原文作者：Anagram
原文編譯：Block unicorn
創投公司從未在融資結構上進行過創新，它們只是找到了一種比以往任何時候都更早投資公司的方法。毫無疑問，創投公司對早期科技企業的資金注入加速了創新，但這也意味著最大程度地減少了這些產品原本旨在服務的社群。
加密貨幣本身就是一項新穎的技術，具有新穎的屬性——無需許可、可組合、去中心化，這些新特性為自給自足的技術帶來了新的支援能力。隨著新技術和新要求的出現，人們第一次開始對資本形成進行創造性思考，這是自 IPO 以來的首次。
2017 年，ICO 備受關注並迅速吸引了整個領域的投資者。然而， 2018 年，熊市來臨，許多項目及其伴隨的代幣都面臨崩潰。 ICO 的崩潰也帶來了來自公眾、機構甚至最重要的是監管機構的巨大審查。
隨著公眾對去中心化技術的資金支持逐漸減弱，新的資金來源出現了，傳統的創投結構重新出現。
在這個過程中，嘗試了間歇性的資金機制：即 IDO 和 IEO。但在 ICO 帶來的負面公眾印象背景下，加密貨幣融資傾向於面向私人的輪次，進一步排擠了社區。如今的加密貨幣融資看起來很像傳統的創投——從種子輪到 A 輪再到 B 輪再到代幣發行。
創投是一種強大的創新融資機制。目前一波創投以越來越高的估值投資已經非常有利於將大量資金投入創辦人手中，以建立出色的新產品和技術。我們參與了許多這樣的籌資輪次，並看到我們的投資組合公司繼續在世界上產生實質變革。但另一方面，我們也意識到這些更高估值的創投會透過限制他們以任何有意義的方式參與來損害社區。
創投的參與不需要消失，在許多情況下對於在前沿領域建立的早期計畫的生存是必要的。但隨著資本湧入加密領域，當提供不對稱機會時，資金會競相追求回報，而非長期發展。
私人資本在某種程度上可能會對這些新嘗試的命運有很大影響，而這些命運將取決於社區的參與。社區成員和較小的散戶投資者，而不是私人基金，對任何網路的未來至關重要。去中心化的發生是因為他們——既有社區，也有建設者，使用者和所有者應盡可能重疊。
微社群的力量
在本質上，微社群是小而專注的群體，在這裡志同道合的人們深入研究特定的興趣或目標。在加密領域，這些微社群可以創造數十億美元的價值，通常代表離群值，或最有可能成為最初的持有者的個體。例如，像 Ordinals 這樣的社群在比特幣生態系統中引起了相當大的興趣，並推動了新穎項目的出現，例如基於比特幣的穩定幣，同時網路活動，尤其是費用形式的活動，激增。 Ordinals 的出現是有機實驗的副產品，並且僅透過使用者興趣在公開市場上得以啟動。
在memecoin（模因代幣）的案例中，Bonk 作為社區獎勵代幣與bonk bot 一同創建，後者是電報的一個交易應用程序，最終導致了另外六個為bonk 提供動力的dapp 的誕生，並為pump.fun（安全發行代幣的平台），一種為社區生成的memecoin（模因代幣）提供資金的新型融資機制，打開了一條達到逃逸速度的小徑。 Bonk 獎勵 Solana 的用戶，透過 bonk 生態系統的收入產生使這些用戶成為所有者，最終為潛在無限數量的其他產品鋪平了道路，這些產品與之並行而建。在這兩種情況下，有機分配和去中心化、公平的資金創造了價值，從而引發了更大的興趣和更進一步的實驗，進而轉化為更多的價值。人們關心他們覺得與之相契合的項目，這導致了更進一步的創造力和生態系統的成長。
我們從 memecoin 可以學到什麼？
分配建立社區
社區建立並要求價值
產品為社區而建
社區變得更有價值
投資者希望投資社區和生態系統中正在建立的新項目
初始的 meme 變得更有價值
民主化的資金
加密貨幣的自給自足是可能的，並且可以存在於傳統融資途徑之外。例如，加密貨幣新創公司具有最低的進入門檻。一組智慧合約和一個強大的想法可以從根本上顛覆傳統系統，並且確實可以改變世界。這意味著會有許多新公司出現，但也意味著創新的速度會非常快——因為知識是開源的，並且現有的突破成果成為新系統的有用元件。從人力資本的角度來看，加密項目具有獨特的高槓桿作用。傳統公司往往線性擴展。 Uber 的成長需要更多的司機來接載更多的乘客。低階的開源基礎設施可以由一個人建立，並被數十億人使用。
由於這些通常是高槓桿的人類協議，並且更像城市而不是公司，民主化的資金，在任何業務中都非常合適，在加密貨幣中找到了一個理想的啟動點。 ICO 是加密貨幣中資本形成的一個了不起的機制，應該繼續存在。它們讓代幣早早地到了社區手中，它們早早地去中心化了網絡，它們從一開始就降低了所有權的集中程度。
是的，有些 ICO 專案進展不順利。但這與傳統投資以及特別是創投並無二致。實際上，情況要好得多。 90% 以上的創投項目都會變成零或逐漸衰退，沒有繼續進展的動力。然而，只有 47% 的 ICO 投資變成了零。不同之處在於，在加密貨幣中，我們都能透過流動市場近距離觀察到失敗的情況。而在傳統的創投中，這些失敗被（希望如此）表現出色的基金所掩蓋了。
分散式代幣發行（DTL）
DTL 的核心重點是將代幣和技術交到真實用戶手中，而不僅僅是投機者手中。後者是不可避免的，但在可能的情況下，最終用戶應該是中心點。理想情況下，根本不使用任何財務資本。第一天進行空投，對 GitHub 提交的免費排放。在 Twitter 上為 3% 的代幣供應發布 CTO 職位，並以任務交換所有權在 jokerace 上，通過在 farcaster 上進行投票來選出最優秀的 shitposter。
應該優先考慮向吸引人才和建設者提供代幣授予，以任何形式或方式吸引他們加入項目，而不僅僅是普通的“生態基金”，需要 4 年才能完全解鎖。相反，根據這種策略，代幣立即準備好，目標是在第一天將人才引入生態系統，例如聘請 CFO 或開發者關係負責人。雖然我們目前還沒有一個三步驟的流程來顛覆資金範式或保證一個最佳的啟動，但我們正在將我們的一些想法付諸實行。
結論
金融史上首次出現了一個系統，透過不斷增長的工具集機制獎勵無需許可的實驗，使得機構、貨幣和不可撤銷的合約得以迅速和技術精確地創造，我們應該避免削弱這種無需許可的價值創造的影響。去中心化和長期協作發生在社區和建設者的交集處，這兩個群體應該盡可能地重疊。在加密領域，主要動機之一是建立一個受到財務激勵的社區，使其有能力打造一個產品服務於他們需求而不是尋租壟斷的未來。為了激勵這個社區，他們必須在籌資策略中優先考慮。區塊鏈是一個分散式資料庫，在這裡，信任是透過大規模協作建立的，而不是透過一個唯一保留控制存取和審查權力的強大機構——讓我們利用這些獨特的特徵。我們相信，區塊鏈已經成為了一種強大經濟工具的熔爐，我們尚未完全理解其規模，並在這種背景下努力重塑一種新的交易和合作系統，這是值得追求的努力。
