1. Cổ tức theo quy định: sự thay đổi chính sách toàn cầu và các trò chơi địa chính trị
1. Sự trỗi dậy của “tiền điện tử không tưởng” của Mỹ
Nới lỏng chính sách: Chính quyền Trump thúc đẩy Chương trình dự trữ chiến lược Bitcoin và bãi bỏ điều khoản SAB 121 hạn chế các ngân hàng lưu ký tài sản tiền điện tử. Chủ tịch SEC mới Paul Atkins đề xuất quy định có hướng dẫn để làm rõ các thuộc tính chứng khoán của mã thông báo và khám phá các lộ trình tuân thủ.
Sự tham gia của tổ chức: Tài sản được quản lý bởi ETF Bitcoin vượt quá 1,1 triệu BTC (BlackRock IBIT chiếm 45%), các tổ chức tài chính truyền thống như Goldman Sachs và JPMorgan Chase đã đẩy nhanh quá trình triển khai của họ và CME đã tung ra hợp đồng tương lai Solana để củng cố sức mạnh định giá.
Rủi ro đang gia tăng: Nợ quốc gia của Hoa Kỳ đã vượt quá 36 nghìn tỷ đô la Mỹ và xếp hạng nợ đang đối mặt với nguy cơ bị hạ cấp. Nếu cuộc khủng hoảng nợ của Hoa Kỳ gây ra tình trạng thiếu thanh khoản, thị trường tiền điện tử có thể sụp đổ cùng lúc.
2. Chiến lược phòng thủ cho Trung Quốc và các thị trường mới nổi
Mối đe dọa an ninh tài chính: Chen Yulu, cựu phó thống đốc Ngân hàng Nhân dân Trung Quốc, chỉ ra rằng sự mở rộng toàn cầu của các đồng tiền ổn định bằng đô la Mỹ và Bitcoin đã thu hẹp không gian quốc tế hóa của đồng Nhân dân tệ và sự chênh lệch giá theo quy định của DeFi đã làm suy yếu khả năng cạnh tranh về công nghệ trong nước.
Cạnh tranh về tiêu chuẩn kỹ thuật: Hoa Kỳ thống trị các lĩnh vực như ZKP và Layer 2. EU tích hợp giám sát thông qua khuôn khổ MiCA. Trung Quốc đang phải đối mặt với áp lực từ các công ty blockchain đòi di dời và cần phải cảnh giác để không mất quyền đặt ra các tiêu chuẩn.
3. Trọng tài quản lý và phối hợp toàn cầu
Trò chơi trong khuôn khổ G20: Các quốc gia đang đẩy nhanh việc xây dựng các quy tắc về tài sản kỹ thuật số, Hoa Kỳ đang cố gắng đưa tiền điện tử vào hệ thống bá quyền tài chính và Trung Quốc đang chống lại sự thống trị của đồng đô la Mỹ thông qua đồng Nhân dân tệ kỹ thuật số.
2. Cuộc cách mạng công nghệ: Chiến tranh lớp, tích hợp AI và sự trỗi dậy của DePIN
1. Ethereum Renaissance và Cuộc thi Layer 2
Nâng cấp Pectra: Ethereum tối ưu hóa việc trừu tượng hóa tài khoản, khả năng tương thích L2 và cơ chế đặt cược, nhằm mục đích giảm phí gas và cải thiện bảo mật. Tỷ lệ đặt cược dự kiến sẽ vượt quá 50% và TVL có thể đạt 300 tỷ đô la Mỹ.
Bối cảnh chuỗi công khai được phân biệt: TVL của chuỗi cơ sở (hệ sinh thái Coinback) vượt quá 40 tỷ đô la Mỹ, Solana đạt 100.000 TPS thông qua ứng dụng khách Firedancer, còn Sui và HyperLiquid chiếm lĩnh phân khúc thị trường với kiến trúc mô-đun.
2. AI+Blockchain: Từ công cụ đến người tham gia tự chủ
Tác nhân AI trên chuỗi: Nhà đồng sáng lập NEAR dự đoán rằng đến năm 2025, các tác nhân AI sẽ quản lý ví tiền điện tử, thực hiện các chiến lược giao dịch và thậm chí trở thành KOL trên các nền tảng xã hội. Dữ liệu của VanEck cho thấy con số này sẽ vượt quá 1 triệu.
Nút thắt trong tích hợp công nghệ: Chi phí đào tạo mô hình AI cao, tranh chấp về tính minh bạch của thuật toán và đánh giá theo quy định có thể hạn chế ứng dụng trên diện rộng.
3. DePIN: Cuộc cách mạng công nghiệp của cơ sở hạ tầng phi tập trung
Trường hợp đột phá: Hivemapper đã lập bản đồ 30% đường bộ trên thế giới thông qua 150.000 cộng tác viên, với doanh thu hàng năm vượt quá 500 triệu đô la Mỹ; Quỹ Filecoin thúc đẩy sự kết hợp giữa AI và DePIN để giải quyết tình trạng tắc nghẽn trong lưu trữ dữ liệu và sức mạnh tính toán.
3. Trò chơi nghìn tỷ đô la: cuộc chiến giữa các tổ chức, nhà đầu tư bán lẻ và stablecoin
1. Xu hướng “phi bán lẻ hóa” do các tổ chức dẫn đầu
Hiệu ứng hút Bitcoin ETF: Quy mô quản lý của BlackRock IBIT đã vượt quá 40 tỷ đô la Mỹ. Các quỹ hưu trí và quỹ đầu tư quốc gia đã tham gia thị trường, quảng bá quan điểm coi Bitcoin là tài sản trú ẩn an toàn, nhưng 80% lượng nắm giữ vẫn do các nhà đầu tư bán lẻ kiểm soát.
Sự bùng nổ của mã hóa RWA: Ondo Finance đã mã hóa trái phiếu kho bạc Hoa Kỳ trị giá 2,8 tỷ đô la Mỹ, với lợi nhuận hàng năm là 4,44%; Maple Finance đã phát hành các khoản vay trị giá 2,46 tỷ đô la Mỹ, thu hút Grayscale và Pantera tăng lượng nắm giữ.
2. Stablecoin: công cụ cho cuộc cách mạng thanh toán và bá quyền của đồng đô la Mỹ
Quy mô thị trường đã tăng vọt: giá trị thị trường của stablecoin đã đạt 193 tỷ đô la Mỹ và có thể vượt quá 3 nghìn tỷ đô la Mỹ trong vòng năm năm. Chi phí thanh toán xuyên biên giới đã giảm 60%, nhưng tranh cãi về tính minh bạch dự trữ của Tether đã trở thành một thảm họa tiềm tàng.
Vũ khí hóa địa chính trị: Hoa Kỳ củng cố vị thế dự trữ toàn cầu của mình thông qua đồng đô la ổn định giá, và việc tịch thu tài sản tiền điện tử của Nga trong cuộc xung đột Nga-Ukraine làm nổi bật mối đe dọa của bá quyền tài chính kỹ thuật số.
Cảnh báo về việc siết chặt quản lý: Quốc hội Hoa Kỳ đang thảo luận về luật nhằm hạn chế các chính trị gia phát hành tiền xu, nếu được thông qua có thể gây ra sự sụp đổ trong ngành.
4. Con đường tương lai: Định hình lại giá trị ngành giữa sự nhiệt tình và lý trí
1. Chiến lược của nhà đầu tư: Cân bằng phòng thủ và tấn công
Cấu hình cốt lõi: Bitcoin (40%) + Ethereum (20%) + RWA dẫn đầu (như ONDO, 20%), mục tiêu dài hạn là Bitcoin 180.000 đô la, Ethereum 8.000 đô la.
Phòng ngừa rủi ro: giữ 30% stablecoin (USDC/DAI) và mua quyền chọn bán Bitcoin (giá thực hiện là 75.000 đô la).
2. Quy tắc sống còn của ngành
Loại bỏ sự phụ thuộc vào chính sách: Tỷ lệ thực hiện lời hứa của Trump chỉ là 31% và cần phải chuyển từ phân xử theo quy định sang giá trị nội tại của công nghệ, chẳng hạn như kết nối các giao thức DeFi với cơ sở hạ tầng tài chính truyền thống.
Đổi mới công nghệ được ưu tiên: Khả năng triển khai của Ethereum Layer 2, tác nhân AI và DePIN sẽ quyết định khả năng cạnh tranh lâu dài và tránh bong bóng của các chuỗi công khai đồng nhất.
3. Dự đoán tình hình toàn cầu
Cuộc đối đầu giữa Trung Quốc và Hoa Kỳ ngày càng leo thang: sự bá chủ tiền điện tử của Hoa Kỳ đang bóp nghẹt không gian tài chính kỹ thuật số của Trung Quốc, trong khi Trung Quốc phản công thông qua đồng nhân dân tệ kỹ thuật số và công nghệ blockchain độc lập.
Cạnh tranh về tiêu chuẩn kỹ thuật: ZKP, Layer 2 và các công nghệ cơ bản khác đã trở thành nền tảng chiến lược và khuôn khổ MiCA của EU có thể làm phát sinh những rào cản mới.
