Tác giả gốc: Tiger Research Reports
Bản dịch gốc: TechFlow
Tóm tắt
Memecoin đã chuyển đổi từ một tài sản hoàn toàn mang tính đầu cơ thành một lực lượng giao dịch thống trị, không chỉ thu hút một lượng lớn thanh khoản mà còn định hình lại mô hình dòng vốn trên thị trường tiền điện tử.
Các nền tảng do Pump.fun đại diện đã thúc đẩy sự gia tăng của các sàn giao dịch phi tập trung (DEX), thu hút tính thanh khoản và các nhà giao dịch tích cực, do đó làm suy yếu khả năng phát hiện giá sớm của các sàn giao dịch tập trung (CEX).
Các sàn giao dịch như MEXC đã nhanh chóng thích ứng với giao dịch Memecoin và đạt hiệu suất cao, trong khi các nền tảng phản ứng chậm hơn như Binance phải đối mặt với thách thức về cả thanh khoản và ảnh hưởng đến thị trường.
1. Chiến trường mới cho các cuộc trao đổi
Memecoin đang định nghĩa lại thị trường tiền điện tử. Từ một xu hướng đầu cơ ban đầu, giờ đây chúng đã trở thành công cụ giao dịch quan trọng trên các sàn giao dịch lớn, thúc đẩy khối lượng giao dịch khổng lồ.
Để thích ứng với xu hướng này, các sàn giao dịch đã điều chỉnh chiến lược của mình. Gate.io và MEXC đã chiếm lĩnh thị phần bằng cách nhanh chóng niêm yết Memecoin, trong khi Binance ra mắt “Binance Alpha”, tập trung vào việc niêm yết các Memecoin sớm và cung cấp quá trình chuyển đổi suôn sẻ. Trên thị trường DEX, Raydium dựa trên Solana đã vượt qua Uniswap dựa trên Ethereum để trở thành người dẫn đầu thị trường. Sự thay đổi này chứng tỏ sức hút mạnh mẽ của Memecoin trên thị trường.
Khi Memecoin ngày càng trở nên quan trọng hơn trên các sàn giao dịch, những tác động rộng hơn cũng đáng được chú ý. Liệu việc giao dịch memecoin có dẫn đến sự thay đổi lâu dài trên thị trường hay chỉ là hiện tượng chu kỳ ngắn hạn? Ngoài ra, những thay đổi trong chính sách quản lý sẽ ảnh hưởng như thế nào đến tính bền vững của Memecoin như một tài sản chính thống? Những câu hỏi này sẽ quyết định hướng đi tương lai của hoạt động giao dịch và trao đổi bán lẻ.
2. DEX phá vỡ tình trạng hiện tại: Raydium vượt qua Uniswap
Nguồn: The Block, DefiLlama
Cơn sốt Memecoin đã thúc đẩy sự gia tăng nhanh chóng của Raydium. Tính đến tháng 1 năm 2025, Raydium đã chiếm 27% thị trường DEX , trở thành nền tảng được các nhà đầu tư bán lẻ ưa chuộng. Thành công của Raydium không thể tách rời khỏi những lợi thế về công nghệ của chuỗi Solana. Nền tảng này cung cấp mức phí thấp hơn và tốc độ giao dịch nhanh hơn so với các sàn giao dịch chuỗi Ethereum. Những tính năng này biến Raydium trở thành nền tảng cốt lõi cho các giao dịch Memecoin.
Đồng thời, thị phần của Uniswap giảm từ 34,5% vào tháng 12 năm 2024 xuống còn 22% vào tháng 1 năm 2025, mất đi vị thế thống lĩnh trên thị trường DEX. Phí gas Ethereum cao đã trở thành rào cản lớn đối với các nhà giao dịch Memecoin, khiến nhiều nhà đầu tư bán lẻ nhạy cảm với chi phí phải chuyển sang các nền tảng khác. Nếu các DEX dựa trên Ethereum không đổi mới kịp thời, họ sẽ phải đối mặt với áp lực lớn hơn trong việc chuyển thanh khoản.
Trong khi giao dịch Memecoin rõ ràng đã thúc đẩy sự tăng trưởng của Raydium, tính bền vững của xu hướng này vẫn chưa được chứng minh. Một số nhà phân tích tin rằng cơn sốt giao dịch Memecoin có thể dần lắng xuống khi nhu cầu đầu cơ giảm xuống. Tuy nhiên, Raydium đã trở thành nền tảng quen thuộc với người dùng nhờ giao dịch Memecoin. Nếu có thể nắm bắt xu hướng này, Raydium dự kiến sẽ củng cố hơn nữa vị thế thị trường của mình bằng cách tăng cường nhóm thanh khoản, tối ưu hóa trải nghiệm của người dùng và xây dựng hệ thống giao dịch hiệu quả. Những nỗ lực này sẽ giúp Raydium duy trì lợi thế lâu dài trong cuộc cạnh tranh giữa DEX và CEX.
3. Phản ứng của CEX: Liệu họ có thể theo kịp sự phát triển của DEX không?
Gate.io và MEXC đã thu hút thành công một lượng lớn nhà đầu tư bán lẻ quan tâm đến tài sản đầu cơ bằng cách tập trung vào chiến lược niêm yết Memecoin. Trong số đó, MEXC đã trở thành người dẫn đầu xu hướng này với chính sách niêm yết Memecoin nhanh chóng. Ví dụ, họ đã mở giao dịch cho Memecoins Official Trump ($TRUMP) vào ngày đồng tiền này được niêm yết, điều này trực tiếp dẫn đến khối lượng giao dịch kỷ lục và số lượng người dùng tăng trưởng nhanh chóng.
Những chiến lược này đã mang lại những kết quả đáng kể. Khối lượng giao dịch Memecoin hàng ngày của MEXC tăng vọt từ 5,9% trong quý đầu tiên năm 2024 lên 25,9% vào tháng 1 năm 2025. Đồng thời, tỷ lệ người giao dịch Memecoin cũng tăng từ 18,7% lên 37,1%.
Là sàn giao dịch tiền điện tử lớn nhất thế giới, Binance cũng đang tích cực mở rộng danh sách Memecoin của mình để thu hút thanh khoản bán lẻ. Gần đây, Binance tập trung nhiều hơn vào các tài sản đầu cơ, cố gắng nắm bắt cơ hội thị trường trong “nền kinh tế chú ý”. Tuy nhiên, do bản chất là một sàn giao dịch tập trung (CEX), Binance không tránh khỏi việc phải tuân theo những hạn chế của quy trình kiểm toán nội bộ. Những quá trình này khiến Memecoin thường chỉ được niêm yết sau khi thị trường đã lắng xuống hoặc chuyển sang xu hướng mới.
Mặc dù Binance cung cấp đủ thanh khoản để bảo vệ các nhà đầu tư, nhưng thay vào đó, thanh khoản này lại trở thành lối thoát cho những người nắm giữ sớm bán Memecoin. Do đợt bán tháo ít tác động đến giá thị trường nên giá của nhiều Memecoin mới niêm yết thường giảm hơn 75% trong thời gian ngắn, khiến nhiều nhà đầu tư bị thua lỗ. Tình huống này không chỉ gây tổn hại đến uy tín lâu dài của Binance mà còn đặt ra câu hỏi về quy trình xem xét niêm yết của sàn.
So với Binance, các sàn giao dịch tập trung lớn như Coinbase, Kraken và Upbit đã áp dụng chiến lược bảo thủ hơn, tập trung vào các loại tiền điện tử đã được chứng minh thay vì memecoin. Mặc dù chiến lược này không thể nắm bắt được các cơ hội thị trường có lợi nhuận cao trong ngắn hạn nhưng nó giúp ổn định nền tảng và giảm rủi ro về mặt pháp lý.
Trong những năm gần đây, xu hướng dòng tiền chảy từ CEX sang DEX ngày càng rõ rệt, điều này cho thấy CEX không còn chiếm vị thế thống lĩnh tuyệt đối trên thị trường nữa. Trước sự thay đổi này, CEX cần phải xem xét lại cách bố trí chiến lược của mình. Họ có thể chọn một trong các tùy chọn sau:
Sàng lọc tài sản giai đoạn đầu và cung cấp thông tin minh bạch (ví dụ: Binance Alpha);
Quản lý rủi ro thông qua việc niêm yết có chọn lọc Memecoin;
Giới thiệu mô hình giao dịch kết hợp sổ lệnh trên chuỗi với các yếu tố DeFi.
Thách thức cốt lõi đối với các CEX hiện nay là làm thế nào để tìm được sự cân bằng giữa việc thu hút các hoạt động giao dịch ngắn hạn và duy trì sự ổn định của nền tảng trong dài hạn, đồng thời duy trì được lòng tin của các nhà đầu tư tổ chức và thu hút hiệu quả nhiều nhà đầu tư bán lẻ hơn.
4. Tóm tắt chiến lược và triển vọng tương lai
Memecoin đã dần phát triển từ một công cụ đầu cơ đơn giản thành một sản phẩm giao dịch quan trọng trên thị trường tiền điện tử. Khi khối lượng giao dịch Memecoin trên các sàn giao dịch phi tập trung (DEX) tăng đáng kể, xu hướng này đã mang đến những cơ hội và thách thức mới cho ngành công nghiệp tiền điện tử.
Trong đợt tăng giá gần đây, Memecoin trên DEX đã vượt trội hơn đáng kể so với các tài sản được niêm yết trên các sàn giao dịch tập trung (CEX), điều này đã thúc đẩy ngày càng nhiều nhà đầu tư chuyển sang DEX. Các nền tảng như Pump.fun tối ưu hóa quá trình phát hành và giao dịch Memecoin, cho phép các token mới đạt được mức tăng trưởng bùng nổ nhanh chóng ngay cả khi chúng không được niêm yết trên CEX.
Để thích ứng với sự thay đổi này, các nhà tạo lập thị trường, nhà cung cấp thanh khoản và nhóm dự án đã điều chỉnh chiến lược của mình. Họ không còn chỉ tập trung vào niêm yết trên CEX nữa mà bắt đầu chú ý đến môi trường DEX. Họ tăng khả năng tiếp cận và tính linh hoạt của giao dịch bằng cách thiết lập các nhóm thanh khoản trên nhiều nền tảng.
Tuy nhiên, thị trường Memecoin vẫn phải đối mặt với nhiều rủi ro. Những hành vi phi đạo đức như bỏ trốn với tiền, thao túng nhóm nhỏ và giao dịch ác ý đã gây tổn hại nghiêm trọng đến lợi ích của các nhà đầu tư. Những vấn đề này thường xảy ra do thiếu sự giám sát thị trường hiệu quả. Ví dụ, vụ bê bối Libra ($LIBRA) ở Argentina đã phơi bày những rủi ro tiềm ẩn này, làm dấy lên sự nghi ngờ rộng rãi trên thị trường về Memecoin và khiến khối lượng giao dịch trên Solana DEX giảm đáng kể.
Mặc dù vậy, Memecoin vẫn chứng tỏ được tiềm năng của mình trong không gian tiền điện tử. Họ dần trở thành tài sản đại diện cho một số thực thể và nhóm nhất định. Ví dụ, mối quan hệ của Elon Musk với Dogecoin, mối quan hệ của Trump với Official Trump Token và một số trường hợp Memecoin do các công ty khởi nghiệp và quốc gia phát hành đều cho thấy tiền điện tử đang nắm bắt được giá trị kinh tế và xã hội thực sự. Xu hướng này có điểm tương đồng với quá trình chứng khoán hóa trên thị trường tài chính truyền thống và có thể dần dần phát triển thành một hiện tượng văn hóa mới.
Trước sự thay đổi này, CEX phải nhanh chóng điều chỉnh chiến lược của mình. Các nhà đầu tư không còn phải chờ đợi niêm yết trên CEX để bắt đầu giao dịch các tài sản đầy hứa hẹn nữa. Để thu hút nhiều người dùng hơn và duy trì khả năng cạnh tranh, các sàn giao dịch cần tích hợp các chức năng trên chuỗi và các yếu tố DeFi đồng thời đảm bảo tính ổn định và tuân thủ của nền tảng. Chiến lược linh hoạt và sáng tạo này sẽ là chìa khóa đưa thị trường tiền điện tử bước vào giai đoạn tăng trưởng tiếp theo.
Tuyên bố miễn trừ trách nhiệm
Báo cáo này được lập dựa trên thông tin được cho là đáng tin cậy. Tuy nhiên, chúng tôi không đưa ra bất kỳ bảo đảm nào, dù rõ ràng hay ngụ ý, về tính chính xác, đầy đủ hoặc phù hợp của thông tin. Chúng tôi không chịu trách nhiệm về bất kỳ tổn thất nào phát sinh từ việc sử dụng báo cáo này và nội dung của nó. Các kết luận và khuyến nghị của báo cáo này dựa trên thông tin có sẵn tại thời điểm báo cáo được lập và có thể thay đổi mà không cần thông báo trước. Mọi dự án, ước tính, dự báo, mục tiêu và ý kiến được đề cập trong báo cáo này đều có thể thay đổi và có thể không nhất quán với ý kiến của các cá nhân hoặc tổ chức khác.
Báo cáo này chỉ được cung cấp với mục đích cung cấp thông tin và không được hiểu là lời khuyên về pháp lý, kinh doanh, đầu tư hoặc thuế. Mọi chứng khoán hoặc tài sản kỹ thuật số được đề cập chỉ nhằm mục đích minh họa và không cấu thành lời khuyên đầu tư hoặc chào mời dịch vụ tư vấn đầu tư. Báo cáo này không nhằm mục đích hướng tới bất kỳ nhà đầu tư hoặc nhà đầu tư tiềm năng nào.
điều khoản sử dụng
Tiger Research cho phép sử dụng hợp lý các báo cáo của mình. Nguyên tắc “sử dụng hợp lý” có nghĩa là nội dung của báo cáo có thể được sử dụng cho các mục đích liên quan đến lợi ích công cộng mà không làm ảnh hưởng đến giá trị thương mại của tài liệu. Báo cáo có thể được sử dụng mà không cần xin phép trước nếu việc sử dụng nằm trong phạm vi sử dụng hợp lý. Tuy nhiên, khi trích dẫn báo cáo của Tiger Research, phải tuân thủ các yêu cầu sau: 1) ghi rõ Tiger Research là nguồn; 2) bao gồm logo của Tiger Research ( màu đen hoặc trắng ). Mọi yêu cầu biên tập lại hoặc xuất bản lại tài liệu phải được thực hiện riêng với Tiger Research. Việc sử dụng báo cáo trái phép có thể dẫn đến hành động pháp lý.
