Tác giả gốc: Frank, PANews
Khối lượng giao dịch hàng nghìn tỷ đô la, 60% thị phần hợp đồng vĩnh viễn và trung bình 400 triệu đô la thanh lý trên chuỗi mỗi ngày - Hyperliquid, một sàn giao dịch phi tập trung mới thành lập chưa đầy hai năm, đang làm xói mòn thị trường hợp đồng của các sàn giao dịch tập trung bằng một loạt dữ liệu mang tính đột phá.
Những con cá voi lớn đang dàn dựng một canh bạc sống còn với đòn bẩy 50x. Các quỹ tổ chức đang điên cuồng mua lệnh với mức phí thấp, trong khi các nhà đầu tư bán lẻ vẫn tiếp tục chờ đợi và quan sát do thiếu danh mục mã thông báo. Trong khi Binance và Coinbase vẫn thống trị ngành, Hyperliquid đã mở ra một chiến trường mới cho cuộc phản công của DEX với một mô hình kết hợp hiệu quả và rủi ro cực cao. Tuy nhiên, tốc độ chậm của phiên đấu giá kiểu Hà Lan và tình thế tiến thoái lưỡng nan của token quản trị HYPE bị cắt giảm một nửa cũng khiến sự gián đoạn này có nhiều biến số.
Khối lượng giao dịch vượt quá một nghìn tỷ, Hyperliquid trở thành ngựa ô của các hợp đồng
Kể từ khi đợt airdrop này khuấy động thị trường vào năm 2024, khối lượng giao dịch hợp đồng của Hyperliquid đã tăng theo cấp số nhân, phá vỡ hoàn toàn lời nguyền suy thoái sau airdrop của ngành. Ngược lại, giữa những biến động gần đây của thị trường, Hyperliquid đã khẳng định được vị thế là sàn giao dịch hàng đầu.
Dữ liệu ngày 5 tháng 3 cho thấy tổng khối lượng giao dịch của Hyperliquid lần đầu tiên vượt quá 1 nghìn tỷ đô la Mỹ. Theo dữ liệu của Coinglass, khối lượng giao dịch hợp đồng của Hyperliquid vào ngày hôm đó là khoảng 8,5 tỷ đô la Mỹ. Khối lượng giao dịch hợp đồng của Hyperliquid đứng thứ sáu trong số tất cả các sàn giao dịch, chỉ thấp hơn năm sàn giao dịch tập trung bao gồm Binance, OKX, Bitget, Bybit và Gate.io. Khối lượng giao dịch hợp đồng của Binance là khoảng 91,7 tỷ đô la Mỹ. Mặc dù khoảng cách này vẫn còn rõ ràng, nhưng Hyperliquid dường như đã trở thành một thế lực mới mà Binance không thể đánh giá thấp.
Theo dữ liệu từ hypurrscan, doanh thu phí của Hyperliquid được tính theo năm là 746 triệu đô la. Để so sánh, doanh thu giao dịch cả năm của Coinbase vào năm 2024 là 4 tỷ đô la.
Trong số các sàn giao dịch phi tập trung, Hyperliquid đã trở thành đơn vị thống trị thị trường hợp đồng vĩnh viễn. Theo dữ liệu do nhà phân tích WarDaddyCapital cung cấp vào ngày 8 tháng 2, thị phần hợp đồng vĩnh viễn của Hyperliquid đã đạt 60,5%, trong khi vào ngày 1 tháng 11 năm 2024, thị phần của công ty này chỉ là 33,2% và thị phần vào tháng 3 năm 2023 là dưới 2%. Tốc độ tăng trưởng này là duy nhất trong số các sàn giao dịch phi tập trung.
Sòng bạc mới của Trump theo thỏa thuận với cá voi khổng lồ
Sự trỗi dậy của Hyperliquid không thể tách rời khỏi các tổ chức và nhà giao dịch có giá trị tài sản ròng cao. Đặc biệt gần đây, các lệnh thường xuyên được cá voi đặt đã gây ra các cuộc thảo luận trên thị trường. Hyperliquid dường như đã trở thành một nơi công cộng để cá voi đặt lệnh thực sự, bao gồm nhiều trường hợp tiền thông minh thực hiện các hành động phi truyền thống và thể hiện kỹ năng của họ.
Vào ngày 2 tháng 3, trước khi Trump công bố rằng năm tài sản tiền điện tử bao gồm BTC, ETH, SOL, ADA và XRP sẽ được thêm vào dự trữ chiến lược của tài sản tiền điện tử, một con cá voi đã nắm giữ 6 triệu đô la tài sản và đã mua ETH và BTC với đòn bẩy 50 lần. Giá mở cửa của ETH là 2.197 đô la và giá thanh lý là khoảng 2.149 đô la. Sau khi lệnh được mở, giá ETH đã giảm xuống mức thấp nhất là 2.171 đô la, gần như gây ra lệnh gọi ký quỹ. May mắn thay, chỉ vài phút sau, thị trường tăng vọt nhờ những bình luận có lợi của Trump và cuối cùng người dùng này đã kiếm được lợi nhuận hơn 6,8 triệu đô la chỉ trong một ngày. Nhiều người trên mạng xã hội tin rằng hoạt động cực đoan này có thể được thực hiện bởi những người trong cuộc xung quanh Trump. Tuy nhiên, tuyên bố này sau đó đã bị giám đốc Coinbase Conor Grogan phủ nhận, người phát hiện ra rằng số tiền này đến từ lừa đảo và người dùng là người dùng nền tảng cờ bạc tiền điện tử Roobet. Loại hoạt động mạo hiểm này có vẻ chỉ là cách chơi thú vị của người chơi cờ bạc.
Ngoài những suy đoán cực đoan này, một số cá voi lớn nắm giữ cổ phiếu lâu dài và thu được lợi nhuận khổng lồ cũng đang được theo dõi. Theo nhà phân tích on-chain @ai_9684 xtpa, một con cá voi đã mở một vị thế bán khống Ethereum với đòn bẩy 50x vào tháng 1. Giá mở cửa là 3.169 đô la và lợi nhuận lưu hành tối đa vượt quá 78 triệu đô la. Tính đến ngày 5 tháng 3, lệnh này vẫn được giữ nguyên và hiện có lợi nhuận tạm thời là 69 triệu đô la Mỹ. Người dùng này cũng trở thành người dùng có lợi nhuận cao nhất trên Hyperliquid. Theo thông tin do người dùng mạng xã hội cung cấp, địa chỉ này thuộc về giao thức stablecoin mới Resolv và có thể là lệnh từ quỹ đầu cơ của giao thức này.
Ngoài ra, còn có nhiều bản tin thường xuyên về việc các cá voi chi hàng triệu đô la để mở lệnh và xây dựng vị thế trên Hyperliquid. Theo dữ liệu, khối lượng giao dịch trung bình do một người dùng Hyperliquid đóng góp là khoảng 2,56 triệu đô la Mỹ. Mức dữ liệu này cũng gián tiếp xác nhận sự khác biệt trong cơ cấu người dùng của nó. Trong bối cảnh thị trường biến động gần đây, cá voi đã trở nên nhiệt tình hơn trong việc mở vị thế. Số lượng hợp đồng mở của Hyperliquid vẫn ở mức cao và vẫn ở mức trên 3 tỷ đô la Mỹ kể từ tháng 12 năm 2024.
Hiện tượng này có liên quan chặt chẽ đến chiến lược phí thấp của Hyperliquid. Lấy dữ liệu ngày 5 tháng 3 làm ví dụ, giá trị tuyệt đối của tỷ lệ tài trợ của Hyperliquid đối với một số token chính thống như BTC, ETH và SOL thấp hơn nhiều so với Binance và Bybit. Đây là một yếu tố tương đối nhạy cảm đối với người dùng có số tiền lớn hơn. Bao gồm cả phí giao dịch, Hyperliquid cũng thấp hơn hầu hết các sàn giao dịch chính thống. Ngoài ra, các hợp đồng trên chuỗi minh bạch và công bằng hơn so với các sàn giao dịch tập trung, đây cũng là lý do khiến nhiều công ty lớn lựa chọn chúng.
Với sự tham gia và hoạt động của những cá voi lớn, Hyperliquid dường như đang trở thành trung tâm thanh toán trực tuyến lớn nhất. Kể từ cuối tháng 2, số tiền thanh lý hàng ngày của Hyperliquid về cơ bản vẫn ở mức trên 400 triệu đô la Mỹ. Các sàn giao dịch như Binance và OKX chưa tiết lộ toàn bộ dữ liệu thanh lý cho Coinglass nên không thể so sánh trực tiếp. Vào ngày 6 tháng 3, Bybit, công ty đã công bố đầy đủ dữ liệu, đã thanh lý hợp đồng chỉ 80,61 triệu đô la Mỹ trong 24 giờ qua, thấp hơn nhiều so với Hyperliquid.
Thế tiến thoái lưỡng nan của đấu giá kiểu Hà Lan: hệ sinh thái đồng nhất và sự đón nhận lạnh nhạt đối với các nhà đầu tư bán lẻ
Các giao dịch của cá voi thực sự đã thu hút rất nhiều sự chú ý đến Hyperliquid, nhưng có vẻ như cần có lý lẽ khác để thu hút các nhà đầu tư bán lẻ. Ví dụ, tung ra nhiều token mới hoặc tạo ra nhiều huyền thoại làm giàu hơn. Tính đến ngày 5 tháng 3, Hyperliquid chỉ có 390.000 người dùng tích lũy và chỉ có 82 loại tiền tệ giao dịch ngay, thấp hơn nhiều so với các sàn giao dịch chính thống khác. Do đó, số lượng tài sản có thể giao dịch hạn chế dường như là lý do chính khiến Hyperliquid gặp khó khăn trong việc thu hút nhiều nhà đầu tư bán lẻ hơn.
Là một sàn giao dịch phi tập trung, cơ chế đấu giá niêm yết coin của Hyperliquid rất khác so với các sàn giao dịch khác. Hyperliquid sử dụng cơ chế đấu giá của Hà Lan. Một mặt, phương pháp đấu giá này làm giảm đáng kể chi phí niêm yết bên dự án và về mặt lý thuyết có thể mang lại nhiều dự án tiềm năng hơn. Mặt khác, vẫn còn một số thiếu sót. Một số dự án nổi tiếng không có động lực để khởi xướng đấu giá, dẫn đến ít cặp giao dịch giao ngay trên Hyperliquid.
Một điểm nữa là mỗi vòng đấu giá của cơ chế này kéo dài 31 giờ. Dựa trên tính toán này, tối đa 282 dự án có thể được đưa ra đấu giá mỗi năm. Đồng thời, một số token có tính thời điểm cao cũng khó có thể nhanh chóng chiếm lĩnh thị trường thông qua cơ chế đấu giá này.
Hyperliquid cũng đã cố gắng mở rộng sự đa dạng của các token trên chuỗi bằng cách xây dựng các sản phẩm tương tự như Pump.fun và ra mắt HFUN, nhưng có vẻ như không mấy hiệu quả và token có giá trị thị trường cao nhất chỉ là 245.000 đô la Mỹ.
Trong số các loại token tương đối mỏng, token quản trị HYPE của Hyperliquid đã trở thành sản phẩm độc quyền duy nhất có thể hỗ trợ trụ cột chính. Lấy dữ liệu ngày 5 tháng 3 làm ví dụ, khối lượng giao dịch của HYPE là khoảng 320 triệu đô la Mỹ, chiếm khoảng 3,7% tổng khối lượng giao dịch của nền tảng. Tuy nhiên, xu hướng gần đây của HYPE vẫn tiếp tục tạo ra mức thấp mới khi thị trường rộng lớn suy yếu, giảm xuống mức thấp nhất là 15,3 đô la vào ngày 4 tháng 3, với giá trị thị trường khoảng 5,59 tỷ đô la. Mức giảm tối đa từ mức đỉnh điểm là khoảng 56,5%.
Ngoài ra, Hyperliquid còn phải đối mặt với nhiều câu hỏi về vấn đề quản trị phi tập trung. Chế độ độc lập luôn là câu hỏi cốt lõi mà những người phản đối Hyperliquid đặt ra. Tất nhiên, loại câu hỏi này là một mặt, mã thông báo chỉ được niêm yết trên sàn giao dịch riêng của nó và mặt khác, với tư cách là một chuỗi công khai, nó vẫn sử dụng phương thức truy cập trình xác thực được cấp phép, có vẻ không công khai. Nhưng vào ngày 5 tháng 3, Hyperliquid Foundation đã đưa ra thông báo mới nhất rằng sau lần nâng cấp mạng tiếp theo, những người xác thực mạng chính sẽ không còn cần phải xin phép để tham gia nữa. Nó cũng có thể được coi là phản hồi tích cực cho những nghi ngờ về tính độc lập.
Nhìn chung, Hyperliquid dường như đã đảm bảo được một vị trí trên thị trường hợp đồng cá voi. Nhưng vẫn còn một chặng đường dài phía trước để phát triển mảng bán lẻ. Có lẽ khi cơ chế quản lý phi tập trung của mạng lưới trở nên phi tập trung hơn, các đề xuất mới nhằm thay đổi quy trình niêm yết và các ý tưởng vận hành khác sẽ giúp sàn giao dịch mới này tiến xa hơn.
