原文| Odaily星球日報（ @OdailyChina ）
作者| 夫如何（ @vincent 31515173 ）
TON 生態在 2024 年經歷了快速發展，生態中鎖倉總價值（TVL）不斷攀升，其中流動性質押賽道的增長幅度處於領先位置。流動性質押是一種允許用戶在質押加密資產獲取收益的同時，仍然保持這些資產的流動性，可以透過衍生代幣進行交易、借貸或其他 DeFi 操作。
在 TON 網路中，流動性質押的潛力巨大。透過將質押的 TON 代幣轉化為流動性代幣，用戶可以一邊參與 TON 網路的治理與安全維護，一邊仍然保持其資產的流動性。流動性質押不僅可以提升網路的去中心化程度，還能吸引更多的資金流入 TON 生態，進一步增強 TON 的安全性和活力。
目前 TON 生態流動性質押賽道處在相對早期的階段，根據DeFiLlama 數據，TON 生態流動性質押賽道總 TVL 為 3.03 億美元。不過在作者統計時，認為 Ton Whales 也可以算作流動性質押賽道，根據其 TVL 為 1.05 億美元，TON 生態流動性質押賽道更新為 4.08 億美元。
同時根據Tonscan 數據，全網總質押量為 6.46 億枚 TON，再結合發文時的 Toncoin 價格為 5.5 美元，整個流動性質押賽道的TVL 佔TON 網路總體質押量的約11.5% 。這比例比其他網路來講較低。
Odaily星球日報整理了五個TON 生態流動性質押賽道代表項目：Tonstakers、Bemo、Stakee、Ton Whales 以及 Hipo，深入分析各項目優劣勢。
TON 流動性質押代表專案解析
Tonstakers ( tsTON )
Tonstakers是TON 網路上的非託管服務的流動性質押協議，主要為用戶提供低門檻的參與質押的機會，用戶可以最低 1 TON 的進行質押。同時沒有鎖倉期，隨存隨取，每 18 小時獲得收益。 Tonstakers 也通過了CertiK 安全審計，分數為94.5/100 ，保障用戶資金安全。且其程式碼開源，任何人都可以審查和驗證協議的公平性。
目前 Tonstakers 的鎖倉總價值（TVL）已達1.97 億美元，位列流動性質押賽道首位， 2024 年 TVL 漲幅約 511% 。質押人數為 69358 人，APY 為 4.1% 。
Tonstakers 的運作機制：用戶將TON 存入Tonstakers 的質押池，Tonstakers 會將這些代幣委託給合作驗證者進行質押。驗證者處理交易並產生區塊，獲得的獎勵將返還給Tonstakers 質押池，之後用戶可以隨時贖回，並獲得比最初投入更多的TON。這種流動性質押機制允許用戶獲取tsTON 代幣，它代表用戶在質押池中的份額，用戶還可以在其他DeFi 協議中使用tsTON 代幣。
此外 Tonstakers 還和 TON 生態 DEX 集成，提供一鍵式 tsTON 的 LP 收益，並且還提供新幣質押的板塊。
為了防止驗證者因違規操作而受到 TON 網路的製裁，Tonstakers 透過以下措施來保護用戶免受損失。
Tonstakers 精選有良好營運記錄和基礎設施的驗證者，以降低被削減的風險。
Tonstakers 設立了流動性質押機制，使驗證者必須返還質押的代幣及獎勵，即使在削減事件中也不例外。
Bemo ( stTON )
Bemo是 DWF Labs 與 Bemo 合作推出基於 TON 網路的去託管流動性質押協議。用戶在質押TON 代幣後，將獲得stTON 代幣。 Bemo 的最低質押金額為 0.1 TON，Bemo 收取20% 的質押獎勵費用（10% 給驗證者， 10% 給Bemo 用於維護和開發）。
目前 Bemo 的 TVL 已達7,101 萬美元，位列流動性質押賽道第二， 2024 年 TVL 漲幅約 280% ，目前 APY 為 4.21% 。
Bemo 協議透過智慧合約管理TON 代幣的存入和提取、stTON 代幣的鑄造和銷毀、質押節點的代幣分配，以及手續費的收取與分配。質押過程簡單，用戶透過Bemo 應用的「Stake」功能存入TON，系統會依照stTON/Ton 匯率為用戶產生對應數量的stTON 代幣，代表用戶在質押池中的份額。
質押後的TON 會被分配到參與驗證的節點，這些節點負責處理TON 區塊鏈上的交易，並在每一輪驗證結束後獲得網路獎勵。系統自動扣除服務費後，獎勵會直接注入Bemo 質押池，增加TON 質押池的價值。這意味著stTON 的價格會隨著質押池價值的成長而增加。
用戶可以透過「Unstake」功能發起提取TON 代幣的請求。發起後會有一個48 小時的冷卻期。冷卻期結束後，stTON 將按照當前匯率兌換為TON 代幣，用戶可以隨時提取這些TON（大多在 1 以上）。或直接提取，但只是 1: 1 兌換 Toncoin。
stTON 代表用戶在Bemo 質押池中的份額，其價值隨著質押獎勵而增長，而代幣數量保持不變。 Bemo 協議中的智能合約根據質押的總量、獎勵和手續費計算出stTON 對TON 的價格，因此無需依賴外部預言機。 stTON 由質押池完全支持，確保在應用內部不存在脫錨風險。
此外，Bemo 也提供 DEX LP 池收益，不過和 Tonsakers 不同，並沒有直接整合到 DApp 中，提供一個網頁 API 入口，使用者可以先預測一下收益，再選擇合適的平台。
最後，Bemo 還提供一個新穎的玩法，
stXP 是Bemo 平台推出的質押經驗代幣，作為用戶參與獎勵計畫的一部分。用戶透過使用stTON 代幣執行操作（如鑄造、持有、為DEX 提供流動性和借貸）來賺取stXP。
stXP 將在2024 年第四季轉換為平台的$BMO 代幣。 stXP 持有者的BMO 份額與他們持有的stXP 數量成比例，stXP 越多，BMO 代幣份額越大。 Bemo 將把BMO 總供應量的20% 分配給stXP 持有者，並在平台的TVL 達到10 m/30 m/50 m TON 時，分別分配10% /15% /20% 。
用戶在以下兩個條件之一達到後可將stXP 兌換成$BMO：
完成12 個月的stXP 累積期。
Bemo 平台的TVL 達5,000 萬TON。
如果 Bemo 的TVL 達到5,000 萬TON 的門檻，stXP 到$BMO 的轉換將在12 個月或更短時間內完成，獎勵池的比例將根據stXP 總池子來分配。目前 Bemo 的TVL 為 1,279 萬 TON。
Stakee ( STAKED )
Stakee是基於 TON 基金會開發的智能合約的流動性質押平台，提供一種新穎的流動性質押模式，即該平台總質押量決定其 STAKED 代幣的價格走勢，同時還能獲得 TON 的質押獎勵。 Stakee 平台主要在 Telegram 進行質押，透過 Stakee bot 可以將錢包直接連接，更方便，更容易獲得流量。
目前 Stakee 的 TVL 已達3,224 萬美元，位列流動性質押賽道第二， 2024 年 TVL 漲幅約 593% ，目前 APY 為 3.48% 。
使用Stakee 進行質押非常方便。使用者首先需要連接TON 錢包，輸入想要質押的TON 數量，然後確認交易。質押完成後，用戶將收到等值的STAKED 代幣，代幣的價值將隨著區塊鏈上的質押獎勵而不斷增長。整個過程透過智慧合約來完成，確保資金的安全性。
不過值得注意的是，在其官方介紹文件中並沒說明如何將 TON 代幣委託給驗證者，且並無安全公司進行審計。
STAKED 代幣不僅可用於追蹤用戶的質押份額，還能夠在去中心化交易所（DEX）上進行交易，或用於其他DeFi 應用程式。這使得用戶在質押的同時仍保持資金的流動性。此外，用戶可以隨時透過Stakee 平台將STAKED 代幣兌換回TON 代幣，並獲得質押期間的累積獎勵。
不過目前 stakee 的代幣價格無法計算，在大多數主流的 TON DEX 或加密貨幣行情平台中並未看到 STAKED 代幣，並且極有可能是無法兌換成其他代幣。
Ton Whales ( wsTON )
Ton Whales是TON 生態系統中的深度參與者，致力於為用戶提供一站式的區塊鏈工具與服務。它的核心產品包括Whales Stake 質押服務、Tonhub 行動錢包、區塊鏈瀏覽器，以及專屬俱樂部——The Whales Club。透過這些產品，Ton Whales 在TON 生態中扮演著重要角色，吸引了大量用戶的注意與參與。
Ton Whales 的The Whales Club 是一個專為社區成員設計的俱樂部，提供了一系列專屬的特權。想要加入該俱樂部，必須持有Whales Club NFT，這個NFT 系列限量10, 000 個。持有Whales Club NFT 的成員可以參與專屬的TON 質押池，進入俱樂部的私密聊天室，並在未來獲得Ton Whales 推出的更多福利。目前，Whales Club NFT 的市場地板價約為37 枚Toncoin。
Ton Whales 提供的Whales Stake 質押服務是其最重要的產品之一。用戶可以將TON 代幣存入質押池，池內資金將用於區塊鏈的驗證工作。作為回報，用戶能夠根據質押金額和時長獲得相應的獎勵。根據 Ton Whales 官網數據，目前 TVL 為 1.05 億美元，APY 根據不同驗證池大體在 3.33% -4.22% 之間。且最低質押數量為50 Toncoin。
Ton Whales 的質押池透過智慧合約來管理和分配資金，確保用戶的代幣僅用於驗證操作，任何人都無法存取這些資金。在質押過程中，TON 代幣將被鎖定34 小時，在此期間，它們會被發送至驗證者節點，參與驗證工作並產生收益。
Ton Whales 使用的智能合約由TON 基金會團隊開發，並經過多次審計。此外，Ton Whales 還推出了漏洞賞金計劃，用戶若能發現系統中的漏洞，並可能導致資金損失，將獲得豐厚的獎勵。
不過，Ton Whales 也提醒用戶避免從託管錢包（如交易所或Telegram 錢包）進行質押充值，因為這些錢包的特殊性導致智能合約無法返還資金。這是質押中唯一的風險，使用者在操作時需特別注意。
Hipo ( hTON )
Hipo是一個開源的去中心化流動性質押平台。透過Hipo，用戶可以將他們的原生Toncoin（TON）進行質押，並獲得代表質押份額的Hipo Staked TON（hTON）代幣。使用者可以最低 1 TON 的進行質押，Hipo 的治理和發展由社區共同推動，使用者、開發者和驗證者共同參與決策。 Hipo 提供的年收益率（APY）優化是透過競標選擇最優的驗證者，確保質押者獲得最高的回報。
目前 Hipo 的 TVL 已達332 萬美元， 2024 年 TVL 漲幅約 22% ，目前 APY 為 4.07% 。
hTON 價格動態：hTON 代幣數量是固定的，代表質押的TON 數量，但其價格隨著質押獎勵的分發而上漲。例如，質押10 TON 獲得10 hTON，若獎勵增長20% ，hTON 價格則會上漲到1.2 TON，意味著你的10 枚hTON 將價值12 枚TON。
Hipo 採用去中心化且無許可的驗證者模型，允許質押的TON 被借給驗證者進行驗證。驗證者透過提交投資報酬率(ROI) 參與競標，Hipo 協議選擇最佳ROI 的驗證者，確保為質押者和驗證者提供最優的報酬率。
用戶可以隨時透過Hipo 應用程式解鎖質押的TON。用戶可以選擇等待解鎖的冷卻期，或直接在DEX 上即時交易hTON 代幣，目前支援的交易平台包括DeDust 和STON.fi。
代幣HPO 是Hipo 的治理代幣，持有者可以參與協議的治理和決策，目前尚未推出。
Hipo Stats是一個公開的儀錶板，為用戶提供關鍵統計數據，包括hTON 價格、Hipo 的TVL（總鎖倉價值）等，幫助用戶做出更明智的決策。使用者可透過此儀錶板查看hTON 價格、持有者數量、質押APY 等資料。
Tonstakers 市佔率第一、Bemo 激勵豐富、Stakee 模式新穎但有風險
上文介紹了五大專案的基本原理與大體玩法操作，各專案優劣勢總結如下：
Tonstakers 的 DApp 產品的使用者體驗較好，例如收益的預測和整合其他 DeFi 的收益擴展，同時完善的風險機制也是其備受追崇的原因；
Bemo 的激勵方式更多，尤其是 stXP 的設計，讓人眼前一亮，並且相關資料的介紹以及詳細程度領先於其他項目；
Stakee 是以 Telegram 小程式為主陣地，TVL 成長幅度是最快的，但資料非常少，僅有一篇文章介紹，同時尚未揭露相關的機製說明；
Ton Whales 算是社區性的流動性質押項目，不過有驗證者罰沒風險。
Hipo 的相關資料介紹和功能組件出色，不過使用者體驗比較單一。
與以太坊和其他主流區塊鏈網路相比，TON 的流動性質押市場仍處於發展初期。以太坊的流動性質押賽道已經非常成熟，許多項目如 Lido、Rocket Pool 等已經在市場上佔據了重要地位。相較之下，TON 的流動性質押項目雖然數量少，但正因為其早期發展階段，使用者可以在相對低的競爭環境中參與其中，享受潛在的高回報。
TON 的流動性質押未來有望在資金流入、用戶成長和治理機制優化方面取得長足進展。對於那些早期參與的投資者來說，這無疑是一次抓住成長機會的好時機。
