原文標題：《 The Rainmakers of the Crypto Market 》
原文作者：TokenTerminal
原文編譯：火星財經，MK
介紹
本期通訊著重解析了費用產生最為顯著的協議（包括區塊鏈和去中心化應用程式），我們關注這些協議的原因主要包括：
用戶更傾向於為哪些協議支付服務費用？ 這些協議提供的服務類型以及它們的商業模式是如何的？ 用戶實際支付的費用總額有多少？ 哪些特定市場領域相較其他領域較受歡迎？ 是否有協議在某些市場領域內佔據主導地位？ 透過分析一張詳細的圖表，我們將深入探討加密貨幣市場的產業趨勢。
讓我們展開詳細探索！
1.聚焦區塊鏈的頂尖收費協議
重點關注的協議包括：以太坊、Tron、比特幣、Solana、BNB Chain 和Base。
主要費用來自通用區塊鏈
在前20 名的協議中，有5 個是第一層（L1）區塊鏈，僅1 個屬於第二層（L2）區塊鏈。
在過去30 天裡，以太坊的費用產出最高，達到約1.8 億美元。儘管Base 的平均交易費用相對較低，僅約0.03 美元（相較於以太坊L1 的4.5 美元），但由於L2 層面的用戶活躍度增加，Base 也成功進入了前20 名。
除L1 和L2 區塊鏈外，前20 名中的其他所有協議均屬於去中心化金融（DeFi）類別。
2. 頂級收費協議，聚焦Lido Finance 和Jito
重點協議：Lido Finance 和Jito。
Lido 在所有加密應用中的費用產出居首位
Jito 經營兩個不同的業務：流動性質押（JitoSOL）和最大化可提取價值（MEV）市場，前者通過基於AUM 的管理費實現盈利，而後者則是通過收取給驗證者的MEV 小費來實現盈利（此圖表僅包含MEV 小費）。
與此相對，Lido 則專注於流動性質押一項業務，透過向存款人收取的質押獎勵賺取佣金。 相較於Jito，Lido 產生的費用大約是其兩倍，但Jito 的成長速度更快。
Lido 管理33.5 億美元的質押資產，而Jito 則有1.6 億美元。 Lido 的完全稀釋後市值達到1.9 億美元，而Jito 為2.5 億美元。
3. 頂級收費協議，聚焦去中心化交易所（DEX）
重點協議：Uniswap、PancakeSwap、Aerodrome、Uniswap Labs 和GMX。
Uniswap DAO 在DEX 類別中佔據了主導地位，每月費用接近1 億美元
在DEX 領域中，Uniswap DAO 的費用產出最高。值得注意的是，Uniswap Labs 作為一個獨立實體被納入考量，它透過向使用官方Uniswap Labs 前端應用程式接入Uniswap 協議的用戶收費來獲利。
與其他位於前20 名的DEX 相比，Uniswap DAO 的費用產出大約是它們的兩倍。
Aerodrome 作為一個基於Base 的DEX，其費用產出是其底層L2 區塊鏈的兩倍。
4. 頂級收費協議，聚焦MakerDAO 和Ethena
重點協議：MakerDAO 和Ethena。
Ethena 有潛力在費用方面超越MakerDAO
MakerDAO 和Ethena 在去中心化穩定幣發行者領域中佔據主導地位。 市場上最大的穩定幣發行者，如Tether（USDT）和Circle（USDC），未被包括在內，因為它們的費用和收入主要在鏈下產生。
Ethena 預計於2024 年11 月推出，而MakerDAO 則早在2017 年11 月就已經上線。
5.頂尖的收費協議，聚焦於借貸協議
重點關注的協議包括：Aave、Morpho、Compound 以及Venus。
Aave 在加密貨幣領域是第四大費用產生者。
在貸款類別中，Aave 獨領風騷，其與排名第二的Morpho 之間的費用差距高達3000 萬美元。
雖然Compound 和Aave 均於2020 年推出，Aave 在活躍貸款和費用產生方面已成功超越Compound。
儘管Aave 在整個借貸領域處於領先位置，但Venus 在BNB 鏈的借貸市場中卻有著明顯的領先優勢，目前約90% 的費用來自其在BNB 鏈的運作。
6.頂尖的收費協議；鏈條細分
這部分主要介紹應用程式部署的區塊鏈。
大部分頂尖的收費應用程式都選擇在多個區塊鏈上部署。
在加密領域，排名前20 的收費應用程式中，大多數都部署在以太坊（包括L1 和L2）。
值得一提的是，資產發行者（如穩定幣發行者和流動性質押提供者）大多採用單一鏈條管理，其核心產品（穩定幣或LST）則在其他多個鏈上扮演橋樑資產的角色。
在這前20 名中，Aerodrome 是唯一一個從L2 區塊鏈（Base）出發的應用程式。
常見問題解答
什麼是費用？
費用指的是協議服務的終端用戶所支付的總額。
不同的市場部門採用不同的費用結構，因為每個部門的協議都有其獨特的商業模式：
區塊鏈L1 和L2 = 透過出售區塊空間來收取交易費用
流動性質押= 透過投資用戶的質押資產獲得獎勵
交易所（DEX、衍生性商品）= 透過交易費用換取資產
貸款= 透過提供利息的貸款服務
穩定幣發行商= 透過提供計息的美元或投資用戶存款以獲取收益的方式
資產管理= 透過投資用戶的存款以獲取收益
費用與收入有何差別？
收入是基於協議的費用收取率（%）來計算的。
此收取率可在0 至100% 之間變動。
目前，Uniswap DAO 和比特幣的採納率為0% ，而以太坊的通常約為80% 。
收入與收益有何不同？
收益是透過從收入中扣除代幣激勵和營運費用後得到的。
代幣激勵指的是協議在用戶獲取上的支出，以協議原生代幣的美元價值計算。
營運費用包括協議在開發、維護及優化過程中人力和基礎設施的投入。
請注意，多數協議並不會在鏈上公開其營運費用，這也是為何許多協議尚未引入此指標的原因。
何時應考慮費用、收入或收益？
根據經驗，投資者應在協議尚未開始貨幣化的早期關注費用，以及已開始貨幣化的階段關注收入和/ 或收益：
早期：關注費用，顯示協議已有付費客戶。
後期：關注收入，顯示協議能夠對其付費客戶進行貨幣化。
成熟階段：專注於收益，反映協議能夠為其代幣持有者創造價值。
同時，也應注意以下比率：
收入/ 費用= 理想情況下，顯示協議對供應方（LP）有較大影響力，能夠收取更高的費用。
收益/ 收入= 理想情況下，表示協議的使用者獲取成本和營運開銷較低，從而能夠保留更高比例的收入作為收益。
