽ có tác động nhỏ đến các công ty như Google, Apple, Meta và OpenAI. Các công ty này có tốc độ tăng trưởng kép hàng năm lên tới 30%, vì vậy ngay cả khi lãi suất tăng lên 5% thì cũng không thành vấn đề đối với họ. Quan trọng hơn, những gã khổng lồ công nghệ này có rất nhiều tiền mặt và việc tăng lãi suất có thể giúp họ kiếm được nhiều tiền hơn, điều này thường bị bỏ qua. Vì vậy, tôi không lo lắng về việc các công ty này bị ảnh hưởng.
Tất nhiên, nếu lạm phát tăng, giá trị dòng tiền chiết khấu của các công ty này có thể cần phải được đánh giá lại, nhưng việc chỉ tăng lãi suất sẽ không thành vấn đề. Điều thực sự bị ảnh hưởng là nền kinh tế thông thường, dẫn đến sự phân hóa thị trường. Tôi dự đoán lợi suất trái phiếu kho bạc kỳ hạn 10 năm có thể tăng lên 5% hoặc thậm chí 5,5%. Vì vậy, tôi nghĩ Trump có thể sẽ thực hiện các bước để gây sức ép nhằm xoa dịu tình hình càng nhanh càng tốt.
Một vấn đề phức tạp khác cần cân nhắc là mong muốn đàm phán lại các thỏa thuận thương mại với nhiều quốc gia của Trump, bao gồm Canada, Trung Quốc và Châu Âu. Đồng đô la mạnh là công cụ chính của ông ta để đàn áp các quốc gia khác. Vì các quốc gia này cũng nắm giữ một lượng lớn nợ bằng đô la Mỹ nên sức mạnh của đồng đô la Mỹ sẽ làm tăng chi phí trả nợ của họ. Trump có thể sử dụng điều này để gây áp lực trong khi đưa ra điều gì đó để đổi lại, chẳng hạn như tỷ giá hối đoái đô la thấp hơn nếu các nước này đồng ý điều chỉnh thuế quan hoặc giảm thâm hụt thương mại. Chiến lược này sẽ vừa củng cố vị thế đàm phán của Hoa Kỳ vừa giúp giảm bớt áp lực kinh tế trong nước.
Biến động của đồng đô la và tác động của nó đến các thỏa thuận thương mại
James Connor:
Tôi không hiểu tại sao đồng đô la Mỹ lại mạnh đến vậy, đặc biệt là khi so sánh với đồng tiền Canada. Đồng đô la Canada hiện đang ở mức thấp nhất trong 22 năm, giảm 10% chỉ riêng trong năm 2024. Vậy, Hoa Kỳ nên phá giá đồng đô la như thế nào?
Raoul Pal:
Trên thực tế, nếu Hoa Kỳ rõ ràng gửi đi tín hiệu rằng họ hy vọng đồng đô la sẽ mất giá thì điều này thường sẽ có tác động nhất định. Một cách tiếp cận khác là bơm thanh khoản vào các quốc gia như Trung Quốc và Nhật Bản đang nắm giữ lượng nợ đô la lớn bằng cách cung cấp giới hạn hoán đổi. Điều này tương đương với việc cung cấp trực tiếp hỗ trợ đô la cho các quốc gia này và họ có thể sử dụng số tiền này để mua lại trái phiếu kho bạc Hoa Kỳ. Cơ chế này hoạt động theo cách mà Hoa Kỳ, thông qua Hệ thống Dự trữ Liên bang, cung cấp các khoản vay bằng đô la cho hệ thống tài chính toàn cầu để giảm bớt vấn đề thiếu hụt đô la tại các quốc gia này. Cuối cùng, các quốc gia này sẽ bơm đô la trở lại thị trường Kho bạc Hoa Kỳ, tạo ra tình huống đôi bên cùng có lợi.
Bạn có thể hỏi, vì đã có cơ chế như vậy, tại sao Hoa Kỳ lại không thúc đẩy nó? Tại sao đồng đô la vẫn còn mạnh như vậy? Câu trả lời là hiện tại Hoa Kỳ muốn duy trì đồng đô la mạnh. Mục đích chính của đồng đô la mạnh là giành lợi thế trong các cuộc đàm phán thương mại, đặc biệt là khi đàm phán lại các điều khoản thương mại với các quốc gia khác.
Chính sách kinh tế của Trump và rủi ro lạm phát
James Connor:
Tôi nghĩ Trump sẽ làm mọi cách có thể để duy trì tăng trưởng kinh tế ở mức từ 2,5% đến 3%, đưa SP 500 và Nasdaq lên gần mức cao nhất mọi thời đại và kích thích thị trường bất động sản. Nhưng đồng thời, ông cũng có kế hoạch thực hiện cắt giảm thuế, tăng thuế quan và bãi bỏ quy định, những chính sách về mặt lý thuyết có thể tạo ra áp lực lạm phát. Giả sử những chính sách này thực sự gây lạm phát, điều này có thể dẫn đến lãi suất cao hơn và đồng đô la mạnh hơn. Tuy nhiên, Trump cũng muốn đồng đô la mất giá để thu hút hoạt động sản xuất trở lại Hoa Kỳ và thúc đẩy tăng trưởng kinh tế hơn nữa. Có vẻ như có sự mâu thuẫn giữa những mục tiêu này. Bạn nghĩ sao?
Raoul Pal:
Một trong những vấn đề cốt lõi trong chính sách của Trump là mối quan hệ năng lượng với Canada, vốn thực sự liên quan chặt chẽ đến dầu mỏ. Trump biết rằng chiến lược của Scott Besson đang có hiệu quả. Mặc dù giá dầu hiện tại không cao nhưng giá dầu thấp lại rất cần thiết cho hoạt động của nền kinh tế. Họ muốn Canada tăng sản lượng dầu càng nhiều càng tốt, bao gồm cả việc thúc đẩy các dự án năng lượng quan trọng như Đường ống Keystone. Các chính sách năng lượng này không chỉ thúc đẩy tăng trưởng kinh tế Hoa Kỳ mà còn giảm bớt áp lực do đồng đô la Mỹ mạnh gây ra ở một mức độ nào đó.
Đầu tiên, nền kinh tế có nhiều biến số. Một số yếu tố có thể gây ra lạm phát, một số vấn đề sẽ mất nhiều thời gian hơn để giải quyết, trong khi những vấn đề khác có thể được giải quyết bằng các biện pháp đơn giản. Ví dụ, kích thích thị trường tài sản bằng cách tăng thanh khoản thông qua Cục Dự trữ Liên bang hoặc Bộ Tài chính là giải pháp tương đối đơn giản và dễ kiểm soát.
Chính phủ có thể thúc đẩy tăng trưởng kinh tế bằng cách nới lỏng các quy định, nhưng đồng thời cần tránh lạm phát tăng quá mức. Để làm được điều này, họ có thể cố gắng điều chỉnh giá hàng hóa để đạt được mục tiêu này.
Khi chu kỳ kinh tế phục hồi, lạm phát quay trở lại dường như là điều không thể tránh khỏi. Câu hỏi then chốt là liệu lạm phát này có mang tính phi chu kỳ và có tính cấu trúc (như giai đoạn lạm phát cao kéo dài trong những năm 1970 mà mọi người thường nhắc đến) hay chỉ là biến động bình thường của chu kỳ kinh doanh, tức là lạm phát sẽ tăng trong ngắn hạn rồi giảm dần?
Điều đáng chú ý là lần áp dụng thuế quan gần đây nhất, không có lạm phát đáng kể nào, điều này cho thấy thuế quan không nhất thiết dẫn đến giá cả cao hơn trên diện rộng, vì biến động tỷ giá hối đoái có thể bù đắp tác động của thuế quan ở một mức độ nào đó. Do đó, tình hình thực tế không rõ ràng như vẻ bề ngoài.
Nhìn lại các chính sách tương tự được áp dụng khi Trump nhậm chức, đồng đô la đã giảm mạnh vào tuần thứ hai của tháng 1, trong khi lợi suất trái phiếu tăng vì những lý do tương tự. Tất cả những hiện tượng này đều có những đặc điểm lạm phát nhất định, nhưng lợi suất trái phiếu sau đó đã giảm dần trong 18 tháng tiếp theo. Điều này cho thấy thị trường thường đưa ra những đánh giá sai lầm do dự đoán trước các chính sách.
Một trong những điểm chính mà ông đề cập là khi nào chính sách thuế quan áp dụng trên diện rộng thực sự có hiệu lực? Thông thường, các chính sách như vậy mất nhiều thời gian để thực hiện, có thể từ 18 tháng đến hai năm. Do đó, việc tăng thuế thường được thực hiện dần dần thay vì tăng cùng một lúc. Trong khi nhiều người cho rằng những chính sách này có hiệu lực ngay lập tức, nhưng thực tế thường không phải vậy.
Thanh khoản thị trường và xu hướng thị trường chứng khoán
James Connor: 2023 và 2024 là hai năm tuyệt vời khi SP 500 tăng từ 25% đến 30% trong cả hai năm và khoản đầu tư của bạn cũng sẽ có hiệu suất đáng kinh ngạc vào năm 2024, với lợi nhuận lên tới 150%. Bạn có nghĩ rằng SP 500 có thể có năm thứ ba nổi bật không?
Raoul Pal:
Tôi nghĩ câu trả lời có thể được tìm thấy ở hiệu suất hoạt động của Nasdaq. 97,5% mối tương quan với biến động của Nasdaq được thúc đẩy bởi tính thanh khoản, cho thấy các động lực cốt lõi của thị trường đến từ các hành động chính sách của Cục Dự trữ Liên bang và Bộ Tài chính, chẳng hạn như tài khoản chung của Bộ Tài chính, hoạt động mua lại đảo ngược và điều chỉnh bảng cân đối kế toán. Ngoài ra, các biện pháp chính sách của chính phủ cũng quan trọng không kém. Do đó, tính thanh khoản toàn cầu là yếu tố chính thúc đẩy thị trường.
Nếu chúng ta biết rằng có khoản nợ từ 8 nghìn tỷ đến 10 nghìn tỷ đô la cần phải được gia hạn trong năm nay và thị trường trái phiếu hiện đang có dấu hiệu căng thẳng, chính phủ phải bơm thanh khoản để xoa dịu tình hình. Theo góc độ xác suất, chúng ta có thể thấy một lượng lớn thanh khoản đổ vào thị trường. Ngoài ra, Trump có tiền sử ủng hộ giá tài sản cao, điều này có nghĩa là thị trường chứng khoán có nhiều khả năng sẽ tiếp tục hoạt động mạnh mẽ trong năm nay. Tất nhiên, thị trường có thể biến động, thậm chí còn nhiều hơn năm ngoái, nhưng miễn là các chính phủ tiếp tục gia hạn nợ thì xu hướng này sẽ không thay đổi. Các quốc gia như Châu Âu, Trung Quốc và Nhật Bản cũng đang phải đối mặt với áp lực nợ tương tự và cần phải ứng phó bằng cách bơm thanh khoản.
Đối với chính phủ, ưu tiên hàng đầu là đảo nợ, đây là chìa khóa để duy trì sự ổn định của thị trường. Nếu thị trường trái phiếu sụp đổ, toàn bộ hệ thống tài chính sẽ rơi vào khủng hoảng. Để đạt được mục tiêu này, chính phủ cần phải bơm thêm thanh khoản, điều này sẽ đẩy giá tài sản lên cao hơn nữa và cũng cải thiện hình ảnh của chính phủ ở một mức độ nhất định.
NVIDIA và định giá thị trường
James Connor: Ông nhìn nhận vấn đề định giá như thế nào? Ví dụ, Nvidia là một trong những công ty tiêu biểu trên thị trường hiện nay. Theo những gì tôi nghe được, con số này có thể tăng tới 170% vào năm 2024. Bạn có lo ngại rằng Nvidia hoặc các công ty khác đang được định giá quá cao không?
Raoul Pal:
Nhìn chung, tỷ lệ giá trên thu nhập đã tăng. Nguyên nhân chính dẫn đến điều này chủ yếu là do tác động của việc mất giá tiền tệ. Trong khi giá cả tiếp tục tăng, tốc độ tăng trưởng lợi nhuận của doanh nghiệp thường bị hạn chế bởi hiệu suất GDP. Ví dụ, nếu đồng tiền mất giá 8% mỗi năm và tốc độ tăng trưởng GDP hàng năm chỉ là 2%, thì tốc độ tăng trưởng lợi nhuận của công ty có thể chỉ là 2% hoặc thậm chí thấp hơn, giả sử tốc độ tăng trưởng GDP danh nghĩa là 5%. Điều này có nghĩa là đồng tiền mất giá nhanh hơn tốc độ tăng trưởng của thu nhập, khiến tỷ lệ P/E tiếp tục tăng. Do đó, việc đánh giá thị trường chỉ dựa trên tỷ lệ P/E có thể không hoàn toàn chính xác.
Ngoài ra, kỳ vọng có thể quá cao về tác động mà các công nghệ như AI sẽ mang lại cho doanh thu của công ty. Nhìn lại 10 năm trước, tỷ lệ giá trên thu nhập của Amazon lên tới 600 lần, nhưng vẫn chứng tỏ là một khoản đầu tư tuyệt vời. Do đó, chìa khóa nằm ở tốc độ tăng trưởng của công ty chứ không phải là một chỉ số định giá đơn lẻ.
Nhìn chung, tôi nghĩ năm nay sẽ là một năm tốt. Giá trị thị trường có thể tăng đáng kể. Tuy nhiên, sau khi quá trình đảo nợ hoàn tất, thanh khoản thường thắt chặt vì áp lực lạm phát có thể tái diễn. Việc thắt chặt thanh khoản này thường gây ra sự thoái lui của thị trường.
Trong trường hợp này, thị trường có thể trải qua một mức độ điều chỉnh nhất định rồi quay trở lại chu kỳ tăng trưởng. Tôi kỳ vọng mức định giá sẽ đạt mức cao hơn trong chu kỳ này và mặc dù có thể không có sự điều chỉnh mạnh, thị trường có thể đi ngang trong một thời gian hoặc giảm khoảng 15%.
Ở chu kỳ tiếp theo, các công nghệ tiên tiến như AI, robot, xe tự lái và sứ mệnh lên sao Hỏa sẽ dần chứng minh tiềm năng của chúng. Những công nghệ này sẽ trở thành động lực cốt lõi cho một chu kỳ thịnh vượng mới của thị trường và đưa chúng ta vào một chu kỳ bong bóng hoàn chỉnh. Vào thời điểm đó, chúng ta có thể suy nghĩ sâu hơn về cách thị trường sẽ phát triển sau khi bong bóng vỡ. Tôi tin rằng thị trường vàng tăng giá này sẽ kéo dài ít nhất cho đến cuối thế kỷ này.
Phân tích xu hướng thị trường vàng
James Connor: Vậy bạn nghĩ gì về hiệu suất của vàng?
Raoul Pal:
Giá vàng cũng bị ảnh hưởng bởi sự mất giá của tiền tệ. Tuy nhiên, không giống như các tài sản khác, vàng không có đường cong áp dụng công nghệ, do đó, mức tăng của vàng thường không đáng kể bằng các tài sản rủi ro. Tuy nhiên, trong chu kỳ thanh khoản hiện tại, các quốc gia cần trả nợ thông qua việc phá giá tiền tệ, đây là yếu tố tích cực đối với vàng.
Do đó, tôi vẫn lạc quan về triển vọng thị trường vàng. Tôi nghĩ vàng sẽ tiếp tục hoạt động tốt trong chu kỳ thị trường tiếp theo. Đặc biệt khi đồng đô la Mỹ bắt đầu suy yếu, điều này sẽ đẩy giá vàng lên cao hơn nữa. Nhìn chung, tôi nghĩ đây không chỉ là thị trường rất tốt cho vàng mà còn là môi trường thị trường thuận lợi cho hầu hết các tài sản rủi ro.
Triển vọng đầu tư và cơ hội tài chính trong năm năm tới
James Connor:
Trong nhiều cuộc phỏng vấn trực tuyến, anh có nhắc đến việc chúng ta vẫn còn năm năm thời kỳ vàng để nắm bắt cơ hội và kiếm tiền. Tôi nhớ bạn đã đề cập đến điểm này khi nói về các chủ đề như trí tuệ nhân tạo và robot. Chính xác thì bạn có ý gì?
Raoul Pal:
Là một nhà phân tích và đầu tư vĩ mô, công việc của tôi là nhìn vào tương lai và cố gắng dự đoán thế giới sẽ đi về đâu. Từ năm 2000, tôi đã sử dụng một khuôn khổ phân tích tập trung vào nợ, giảm phát và nhân khẩu học. Khung này đã giúp tôi đi đúng hướng trong suốt cuộc khủng hoảng tài chính và khủng hoảng nợ châu Âu, đồng thời giúp tôi hiểu rõ hơn về logic vận hành của nền kinh tế toàn cầu.
Tuy nhiên, tôi đã bỏ lỡ làn sóng phát triển của công nghệ trong những ngày đầu. Khi tôi xem xét lại, tôi thấy rằng mô hình kinh tế của chúng ta từ lâu đã bị chi phối bởi sự khan hiếm. Khi nền kinh tế chuyển dịch từ sản xuất sang dịch vụ, tầm quan trọng của chuyên môn ngày càng trở nên nổi bật. Đây cũng là lý do tại sao mức lương trong các lĩnh vực chuyên môn như luật sư, kế toán, cố vấn tài chính và bác sĩ vẫn cao, vì nguồn cung các dịch vụ này có hạn trong khi nhu cầu lại rất lớn.
Những thay đổi mang tính đột phá của AI đối với các ngành công nghiệp truyền thống
Raoul Pal:
Tuy nhiên, trí tuệ nhân tạo đang thay đổi tất cả. Sự phát triển của AI đang làm giảm đáng kể giá trị cận biên của kiến thức. Mặc dù nhiều người vẫn chưa nhận ra, nhưng bản thân kiến thức đang trở nên rẻ hơn. Ví dụ, với tư cách là người sáng tạo nội dung, việc xây dựng một công ty truyền thông trong quá khứ có thể đòi hỏi rất nhiều nguồn lực, nhưng giờ đây không còn cần thiết nữa. Tương tự như vậy, chi phí làm một bộ phim có thể giảm từ 100 triệu đô la xuống còn 5 hoặc thậm chí 2 triệu đô la, một ví dụ điển hình về cách AI có thể giảm chi phí sản xuất.
Trong sản xuất, việc ứng dụng robot đang thay thế sức lao động của con người. Và phần tốn kém nhất của sản xuất chính là nhân công. Vậy, liệu sức lao động của con người có bị thay thế hoàn toàn trong tương lai không? Câu trả lời là trong khi AI thực sự sẽ dẫn đến việc mất đi nhiều việc làm, cung và cầu trên thị trường lao động sẽ cân bằng do dân số toàn cầu già đi.
Câu hỏi mà tôi quan tâm hơn là, khi AI bắt đầu thay thế chúng ta, điều đó có ý nghĩa gì đối với doanh nghiệp của bạn hoặc doanh nghiệp của tôi? Nếu trí tuệ nhân tạo siêu việt (ASI) xuất hiện trong tương lai, nó sẽ tác động như thế nào đến thị trường tài chính? Với tư cách là nhà đầu tư, liệu chúng ta có bị thay thế khi AI trở nên hiệu quả và chính xác hơn chúng ta không? Liệu thị trường tài chính có tiếp tục bị chi phối bởi cảm xúc của con người hay sẽ bị logic máy móc và thuật toán kiểm soát?
Hơn nữa, chúng ta hiện đang sống trong một cuộc cách mạng mà phần mềm đang thống trị thế giới. Với sự phổ biến của phần mềm SaaS, xu hướng này đang dần trở thành hiện thực. Ví dụ, nếu bạn phát triển một nền tảng hoàn hảo để cung cấp tư vấn tài chính, tôi có thể sao chép nền tảng của bạn chỉ trong vài phút và điều chỉnh để tuân thủ các quy định của thị trường Ấn Độ. Sự tiện lợi và hiệu quả của công nghệ này đang làm thay đổi hoàn toàn bối cảnh ngành công nghiệp.
Tác động sâu sắc của sự tiến bộ công nghệ AI đối với nền kinh tế
Raoul Pal:
Chúng ta có những mô hình kinh doanh nào? Mô hình nào cho cách chúng ta được trả tiền cho kiến thức? Những mô hình này có thể được mở rộng ở mọi nơi. Vì vậy, con người luôn tìm ra những cách mới để kiếm sống. Tôi nghĩ cộng đồng trực tuyến có thể là một trong số đó vì con người về cơ bản là sinh vật xã hội và họ cần tương tác và giao tiếp với người khác.
Tuy nhiên, thế giới đang thay đổi cơ bản theo cách mà chúng ta khó có thể tưởng tượng được. Trên thực tế, chúng ta chưa bao giờ đạt đến đỉnh cao của kim tự tháp trí tuệ. Nếu bạn nhìn vào sự phát triển của trí tuệ nhân tạo, năm ngoái chỉ số IQ của AI đã tăng từ 90 lên 157, gần gấp đôi. Nếu tăng gấp đôi vào năm sau, chỉ số IQ của nó sẽ đạt 300, vượt qua mọi kỷ lục về trí thông minh của con người. Và trong vài năm tới, con số này có thể tiếp tục tăng gấp đôi lên 600, 1.200 hoặc thậm chí cao hơn.
Chúng ta không hiểu đầy đủ những thay đổi này sẽ định hình lại thế giới như thế nào và xã hội có thể trải qua sự biến động khi chúng ta bước vào kỷ nguyên thay đổi mạnh mẽ này. Nhưng đồng thời, điều này cũng sẽ mang lại những cơ hội lớn - chỉ là những cơ hội này có thể xuất hiện dưới những hình thức mà chúng ta chưa hiểu được.
Chiến lược tích lũy tài sản đến năm 2030
Raoul Pal:
Theo tôi, nếu nền kinh tế toàn cầu vẫn phụ thuộc vào việc đảo nợ, phá giá tiền tệ và đẩy giá tài sản lên cao thì chúng ta nên nắm bắt cơ hội này và tích lũy càng nhiều của cải càng tốt. Khi chúng ta bước vào đầu những năm 2030, thế giới sẽ thay đổi theo những cách mà chúng ta khó có thể hiểu được, và ngay cả phương pháp kinh tế học truyền thống cũng có thể không còn phù hợp nữa. Đến lúc đó, chúng ta cần đủ sự giàu có và an ninh để ứng phó với môi trường kinh doanh chưa biết trước, vì chúng ta thậm chí không thể dự đoán được mô hình kinh doanh trong tương lai sẽ như thế nào.
Sự bất ổn gia tăng này có thể gây căng thẳng cực độ cho nhiều người, nhưng chúng ta đang ở giữa cơ hội đầu tư rủi ro vĩ mô lớn nhất trong lịch sử. Điều này đặc biệt đúng trong lĩnh vực công nghệ và tiền điện tử, vốn đang ở giai đoạn quan trọng trong quá trình áp dụng công nghệ và gắn chặt với xu hướng trí tuệ nhân tạo thay thế con người. Có thể nói rằng chúng ta thực chất đang đầu tư vào sự sụp đổ của chính mình, nhưng điều này cũng tạo ra những cơ hội làm giàu rất lớn cho chúng ta. Mặc dù sẽ có những biến động và rủi ro theo chu kỳ, nhưng điều này sẽ giúp chúng ta chuẩn bị tốt hơn cho những thay đổi sắp tới.
Sinh viên đại học lập kế hoạch phát triển nghề nghiệp tương lai như thế nào? Làm thế nào để ứng phó với những thay đổi trong ngành khi lựa chọn nghề nghiệp?
James Connor: Bạn có lời khuyên nào dành cho sinh viên đại học không?
Raoul Pal:
Đầu tiên, khi chọn nghề nghiệp, tốt nhất là nên theo đuổi ngành phù hợp với xu hướng thay vì đi ngược lại xu hướng. Tôi quyết định tham gia ngành ngân hàng và tập trung phục vụ các quỹ đầu cơ. Đó là những năm 1990, thời kỳ đỉnh cao của bong bóng tài chính và thời kỳ hoàng kim của các quỹ đầu cơ. Tôi đã nắm bắt được hai xu hướng quan trọng dài hạn đã tạo nên sự nghiệp của tôi. Ngược lại, ngày nay, nếu bạn chọn ngành tài chính hoặc tư vấn, bạn sẽ phải đối mặt với nhiều trở ngại vì nhiều công việc trong lĩnh vực này có thể bị thay thế bởi các công nghệ như trí tuệ nhân tạo. Do đó, tôi khuyên bạn nên chọn những ngành có tiềm năng tăng trưởng dài hạn như trí tuệ nhân tạo, robot và tiền điện tử.
Ngoài ra, tôi cũng gợi ý rằng những người trẻ tuổi, trước những bất ổn trong tương lai, có thể đi du lịch nhiều hơn và khám phá nhiều nền văn hóa và con người khác nhau. Bởi vì trong một thế giới do máy móc thống trị, kỹ năng quan trọng nhất chính là “nhân tính”. Trải nghiệm này sẽ giúp bạn hiểu rõ hơn tầm quan trọng của các mối quan hệ giữa các cá nhân và các kỹ năng giao tiếp sẽ trở nên cực kỳ quan trọng trong tương lai. Tôi tin rằng càng có nhiều người thể hiện được phẩm chất con người thì họ càng có nhiều khả năng tìm được vị trí của mình trong một môi trường thay đổi nhanh chóng khi các mô hình kinh doanh trong tương lai sẽ có những thay đổi to lớn.
Nếu bạn muốn kinh doanh và có mục tiêu lớn, hãy chọn những ngành có tốc độ tăng trưởng 100% mỗi năm. Những ngành này có nhiều cơ hội và đáng để đầu tư, trong khi những ngành tăng trưởng trì trệ thì không được khuyến khích. Tất nhiên, nếu bạn muốn mở một nhà hàng thì đây cũng là một lựa chọn tốt, vì ăn uống là một phần trải nghiệm của con người. Tương tự như vậy, các lĩnh vực như du lịch và lữ hành thể hiện các giá trị cốt lõi của trải nghiệm con người.
Tóm lại, hãy chọn một ngành có liên quan chặt chẽ đến trải nghiệm của con người hoặc cống hiến hết mình cho lĩnh vực công nghệ. Cố gắng tránh những vùng đất trung gian không có tiềm năng phát triển cũng như giá trị nhân văn, vì triển vọng của chúng không còn rõ ràng nữa.
Rủi ro tiềm ẩn đối với sự ổn định tài chính toàn cầu
James Connor: Bạn có vẻ rất lạc quan về nền kinh tế Hoa Kỳ, thị trường Hoa Kỳ và Bitcoin nói chung. Nhưng nếu bạn phải nói về một rủi ro tiềm ẩn mà nhiều người bỏ qua thì đó sẽ là gì? Xét cho cùng, khi thị trường trải qua mức thoái lui lớn 25% hoặc 30% trở lên, thường là do một số yếu tố bất ngờ. Nếu có rủi ro như vậy, bạn nghĩ đó là rủi ro gì?
Raoul Pal:
Tôi nghĩ rằng sự tan rã tiềm tàng của hệ thống chính trị châu Âu là một rủi ro đáng kể có thể bị bỏ qua. Chúng tôi nhận thấy hệ thống chính trị của nhiều quốc gia đang dần phủ nhận các chính trị gia truyền thống và xu hướng này cũng bắt đầu xuất hiện ở các quốc gia như Canada. Liệu điều này có dẫn tới những thay đổi về mặt cấu trúc trong EU không? Và sự thay đổi này sẽ có tác động như thế nào tới thương mại toàn cầu? Đây là một câu hỏi rất quan trọng nhưng ít người suy nghĩ sâu sắc về nó. Ngược lại, giống như một số điều thường được đề cập, chúng là những rủi ro đã biết và không phải là điều tôi lo lắng nhất.
Trên thực tế, khi đối mặt với những cuộc khủng hoảng này, chiến lược ứng phó của các chính phủ và ngân hàng trung ương gần như luôn là giải quyết vấn đề bằng cách in một lượng tiền lớn. Cho dù đó là sự sụp đổ kinh tế của Trung Quốc, cuộc xâm lược Đài Loan của Trung Quốc, một đại dịch toàn cầu khác hay châu Âu rơi vào hỗn loạn, giải pháp dường như luôn là bơm thanh khoản vào thị trường và giảm khả năng xảy ra sự kiện tiêu cực cực đoan (tức là rủi ro đuôi trái). Nhìn lại, sự kiện gây sốc nhất là việc thế giới phải đóng cửa hoàn toàn vì dịch bệnh trong vòng hai đến ba tháng. Thị trường đã phản ứng thế nào? Mặc dù có sự sụt giảm mạnh trong ngắn hạn nhưng đã nhanh chóng phục hồi nhờ nguồn vốn bơm mạnh từ Chính phủ. Mô hình này tỏ ra hiệu quả trong cả cuộc khủng hoảng tài chính năm 2008 và cuộc khủng hoảng nợ châu Âu năm 2012.
Kết quả là hiện nay chúng ta đang sống trong một môi trường tài chính hoàn toàn mới. Trong môi trường này, các nhà đầu tư buộc phải nắm giữ các tài sản rủi ro vì chính phủ có thể loại bỏ hiệu quả các rủi ro giảm giá dài hạn bằng cách bơm thanh khoản. Tất nhiên, điều này không có nghĩa là thị trường sẽ không có biến động. Ví dụ, trong một năm thiếu thanh khoản, Nasdaq có thể giảm 30% và tài sản dài hạn có thể giảm nhiều hơn nữa. Nhưng những đợt thoái lui như vậy thường không kéo dài vì chính phủ sẽ hành động tiếp để bơm thanh khoản và thúc đẩy thị trường phục hồi.
