原文| Odaily星球日報（ @OdailyChina ）
作者｜Azuma（ @azuma.eth ）
6 月29 日，Polkadot（波卡）社群成員Alice und Bob 和Jeeper 於官方治理論壇發布2024 年上半年的波卡財庫（Treasury）運行報告，報告中提到的一些數字足以用令人詧異來形容，進而引發了社區對波卡財庫運作現狀的質疑，以及未來永續性的擔憂。
天文數字級的支出
報告的核心要點為： 2024 年上半年，波卡財庫合計支出了8,700 萬美元（1,100 萬DOT），考慮到財庫目前儲備餘額為2.45 億（3,820 萬枚DOT），如果依照目前的支出速度計算，這些儲備只夠波卡財庫再撐2 年…
這一組出人意料的數字顯然震驚了整個行業，Synthetix 創始人Kain Warwick 就此犀利評價：“波卡財庫燒錢的速度比黑客偷錢還要快。”
震驚之後則是不解，多位社群成員均於社群媒體表示，很難想像波卡是如何在短短半年之內燒掉8,700 萬美元資金的。
支出都花在哪了？
根據報告中「支付」部分的詳細解釋，相較於2023 年下半年， 2024 年上半年波卡財庫的幣本位（DOT）支出上漲了2.4 倍，但由於DOT 本身幣價的上漲，使得財庫的U 本位支出增加了3.2 倍。
從支出類別來看，波卡的財庫支出主要有六大方向──研究、營運、人才教育、經濟、開發、行銷。從下圖的比較來看，雖然支出結構的傾向有了微變，但這六大方向的支出絕對值相較於2023 年下半年都有所成長。
支出最大的方向在於「行銷」（outreach），合計支出3,700 萬美元。 「行銷」支出包括廣告和媒體費用，線上及線下的社區活動花費，以及對大型會議和商務發展活動的贊助等等。其中，「廣告」費用佔大頭，合計支出2,100 萬美元，其中包括對某家足球俱樂部的680 萬美元贊助，對賽車手Conor Daly 的190 萬美元贊助，以及與電競組織HEROIC 的130 萬美元贊助。
排名第二的支出方向為「開發」（Development），總計支出2,300 萬美元，其中510 萬美元用於Polkadot 協議和SDK 的功能開發， 410 萬美元則用於開發數據服務和索引功能， 390 萬美元則用在了流入了SubWallet、Talisman、Nova 等錢包的開發支援之上。
緊隨其後的是「經濟」（Economy）方向的支出，作為其他許多公鏈生態用以吸引流量的主要支出項，波卡在這方面的支出倒顯得要「少」很多，僅在流動性激勵方面花了1500 萬美元。
「人才與教育」方向，波卡上半年合計投入了550 萬美元。生態培訓和黑客松佔據了其中的絕大多數份額，其中310 萬美元用於在Polkadot Blockchain Academy 系列活動和多場黑客松，平均每場花費在6 萬至60 萬美元之間。
「營運」方向上，波卡上半年合計支出380 萬美元。其中，最大的支出構成來自於“治理”，共支出250 萬美元，包括OpenGov 以64 萬美元的價格資助了開曼群島的一個基金會作為法律包裝。
「研究」是波卡支出最小的方向，上半年合計支出210 萬美元。
儲備還剩多少？收入能否成長？
前文已提過，波卡財庫目前剩餘的儲備總價值還剩2.45 億美元，相當於3,820 萬枚DOT，但這些剩餘儲備的構成有必要進一步釐清。
簡言之，波卡財庫剩餘的儲備構成為：
現金及現金等價物： 2,900 萬DOT（約1.88 億美元） ，主要包括波卡在中繼鏈、AssetHub、Hydration 所持有的DOT、USDT、USDC，可供財庫立即使用 ；
非託管的流動性供應： 100 萬DOT（約640 萬美元） ，主要指波卡在Hydration Omnipool 上提供的100 萬DOT 單邊流動性；
指定資產： 730 萬DOT（約4,700 萬美元） ，指僅可用於薪酬、資助等特定用途的財庫儲備；
應收帳款： 580 萬DOT（約370 萬美元） ，指波卡為Bifrost、Pendulum 等生態計畫所提供的短期貸款。
整體來看，雖然面臨支出壓力，但波卡財庫在儲備結構方面仍有一個比較理想的訊號－ 整體流動性狀況非常好，絕大部分儲備均處於可立即使用的狀態。
至於波卡財庫能否進一步創收，報告中也明確提到，來自於網路費用的直接收入仍然微不足道。除了在2023 年下半年因短期的銘文熱而賺取了近30 萬枚DOT 之外，常規時間的費用收入相當穩定—— 每季度約為2 萬DOT。
報告還特別提到了來自於DOT 通膨（質押獎勵）的被動收入，但該報告的兩位作者 Alice und Bob 和Jeeper 均認為，雖然財庫可以通過當前10% 的收入“獲利”，但當前偏高的通貨膨脹率卻具有“破壞性”，不利於波卡協議的長期發展以及DOT 幣價的穩定。
社區的質疑，並非沒有道理
結合上文的收支狀況及剩餘儲備分析，可以發現波卡財庫目前確實面領著一定的可持續性壓力。雖然逾2 億美元的儲備尚屬充足，但過高的支出數額以及幾乎可忽略不計的收入卻構成了切實的挑戰。
環顧社群的質疑焦點，普遍集中在波卡天文數字級的支出及其組成之上，尤其是其中佔比近一半的「行銷」支出—— 開發需要錢可以理解，營運、研究、教育加起來也沒花多少錢，經濟誘因方向甚至還稍微顯得少了些，唯獨耗資3700 萬美元的營銷支出，不但投入規模本身存疑，收效似乎也僅可用「甚微」來形容。
就此，知名海外KOL @Ignas 便質疑表示：“波卡花了3700 萬美元在營銷推廣之上，但它們在X 和其他社交媒體平台上卻幾乎沒有存在感。 ”
@Ignas 的描述雖然略顯誇張，但也並非毫無道理。回看過去兩年，Layer 2、模組化、鏈抽象、Restaking 等一個個層出不窮的概念相繼捕捉著市場的注意力，作為曾經的天王級項目，波卡在社交媒體上的聲量似乎卻越來越小… Jam 也好、Coretime 也好，如果不是主動關注波卡生態動向的用戶，有幾個人知道這是什麼意思？
甚至於比較諷刺的是，今天這場關於波卡「行銷支出太高」的爭議，反而成為了行銷投入龐大的波卡近期在社群媒體上最大的一次曝光。
幾個月前，某個長期耕耘波卡生態的社區人員曾向我們提到：“對於社區參與者來說，波卡最大的價值就在於財庫。 ”
如果財庫繼續以當前這種存疑的方式被消耗，接下來存疑的可能就是波卡的未來了。
