Các thông tin, ý kiến và đánh giá về thị trường, dự án, tiền tệ, v.v. được đề cập trong báo cáo này chỉ mang tính chất tham khảo và không cấu thành bất kỳ lời khuyên đầu tư nào.
Tuần này, BTC mở cửa ở mức 80.708,21 đô la và đóng cửa ở mức 82.562,57 đô la, tăng 2,31% trong tuần với biên độ 10,86%. Khối lượng giao dịch tiếp tục giảm so với tuần trước. Giá BTC giảm và chạy theo kênh giảm, với một sự phục hồi nhẹ.
Hoa Kỳ công bố dữ liệu CPI cao hơn một chút so với dự kiến và cuộc chiến Nga-Ukraine cũng có những tiến triển hướng tới hồi kết, giúp cổ phiếu Hoa Kỳ và BTC có cơ hội lấy lại đà tăng trưởng.
Tuy nhiên, định giá của Hoa Kỳ vẫn đang giảm và chạm đáy, và vẫn còn khả năng giảm dựa trên dữ liệu lịch sử. Bởi vì lý do điều chỉnh khiến định giá giảm - mối lo ngại rằng tình trạng hỗn loạn về thuế quan có thể gây ra lạm phát và do đó đẩy nền kinh tế Hoa Kỳ vào tình trạng đình lạm - vẫn chưa được loại bỏ, nên kẻ gây hỗn loạn Trump vẫn chưa sẵn sàng dừng lại, và chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang vẫn đang giảm lượng nắm giữ dựa trên dữ liệu.
Sự hỗn loạn và bế tắc này khiến cho việc xua tan mối lo ngại về lạm phát đình trệ trở nên khó khăn. Càng kéo dài, khả năng giảm định giá càng lớn. Đây là lý do tại sao chúng tôi bi quan về sự phục hồi của BTC trong ngắn hạn.
Dữ liệu kinh tế và tài chính vĩ mô
Tuần trước, Hoa Kỳ đã công bố dữ liệu việc làm, với bảng lương phi nông nghiệp thấp hơn một chút so với dự kiến và tỷ lệ thất nghiệp tăng nhẹ, cho thấy dấu hiệu việc làm chậm lại và làm trầm trọng thêm kỳ vọng về suy thoái kinh tế của Hoa Kỳ. Thị trường giảm mạnh trong hoảng loạn.
Tuần này, Hoa Kỳ đã công bố dữ liệu CPI mới nhất. CPI chưa điều chỉnh trong tháng 2 tăng 2,8% so với cùng kỳ năm trước, thấp hơn một chút so với mức dự kiến là 2,9% và giá trị trước đó tăng 3%. CPI đã điều chỉnh theo mùa tại Hoa Kỳ tăng 0,2% so với tháng trước vào tháng 2, dự kiến sẽ tăng 0,3% và giá trị trước đó tăng 0,5%. Dữ liệu CPI thấp hơn dự kiến đã bù đắp cho sự hoảng loạn do dữ liệu việc làm tuần trước gây ra, mang lại cho thị trường đang lo sợ một sự bình yên tạm thời.
Sau đợt bán tháo mạnh vào tuần trước và dữ liệu CPI tích cực trong tuần này, cổ phiếu Hoa Kỳ tạm thời đảo chiều sau đợt giảm sâu và phục hồi một phần mức lỗ, nhưng vẫn duy trì xu hướng giảm trong cả tuần. Chỉ số Nasdaq vẫn ở dưới đường 250 ngày, thu hẹp mức giảm hàng tuần xuống còn 2,43%; SP 500 đã phục hồi trên đường 250 ngày; Dow Jones giảm 3,07%, phục hồi nhẹ lên đường 250 ngày.
Vào ngày 14, Đại học Michigan đã công bố dữ liệu sơ bộ về Chỉ số niềm tin người tiêu dùng trong tháng 3, cho thấy Chỉ số niềm tin người tiêu dùng đã giảm xuống 57,9, thấp hơn nhiều so với kỳ vọng của thị trường là 63,1 và giảm đáng kể so với giá trị trước đó là 64,7. Cùng lúc đó, dự báo ban đầu về tỷ lệ lạm phát một năm tăng lên 4,9%, vượt mức dự kiến là 4,2% và cũng tăng đáng kể so với mức trước đó là 4,3%. Điều này cho thấy người tiêu dùng Mỹ ngày càng quan tâm đến triển vọng kinh tế.
Chỉ số niềm tin người tiêu dùng của Đại học Michigan đã phản ánh trước tác động của chính sách thuế quan hỗn loạn và liều lĩnh của Trump đối với niềm tin của người tiêu dùng cuối cùng. Điều đáng lo ngại đối với thị trường và các chủ doanh nghiệp Mỹ là tổng thống Mỹ vẫn vui vẻ sử dụng quyền lực của mình và có thể phải mất phản ứng tiêu cực của thị trường và thời gian bất ổn kéo dài hơn thì mới có thể tạo ra sự thay đổi.
Vào thứ sáu, chứng khoán Hoa Kỳ, chứng khoán châu Âu và thậm chí cả chứng khoán Nga đều phục hồi đáng kể, chủ yếu là do Chiến tranh Nga-Ukraine trên thị trường có một số tiến triển - hai bên có kế hoạch đạt được thỏa thuận ngừng bắn trong 30 ngày.
Thuyết âm mưu của Trump về việc sử dụng biện pháp sa thải nhân viên chính phủ và chiến tranh thuế quan để gây ra suy thoái kinh tế nhằm gây sức ép lên Cục Dự trữ Liên bang đang ngày càng chiếm được nhiều thị phần hơn, ít nhất là những gì có vẻ như vậy.
Đây đều là những suy đoán về động cơ khó có thể xác nhận. Một đánh giá khách quan hơn có thể là bản chất của đợt điều chỉnh thị trường chứng khoán Hoa Kỳ này là sự điều chỉnh định giá do sự chuyển tiếp của việc cắt giảm lãi suất. Tỷ lệ CAPE Shiller của SP 500 đạt đỉnh ở mức 37,80 lần vào tháng 12, gần đạt mức cao gần đây là 38,71 lần đạt được vào tháng 11 năm 2021 sau đợt nới lỏng tiền tệ lớn trong thời kỳ đại dịch. Mức định giá cao này bao gồm kỳ vọng về “thỏa thuận Trump” và sự phát triển nhanh chóng của ngành công nghiệp AI. Từ năm 2025, DeepSeek đã phá vỡ huyền thoại tăng trưởng của AI. Chính sách thuế quan và sa thải của Trump đã phá vỡ kỳ vọng tăng trưởng kinh tế, khiến thị trường khó có thể chịu được mức định giá cao như vậy, thay vào đó lại đi xuống để tìm kiếm sự cân bằng mới.
Hiện tại, mức giảm tối đa của Nasdaq, SP 500 và Dow Jones lần lượt là 14,59%, 10,36% và 9,79%. Tất cả đều gần đường 250 ngày và đã bước vào phạm vi điều chỉnh thị trường (giảm 10%-20%), nhưng điều đó không có nghĩa là thị trường đã được xóa bỏ. Hiện tại, Tỷ lệ CAPE Shiller của SP 500 là 34,75 lần, giảm khoảng 8,07% so với mức cao nhất. Theo mô hình lịch sử của 20 năm qua, nếu tiếp tục giảm, nó sẽ trở lại mức 32,89 lần, tức là giảm thêm hơn 5%. Nếu trở lại mức trung bình là 27,25 lần, vẫn còn hơn 21% khả năng thoái lui. Tất nhiên, chúng tôi tin rằng khả năng điều chỉnh sâu như vậy là cực kỳ thấp. Điều đó chỉ xảy ra nếu Tổng thống Hoa Kỳ và Powell mất trí và để nền kinh tế Hoa Kỳ thực sự rơi vào suy thoái.
Trong bối cảnh hỗn loạn, tâm lý sợ rủi ro gia tăng, đẩy giá vàng lên trên 3.000 đô la một ounce. Chỉ số đô la Mỹ đã phục hồi nhẹ sau khi chạm mức thấp kỷ lục. Lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ kỳ hạn 2 năm tăng 0,7% và lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ kỳ hạn 10 năm tăng 0,37%, cho thấy một số quỹ đã bắt đầu rút khỏi trái phiếu kho bạc Mỹ và bắt đầu chạm đáy trên thị trường chứng khoán.
Tóm lại, thị trường chứng khoán Hoa Kỳ đã bước vào giai đoạn điều chỉnh, nhưng triển vọng lạm phát và cắt giảm lãi suất vẫn chưa rõ ràng, đặc biệt là khi tác động từ thuế quan và việc sa thải của Trump vẫn chưa qua, khiến thị trường có nhiều khả năng sẽ tiếp tục điều chỉnh giảm để làm phẳng định giá tài sản trong bối cảnh thị trường hỗn loạn. Chịu ảnh hưởng của BTC Spot ETF, chúng tôi vẫn giữ nguyên phán đoán rằng BTC sẽ tiếp tục bị hạn chế bởi sự điều chỉnh của thị trường chứng khoán Hoa Kỳ. Mặc dù BTC đã phục hồi trong nhiều ngày liên tiếp và trở lại mức 83.000 đô la, nhưng vẫn có khả năng giảm xuống 73.000 đô la trong hai tháng tới.
Stablecoin và BTC Spot ETF
So với dòng tiền vào và ra ròng 1,282 tỷ đô la Mỹ trong kênh đôi tuần trước, dòng tiền cung cấp vào kênh đôi tuần này là 237 triệu đô la Mỹ và quy mô dòng tiền vào đã giảm đáng kể. Cụ thể, dòng tiền ra của BTC Spot ETF là 842 triệu đô la Mỹ, dòng tiền ra của ETH Spot ETF là 184 triệu đô la Mỹ và dòng tiền vào của stablecoin là 1,264 tỷ đô la Mỹ.
Thống kê dòng vốn chảy vào và chảy ra của thị trường tiền điện tử (eMerge Engine)
Mặc dù dòng tiền ổn định chảy vào đang giảm và dòng tiền chảy ra khỏi các kênh ETF tăng lên, nhưng lượng tiền hiện có chảy vào sàn giao dịch được chuyển đổi trở lại thành sức mua, giúp giá BTC quay trở lại mức 83.000 đô la Mỹ. Hiện tại, lượng tiền trong sàn giao dịch đã phục hồi nhẹ, đợt phục hồi này chỉ có thể coi là hành vi bắt đáy của một lượng tiền nhỏ, chưa đủ để trở thành lực đẩy thị trường đảo chiều.
Áp lực bán và bán
Theo dữ liệu của eMerge Engine, các nhà đầu tư ngắn hạn tiếp tục bán lỗ vào tuần trước, với mức lỗ lớn nhất vào ngày 13 tháng 3, nhưng quy mô nhỏ hơn so với ngày 10 tháng 3.
Xét về lãi lỗ chưa thực hiện, nhóm ngắn hạn hiện đang chịu mức lỗ trung bình là 9%, bao gồm một lượng lớn người nắm giữ ETF. Trong đợt giảm giá này, nhóm short-hand vừa là lực kích hoạt vừa là người chịu lỗ chính. Họ sẽ tiếp tục chịu áp lực trong sự hỗn loạn của thị trường tương lai và cũng có thể là nguồn áp lực bán cho đợt giảm giá tiếp theo.
Kể từ đợt giảm kéo dài ba tuần, nhóm nắm giữ dài hạn đã chuyển từ giảm nắm giữ sang tăng nắm giữ, thêm khoảng 100.000 đồng tiền. Một nhóm khác đáng chú ý là nhóm cá voi, những người cũng đã tăng lượng nắm giữ của mình thêm gần 60.000 đồng tiền, với chi phí chưa đến 80.000 đô la. Về lâu dài, hai nhóm này luôn chiến thắng và cũng đóng vai trò là những người ổn định thị trường.
Chỉ số chu kỳ
Theo công cụ eMerge, chỉ báo EMC BTC Cycle Metrics là 0,375 và thị trường đang trong giai đoạn chuyển tiếp tăng.
EMC Labs được thành lập vào tháng 4 năm 2023 bởi các nhà đầu tư tiền điện tử và nhà khoa học dữ liệu. Chúng tôi tập trung vào nghiên cứu ngành công nghiệp blockchain và đầu tư thị trường thứ cấp tiền điện tử, với tầm nhìn xa, hiểu biết sâu sắc và khai thác dữ liệu là năng lực cạnh tranh cốt lõi của chúng tôi. Chúng tôi cam kết tham gia vào ngành công nghiệp blockchain đang bùng nổ thông qua nghiên cứu và đầu tư, đồng thời thúc đẩy blockchain và tài sản được mã hóa để mang lại phúc lợi cho nhân loại.
Để biết thêm thông tin, vui lòng truy cập: https://www.emc.fund
