文章作者：Meta Era 特邀作者「Metaer」
新年伊始，正當加密產業對現貨比特幣ETF 的批准翹首以盼之時，美國證券交易委員會卻搞出了一場“烏龍事件”，香港時間1 月10 日凌晨，美國證券交易委員會官方X（原Twitter）帳戶發布消息稱已批准現貨比特幣ETF 並允許其在所有美國範圍內的註冊證券交易所上市。然而該消息發布後不久，美國證券交易委員會主席Gary Gensler 就發布聲明稱該機構的Twitter 賬戶遭到入侵並發布了未經授權的推文，美國證券交易委員會尚未批准現貨比特幣交易所交易產品的上市和交易。
不過，這次事件似乎沒有影響現貨比特幣ETF 發行人的信心和批准進度， 1 月11 日凌晨，靴子終於落地，現貨比特幣ETF 終於得到了美國證券交易委員會的批准。
然而經歷過一系列「折騰」之後，加密行業似乎失去了最初的激情，消息一經發出，市場總體表現尚顯平穩，震盪並沒有出現，比特幣仍在此前高位47000 美元區間波動，可能是前期利好已得到釋放。事實上，大洋彼岸的另一邊早已試吃了螃蟹，這個地方就是：香港。
在美SEC 批准通過首支現貨比特幣ETF 當天，全國政協委員、香港立法會議員吳傑莊及時在社交媒體發文指出，香港特區政府應盡快推動現貨ETF 的落實，香港證監會早前已經表明準備好接受現貨比特幣ETF 的申請。
在虛擬資產ETF 領域，為什麼香港比美國更具優勢？
事實上，香港早在2023 年底就上市了亞洲首批加密資產ETF，南方東英比特幣期貨ETF 及南方東英以太幣期貨ETF，為香港及國際投資者提供更多選擇。這兩檔ETF 由南方東英資產管理有限公司管理，分別追踪在芝加哥商品交易所（芝商所）交易的標準化、現金結算的比特幣期貨合約及以太幣期貨合約。
整體來看，美國監管機構似乎一直採用的是「寬進嚴出」虛擬資產監管模式，也就是市場准入之前並不提供詳細的製度說明，先把「口袋」打開，而後利用其執法權對違規行為和機構進行處罰。相較之下，香港監管機構則提供了一套較完善的ETF 准入機制，監管模式也更加清晰透明。
現階段，香港虛擬資產ETF 市場的優勢主要體現在以下幾個面向：
雖然芝加哥商品交易所早就上市了比特幣期貨ETF，香港也有南方東英推出的期貨ETF，但就現階段而言，現貨比特幣ETF 是整個加密貨幣市場最關注的產品，因為絕大多數公募基金都不太涉足期貨，投資清單裡也不能加上比特幣這種高風險資產的選項，但現貨ETF 不一樣，無論是公募、私募基金，現貨ETF 都是常規投資標的。
為了彌補這一“短板”，2023 年12 月22 日，香港證監會官網公佈《有關證監會認可的涉及虛擬資產的基金的通告》正式宣布準備接受現貨虛擬資產ETF 申請，並且明確指出對於被準許在持牌交易平台交易的虛擬資產（如比特幣，以太坊），持牌機構可發行與管理對應的現貨ETF，並在持牌交易平台或受認可的財務機構以實物和現金兩種方式進行認購和贖回。
同一天，《有關中介人的虛擬資產相關活動的聯合通函》再更新，明確包括虛擬資產現貨ETF 在內的分銷規定，香港證監會確認已允許獲牌的虛擬資產交易平台為零售投資者提供服務，並認可了多個虛擬資產期貨交易所買賣基金（虛擬資產期貨ETF），以供在香港公開發售，香港證監會與金管局對就有意從事虛擬資產相關活動的中介人而製定的現行政策作出審查，隨著證監會已認可虛擬資產期貨ETF，並準備好接受包括虛擬資產現貨交易所買賣基金（虛擬資產現貨ETF）在內的其他涉及虛擬資產的基金的認可申請，兩家監管機構遂因應上述的最新市場發展，對有關政策作出更新。
如上表所展示，香港虛擬資產ETF 市場具有投資門檻低（投資者無需購買整枚虛擬資產，即可參與投資）、交易便捷（可透過傳統證券賬戶進行交易，投資者無需開設虛擬資產交易所賬戶）、風險相對較低（通常由專業的投資團隊管理，風險相對較低）等優勢，為投資者提供了一種便捷、安全的投資虛擬資產的方式。
香港市場對虛擬資產ETF 支援力道較大
就在香港證監會明確表態接受現貨虛擬資產ETF 申請之後，香港交易所也表達了對此監管措施的支持。港交所證券產品發展主管羅博仁表示，證監會的宣布意味著香港將成為亞洲首個允許虛擬資產現貨ETF 上市的市場，加強香港作為區域內領先數碼資產中心的地位，並支持香港作為亞洲首選ETF 市場的持續發展。港交所已準備好掌握主題投資所帶來的機遇，將與發行人及各方持份者緊密合作，為香港ETF 市場順利引進這類新產品，更致力於進一步提升香港作為國際金融中心的吸引力和競爭力，為市場及投資者帶來更多元化的選擇。
此外，就在美國證券交易委員會宣布批准現貨比特幣ETF 的本週，港交所上市的三隻虛擬貨幣ETF 表現都跑贏了其他資產類別。 《明報》揭露數據顯示，由南方東英及三星資產發行的三隻虛擬貨幣ETF 產品本週創下21 個月以來新高，並同時進入ETF 升幅榜三甲，其中南方比特幣期貨ETF 及三星比特幣期貨ETF 均升逾7% 。數據也顯示， 3 檔虛擬貨幣ETF 產品皆是用保證金參與芝商所上市的比特幣及以太幣期貨買賣，也都容許持有現金及相關資產，其中南方比特幣管理資產價值最大（規模超過2.5億美元），三星的比特幣期貨ETF 放入保證金的比率最高，不時會不少於佔資產淨值的80% ，最為進取。
值得一提的是，HashKey Group 首席營運長翁曉奇（Livio Weng）在接受財新專訪透露，已有約十家基金公司正籌備在香港推出虛擬資產現貨ETF，且其中七、八家已處於實際推進階段。準備階段已經結束，香港正成為亞洲區內第一個允許虛擬資產現貨ETF 上市的市場。
總結
在美國證券交易委員會批准現貨比特幣ETF 這一重大決定之後，預示著比特幣及其他虛擬資產在主流金融市場中的地位日益增強。該ETF 的批准不僅標誌著政策制定者對於加密貨幣作為投資工具潛力的認可，同時也為更廣泛的投資群體提供了新的、便利的參與比特幣投資的管道。
除了美國市場之外，香港無疑是現貨虛擬資產ETF 上線的另一個絕佳選擇。我們知道，港交所市場規模近5 兆美元，許多在港大型資管機構的資產管理規模更是達到達數千億美金。在香港證監會極力發展Web 3.0 的背景下，未來虛擬資產ETF 勢必將成為資管機構的重要選項，百億美元等級的資金可能將陸續湧入其中。
