Tác giả gốc: Santisa , Crypto KOL
Bản dịch gốc: Felix, PANews
Trước khi bắt đầu nội dung bài viết này, chúng ta hãy cùng xem qua câu chuyện (hoặc thực tế) sau đây.
Một danh sách thuế quan không bao giờ kết thúc đã được công bố. Sau đó thị trường sụp đổ và các altcoin cũng sụp đổ.
Lợi nhuận khai thác rủi ro thấp ban đầu của bạn đã giảm từ 30% xuống gần mức của trái phiếu kho bạc (lưu ý: Trái phiếu kho bạc, một loại chứng khoán nợ ngắn hạn do chính phủ phát hành).
Điều này là không thể chấp nhận được đối với bạn. Kế hoạch ban đầu là nghỉ hưu với 300.000 đô la, với thu nhập “khai thác” hàng năm là 90.000 đô la. Do đó, tỷ lệ lợi nhuận phải cao.
Vì vậy, bạn bắt đầu di chuyển xuống đường cong rủi ro, theo đuổi mức lợi nhuận tưởng tượng mà thị trường mong muốn.
Bạn đã đổi một cổ phiếu blue chip để lấy một dự án mới chưa rõ tên; bạn đã tăng lợi nhuận của mình bằng cách triển khai tài sản vào một giao thức có thời hạn cố định mới rủi ro hơn hoặc AMM. Bạn bắt đầu cảm thấy tự hào về bản thân mình một cách thầm kín.
Sau một vài tuần, bạn bắt đầu tự hỏi tại sao ngay từ đầu bạn lại sợ rủi ro đến vậy. Đây rõ ràng là một cách kiếm tiền an toàn và đáng tin cậy.
Và rồi, điều bất ngờ đã xảy ra.
Dự án giao dịch cơ bản được quản lý, đòn bẩy, được bọc L2 và cực kỳ thanh khoản mà bạn đã tin tưởng giao phó toàn bộ tiền tiết kiệm của mình đã sụp đổ và giờ bạn đã mất 70% số tiền PT-shitUSD-27 AU G20 25 của mình. Bạn nhận được một số mã thông báo quản trị đã được trao và vài tháng sau, dự án bị bỏ dở.
Mặc dù câu chuyện này có phần phóng đại, nhưng nó phản ánh một thực tế đã xảy ra nhiều lần trong thời kỳ thị trường giá xuống khi lợi suất bị thu hẹp. Dựa trên điều này, bài viết này sẽ cố gắng cung cấp hướng dẫn về cách sống sót trong thị trường thu nhập giảm.
Khi mọi người cố gắng thích nghi với thực tế mới, trước sự sụp đổ của thị trường, họ tăng rủi ro để bù đắp cho sự chênh lệch về lợi nhuận, trong khi bỏ qua những chi phí tiềm ẩn của những quyết định này.
Các nhà đầu tư trung lập với thị trường cũng là những nhà đầu cơ có lợi thế là tìm ra lãi suất chưa điều chỉnh. Không giống như các đối tác giao dịch theo hướng của họ, những nhà đầu cơ này chỉ phải đối mặt với hai kết quả: hoặc kiếm được một ít tiền mỗi ngày hoặc mất một khoản tiền lớn cùng một lúc.
Cá nhân tôi tin rằng lãi suất trung lập trên thị trường tiền điện tử sẽ bị mất cân bằng nghiêm trọng khi tăng, mang lại alpha cao hơn rủi ro thực sự, nhưng ngược lại khi giảm, mang lại lợi nhuận thấp hơn lãi suất không rủi ro (RFR) trong khi phải chịu nhiều rủi ro.
Rõ ràng là có lúc cần phải chấp nhận rủi ro và có lúc cần phải tránh chúng. Những ai không nhìn thấy điều này sẽ trở thành bữa ăn Tạ ơn của người khác.
Ví dụ, tại thời điểm viết bài, lợi suất USDC của AAVE là 2,7% và sUSDS là 4,5%.
AAVE USDC chịu 60% RFR và cũng chịu rủi ro về hợp đồng thông minh, oracle, lưu ký và tài chính.
nguồn
Người tạo ra phải chịu phí cao hơn 25 điểm cơ bản so với RFR trong khi phải chịu rủi ro từ hợp đồng thông minh, quyền lưu ký và đầu tư tích cực vào các dự án có rủi ro cao hơn.
nguồn
Khi phân tích lãi suất của các khoản đầu tư trung lập trên thị trường DeFi, bạn cần cân nhắc:
Rủi ro lưu ký
Rủi ro tài chính
Rủi ro hợp đồng thông minh
Tỷ lệ không rủi ro
Bạn có thể chỉ định tỷ lệ rủi ro hàng năm cho mỗi rủi ro và thêm RFR để đạt được “lợi nhuận điều chỉnh theo rủi ro” cần thiết cho mỗi cơ hội đầu tư. Bất cứ thứ gì cao hơn tỷ lệ này đều là alpha, và bất cứ thứ gì thấp hơn tỷ lệ này đều không phải là alpha.
Lợi nhuận điều chỉnh theo rủi ro bắt buộc của nhà sản xuất đã được tính toán cách đây một thời gian và đưa ra mức bồi thường hợp lý là 9,56%.
Lãi suất của Maker hiện nay vào khoảng 4,5%.
Cả AAVE và Maker đều nắm giữ vốn thứ cấp (~1% tổng tiền gửi), nhưng ngay cả khi có bảo hiểm đáng kể, lợi suất dưới RFR cũng không được người gửi tiền chấp nhận.
Trong thời đại của trái phiếu kho bạc Blackroll và các tổ chức phát hành theo chuỗi được quản lý, đây là kết quả của sự lười biếng, mất chìa khóa và tiền ngu ngốc.
Vậy phải làm gì? Tùy thuộc vào quy mô của bạn.
Nếu bạn có danh mục đầu tư nhỏ hơn (dưới 5 triệu đô la), vẫn có những lựa chọn hấp dẫn. Kiểm tra các giao thức an toàn hơn cho tất cả các triển khai chuỗi; họ thường cung cấp các ưu đãi cho một số chuỗi ít được biết đến với TVL thấp hơn hoặc thực hiện một số giao dịch cơ bản trên các hợp đồng vĩnh viễn có lợi suất cao, tính thanh khoản thấp.
Nếu bạn có số tiền lớn (trên 20 triệu đô la):
Mua trái phiếu kho bạc ngắn hạn và chờ xem. Điều kiện thị trường thuận lợi cuối cùng sẽ quay trở lại. Bạn cũng có thể tìm kiếm các sàn giao dịch OTC; khá nhiều dự án vẫn đang săn lùng TVL và sẵn sàng pha loãng đáng kể lượng người nắm giữ chúng.
Nếu bạn có LP, hãy cho họ biết điều này hoặc thậm chí yêu cầu họ rút lui. Trái phiếu kho bạc trên chuỗi vẫn thấp hơn giao dịch thực tế. Đừng để bị cuốn theo tỷ lệ rủi ro-lợi nhuận chưa được điều chỉnh. Những cơ hội tốt là hiển nhiên. Hãy giữ mọi thứ đơn giản và tránh lòng tham. Bạn nên tham gia vào lĩnh vực này trong thời gian dài và quản lý tốt rủi ro-lợi nhuận của mình; nếu không, thị trường sẽ tự tìm ra giải pháp cho bạn.
