Giữa cơn hoảng loạn về mức thuế quan 125%, liệu DeFi có trở thành nơi trú ẩn an toàn mới?
Cuộc chơi giữa Hoa Kỳ và Trung Quốc một lần nữa bước vào giai đoạn đối đầu thực sự khi thuế ô tô tăng lên 125% chỉ trong một lần. Kiểu chiến tranh thuế quan này không phải là mới, nhưng phiên bản nâng cấp này thực sự đã khiến thị trường vốn một lần nữa cảm nhận được áp lực cộng hưởng toàn cầu điển hình.
Thị trường chứng khoán, hàng hóa và trái phiếu đều chứng kiến mức độ ngại rủi ro khác nhau. Trong khi đó, thị trường tiền điện tử ít biến động hơn. Điều này khiến tôi suy nghĩ về một câu hỏi:
Liệu DeFi có lấy lại được vai trò là “nơi trú ẩn an toàn” trong bối cảnh xung đột về cấu trúc này không?
Tôi từng có sự nghi ngờ về tuyên bố này, nhưng giờ đây suy nghĩ của tôi đang dần thay đổi. Sau đây là một số quan sát và suy nghĩ của tôi:
“Nới lỏng” thuế mang lại sự chắc chắn cho DeFi
Vào tháng 3, Thượng viện Hoa Kỳ đã thông qua một nghị quyết rất có lợi cho người dùng DeFi:
Tạm thời hủy bỏ yêu cầu của IRS về các giao thức trên chuỗi để báo cáo các giao dịch của người dùng.
Trên thực tế, đây là một tín hiệu rất quan trọng. Mặc dù không thể hiểu đầy đủ là miễn thuế, nhưng điều đó có nghĩa là áp lực tuân thủ thuế của các tương tác trên chuỗi đã được giảm bớt trong ngắn hạn.
Điều này mở ra một cánh cửa tinh tế nhưng quan trọng: người dùng có thể xây dựng lại niềm tin vào việc phân bổ tài sản trên chuỗi trong một môi trường có ít rào cản về mặt quy định hơn.
Với tôi, điều này giống như cách vốn quốc tế sử dụng thị trường nước ngoài như một “kênh ít ma sát” trong quá khứ và DeFi có thể đang đảm nhận nguyên mẫu của vai trò này.
Lợi ích về mặt cấu trúc là logic đáng được quan tâm nhiều hơn ở giai đoạn này
Thị trường càng bất ổn thì các quỹ càng có xu hướng tìm kiếm những con đường chắc chắn về mặt cấu trúc - ngay cả khi lợi nhuận không cao như vậy.
Đây là lý do tại sao các sản phẩm staking lại bắt đầu được chú ý trở lại. Bạn đặt cược tài sản của mình trên mạng chính và nhận phần thưởng ở lớp giao thức. Logic rõ ràng, lộ trình có thể dự đoán được và tính biến động tương đối nhỏ.
Đặc biệt trong hệ sinh thái như Avalanche, các token được đặt cược trên chuỗi (như sAVAX) có thể tiếp tục tham gia vào các hoạt động DeFi khác, chẳng hạn như cho vay hoặc khai thác thanh khoản. Theo cách này, người dùng có thể duy trì lợi ích của việc staking mà không phải hy sinh hoàn toàn tính thanh khoản.
Trên thực tế, điều này hình thành nên một logic trên chuỗi gần hơn với quản lý tài chính có cấu trúc:
Thu nhập đến từ giao thức cơ bản và rủi ro tập trung ở lớp bảo mật mạng chính và lớp hợp đồng DeFi. Các đường dẫn và kỳ vọng có thể tái sử dụng và theo dõi được.
Khi kỳ vọng tuân thủ không rõ ràng, tính minh bạch trên chuỗi trở thành một rào cản
Không ai biết thuế sẽ được thu và quản lý như thế nào trong tương lai, nhưng có một điều chắc chắn: các giao thức có hồ sơ chuỗi hoàn chỉnh và cấu trúc rõ ràng chắc chắn sẽ có khả năng tồn tại lâu dài hơn so với các hoạt động theo thang độ xám đó.
BENQI mà tôi chú ý gần đây không phải là một dự án thành công, nhưng con đường của nó rất chuẩn mực:
Người dùng cam kết AVAX → nhận được sAVAX → sau đó có thể sử dụng cho mục đích thế chấp, cho vay và nhóm thanh khoản. Toàn bộ lộ trình tài sản có thể theo dõi được và hành vi hợp đồng được công khai, rất thuận lợi cho việc tuân thủ trong tương lai.
Sự kết hợp giữa cấu trúc + tính minh bạch này thực chất là một con hào ở giai đoạn hiện tại. Bạn có thể không nhận được lợi nhuận cao ngay lập tức, nhưng bạn có thể có được sự ổn định theo thời gian.
Cách thức kết hợp cấu trúc đang thay đổi từ ghép công cụ sang hệ thống phân bổ tài sản
Trước đây, nhiều người sử dụng DeFi để “tìm công cụ kinh doanh chênh lệch giá”, nhưng hiện nay ngày càng có nhiều người xây dựng “cấu trúc tài sản”.
Ví dụ:
Bạn đặt cược AVAX để nhận sAVAX;
Vay stablecoin bằng cách sử dụng sAVAX làm tài sản thế chấp;
Sử dụng stablecoin để khai thác thanh khoản hoặc tham gia vào các dự án RWA trên chuỗi;
Cuối cùng, cấu trúc này sẽ tự động gộp lãi.
Toàn bộ con đường không hề phức tạp, nhưng ẩn sau nó không còn là hành vi đầu cơ nữa mà là mô hình lợi nhuận có cấu trúc trên chuỗi, thậm chí có thể so sánh với tài sản danh mục đầu tư được quản lý tích cực.
Theo góc nhìn này, DeFi đang dần thoát khỏi ấn tượng về “rủi ro cao và biến động cao” và phát triển thành một công cụ tài chính trưởng thành hơn.
Đây là giai đoạn mà việc xây dựng một “cấu trúc trên chuỗi” là điều đáng giá
Thái độ hiện tại của tôi đối với DeFi là:
Đây không phải là giai đoạn mở ra cơ hội kiếm lợi nhuận lớn, nhưng có thể là giai đoạn đáng giá nhất để xây dựng cấu trúc và tích lũy vị thế trước khi đợt tăng giá chậm tiếp theo của thị trường bắt đầu.
Nếu bạn tin rằng sự bất ổn vĩ mô sẽ tiếp diễn;
Nếu bạn không muốn đầu tư toàn bộ tài sản của mình vào các tài sản có tính biến động cao;
Nếu bạn hy vọng rằng trong tương lai, thuế, tuân thủ và doanh thu trên chuỗi có thể được kết nối dần với một hệ thống——
Khi đó, việc xây dựng danh mục thu nhập có cấu trúc trên chuỗi có thể là một hành động đáng để bắt đầu.
BENQI và sAVAX không nhất thiết là giải pháp tối ưu, nhưng con đường và cơ chế của chúng có đặc điểm là có thể giải thích được, có thể kết hợp được và có thể lặp lại được và có thể trở thành một phần của thí nghiệm có cấu trúc này.
Chúng ta không biết khi nào chu kỳ tiếp theo sẽ đến, nhưng việc bắt đầu xây dựng cấu trúc ngay bây giờ không bao giờ là sai lầm.
