比特幣、以太坊和USDT 在出現後的相當一段時間裡一直高居加密貨幣行業市值前三的位置。這不禁讓人疑問，是什麼原因讓市場選擇了它們？
在思考這個問題前，我們需要回顧這三個加密貨幣的原初目標。
比特幣是首個同時實現去中心化和防止雙花的加密貨幣，通過點對點支付，去除任何中心化機構的管理，旨在成為替代紙幣的貨幣解決方案。
以太坊是第一個在區塊鏈上運用圖靈完備智能合約的加密貨幣，成為能夠代替大公司運營和控制的去中心化應用平台，其目標是成為世界計算機、去中心化應用平台。
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中心化的USDT 為何能脫穎而出？
首先以USDT 為例，由於它的錨定依賴於單一機構的管理，不符合加密貨幣去中心化的核心，所以行業曾試圖努力探索出去中心化的穩定幣體系，例如各種算法穩定幣。但算法穩定幣最終被證明無法長期穩定運行。
算法穩定幣無法同時滿足大規模流動、去中心化和穩定的幣值這三項要求。因此，行業不得不最終趨向於選擇穩定的幣值和大規模流通，而相對犧牲了去中心化。這也導致了用戶對USDT 的擔憂持續不斷，尤其是在行業不斷出現暴雷項目與監管變得更加嚴厲的非常時刻。
然而，USDT 等錨定法定貨幣的穩定幣最大的風險還在於法幣信用體系的脆弱性。中心化金融和法定貨幣體系的危機正是比特幣誕生的重要理由之一。這也是USDT 這一類錨定法幣的穩定幣無法超越比特幣的一個重要原因：我們需要一個對沖法幣信用體系崩潰的優質資產。
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缺乏購買力穩定性的比特幣讓USDT 有機可乘
回答這個問題，我們必須從貨幣質量評估的角度，來探尋比特幣面臨的一個重大問題：購買力穩定性。
比特幣OG 和著名經濟學家Lawrence H. White 指出在維持購買力的設計方面，比特幣的價格波動使它難以成為普遍接受的交換媒介。他用黃金和比特幣的購買力穩定對比作為例子，指出雖然比特幣和黃金都是通膨對沖工具，但供應機制卻大不相同。
黃金具有較好的購買力穩定性，因為其供應量可以根據市場需求做出調整。當需求增加時，價格上漲會刺激更多的金礦開採，增加了黃金的供應，從而穩定價格。金本位制也證明了這一點，當美國於1879 年重新加入並於1914 年離開時價格相差僅有1% 。
相比之下，比特幣的供應量以預定的方式增加，並且毫不響應需求。 BTC 價格上漲可能會引發更多的挖礦活動，但這不會產生更多的比特幣，這對於它作為一種普及的交換媒介將會是嚴重缺點：價格將會更加極端地波動。
有持同樣觀點的還有加密朋克先驅和比特幣原型B-Money 發明者WEI DAI，WEI DAI 在自己寫的文章中回憶當時並沒有理會中本聰的郵件的原因，是因為比特幣在其白皮書中並未包含任何穩定幣值的設計。 WEI DAI 說道：“這可能有一部分是我的錯，因為中本聰給我發郵件詢問我對他的稿件的看法時，我沒有回复他。不然我可能能夠成功勸說他不要用固定貨幣發行量這個想法。”
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修改貨幣經濟模型的以太坊
如果說缺乏購買力穩定性設計的比特幣讓中心化的USDT 有機可乘，那麼比特幣的另外一個缺陷：技術不成熟且過於保守，就是讓以太坊能夠一躍佔據市值第二寶座的重要原因。
世界計算機以太坊在去中心化應用生態方面一騎絕塵，遠遠超越了比特幣的應用體系，在其上創造出了引領和改變行業的DeFi 和NFT 生態。甚至導致多數試圖挑戰以太坊的公鏈，為了能夠持續獲取用戶，最後都不得不去兼容EVM。
以太坊應用生態的成功已經不言而喻，除了通過應用生態對ETH 價值的賦能以外，以太坊整個社區對ETH 的經濟模型也進行了一次EIP-1599 的重大升級。 ETH 從此可以被銷毀，形成了一個通縮的經濟模型。
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比特幣部分社區走向以太坊路線
雖然比特幣的首創性、極致的去中心化、貨幣經濟模型的不可更改性、PoW 機制純粹的商品化等特性讓比特幣能夠始終佔據行業第一位置，但比特幣的部分社區成員一直在嘗試對比特幣進行應用生態方面的擴展。
從Taproot 升級一直到最近的Ordinals，賦予了比特幣應用擴展體系的可能，其帶來的市場熱度讓大家看到了用戶對比特幣應用生態的期待，各種基於比特幣的擴容項目和升級方案也開始出現和活躍起來。
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各自的缺陷成就了彼此的繁榮
回看USDT 的中心化管理，以太坊的貨幣模型修改，比特幣缺乏購買力穩定性的設計和應用生態的技術局限性，正是因為各自的存在的缺陷才成就了彼此的繁榮。
如果比特幣的購買力足夠穩定，在保證去中心化的同時實現高度可編程，那麼榮耀想必都屬於比特幣，USDT 和ETH 就不會取得現今那麼大的成功。
可以想像，我們需要的是一個比比特幣購買力更穩定的貨幣系統，同時在基於甚至超越比特幣所有的優勢下，實現類似或者超越以太坊的應用生態。這或許是整個加密行業的終極形態，誕生出能夠比USDT、以太坊和比特幣三個市值加起來還大的偉大敘事和革命性項目。
引用
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【 1 】https://www.ledgerinsights.com/swiss-national-bank-bitcoin-fiat-currencies/
