Tác giả gốc: TechFlow
Tin tốt là Trump đã ký kế hoạch Dự trữ Bitcoin chiến lược.
Tin xấu là, mọi chuyện không như bạn nghĩ: “chỉ cần chi tiền để mua thêm BTC”.
Vào ngày 7 tháng 3, Tổng thống Trump đã chính thức ký một sắc lệnh hành pháp thông báo rằng Hoa Kỳ sẽ thành lập Quỹ dự trữ Bitcoin chiến lược.
Nhưng khi xem xét các chi tiết chính sách, mọi thứ có vẻ không lạc quan như mong đợi.
Theo chính sách này, nguồn tiền cho khoản dự trữ Bitcoin này không đến từ các giao dịch mua trực tiếp mà từ số Bitcoin thu được từ việc tịch thu tài sản dân sự hoặc hình sự.
Nói cách khác, chính phủ Hoa Kỳ sẽ không sử dụng tiền tài chính hoặc thuế bổ sung để mua Bitcoin, mà sẽ dựa vào các tài sản liên quan bị tịch thu trong quá trình tố tụng tư pháp.
Điều khoản này rõ ràng đã làm thị trường thất vọng vì nó có nghĩa là quy mô và tốc độ của dự trữ có thể bị hạn chế cực độ, hoặc thậm chí không thể thúc đẩy trực tiếp thị trường Bitcoin.
Sau khi chính sách được công bố, giá Bitcoin cũng giảm ở một mức độ nhất định. Một số cư dân mạng thậm chí còn nói đùa rằng mọi người đều bị chính sách này dẫn dắt, hình thành nên một thị trường Tứ Xuyên.
Nhưng ngoài sự đồng thuận chung rằng con số này thấp hơn kỳ vọng, đừng bỏ qua một từ khóa khác trong chính sách này - tính trung lập của ngân sách.
Điều khoản này quy định rằng chính phủ Hoa Kỳ phải đảm bảo không làm tăng gánh nặng cho người nộp thuế khi xây dựng dự trữ Bitcoin; nhưng Bộ trưởng Tài chính và Bộ trưởng Thương mại được phép xây dựng các chiến lược trung lập về ngân sách để thu được nhiều Bitcoin hơn.
Điều này có vẻ như là một hạn chế, nhưng thực tế nó mở ra nhiều khả năng hơn cho việc thực hiện chính sách.
Có lẽ trọng tâm thực sự của chính sách này không phải là tịch thu tài sản hay quy mô dự trữ mà mọi người quan tâm, mà là mở rộng không gian thực hiện chiến lược trung lập ngân sách:
Không phải là bạn không thể tăng lượng BTC nắm giữ, nhưng bạn cần phải linh hoạt hơn khi thực hiện việc này.
Tính trung lập về ngân sách, tính linh hoạt trong hoạt động
Ngân sách trung lập có nghĩa là gì?
Nói một cách đơn giản, trung lập ngân sách là nguyên tắc chính sách tài khóa yêu cầu chính phủ không được tăng thâm hụt ngân sách chung hoặc gánh nặng cho người nộp thuế khi thực hiện các chính sách mới. Nói cách khác, nếu chính phủ muốn chi tiền, họ phải bù đắp khoản chi đó bằng cách cắt giảm các khoản chi khác hoặc tăng doanh thu.
Trong chính sách dự trữ Bitcoin này, tính trung lập của ngân sách có nghĩa là chính phủ Hoa Kỳ không thể trực tiếp sử dụng ngân sách tài chính để mua Bitcoin mà phải sử dụng phương pháp mua và bán nhất định để đảm bảo nguồn và chi của quỹ dự trữ bù trừ cho nhau.
Đây cũng là lý do tại sao chính sách nêu rõ rằng nguồn tài trợ ban đầu cho dự trữ Bitcoin sẽ dựa vào Bitcoin thu được từ việc tịch thu tài sản dân sự hoặc hình sự.
Nhưng điều quan trọng cần lưu ý là tính trung lập của ngân sách không có nghĩa là chính phủ hoàn toàn không thể tăng lượng Bitcoin nắm giữ thông qua các biện pháp khác. Nói một cách thẳng thắn, đây không phải là vấn đề không thể mua mà là vấn đề mua như thế nào.
Tính trung lập của ngân sách thiết kế một logic “vòng kín” cho việc thực hiện chính sách: bất kỳ nguồn dự trữ Bitcoin mới nào cũng phải đạt được thông qua việc phân bổ lại các tài sản hoặc nguồn lực khác. Cơ chế này mở ra nhiều khả năng thực hiện chính sách:
Đạt được mục tiêu dự trữ thông qua việc thay thế tài sản, chẳng hạn như vàng
Ví dụ, chính phủ có thể bán các tài sản dự trữ hiện có (như vàng, trái phiếu chính phủ, v.v.) và sử dụng số tiền thu được để mua Bitcoin. Theo cách này, mặc dù dự trữ Bitcoin đã tăng lên, nhưng quy mô tài sản chung vẫn không tăng, do đó vẫn đáp ứng được yêu cầu trung lập ngân sách.
Bitcoin bị tịch thu thông qua các biện pháp tư pháp được đưa trực tiếp vào dự trữ
Chính phủ có thể sử dụng Bitcoin bị tịch thu thông qua thủ tục tư pháp làm nguồn dự trữ. Cách tiếp cận này tránh được chi tiêu tài chính, nhưng quy mô của dự trữ phụ thuộc hoàn toàn vào số tiền tịch thu của tòa án, điều này ẩn chứa nhiều sự không chắc chắn.
Thông qua việc kiếm tiền từ tài nguyên hoặc phân phối lại lợi nhuận
Chính phủ cũng có thể sử dụng số tiền thu được từ việc kiếm tiền từ các nguồn tài nguyên khác (như năng lượng, đất đai, v.v.) để dự trữ Bitcoin. Ví dụ, sử dụng các nguồn năng lượng nhàn rỗi để tham gia khai thác Bitcoin hoặc bán một số tài sản không cốt lõi để đổi lấy Bitcoin.
Logic mua một, bán một này vừa là hạn chế về kỷ luật tài chính vừa là không gian linh hoạt trong việc thực hiện chính sách. Nó đảm bảo rằng chính phủ sẽ không làm tăng thâm hụt ngân sách do tăng lượng Bitcoin nắm giữ, đồng thời cũng thiết kế nhiều con đường để thực hiện chính sách cụ thể.
Liệu tác động của việc không mua BTC trực tiếp có bị đánh giá thấp không?
Bạn có thể hỏi, vì chính phủ Hoa Kỳ muốn xây dựng một quỹ dự trữ chiến lược như vậy, tại sao họ không tăng ngân sách để mua BTC? Tại sao lại làm cho nó phức tạp như vậy?
Đầu tiên, có thể là để tránh gây hoảng loạn cho thị trường.
Nếu chính phủ trực tiếp sử dụng ngân sách tài chính để mua Bitcoin trên diện rộng, điều này có thể gây ra lo ngại cho thị trường về tín dụng của đồng đô la Mỹ và thậm chí tạo ra áp lực lạm phát. Tính trung lập của ngân sách giúp tránh rủi ro chi tiêu tài chính bổ sung thông qua cách tiếp cận một lần mua và một lần bán và có thể thúc đẩy các chính sách suôn sẻ hơn.
Thứ hai, khám phá khả năng tái cấu trúc tài sản
Tính trung lập của ngân sách mang đến cho chính phủ cơ hội phân bổ lại tài sản hiện có. Ví dụ, bằng cách bán dự trữ vàng để đổi lấy Bitcoin hoặc đổi một số dự trữ tài nguyên khác lấy Bitcoin, có thể điều chỉnh linh hoạt hơn dựa trên giá thị trường và tình hình quốc tế để đạt được mục tiêu tối ưu hóa cơ cấu tài sản và cũng có thể cho phép linh hoạt hơn trong cạnh tranh về quan hệ và tài sản quốc tế.
Điểm mấu chốt ở đây là tính trung lập của ngân sách không loại trừ việc chính phủ chủ động tăng lượng Bitcoin nắm giữ, mà thay vào đó đòi hỏi một cách tiếp cận cũ đổi mới hoặc nhỏ đổi lớn để đạt được mục tiêu dự trữ.
Sự thất vọng hiện nay trên thị trường có thể là do bỏ qua tính linh hoạt ẩn sau tính trung lập của ngân sách. Trên thực tế, điều khoản này không những không hạn chế việc thực hiện chính sách mà còn mở ra nhiều khả năng hơn cho chính sách.
Với khả năng Vua Hiểu Biết không tuân theo luật lệ, điều này cũng trao cho ông ta nhiều không gian hơn để quyền diễn giải thuộc về tôi.
Nhưng hiện tại, phản ứng của thị trường có vẻ như không mấy quan tâm đến chính sách này, và giá vàng và Bitcoin đều giảm sau khi chính sách này được đưa ra.
Peter Chung, người đứng đầu bộ phận nghiên cứu tại Presto Research, đã đăng rằng “BTC chưa cho thấy phản ứng tích cực, cho thấy có một lượng hoạt động nhất định theo kiểu Mua tin đồn, bán tin tức trên thị trường”.
Biến động ngắn hạn này có thể phản ánh sự hiểu lầm của thị trường về logic chính sách.
Thị trường ban đầu dự kiến chính phủ Hoa Kỳ sẽ trực tiếp sử dụng ngân sách tài chính để mua Bitcoin. Phương pháp này không chỉ nhanh chóng mở rộng quy mô dự trữ mà còn mang lại áp lực mua rõ ràng, đẩy giá Bitcoin lên cao. Tuy nhiên, chính sách này đã chọn cách tiếp cận trung lập về ngân sách và logic vận hành này được hiểu là không đủ sức mạnh trong ngắn hạn, do đó gây ra tâm lý bán tháo.
Trên thực tế, tính trung lập của ngân sách không có nghĩa là làm suy yếu sức mạnh của chính sách mà mang lại sự linh hoạt hơn cho việc thực hiện chính sách. Theo các điều khoản chính sách chỉ ra, Bộ trưởng Tài chính và Bộ trưởng Thương mại được phép phát triển nhiều chiến lược khác nhau để mua dự trữ Bitcoin, một phương pháp “trao đổi” hoặc “nhỏ đổi lớn” có thể mở ra tiềm năng lớn hơn trong tương lai.
Trong ngắn hạn, thị trường quan tâm nhiều hơn đến quy mô và tốc độ dự trữ Bitcoin, do đó, cũng hợp lý khi giá hiện tại không tốt như mong đợi.
Nhưng những thay đổi lâu dài trong môi trường vĩ mô không thể bị bỏ qua.
Nếu chính phủ Hoa Kỳ dần dần tăng lượng Bitcoin nắm giữ theo cách trung lập về mặt ngân sách, điều này sẽ gửi tín hiệu đến thị trường rằng Bitcoin đang chuyển đổi từ tài sản đầu cơ thành tài sản dự trữ. Tín hiệu này có thể thúc đẩy các quốc gia khác làm theo, qua đó đẩy nhanh quá trình toàn cầu hóa Bitcoin.
Đặc biệt, nếu chính phủ Hoa Kỳ thực sự bán vàng để đổi lấy Bitcoin, việc thay thế tài sản này sẽ củng cố thêm vị thế vàng kỹ thuật số của Bitcoin và đặt nền tảng cho vai trò của nó trong các tài sản dự trữ toàn cầu.
Giống như một con gió, hành động của chính phủ Hoa Kỳ cũng có thể gây ra phản ứng dây chuyền trên phạm vi quốc tế. Các quốc gia khác có thể làm theo mô hình này và thúc đẩy đa dạng hóa tài sản dự trữ toàn cầu.
Khi mọi người đều nghĩ rằng Bitcoin nên trở thành một loại tài sản dự trữ thì cách lưu trữ nó dường như không phải là vấn đề quan trọng.
Ngành công nghiệp tiền điện tử không dễ dàng phát triển từ một thí nghiệm nhỏ của giới lập dị thành vị trí như ngày nay; việc tiến tới xu hướng chính thống trong bối cảnh gây tranh cãi là điều mà mọi người nắm giữ BTC nên vui mừng.
