「每週編輯精選」是Odaily星球日報的一檔「功能性」專欄。星球日報在每週涵蓋大量即時資訊的基礎上，也會發布許多優質的深度分析內容，但它們也許會藏在資訊流和熱點新聞中，與你擦肩而過。
因此，我們編輯部將於每週六從過去7 天發布的內容中，摘選一些值得花時間品讀、收藏的優質文章，從數據分析、行業判斷、觀點輸出等角度，給身處加密世界的你帶來新的啟發。
下面，來和我們一起閱讀：
投資與創業
深度研究：BTC 現貨 ETF 與 CME 天量空頭持股之間的微妙關係
2017 年底CME 正式上線BTC 期貨交易時，剛好終結了2017 年的大牛。
截止目前，CME 的BTC 期貨總持倉量達到了150800 枚BTC，約合100 億美元，佔了BTC 全部期貨交易市場28.75% 的份額。當下的BTC 的期貨市場不是由傳統幣圈交易所及散戶所控制的，而是已經落入美國專業機構交易者手中了。
CME 的期貨溢價隨著每個月的合約展期（自動移倉到下個月合約），其溢價水準呈現一個規律性的波動，這與幣圈傳統交易所的掉期合約溢價類似，它們會在合約產生時出現較高的溢價，而在合約即將到期時，溢價逐漸被磨平。
對沖基金或機構已在美股ETF 上進行大量買入，同時在CME 開出等量空單，每個月做一次無風險固定套利，實現最低年化12.7% 的穩定收益。
當用戶蜂擁而至，下載Coinbase 買幣時，頂部特徵已經顯露無疑。
BTC 月線圖難破7 連漲的歷史紀錄。
觀察 BTC 未實現淨利潤/ 虧損、HODL 供應量、長期趨勢指標MVRV Z-Score、比特幣合約未平倉數量、以太坊Gas 費、社群媒體活躍度、整數關口謝林點等。
Bitcoin holder，CEX，Tether 等 CeFi 平台，一些公鏈、DeFi 產品的營運團隊，高市值以賣幣為主要目的的發幣項目方（散戶要避開）。
新項目井噴背後的代幣通膨隱憂。進入市場的新流動性不足，解鎖又帶來巨大稀釋、拋壓。
對此，交易所可以加強代幣分配的公正性；團隊可以優先考慮社區分配和真實用戶的更大資金池；在代幣發行時可以解鎖更高的百分比（可能實施諸如階梯式銷售稅等措施來阻止拋售）。
文章主要介紹了透過各大DeFi 協議，利用穩定幣去實現相對低風險、高收益的生息策略，涵蓋了以太坊、Solana、Starknet、Scroll、Aptos、Sui 生態。
另推薦：《 LUCIDA：Crypto 量化基金經理人是如何取得 Alpha 的？ 》《獵幣策略：迷因幣狙擊手如何獲得百倍收益？ 》《鏈上聰明錢追蹤： 10 大價值幣建倉高手地址合輯》。
最近幾年，FDV 的推出各不相同： 2020 年的中位數為1.4 億美元（DeFi 協議）， 2021 年飆升至14 億美元（NFT、遊戲）， 2022 年下降（L2 為8 億美元）。 2023 年和2024 年反彈（24 億美元和10 億美元），以alt L1 和Solana 項目為特色。
FDV 忽略了短期市場衝擊；因此，流通量（公開供應量）很重要。像World Coin（8 億美元vs. 340 億美元FDV）這樣的高FDV、低流通量代幣可能會歪曲真實估值。
空投分發代幣以促進協議採用，通常會被接收者迅速變現。雖然最初利潤豐厚，但大多數空投代幣都會長期貶值，但BONK 等例外（回報率約為8 倍）。
空投
回顧 Optimism 與Arbitrum，在具體的活動設定中都會以互動次數作為一個重要的參考指標，互動越頻繁的用戶通常可獲得的獎勵越多。然而這個潛規則似乎被ZKSync 拋棄了。 ZKSync 在獎勵的計算中並不涉及到互動次數這個緯度，更聚焦在單一帳戶的資金量與配置風險資產的意願度。
重交互帶來女巫攻擊問題，財產證明帶來壟斷問題。 Web3 計畫來說，在設計冷啟動機制時還是要仔細斟酌對自己產品來說價值用戶畫像，並根據當前所處的環境，設計對應的機制，有效的激勵價值用戶的同時盡量規避女巫攻擊。
a16z： 15/169 = 8.87% ；Paradigm： 10/92 = 10.86% ；Binance Labs： 19/216 = 8.79% ；Coinbase Ventures： 25/394 = 6.34% ；agonDrFly Capital： 25% 9. 73% = 73%。
另推薦篇故事型文章：《加密貨幣草莽四年，擼毛產業的發展史》。
比特幣及其生態
比特幣正在經歷引人注目的演變，對於它的本質有許多觀點。
考慮到理想的基於比特幣的收益產品，黃金標準產品將結合以下三個特點：本土比特幣共識、本土比特幣資產和本土比特幣收益。這樣的產品將模仿接近完美的比特幣契合度。
以太坊與擴容
Pectra 計劃於2024 年第四季或2025 年第一季推出，它結合了兩個先前規劃的升級：Prague（用於執行層）和Electra（用於共識層）。
透過合併，Pectra 旨在為以太坊帶來多項雄心勃勃的改進，使其比以往任何時候都更加靈活和優化。常規以太坊帳戶將更具可編程性，L2 將更實惠，智慧合約將更有效率，驗證器將更靈活地管理。
儘管上市的L2數量增加了，但它們的總完全稀釋估值（FDV）佔ETH 的比例保持不變。
每一個新的L2代幣上市，實際上都在稀釋之前上市的L2代幣的估值。
多元生態與跨鏈
應用鏈不以SOL 支付費用或將SOL 作為交易費代幣，因此他們不會直接向SOL 貢獻價值，除非用於經濟安全目的的SOL 重新質押，但它們對SVM 生態系統的益處是顯而易見的。正如EVM 的網路效應一樣，更多的SVM 分叉和應用鏈將加強SVM 的網路效應。
對於Solana，Rollup 對於終端用戶來說將大多被抽象化。
與以太坊不同，Solana 主網並不打算成為「B2B 鏈」；它一直都是並將永遠是消費者鏈。
留給Solana 錢包新選手的空間不多。 Phantom 和Backpack 的地位更是難以撼動。 Solana 錢包的新機會在那些龍頭專案不願意嘗試的方向，縮小用戶規模，如專注嵌入式場景、開發者導向、服務企業級用戶、Web2友好等垂直方向。
錢包之外，「流量入口」紅利仍在。在這輪最耀眼的兩個Solana 生態meme 幣BOME、SLERF 的出圈過程中，Solana 生態的tg bot 承接了巨大的紅利。
與以太坊、Solana 相比，TON 的 DEX 還需要什麼？
TON 的性能和承壓能力，是當下所有公鏈中，唯一能與Solana 並肩的，但TON 的生態是Web2 模式和Web3 模式的組合型生態，這種組合在技術上會在使用中淡化Web3，在技術上深入Web3。
如果說Telegram Wallet 的承擔了CEX 體驗，TON Space 和DEX 可以在PC 端和行動端交互，最後，Telegram 的Mini App 和Bot 也會是DEX 或CEX 功能的交易前端。這幾項設計滿足了在交易體驗上的最佳化，但後端鏈上原生互動的部分，明顯是較為落後的。
為Telegram Mini App 設計的DeFi 解決方案、由TON 公鏈的launchpad TonUP 參與孵化的 LayerPixel 有望對 TON DEX 進行功能補充。
CeFi
邁向 Mass Adoption，深入解析 Paypal 穩定幣支付的內在邏輯
Paypal 將目光轉向Crypto 的原因很簡單：它能滿足需求且是實用的（快速、廉價、全球支付）。 PYUSD 正在建立真正的穩定幣商業場景，提供主流消費者和商家所期望的，幾乎無摩擦且值得信賴的支付體驗。
Paypal 將Mass Adoption 的演進想法分為三個階段：認知覺醒（概念引入）；支付效用（整合）；無所不在（穩定幣支付）。
一文讀出 Tether 新平台 Alloy：由 XAU₮支援的新型合成美元平台
Tether 宣布推出開放平台“Alloy by Tether”，允許創建由Tether Gold 支援的不同綁定資產。 Vaults 是Alloy by Tether 的核心，可用於儲存用戶抵押品、未發行的aUSD₮以及用戶抵押鑄造頭寸（CMP）資訊。 Vault 會根據清算點或最大MTV 設定特定的清算門檻值，清算點為75% 。
aUSD₮的獨特之處在於其是由存放在瑞士的真實實體黃金支持的Tether Gold (XAU₮) 進行超額抵押，即用戶可透過以太坊智能合約使用XAU₮作為抵押品來鑄造aUSD₮。
GameFi
IOSG Ventures：深耕 Cryoto Game 下沉市場，探討 Ronin 背後的競爭力
專案方，VC，玩家，散戶的認知有很大差異：VC 覺得是全鏈遊戲，覺得是Ground-breaking 的gameplay 創新，專案方覺得是3A，交易所覺得是Web2 用戶增量，玩家覺得是賺豬腳飯，散戶覺得自己是超高的倍數。
而Crypto natives 們對這一個非常Web2 的邏輯視而不見。鏈遊真正的核心競爭力是東南亞的地推通路/在地化營運能力。除了遊戲玩家之外，圍繞著P2E遊戲，當地還有非常繁雜的商業生態，例如網咖，打金工會，鏈遊教育媒體，軟硬體開發商等等。玩家們透過這些非常在地化的管道接觸新遊戲資訊和已經成熟玩家社群有著非常在地化/線下的組織連結，因為他們可能接觸某款遊戲就是因為朋友/鄰居/老師/同事在玩。
Ronin 宛若一座孤島，牢牢地講用戶的注意力和錢都沉澱在生態內。 P2E never die，只在適合的土壤上生長。下沉市場的蛋糕是房間裡的大象。 Ronin 背後真正的競爭力就是 Sky Mavis 的在地化發行營運能力。
Web3
Bankless：重新點燃市集？盤點近期 AI+Crypto 賽道的關鍵事件
最新的iPad Pro 上展示的OctaneX，是一款由Render Network 支援的3D設計軟體。
動態TAO 作為Bittensor 史上最受期待的提案之一，為網路帶來了根本性的變化：賦予TAO 持有者權力；打開子網路的動態市場。
NEAR 將「用戶自主的 AI」加入路線圖下一階段。
一週熱點惡補
在過去的一周內，拜登將參加比特幣圓桌會議；美 CFTC 正在調查 Jump Crypto ；
此外，政策與宏觀市場方面，美國 SEC 要求 Ripple支付 1.026 億美元和解金，反對其 1,000 萬美元罰款訴求；澳洲證交所 ASX將上市首支比特幣現貨 ETF；俄克拉荷馬州州長簽署法案，免比特幣礦工電費銷售稅；
觀點與發聲方面，美國眾議院前議長：美元穩定幣或成為美國國債的最大購買者之一，可幫助美國避免債務危機；Tether CEO：USDT 系美國短期國庫券全球前三大買家之一；Circle CEO ：穩定幣最快將在未來十年佔據全球經濟貨幣的 10% ；Glassnode：市場波動劇烈，但普通 BTC 投資者仍保持盈利；分析：ETH 交易所餘額達 8 年低點，現貨ETF 上市或引發供應衝擊；Consensys：SEC 將結束對以太坊 2.0 的調查，不會指控 ETH 銷售屬於證券交易；21 Shares 聯創：缺乏質押不會影響對以太坊現貨 ETF 的需求，流動性管理很關鍵；福布斯： CZ 當前身價估計達 610 億美元，或持有 9,400 萬枚 BNB； 10x Research：山寨幣大額解鎖所帶來拋壓正在拖累比特幣；ZKsync 中文社群： Matter Labs 的不妥協原則將毀掉ZKsync； Curve 創辦人：已全額償還Curve 借貸平台上 1000 萬美元 CRV 清算壞賬，澄清UwU Lend 黑客攻擊和 CRV 代幣銷毀相關錯誤信息；Farcaster 聯創：Warpcast 的客戶對象為英語用戶，沒有國際擴張的計劃；Tether CEO： aUSDT穩定機制與 USDT 不同，需抵押 Tether Gold 創建；Arthur Hayes： Dogecoin ETF會在這個週期結束前獲批，正在增加 PENDLE 和 DOGE 的倉位，日本銀行拋售美債引發美元流動性猜想，加密貨幣可望迎來新一輪牛市；何一：幣安的上幣策略不影響資金流向，很多幣圈 VC 也不好過；
機構、大公司與頭部專案方面，老虎證券向香港散戶投資者推出虛擬資產交易服務；Paradigm開源 EVM 編譯器 Revmc ，旨在提升 EVM 效能；幣安將為BNB 持有者推出 HODLer 空投； Coinbase推出盤前交易服務；LayerZero 公佈代幣經濟模型，空投惹爭議，用戶需為每個 ZRO捐贈0.1 美元方可領取；Ethena Labs 與 Symbiotic、LayerZero 試行通用再質押框架； ZK Nation宣布 ZK 空投開放申領；
Meme 領域，川普主題 meme 幣DJT市值一度超過 TRUMP； Arkham 懸賞 15 萬美元尋找川普主題幣DJT 創作者， ZachXBT 已完成任務；
在安全方面， Kraken 和CertiK在社群媒體上就一系列嚴重的安全漏洞問題發生了公開對峙……嗯，又是起伏的一周。
附《每週編輯精選》系列傳送門。
下期再會~
