Bài gốc của: Moulik Nagesh
Nguồn gốc: Binance Research
Những điểm chính
Vào năm 2025, chủ nghĩa bảo hộ thương mại do Hoa Kỳ dẫn đầu sẽ quay trở lại mạnh mẽ. Kể từ khi Donald Trump tái đắc cử tổng thống vào tháng 1 năm 2025, Hoa Kỳ đã làm dấy lên lo ngại về một cuộc chiến tranh thương mại toàn cầu bằng cách áp đặt một loạt mức thuế quan mới lớn - đối với một số quốc gia cụ thể và một số ngành công nghiệp cụ thể. Chỉ riêng trong tuần qua, Hoa Kỳ đã áp dụng một loạt thuế quan có đi có lại mới và các quốc gia khác cũng đã công bố các biện pháp đối phó.
Báo cáo này sẽ phân tích cách các mức thuế quan này - mức thuế mạnh nhất kể từ những năm 1930 - đang ảnh hưởng đến nền kinh tế vĩ mô và thị trường tiền điện tử như thế nào. Chúng tôi sẽ xem xét tác động dựa trên dữ liệu của mức thuế quan, xu hướng kinh tế vĩ mô (bao gồm lạm phát, tăng trưởng, lãi suất và triển vọng của Fed) và tác động của chúng đến hiệu suất, tính biến động và mối tương quan của tài sản tiền điện tử. Cuối cùng, chúng ta cũng sẽ khám phá những điểm quan sát chính trong tương lai và triển vọng thị trường mà tài sản tiền điện tử có thể phải đối mặt trong môi trường mà lạm phát đình trệ và chủ nghĩa bảo hộ cùng tồn tại.
Thuế quan trở lại vào năm 2025
Sau nhiều năm tương đối yên bình về thương mại, năm 2025 chứng kiến sự đảo ngược nhanh chóng. Chỉ vài ngày sau khi trở lại Nhà Trắng, Tổng thống Trump đã bắt đầu thực hiện lời hứa trong chiến dịch tranh cử là áp thuế đối với nhiều loại hàng nhập khẩu - bao gồm các quốc gia và ngành công nghiệp cụ thể - theo thẩm quyền khẩn cấp.
Căng thẳng thương mại leo thang hơn nữa vào ngày 2 tháng 4. Vào ngày đó, Hoa Kỳ tuyên bố áp dụng thuế quan có đi có lại toàn diện và đặt tên ngày này là Ngày giải phóng, trở thành bước ngoặt mới nhất trong vòng chiến thương mại toàn cầu này. Những gì mà nhiều quốc gia trước đây coi là quan hệ thương mại bình thường với Hoa Kỳ hiện đã có sự thay đổi cơ bản. Các sự kiện chính trong tuần qua bao gồm:
Thuế quan cơ bản: Hoa Kỳ công bố mức thuế cố định mới 10% đối với tất cả hàng nhập khẩu, đảo ngược quá trình tự do hóa thương mại kéo dài nhiều thập kỷ. Mức thuế cơ bản này có hiệu lực từ ngày 5 tháng 4.
Thuế quan mục tiêu: Trên mức thuế cơ bản, một mức thuế quan cao hơn theo từng quốc gia sẽ được áp dụng. Tổng thống Trump gọi đây là mức thuế có đi có lại, nhắm vào các quốc gia áp đặt rào cản cao đối với sản phẩm của Mỹ. Điều đáng chú ý là hàng hóa Trung Quốc sẽ phải chịu mức thuế bổ sung 34% - sau khi cộng thêm mức 20% ban đầu, mức thuế toàn diện sẽ lên tới 54%. Mức thuế mục tiêu đối với các quốc gia khác bao gồm 20% đối với hàng hóa EU, 24% đối với Nhật Bản, 46% đối với Việt Nam và 25% đối với ô tô nhập khẩu. Canada và Mexico không có trong danh sách mới vì họ đã chịu mức thuế 20% vào tháng 2.
Phản ứng toàn cầu: Các đối tác thương mại của Mỹ đã phản ứng nhanh chóng. Tính đến giữa tháng 2, một số quốc gia bị áp thuế sớm đã công bố các biện pháp đối phó. Canada đã quyết định áp dụng mức thuế 25% đối với tất cả hàng nhập khẩu từ Hoa Kỳ sau khi không thành công trong việc xin gia hạn mức thuế của Hoa Kỳ. Trung Quốc cũng đã có phản ứng sớm, leo thang hơn nữa vào ngày 4 tháng 4 bằng cách công bố mức thuế 34% đối với tất cả hàng nhập khẩu của Hoa Kỳ.
Khi thuế quan “có đi có lại” có hiệu lực và căng thẳng thương mại leo thang, nhiều quốc gia dự kiến sẽ đưa ra các biện pháp đối phó của riêng mình. Liên minh châu Âu đã tuyên bố rõ ràng rằng họ sẽ sớm có phản ứng, và một số nền kinh tế lớn khác cũng đã xây dựng các kế hoạch phản công. Trong khi mức độ phản ứng toàn cầu vẫn chưa rõ ràng, mọi dấu hiệu hiện nay đều cho thấy một cuộc chiến thương mại rộng lớn đang diễn ra trên nhiều mặt trận.
Hình 1: Thuế quan “Ngày giải phóng” vào ngày 2 tháng 4 năm 2025, áp dụng cho 60 quốc gia, bao gồm một số đối tác thương mại lớn của Hoa Kỳ
Lưu ý: Bảng này phản ánh mức thuế quan “có đi có lại” mà Hoa Kỳ áp dụng đối với mười nguồn nhập khẩu hàng đầu của nước này vào ngày 2 tháng 4.
Nguồn: BBC, X (@WhiteHouse), Binance Research, tính đến ngày 3 tháng 4 năm 2025
Những chính sách đó đã khiến thuế nhập khẩu của Hoa Kỳ tăng vọt lên mức cao nhất kể từ Đạo luật Thuế quan Smoot-Hawley năm 1930, đạo luật áp dụng mức thuế quan rộng rãi đối với hàng nghìn mặt hàng trong thời kỳ Đại suy thoái. Theo dữ liệu hiện có, mức thuế quan trung bình của Hoa Kỳ đã tăng lên khoảng 18,8%, một số ước tính lên tới 22% - tăng vọt so với mức 2,5% vào năm 2024.
Để tham khảo, trong vài thập kỷ qua, mức thuế quan trung bình của Hoa Kỳ thường duy trì ở mức từ 1 đến 2%; ngay cả trong cuộc xung đột thương mại Trung-Mỹ nổ ra từ năm 2018 đến năm 2019, nó cũng chỉ tăng lên khoảng 3%. Do đó, các biện pháp năm 2025 tạo nên cú sốc thuế quan chưa từng có trong lịch sử hiện đại—gần như tương đương với sự trở lại của chủ nghĩa bảo hộ của những năm 1930.
Hình 2: Việc tăng thuế quan của Hoa Kỳ đẩy mức thuế nhập khẩu lên mức cao nhất trong gần 100 năm
Nguồn: Tax Foundation, Binance Research, tính đến ngày 3 tháng 4 năm 2025
Tác động thị trường: Nhu cầu giảm, tâm lý e ngại rủi ro và biến động tăng cao
1. Nhu cầu giảm và tâm lý ngại rủi ro gia tăng
Tâm lý thị trường rõ ràng đã chuyển sang thận trọng khi các nhà đầu tư có hành vi “tránh rủi ro” điển hình để ứng phó với thông báo áp thuế. Tổng vốn hóa thị trường tiền điện tử đã giảm khoảng 25,9% so với mức cao nhất hồi tháng 1, xóa sổ gần 1 nghìn tỷ đô la giá trị thị trường, cho thấy mức độ nhạy cảm cao của thị trường này với bất ổn kinh tế vĩ mô.
Tài sản tiền điện tử đã di chuyển theo nhịp độ của thị trường chứng khoán, khi cả hai đều phải đối mặt với nhu cầu giảm, bán tháo trên diện rộng và bước vào vùng điều chỉnh. Ngược lại, các tài sản trú ẩn an toàn truyền thống như trái phiếu và vàng hoạt động tốt khi vàng liên tiếp lập mức cao lịch sử mới, trở thành nơi trú ẩn an toàn cho các nhà đầu tư khi bất ổn vĩ mô gia tăng.
Biểu đồ 3: Kể từ thông báo áp thuế ban đầu, thị trường tiền điện tử đã giảm 25,9%, SP 500 giảm 17,1%, trong khi vàng tăng 10,3% và đạt mức cao nhất mọi thời đại liên tiếp
Nguồn: Investing.com, CoinGecko, Binance Research, tính đến ngày 4 tháng 4 năm 2025
Phản ứng mạnh mẽ của thị trường cũng làm nổi bật đặc điểm hiệu suất của tài sản tiền điện tử trong giai đoạn “tránh rủi ro” mạnh mẽ: Bitcoin (BTC) giảm 19,1% và hầu hết các altcoin lớn đều giảm ở mức tương tự hoặc thậm chí còn nhiều hơn. Ethereum (ETH) giảm hơn 40%, trong khi các lĩnh vực có mức beta cao (như tiền meme và token liên quan đến trí tuệ nhân tạo) giảm mạnh hơn 50%. Đợt bán tháo đã xóa sạch hầu hết mức tăng của thị trường tiền điện tử kể từ đầu năm, thậm chí lợi nhuận từ đầu năm đến nay (YTD) của BTC cũng chuyển sang mức âm vào đầu tháng 4 — mặc dù đồng tiền này đã có hiệu suất mạnh mẽ vào năm 2024.
Hình 4: Dưới sự hoảng loạn vĩ mô do thuế quan, altcoin giảm đáng kể hơn Bitcoin, làm trầm trọng thêm sự bi quan của thị trường
Nguồn: CoinGecko, Binance Research, tính đến ngày 4 tháng 4 năm 2025
Khi thị trường tiền điện tử ngày càng mang đặc điểm của tài sản rủi ro, nếu chiến tranh thương mại kéo dài, nó có thể tiếp tục kìm hãm dòng vốn chảy vào và làm giảm nhu cầu về tài sản kỹ thuật số trong ngắn hạn. Các quỹ có thể tiếp tục đứng ngoài cuộc hoặc chuyển sang các tài sản như vàng được coi là an toàn hơn. Quan điểm này cũng được phản ánh trong một cuộc khảo sát gần đây của các nhà quản lý quỹ, với chỉ 3% số người được hỏi cho biết họ sẽ phân bổ Bitcoin trong bối cảnh hiện tại, trong khi 58% thích vàng hơn.
Biểu đồ 5: Chỉ có 3% nhà quản lý quỹ toàn cầu coi Bitcoin là loại tài sản được ưa chuộng trong kịch bản chiến tranh thương mại
Nguồn: Khảo sát của BofA Global Fund Manager, Binance Research, tính đến tháng 2 năm 2025
2. Biến động tăng đột biến
Sự nhạy cảm của thị trường đối với chính sách thuế quan là điều hiển nhiên, khi mỗi thông báo lớn đều gây ra những biến động giá mạnh. BTC đã trải qua một số cú sốc giá mạnh trong vài tháng qua — bao gồm một trong những mức giảm lớn nhất trong một ngày kể từ đợt sụp đổ do dịch coronavirus năm 2020. Vào cuối tháng 2 năm 2025, khi Trump bất ngờ công bố kế hoạch áp thuế đối với Canada và Liên minh châu Âu, BTC đã giảm khoảng 15% trong những ngày tiếp theo, trong khi mức độ biến động thực tế của nó tăng mạnh. ETH cũng có xu hướng tương tự, với mức độ biến động trong một tháng tăng vọt từ khoảng 50% lên hơn 100%.
Những hành vi thị trường này nhấn mạnh rằng trong môi trường vĩ mô bất ổn cao hiện nay, thị trường tiền điện tử cực kỳ nhạy cảm với những thay đổi chính sách đột ngột. Trong thời gian tới, nếu định hướng chính sách vẫn chưa rõ ràng hoặc chiến tranh thương mại tiếp tục leo thang, thị trường sẽ duy trì mức biến động cao. Kinh nghiệm lịch sử cũng cho thấy sự biến động sẽ chỉ giảm dần khi thị trường đã tiếp nhận và định giá hoàn toàn chính sách thuế quan mới.
Biểu đồ 6: Trong giai đoạn này, mức độ biến động thực tế của BTC vào tháng 1 đã tăng lên hơn 70% và của ETH lên hơn 100%, phản ánh sự biến động mạnh của thị trường sau thông báo áp thuế.
Nguồn: Glassnode, Binance Research, tính đến ngày 4 tháng 4 năm 2025
Tác động kinh tế vĩ mô: lạm phát, lo ngại về đình lạm, lãi suất và triển vọng của Fed
1. Mối lo ngại về lạm phát và đình lạm
Mức thuế quan mới tương đương với mức thuế bổ sung lớn đánh vào hàng hóa nhập khẩu, làm tăng thêm áp lực lạm phát ngay khi Cục Dự trữ Liên bang đang cố gắng kiềm chế giá cả tăng. Thị trường lo ngại rằng các biện pháp này có thể làm chệch hướng quá trình giảm lạm phát. Các chỉ số dựa trên thị trường như hợp đồng hoán đổi lạm phát một năm đã tăng vọt lên hơn 3%, trong khi kỳ vọng trong các cuộc khảo sát người tiêu dùng đã tăng lên khoảng 5%, cả hai đều cho thấy kỳ vọng chung rằng giá cả sẽ tiếp tục tăng trong 12 tháng tới.
Trong khi đó, các nhà kinh tế cảnh báo rằng nếu chiến tranh thương mại leo thang toàn diện và gây ra phản ứng trả đũa trên toàn cầu, sản lượng kinh tế toàn cầu có thể bị mất tới 1,4 nghìn tỷ đô la. GDP thực tế bình quân đầu người của Hoa Kỳ dự kiến sẽ giảm gần 1% trong giai đoạn đầu. Fitch Ratings chỉ ra rằng nếu hệ thống thuế quan toàn diện vẫn tiếp diễn, hầu hết các nền kinh tế có thể rơi vào suy thoái và cho biết mức thuế quan cao hiện tại của Hoa Kỳ đã khiến hầu hết các mô hình dự báo kinh tế trở nên không còn giá trị.
Dưới áp lực kép của kỳ vọng lạm phát gia tăng và lo ngại về tăng trưởng, nguy cơ nền kinh tế toàn cầu rơi vào tình trạng đình lạm (kinh tế trì trệ và giá cả tăng cùng tồn tại) đang ngày càng trở nên rõ rệt.
Hình 7: Những thay đổi về điều kiện kinh tế vĩ mô năm 2025 đẩy lạm phát kỳ vọng 1 năm lên cao và kỳ vọng tăng trưởng xuống thấp
Nguồn: Đại học Michigan, Binance Research, tính đến ngày 5 tháng 4 năm 2025
2. Triển vọng lãi suất và lập trường của Fed
Dữ liệu về lãi suất quỹ liên bang tương lai của Cục Dự trữ Liên bang cho thấy kỳ vọng của thị trường về việc cắt giảm lãi suất trong những tháng tới đã tăng mạnh. Điều này đánh dấu sự thay đổi rõ ràng về thái độ - chỉ vài tuần trước, Fed vẫn kiên quyết cam kết kiềm chế lạm phát, nhưng hiện nay, khi lo ngại về triển vọng tăng trưởng kinh tế gia tăng, thị trường bắt đầu kỳ vọng rằng chính sách tiền tệ có thể chuyển sang nới lỏng để hỗ trợ nền kinh tế.
Hình 8: Kỳ vọng của thị trường về việc cắt giảm lãi suất vào năm 2025 tiếp tục tăng, với bốn lần cắt giảm 25 điểm cơ bản hiện được kỳ vọng – cao hơn nhiều so với kỳ vọng trước đó chỉ là một lần
Nguồn: CME Group, Binance Research, tính đến ngày 4 tháng 4 năm 2025
Phản ánh sự thay đổi trong tâm lý này là những tuyên bố công khai của các quan chức Cục Dự trữ Liên bang. Họ bày tỏ lo ngại, nhấn mạnh rằng đợt thuế quan mới này đi ngược lại với định hướng chính sách kinh tế trước đây. Hiện tại, Fed đang phải đối mặt với một lựa chọn khó khăn: chấp nhận tình trạng lạm phát gia tăng do thuế quan gây ra hay tiếp tục duy trì lập trường cứng rắn và chấp nhận rủi ro kìm hãm tăng trưởng hơn nữa?
“Quy mô thuế quan được công bố trong những tuần gần đây lớn hơn dự kiến và tác động của chúng đối với lạm phát và tăng trưởng – đặc biệt là các tác động tích lũy – cần được theo dõi chặt chẽ.”
— Jerome Powell, ngày 4 tháng 4 năm 2025
Trong ngắn hạn, Fed dường như vẫn cam kết duy trì kỳ vọng lạm phát ổn định trong dài hạn. Tuy nhiên, các quyết định về chính sách tiền tệ sẽ tiếp tục phụ thuộc vào dữ liệu, tùy thuộc vào việc tín hiệu lạm phát hay tăng trưởng có yếu hơn hay không. Nếu lạm phát vượt mục tiêu ở mức lớn, môi trường lạm phát đình trệ có thể hạn chế khả năng ứng phó bằng chính sách của Fed. Triển vọng chính sách không chắc chắn này cũng làm trầm trọng thêm sự biến động của thị trường.
Triển vọng
1. Sự liên quan và đa dạng hóa
Mối quan hệ đang phát triển giữa tài sản tiền điện tử và thị trường truyền thống đang trở nên rõ nét hơn — và Bitcoin, với tư cách là tài sản thống trị thị trường, là cửa sổ tốt nhất để quan sát sự thay đổi này. Đợt sự kiện “tránh rủi ro” này do chiến tranh thương mại gây ra đã ảnh hưởng đáng kể đến cấu trúc tương quan giữa BTC và thị trường chứng khoán cũng như các tài sản trú ẩn an toàn truyền thống.
Kể từ khi mức thuế quan được đề cập lần đầu tiên vào ngày 23 tháng 1, phản ứng ban đầu của thị trường khá trái chiều - với Bitcoin và cổ phiếu biến động độc lập đôi chút, khiến mối tương quan 30 ngày của chúng giảm xuống còn -0,32 vào ngày 20 tháng 2. Nhưng khi căng thẳng về chiến tranh thương mại leo thang và tâm lý sợ rủi ro tiếp tục lan rộng, giá trị này đã tăng lên 0,47 vào tháng 3, cho thấy mối liên hệ của Bitcoin với tổng thể các tài sản rủi ro đã tăng lên trong ngắn hạn.
Ngược lại, mối tương quan giữa Bitcoin với các tài sản trú ẩn an toàn truyền thống như vàng đã suy yếu đáng kể - mối quan hệ ban đầu trung lập đến tích cực đã chuyển thành mối tương quan tiêu cực là -0,22 vào đầu tháng 4.
Những thay đổi này cho thấy các yếu tố kinh tế vĩ mô, đặc biệt là chính sách thương mại và kỳ vọng về lãi suất, đang ngày càng chi phối hành vi của thị trường tiền điện tử, tạm thời kìm hãm cấu trúc thị trường ban đầu được thúc đẩy bởi logic cung và cầu. Việc quan sát xem cấu trúc tương quan này có tồn tại hay không sẽ giúp hiểu được vị thế dài hạn của Bitcoin và giá trị đa dạng hóa của nó.
Hình 9: Các phản ứng ban đầu rất khác nhau. Khi chiến tranh thương mại leo thang, mối tương quan giữa BTC và SP 500 ngày càng mạnh lên, trong khi mối tương quan giữa BTC và vàng tiếp tục yếu đi.
Nguồn: Investing.com, Binance Research, tính đến ngày 5 tháng 4 năm 2025
2. Lấy lại câu chuyện về nơi trú ẩn an toàn
Mặc dù những cú sốc vĩ mô và thanh khoản gần đây đã làm nổi bật thuộc tính rủi ro của tài sản tiền điện tử, nhưng xu hướng dài hạn vẫn không thay đổi: Mối tương quan của Bitcoin với các thị trường truyền thống thường tăng lên dưới áp lực cực lớn, nhưng giảm dần sau khi thị trường ổn định. Kể từ năm 2020, mối tương quan trung bình 90 ngày giữa BTC và thị trường chứng khoán là khoảng 0,32, còn vàng chỉ là 0,12, cho thấy nó luôn duy trì sự tách biệt nhất định so với các loại tài sản truyền thống.
Ngay cả với thông báo về mức thuế quan gần đây, BTC vẫn cho thấy khả năng phục hồi nhất định vào thời điểm một số tài sản rủi ro truyền thống suy yếu. Đồng thời, nguồn cung của những người nắm giữ dài hạn tiếp tục tăng - điều này cho thấy những người nắm giữ cốt lõi không giảm đáng kể vị thế của họ trong những biến động gần đây mà thay vào đó còn thể hiện sự tự tin mạnh mẽ.
Hành vi này cho thấy Bitcoin có thể tái lập được bản sắc vĩ mô độc lập hơn mặc dù giá cả biến động trong ngắn hạn gia tăng.
Hình 10: Mối tương quan dài hạn của Bitcoin với các tài sản truyền thống vẫn ở mức khiêm tốn kể từ năm 2020: 0,32 với SP 500 và 0,12 với vàng
Nguồn: Investing.com, Binance Research, tính đến ngày 5 tháng 4 năm 2025
Câu hỏi chính là liệu BTC có thể quay trở lại cấu trúc dài hạn có tương quan thấp với thị trường chứng khoán hay không. Một xu hướng tương tự đã được nhìn thấy trong cuộc khủng hoảng ngân hàng vào tháng 3 năm 2023, khi BTC tách khỏi sự suy thoái của thị trường chứng khoán và tăng giá thành công.
Ngày nay, khi cuộc chiến thuế quan ngày càng leo thang và thị trường toàn cầu bắt đầu điều chỉnh theo mô hình phân mảnh thương mại dài hạn, liệu Bitcoin có thể một lần nữa được coi là tài sản trú ẩn an toàn không có chủ quyền, không cần xin phép hay không sẽ quyết định vai trò vĩ mô trong tương lai của nó. Những người tham gia thị trường sẽ theo dõi chặt chẽ để xem liệu BTC có thể duy trì được giá trị độc lập này hay không.
Một con đường tiềm năng là lấy lại sức hấp dẫn của đồng tiền này trong thời kỳ lạm phát tiền tệ và tiền pháp định mất giá, đặc biệt là nếu Fed chuyển sang nới lỏng chính sách. Nếu Cục Dự trữ Liên bang bắt đầu cắt giảm lãi suất và lạm phát vẫn ở mức cao, Bitcoin có thể lấy lại sự ưa chuộng và được coi là tài sản cứng hoặc tài sản chống lạm phát.
Cuối cùng, quá trình này sẽ xác định vị thế dài hạn của BTC như một loại tài sản — và tiện ích đa dạng hóa của nó trong danh mục đầu tư. Điều tương tự cũng áp dụng cho các altcoin lớn khác, vốn có đặc tính rủi ro cao hơn trong môi trường hiện tại và có thể tiếp tục phụ thuộc vào tâm lý thị trường do BTC dẫn dắt.
3. Thị trường tiền điện tử trong thế giới lạm phát đình trệ và chủ nghĩa bảo hộ
Nhìn về phía trước, thị trường tiền điện tử sẽ phải đối mặt với môi trường vĩ mô phức tạp bị chi phối bởi rủi ro chính sách thương mại, áp lực đình lạm và sự đổ vỡ phối hợp toàn cầu. Nếu tăng trưởng toàn cầu tiếp tục yếu và thị trường tiền điện tử không hình thành được câu chuyện rõ ràng, tâm lý nhà đầu tư có thể tiếp tục giảm.
Một cuộc chiến thương mại kéo dài sẽ thử thách khả năng phục hồi của toàn bộ ngành - có khả năng dẫn đến tình trạng cạn kiệt dòng vốn đầu tư bán lẻ, chậm lại trong việc phân bổ vốn của tổ chức và giảm nguồn vốn đầu tư mạo hiểm. Các biến số vĩ mô cần theo dõi chặt chẽ trong những tháng tới bao gồm:
● Diễn biến thương mại: Bất kỳ danh sách thuế quan mới nào, các biện pháp nới lỏng bất ngờ hoặc những thay đổi lớn giữa hai nước (như đàm phán hoặc leo thang trở lại giữa Mỹ và Trung Quốc) sẽ ảnh hưởng trực tiếp đến tâm lý thị trường và kỳ vọng lạm phát.
● Dữ liệu lạm phát cơ bản: Dữ liệu CPI và PCE sắp tới sẽ rất quan trọng. Xu hướng tăng bất ngờ do chi phí nhập khẩu sẽ làm trầm trọng thêm mối lo ngại về tình trạng đình lạm; nếu dữ liệu yếu, nó có thể làm giảm áp lực lên ngân hàng trung ương và tăng sức hấp dẫn của các tài sản rủi ro (bao gồm cả tiền điện tử).
● Các chỉ số tăng trưởng toàn cầu: niềm tin của người tiêu dùng giảm, hoạt động kinh doanh (PMI) chậm lại, thị trường lao động yếu (số đơn xin trợ cấp thất nghiệp tăng, bảng lương phi nông nghiệp chậm lại), cảnh báo lợi nhuận của doanh nghiệp và đường cong lợi suất đảo ngược (tín hiệu suy thoái thường gặp), v.v., có thể tiếp tục gây ra tâm lý sợ rủi ro trong ngắn hạn. Tuy nhiên, nếu sự suy yếu của kinh tế vĩ mô thúc đẩy kỳ vọng nới lỏng tiền tệ, điều này cũng có thể hỗ trợ cho thị trường tiền điện tử.
● Lộ trình chính sách của ngân hàng trung ương: Cách Cục Dự trữ Liên bang và các ngân hàng trung ương lớn khác tìm kiếm sự cân bằng giữa lạm phát và suy thoái sẽ quyết định tính thanh khoản của nhiều loại tài sản khác nhau. Nếu Fed từ chối cắt giảm lãi suất trong bối cảnh tăng trưởng chậm lại, tài sản rủi ro sẽ tiếp tục chịu áp lực; nếu nó chuyển sang nới lỏng, nó có thể mang lại sự thúc đẩy tổng thể. Nếu lãi suất thực tế giảm (do chính sách hoặc lạm phát liên tục), các tài sản dài hạn như Bitcoin có thể được hưởng lợi. Sự khác biệt trong chính sách của ngân hàng trung ương (chẳng hạn như Cục Dự trữ Liên bang chuyển sang ôn hòa trong khi Ngân hàng Trung ương Châu Âu vẫn cứng rắn) cũng có thể kích thích dòng vốn xuyên biên giới, làm trầm trọng thêm sự biến động trên thị trường tiền điện tử.
● Các sự kiện chính sách riêng của tiền điện tử: phê duyệt ETF, dự trữ BTC chiến lược, tiến bộ quan trọng về mặt lập pháp, v.v., có thể trở thành chất xúc tác độc lập trong bối cảnh vĩ mô hiện tại và dự kiến sẽ phá vỡ trạng thái ràng buộc vĩ mô của tài sản tiền điện tử và làm nổi bật lại tính độc đáo của chúng. Tuy nhiên, chúng ta cũng nên cảnh giác với những rủi ro ngược, chẳng hạn như sự chậm trễ về mặt quy định hoặc tiến trình tố tụng không thuận lợi, có thể gây ra phản hồi tiêu cực.
Phần kết luận
Đợt áp thuế mạnh mẽ nhất kể từ những năm 1930 đang có tác động sâu sắc đến nền kinh tế vĩ mô và thị trường tiền điện tử. Trong ngắn hạn, thị trường tiền điện tử có khả năng sẽ tiếp tục có tính biến động cao khi tâm lý nhà đầu tư thay đổi theo tin tức về chiến tranh thương mại.
Nếu lạm phát vẫn ở mức cao và tăng trưởng chậm lại, phản ứng của Fed sẽ là bước ngoặt quan trọng: nếu chuyển sang nới lỏng, thị trường tiền điện tử có thể phục hồi do thanh khoản được phục hồi; nếu vẫn tiếp tục theo quan điểm diều hâu, áp lực lên các tài sản rủi ro sẽ tiếp tục.
Nếu môi trường vĩ mô ổn định, các diễn biến mới xuất hiện hoặc tài sản tiền điện tử lấy lại vị thế là nơi trú ẩn an toàn dài hạn, thị trường dự kiến sẽ phục hồi. Trước đó, thị trường có thể vẫn biến động và rất nhạy cảm với tin tức vĩ mô. Các nhà đầu tư cần theo dõi chặt chẽ diễn biến toàn cầu, duy trì phân bổ tài sản đa dạng và tìm kiếm cơ hội trong bối cảnh thị trường có thể biến động do chiến tranh thương mại.
