原文作者：PSE Trading Trader@MacroFang
過去兩週，比特幣價格大幅上漲（從28,000 美元漲到34,000 美元），因為投資者預期美國證券交易委員會（SEC）對現貨比特幣ETF 將給予肯定。這種希望在比特幣相對於以太坊的表現中得到了體現。我們看到有更多的資金流入基於期貨的ETF，更多的人對芝商所（CME）的期貨和看漲期權產生了興趣。
這可能會吸引更多的投資者，他們不想處理持有實際比特幣的問題，也不想擔心目前基於期貨的ETF 或信託帶來的資金和風險問題。
Cointelegraph ETF 訊息虛假，但樂觀情緒真實
2023 年10 月16 日，Cointelegraph 錯誤地宣布了BlackRock 已經獲得了美國證券交易委員會（SEC）對其比特幣ETF 的綠燈。這個消息引發了加密貨幣價值的約10% 的上漲，即使在糾正了錯誤的訊息後，也保持了約3% 的成長。從歷史的漲勢來看，市場肯定會對SEC 即將批准的任何跡象感到興奮，而價格走勢已經開始顯示出這種積極的期望。在法院命令宣布後，比特幣的價格飆升至2022 年中期的水平。與此同時，GBTC 對NAV 的折價已經迅速縮減。這個折價可以被視為市場預估的ETF 批准機率的衡量標準，考慮到股東可以以1: 1 的比率將股份換成BTC（這在股票ETF 領域已經被觀察到會使折價接近0% ） 。
GBTC 的負溢價持續縮小
BTC：在SEC 法院發布灰階令後，比特幣持續大幅上漲
在八月，華盛頓特區上訴法院推翻了美國證券交易委員會（SEC）阻止Grayscale 比特幣信託（GBTC）成為交易所交易基金（ETF）的決定。法院稱SEC 的原始決定為「隨機且衝動」，並給予SEC 一個45 天的期限來反擊。這個期限現在已經正式結束，SEC 沒有採取任何行動，這使得投資者對比特幣交易所交易基金（ETF）盡快發生感到更有希望。
儘管有假CoinTelegraph 消息，BTC 仍保持了漲勢，直到SEC 法院下令後才飆升
即使在CoinTelegraph 的錯誤新聞之後，比特幣（BTC）仍保持了其動力，甚至在SEC 法庭命令發布後有所增長。法庭最近發布了一個「最終指示」，解釋了SEC 應該採取什麼步驟來批准Grayscale ETF。但是，重要的是要記住，批准並不是確定的。仍然存在法律障礙，且時間不可預測。事實上，一些ETF 申請已被延遲到2024 年，針對加密貨幣參與者的行動仍在繼續。即便如此，現貨比特幣ETF 獲得批准的可能性肯定已經提高。這個想法現在已經成為許多市場參與者的主要預期。值得記住的是，SEC 已經批准了不僅是比特幣期貨ETF，還包括槓桿比特幣期貨ETF。基於以太坊的期貨ETF 也最近得到了批准。
BTC 主導上升：ETP 流入再次增加
隨著ETPs 流入量再一次增加，比特幣在市場中的地位正在變得更加穩固。今年我們一直強調的一個反復出現的主題是比特幣的主導地位成長- 這意味著它在全球加密市場中的份額。這個份額在三月上升，可能是由於美國地區銀行的一些問題，或許是由於傳統的、中心化的組織的失敗激起了對去中心化加密貨幣的好奇心。當幾個大型的金融機構，包括BlackRock、Invesco 和WisdomTree，開始申請現貨比特幣ETF 時，比特幣的主導地位在六月又一次上升。在同一時間，SEC 也對第一個槓桿比特幣期貨ETF 表示同意。
比特幣的主導地位仍然很高，ETF 的樂觀情緒暫時集中在原始加密貨幣上
經過幾個月的陰鬱情緒（例如，FTX 崩潰之後），監管預期變得更樂觀，導致BTC ETP 流入量激增。儘管這些流入在夏季的大部分時間裡有所回落，但鑑於SEC 未能挑戰華盛頓特區法院在八月的決定，ETP 正在開始再次經歷流入。從我們的角度來看，這些流入在短期內下降的可能性不大，尤其是在SEC 和ETF 申請者之間的清晰度似乎即將增加的情況下。
由於現貨ETF 獲得批准的希望增加，比特幣ETP 流量在6 月有所回升，資金流入再次增加
在SEC 的上訴窗口關閉後，投機性部位出現了上升。下圖顯示了芝商所（CME）的期貨總開放利益，在過去的幾個月裡一直在上升。你也可以在期貨選擇權中看到這一點，即看漲和看跌期權開放利益的增加。
自8 月Grayscale-SEC 裁決以來，看漲期權與看跌期權未平倉合約隨著比特幣價格的上漲而上升
自從8 月Grayscale 和SEC 的裁決以來，看漲與看跌的開放利益一直伴隨著比特幣價格的上漲。比特幣的價值正在上升，這受到了預計美國正在接近批准比特幣現貨ETF 的猜測的驅動。我們認為，這可能為更多希望避免管理和保護「實體」（換句話說，是虛擬）資產的困擾，以及與期貨導向的ETF 或投資信。
BTC vs 美股：關聯性斷裂
加密和股票市場之間成長的關聯性正在暫時放緩。今年關聯性的主要下降始於Silvergate 失敗後的加密- 股票分歧。這次在更大的傳統金融體系中的騷亂可能在DeFi 領域激發了更多的好奇心。 1 個月的關聯性在再次平靜下來之前大幅上漲。雖然對更廣泛的銀行壓力的擔憂幾乎完全消失了，但3 個月的相關性還沒有接近我們在22 年底和23 年初看到的水平。
1 m 加密貨幣股票相關性仍不穩定
加密貨幣和黃金之間的關聯已降至接近零。由於加密貨幣監管的變化以及市場對美聯儲長期維持較高水準的思考，加密貨幣與黃金的關聯性急劇下降。自從SVB 失敗以來，這是它首次低於加密貨幣與股票的關聯。儘管加密貨幣與黃金的關聯在正區間勉強保持，但與Q2 和Q3 相比，加密貨幣與股票的關聯性仍然很高，穩定在30% 以上。
股票與加密貨幣的相關性仍高於黃金與加密貨幣的相關性
