Tác giả gốc | Arthur Hayes (đồng sáng lập BitMEX)
Biên soạn bởi Odaily Planet Daily ( @OdailyChina )
Người dịch: Ethan ( @jingchun333 )
Ghi chú của biên tập viên: Thị trường đã có một bước ngoặt tồi tệ vào đêm qua. Để biết chi tiết, hãy xem Hiệu ứng của lời kêu gọi của Hoàng đế Chuan chỉ kéo dài một ngày và thị trường tiền điện tử đã giảm trở lại qua đêm . Bài viết mới nhất của Arthur Hayes Nụ hôn tử thần phân tích sâu sắc con đường mà nhóm của Trump có thể thực hiện để thúc đẩy chiến lược Nước Mỹ trên hết thông qua việc kiếm tiền từ nợ, đồng thời thảo luận chi tiết về trò chơi chính sách có thể xảy ra giữa Cục Dự trữ Liên bang và Bộ Tài chính. Ông tin rằng Trump có thể chủ động tạo ra suy thoái kinh tế thông qua sự phá hủy mang tính sáng tạo, buộc Cục Dự trữ Liên bang phải nới lỏng chính sách tiền tệ, qua đó cung cấp thanh khoản mới cho thị trường, đồng thời mang lại cơ hội mới cho thị trường tiền điện tử.
Arthur dự đoán Bitcoin sẽ hoạt động vượt trội trong cơn bão tài chính sắp tới, trở thành tài sản trú ẩn an toàn trong bối cảnh thanh khoản toàn cầu biến động và có thể mở ra một chu kỳ tăng mới. Cụ thể về mặt giá, Arthur tin rằng BTC có thể giảm xuống khoảng 70.000 đô la trong tương lai gần, nhưng nhiều khả năng sẽ phục hồi nhanh chóng và tăng mạnh sau đó. Do đó, nhà đầu tư được khuyến nghị áp dụng chiến lược đầu tư cố định không đòn bẩy + tăng gấp đôi khi giảm mạnh và chú ý đến hai chỉ số dữ liệu chính - biến động số dư Tài khoản Kho bạc Hoa Kỳ (TGA) và hoạt động ngoại hối của Ngân hàng Nhân dân Trung Quốc.
Sau đây là văn bản gốc của Arthur, được dịch bởi Odaily Planet Daily. Bởi vì phong cách viết của Arthur quá tự do và thoải mái, nên trong bài viết sẽ có rất nhiều câu tự do không liên quan đến nội dung chính. Để giúp người đọc dễ hiểu hơn, Odaily sẽ xóa một số đoạn trong văn bản gốc khi biên soạn.
Nguyên tắc KISS: sự đơn giản là tốt nhất
Khi đối mặt với lượng thông tin chính sách khổng lồ từ chính quyền Trump, nhiều độc giả thường bỏ qua một nguyên tắc cơ bản - nguyên tắc tối giản KISS (Keep It Simple, Stupid). Bản chất của chiến lược truyền thông của Trump là tạo ra những sự kiện kịch tính mỗi ngày , để khi bạn mở mắt vào buổi sáng, bạn không thể không thốt lên: Ôi trời! Trump/Musk/Robert Kennedy Jr. đã đưa ra tin tức lớn gì tối qua vậy? Cho dù bạn có phấn khích hay ghê tởm trước hành vi của ông ấy, thì kỹ thuật tường thuật của chương trình truyền hình thực tế về đế chế này thực sự rất hấp dẫn về mặt cảm xúc.
Sự thay đổi tâm lý liên tục này đặc biệt nguy hiểm đối với các nhà đầu tư tiền điện tử. Bạn có thể vội vàng vào một vị thế dựa trên một tin tốt, nhưng sau đó lại bị lung lay bởi các báo cáo tiếp theo và quyết định bán. Thị trường liên tục gặt hái thành quả giữa những biến động dữ dội, và tài sản của bạn đang âm thầm bốc hơi trong hoạt động đầy cảm xúc này.
Hãy luôn nhớ rằng: sự đơn giản là cách tốt nhất.
Trump là ai? Về bản chất, ông là một doanh nhân thực thụ, rất am hiểu về lĩnh vực vốn bất động sản. Trong lĩnh vực này, khả năng cốt lõi nằm ở việc tận dụng đòn bẩy tài chính lớn với chi phí tài chính thấp nhất, sau đó đóng gói các thanh thép và bê tông thành các công trình mang tính biểu tượng của thời đại thông qua hoạt động tiếp thị phóng đại. Thay vì cách ông ấy khuấy động cảm xúc của công chúng, tôi quan tâm hơn đến cách ông ấy sử dụng kỹ thuật tài chính để đạt được tham vọng chính trị của mình.
Tôi nghĩ Trump đang cố gắng theo đuổi chiến lược Nước Mỹ trên hết bằng cách kiếm tiền từ nợ. Nếu không, ông nên để thị trường thoát khỏi bong bóng tín dụng có hệ thống, điều này có thể gây ra cuộc suy thoái tồi tệ hơn nhiều so với những năm 1930. Lịch sử cung cấp hai hệ thống tham chiếu: Hoover, người bị chỉ trích vì chậm in tiền, và Roosevelt, người được tôn sùng là người tiên phong trong việc cứu thị trường. Rõ ràng, Trump, người mong muốn lưu lại tên tuổi của mình trong lịch sử, sẽ không bao giờ chọn cách phá hủy nền tảng của đế chế thông qua chính sách thắt lưng buộc bụng về tài chính.
Andrew Mellon, Bộ trưởng Tài chính dưới thời Hoover, đã từng kê đơn liệu pháp sốc cho cuộc khủng hoảng kinh tế:
Làm sạch thị trường lao động, để thị trường chứng khoán sụp đổ, để nông nghiệp phá sản, để thị trường nhà ở sụp đổ - điều này sẽ làm sạch hệ thống tham nhũng. Khi chi phí sinh hoạt và tiêu dùng quá mức trở lại hợp lý, mọi người sẽ lấy lại được đức tính siêng năng. Sau khi hệ thống giá trị được tái thiết, những doanh nhân thực sự sẽ trỗi dậy từ đống đổ nát.
Giọng điệu như vậy sẽ không bao giờ đến từ Thủ quỹ hiện tại Scott Bessent.
Nếu phán đoán của tôi là đúng - Trump sẽ thúc đẩy chiến lược quốc gia thông qua việc mở rộng nợ, điều này có ý nghĩa gì đối với các tài sản rủi ro như tiền điện tử? Để trả lời câu hỏi này, chúng ta cần dự đoán hướng đi của hai biến cốt lõi: cung tiền/tín dụng (quy mô in tiền) và giá (mức lãi suất). Về cơ bản, điều này phụ thuộc vào loại phối hợp chính sách nào sẽ được hình thành giữa Bộ Tài chính Hoa Kỳ (Scott Bessant) và Cục Dự trữ Liên bang (Jerome Powell).
Trò chơi quyền lực: Ai đang thao túng cổng đô la?
Bessant và Powell trung thành với mục đích gì? Họ có cùng phe phái chính trị không?
Với tư cách là ứng cử viên cho chức Bộ trưởng Tài chính trong kỷ nguyên Trump 2.0, các tuyên bố công khai và logic ra quyết định của Bessant hoàn toàn phù hợp với tư duy của hoàng đế. Ngược lại, Powell, Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang được thăng chức trong thời kỳ Trump 1.0, từ lâu đã chuyển sang phe bảo vệ di sản chính trị của Obama-Clinton. Việc cắt giảm lãi suất bắt buộc 50 điểm cơ bản vào tháng 9 năm 2024 có thể được coi là một lời cam kết chính trị: vào thời điểm đó, tốc độ tăng trưởng kinh tế của Hoa Kỳ đã vượt quá kỳ vọng và lạm phát vẫn còn, do đó không cần phải nới lỏng. Nhưng để cứu vãn tỷ lệ tín nhiệm của Tổng thống bù nhìn Harris, Powell đã chọn cách rút tiền tín dụng của ngân hàng trung ương để thực hiện các khoản đóng góp chính trị. Mặc dù cuối cùng đã không thể đảo ngược tình hình bầu cử, nhưng sau chiến thắng của Trump, người chống lạm phát này bất ngờ tuyên bố sẽ tiếp tục giữ chức và tiếp tục tăng lãi suất.
Tái cấu trúc nợ: nghệ thuật vỡ nợ của việc luộc ếch trong nước ấm
Khi quy mô nợ vượt quá điểm tới hạn, nền kinh tế sẽ rơi vào tình thế tiến thoái lưỡng nan: chi phí lãi vay chiếm hết không gian tài chính và phí bảo hiểm rủi ro thị trường tăng cao sẽ chặn các kênh tài trợ. Tại thời điểm này, lựa chọn duy nhất là thực hiện vỡ nợ mềm bằng cách kéo dài thời hạn đáo hạn của nợ (kéo dài thời hạn nợ) và hạ lãi suất - cả hai hoạt động này về cơ bản đều làm giảm giá trị hiện tại của khoản nợ bằng cách điều chỉnh tỷ lệ chiết khấu. Trong bài phân tích chuyên sâu The Magic Bottle , tôi đã mổ xẻ chi tiết về thuật giả kim tài chính này. Cốt lõi của nó là: định hình lại bảng cân đối kế toán bằng cách đổi thời gian lấy không gian, tạo điều kiện cho một vòng chu kỳ cho vay mới. Về lý thuyết, Bộ Tài chính và Cục Dự trữ Liên bang phải hợp tác để hoàn thành hoạt động tài chính này, nhưng thực tế là hai người đứng đầu lại thuộc hai phe khác nhau và việc phối hợp chính sách đã trở thành một điều xa xỉ.
Thao túng tín dụng: Bộ công cụ ma thuật của Fed
Powell, người nắm giữ đồng đô la Mỹ, có bốn đòn bẩy chính sách chính: cơ chế mua lại đảo ngược (RRP), lãi suất dự trữ (IORB) và giới hạn trên và dưới của lãi suất quỹ liên bang. Bản chất của những cơ chế phức tạp này là trao cho Cục Dự trữ Liên bang quyền lực không giới hạn trong việc in tiền và thiết lập lãi suất. Nếu hai tổ chức lớn này thực sự có thể hợp tác với nhau, chúng ta có thể dễ dàng dự đoán được xu hướng thanh khoản của đồng đô la Mỹ và phản ứng chính sách của Trung Quốc, Nhật Bản và Liên minh châu Âu. Nhưng thực tế là Trump cần phải giải quyết một tam giác bất khả thi: buộc Powell phải nới lỏng chính sách tiền tệ và cắt giảm lãi suất để kích thích nền kinh tế, đồng thời duy trì uy tín của ngân hàng trung ương trong việc chống lạm phát.
Suy thoái: Công tắc tắt của Fed
Có một quy tắc sắt ở đây: khi nền kinh tế Hoa Kỳ rơi vào (hoặc phải đối mặt) suy thoái, Cục Dự trữ Liên bang chắc chắn sẽ bắt đầu in tiền hoặc nhấn nút cắt giảm lãi suất. Lựa chọn chiến lược mà Trump phải đối mặt lúc này là liệu có nên chủ động tạo ra sự suy thoái kinh tế để buộc Cục Dự trữ Liên bang phải thay đổi hướng đi hay không? Kiểu phá hủy mang tính sáng tạo này, mặc dù gây đau đớn, có thể trở thành vũ khí tối thượng để phá vỡ bế tắc chính sách.
Lịch sử chứng minh cơ chế ứng phó suy thoái của Fed
Sau đây là danh sách các nguyên nhân trực tiếp gây ra cuộc suy thoái hiện đại sau Thế chiến II ở Hoa Kỳ. Suy thoái được định nghĩa là mức tăng trưởng GDP theo quý âm. Tác giả tập trung cụ thể vào giai đoạn từ những năm 1980 đến nay.
Dưới đây là biểu đồ về mức lãi suất sàn của Fed. Mỗi mũi tên màu đỏ biểu thị sự bắt đầu của chu kỳ cắt giảm lãi suất và các chu kỳ này thường trùng với thời kỳ suy thoái. Rõ ràng là Fed sẽ ít nhất cắt giảm lãi suất trong thời kỳ suy thoái.
Khi xem lại dữ liệu lịch sử của Bianco Research (xem biểu đồ), chúng ta có thể thấy rõ mô hình ứng phó suy thoái của Fed sau Thế chiến II - bất cứ khi nào GDP quý chuyển sang âm theo từng quý (tức là suy thoái kỹ thuật), giới hạn dưới của lãi suất quỹ liên bang chắc chắn sẽ bắt đầu giảm (được đánh dấu bằng mũi tên màu đỏ trong hình). Sự trì trệ về chính sách này đặc biệt rõ ràng trong năm chu kỳ kinh tế sau năm 1980, hình thành nên phản xạ có điều kiện giảm suy thoái không thể phá vỡ.
Gót chân Achilles của nền kinh tế nợ
Nền kinh tế hiện đại của Hoa Kỳ về cơ bản được xây dựng trên một thùng thuốc súng nợ ba lớp:
1. Phía doanh nghiệp : Các công ty SP 500 duy trì hoạt động và mở rộng thông qua việc tài trợ trái phiếu, và chứng chỉ nợ của họ cấu thành nên tài sản cốt lõi của hệ thống ngân hàng. Khi tốc độ tăng trưởng doanh thu chậm lại, nguy cơ vỡ nợ sẽ trực tiếp làm rung chuyển nền tảng của hệ thống tài chính.
2. Phía hộ gia đình : Tỷ lệ nợ của các hộ gia đình Mỹ lên tới 76% và hành vi tiêu dùng phụ thuộc rất nhiều vào các công cụ đòn bẩy như thế chấp và vay mua ô tô. Biến động thu nhập sẽ gây ra một loạt các vụ vỡ nợ, ảnh hưởng đến bảng cân đối kế toán của ngân hàng.
3. Về mặt tài chính : Các ngân hàng thương mại kiếm được chênh lệch lãi suất thông qua sự không phù hợp về thời hạn giữa các khoản nợ tiền gửi và tài sản rủi ro (trái phiếu doanh nghiệp/MBS, v.v.). Bất kỳ sự mất giá nào của tài sản cũng sẽ gây ra khủng hoảng thanh khoản.
Thế tiến thoái lưỡng nan của tù nhân Ngân hàng Trung ương
Trước tình trạng mong manh về mặt cấu trúc này, Cục Dự trữ Liên bang thực sự đã mất đi quyền tự chủ về chính sách. Khi nền kinh tế có dấu hiệu suy thoái (hoặc thị trường hình thành kỳ vọng suy thoái), phải ngay lập tức kích hoạt ít nhất một trong các công cụ cứu hộ sau:
● Giảm lãi suất (giảm chi phí gia hạn nợ)
● Ngừng thắt chặt định lượng (ngừng rút thanh khoản)
● Khởi động lại nới lỏng định lượng (mua trực tiếp tài sản rủi ro)
● Nới lỏng các chỉ số quản lý ngân hàng (ví dụ: đình chỉ các hạn chế SLR đối với việc nắm giữ trái phiếu chính phủ)
Trò chơi khủng hoảng của Trump
Vào thời điểm này, nhóm của Trump nhận thức rõ điểm yếu của cơ chế này. Bộ công cụ chính sách của nó chứa hai cách để kích hoạt vụ nổ:
1. Sản xuất suy thoái đáng kể : Chủ động phá vỡ bong bóng kinh tế thông qua các chính sách như chiến tranh thương mại và thắt chặt quy định
2. Thao túng quản lý kỳ vọng : Sử dụng bục giảng của tổng thống để củng cố câu chuyện suy thoái
Bất kể chọn con đường nào thì cuối cùng nó cũng sẽ buộc Powell phải mở rộng cánh cổng tiền tệ. Mặc dù loại phá hủy mang tính sáng tạo này có tác động ngắn hạn đến thị trường, nhưng nó có thể giành được không gian chiến lược để tái cấu trúc nợ - giống như cựu Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang Ben Bernanke đã nói: Đôi khi bạn cần để ngôi nhà bị cháy để xây dựng lại hệ thống phòng cháy chữa cháy mạnh mẽ hơn.
Sóng xung kích DOGE: Kỹ thuật gây suy thoái của Trump
Chi tiêu của chính phủ: con dao hai lưỡi đối với nền kinh tế Hoa Kỳ
Động lực tăng trưởng kinh tế của Hoa Kỳ đang chuyển từ khu vực tư nhân sang chi tiêu của chính phủ - cho dù khoản chi tiêu này là cơ sở hạ tầng cần thiết hay dự án thây ma, thì nó cũng đang tạo ra sự bùng nổ dữ liệu GDP. Washington, D.C., với thu nhập hộ gia đình trung bình là 122.246 đô la (thuộc 4% hàng đầu tại Hoa Kỳ), là một ví dụ sống động về động lực tài chính này. Tầng lớp hưởng lợi chính sách ở đây đã xây dựng một nền kinh tế cửa xoay mang đặc điểm của Mỹ thông qua cơ chế chuyển giao tài chính phức tạp.
DOGE Blade: Phẫu thuật tài chính chính xác
Bộ Hiệu quả Chính phủ (DOGE), do Musk đứng đầu, đang thực hiện một đợt thanh lý tài chính chưa từng có:
● Theo dõi chi tiêu gian lận : Các khoản thanh toán ma trị giá gần nghìn tỷ đô la của Cơ quan An sinh Xã hội (SSA) mỗi năm đã trở thành mục tiêu tấn công chính và hệ thống kiểm toán AI được sử dụng để theo dõi tài khoản của những người thụ hưởng đã chết
● Giảm biên chế bộ máy hành chính : Dự kiến sẽ cắt giảm 400.000 nhân viên liên bang vào năm 2025. Chỉ riêng đợt sa thải ban đầu đã khiến giá nhà tại Washington, DC giảm 11% (dữ liệu của Parcl Labs)
● Răn đe quản lý dự đoán : Thiết lập hệ thống giám sát bức tường đỏ kỹ thuật số để cho phép những người hành nghề thu nhập xám chủ động chấm dứt các hành vi bất hợp pháp
Sự phá hủy mang tính sáng tạo này đã cho thấy những tác động truyền tải kinh tế:
● Số đơn xin trợ cấp thất nghiệp tăng vọt ở Washington, D.C. (Fox Business)
● Thị trường tiêu dùng tùy ý thu hẹp (thấp hơn 23% so với dự kiến của các nhà phân tích)
● Các nhà kinh tế cảnh báo quý 3 có thể rơi vào suy thoái kỹ thuật (Economic Times)
Khoảnh khắc cứu rỗi của Fed
Đối mặt với áp lực tái cấp vốn 2,08 nghìn tỷ đô la trái phiếu doanh nghiệp và 10 nghìn tỷ đô la trái phiếu kho bạc sắp đáo hạn, Powell buộc phải khởi động động cơ thanh khoản ba chiều:
1. Kho vũ khí lãi suất : Mỗi lần cắt giảm lãi suất 25 điểm cơ bản ≈ 100 tỷ đô la trong QE. Nếu lãi suất giảm xuống 0, 1,7 nghìn tỷ đô la thanh khoản có thể được giải phóng
2. Cơ chế phanh QT : Việc chấm dứt sớm chính sách thắt chặt định lượng có thể giải phóng 540 tỷ đô la trong quỹ cổ phiếu
3. Nới lỏng quy định : khởi động lại sự kết hợp miễn trừ QE+SLR, cho phép các ngân hàng mua trái phiếu chính phủ với đòn bẩy không giới hạn
Mô phỏng Sóng thần Thanh khoản
Các ước tính thận trọng cho thấy 2,74-3,24 nghìn tỷ đô la Mỹ tiền thanh khoản sẽ được bơm vào năm 2025, tương đương 70-80% quy mô của gói kích thích COVID-19. Theo quy luật lịch sử:
● Gói kích thích 4 nghìn tỷ đô la đẩy giá Bitcoin tăng gấp 24 lần trong năm 2020
● Đợt bơm 3,2 nghìn tỷ hiện tại có thể thúc đẩy mức tăng gấp 10 lần (tương ứng với mốc triệu đô la Bitcoin)
Kiểm tra giả thuyết chính
1. Tiền tệ hóa nợ trở thành động lực cốt lõi của Nước Mỹ trên hết ✔️
2. Chính sách DOGE đã tạo ra một cuộc suy thoái được kiểm soát thành công ✔️ (Washington DC đã trở thành nơi thử nghiệm)
3. Cục Dự trữ Liên bang buộc phải khởi xướng các thủ tục ứng phó khủng hoảng✔️ (quy tắc lịch sử + áp lực chính trị)
Dự trữ chiến lược: tuyên bố chính trị so với thực tế thị trường
Sáng sớm thứ Hai, Kế hoạch dự trữ tiền điện tử của Trump được công bố trên Truth Social đã gây ra biến động trên thị trường. Mặc dù đây chỉ là động thái lặp lại các chính sách hiện hành (những tuyên bố tương tự đã được đưa ra trong bản tuyên ngôn chiến dịch của ông), Bitcoin vẫn tăng vọt 12%, trong khi Ethereum và một số đồng tiền ảo khác chứng kiến sự gia tăng mạnh mẽ hơn 30%. Điều này cho thấy tâm lý thị trường sâu sắc: khi hệ thống tiền tệ fiat truyền thống gặp bất ổn, bất kỳ tín hiệu xác nhận tiền điện tử nào ở cấp độ quốc gia cũng sẽ được khuếch đại theo cấp số nhân.
Nhưng chúng ta cần phải nhận thức được ngưỡng thực hiện chính sách:
1. Ràng buộc về tài chính : Để xây dựng được lượng dự trữ đáng kể, Hoa Kỳ cần tài trợ cho việc này thông qua việc tăng trần nợ hoặc định giá lại dự trữ vàng của mình (giá trị sổ sách hiện tại so với giá thị trường chênh lệch tới hàng nghìn tỷ đô la)
2. Rào cản pháp lý : Cần có sự chấp thuận của Quốc hội để đưa tài sản kỹ thuật số vào danh mục tài sản dự trữ chính thức
3. Độ trễ thực hiện : Phải mất ít nhất 18-24 tháng từ khi ban hành luật đến khi xây dựng vị thế
Đợt tăng giá do đòn bẩy tài chính này có thể nhanh chóng kết thúc, nhưng về lâu dài, động thái này đánh dấu sự gia nhập chính thức của tiền điện tử vào bàn cờ của các trò chơi quyền lực lớn.
Bitcoin: Nhà tiên tri của thanh khoản toàn cầu
Thị trường tiền điện tử hiện tại đã trở thành công cụ giám sát thanh khoản nhạy cảm nhất:
● Bitcoin đạt đỉnh 110.000 đô la vào tháng 1 trước lễ nhậm chức của Trump
● Sau đó, giá giảm xuống còn 78.000 đô la (-30%), cảnh báo về sự co hẹp thanh khoản trước
● Trong cùng thời kỳ, cổ phiếu Hoa Kỳ đạt mức cao kỷ lục, hình thành sự phân kỳ nguy hiểm
Sự khác biệt này cho thấy rằng dòng tiền thông minh đang phòng ngừa rủi ro biến động giá trong hệ thống tiền tệ fiat trên thị trường tiền điện tử.
Mô phỏng khủng hoảng và lập kế hoạch chiến thuật
Kịch bản 1: Hạ cánh mềm
● Cục Dự trữ Liên bang đã nhanh chóng giải ngân 3 nghìn tỷ đô la thanh khoản
● Bitcoin đã giảm xuống mức hỗ trợ cao trước đó là 70.000 đô la và sau đó bắt đầu xu hướng tăng chính
● Mục tiêu tương lai (phục hồi nhanh): 1 triệu đô la hoặc thậm chí cao hơn
Kịch bản 2: Hạ cánh cứng
● SP 500 giảm 30%, gây ra cuộc khủng hoảng thanh khoản toàn diện
● Giá Bitcoin giảm xuống còn 60.000-70.000 đô la trong ngắn hạn
● Ngân hàng trung ương đã tung ra một cuộc giải cứu hoành tráng và sau đó đảo ngược một cách dữ dội
Bất kể lựa chọn nào, bạn cũng nên áp dụng chiến lược đầu tư cố định không đòn bẩy + gấp đôi sự sụp đổ. Tập trung vào hai tín hiệu chính:
1. Những thay đổi trong số dư của Tài khoản Kho bạc Hoa Kỳ (TGA) (chỉ báo thanh khoản theo thời gian thực)
2. Hoạt động ngoại hối của ngân hàng trung ương Trung Quốc (để ngăn chặn sự phá giá cạnh tranh của đồng RMB)
Dòng chảy ngầm của trò chơi địa chính trị
Chúng ta cần cảnh giác với động thái ngược lại của Trung Quốc: nếu Cục Dự trữ Liên bang bắt đầu in tiền, Trung Quốc có thể đồng thời xả nước để duy trì sự ổn định của tỷ giá hối đoái, điều này sẽ tạo ra sự cộng hưởng thanh khoản toàn cầu. Đến lúc đó, Bitcoin không chỉ là công cụ chống lạm phát mà còn là hàng rào bảo vệ cuối cùng chống lại sự sụp đổ của tín dụng tiền tệ pháp định.
Quy tắc cuối cùng
Loại bỏ những chính sách rườm rà và nắm bắt được logic cốt lõi:
1. Việc tiền tệ hóa nợ công là không thể đảo ngược;
2. Tiền điện tử là tài sản duy nhất không thuộc chủ quyền có tính thanh khoản cao;
3. Mỗi đợt thoái lui sâu là một cơ hội để tham gia.
