原文作者：Katherine Ross、David Canellis，Blockworks
原文編譯：比推BitpushNews Mary Liu
加密貨幣市場暗示山寨幣季節即將到來。可惜的是，我們還沒到那一步。
正如這個行業裡的大多數事物一樣，幾乎不存在所有人都同意的正式定義。
比特幣熊市是否像傳統金融一樣，在從局部頂部回調超過20% 時就開始了？顯然不是。
協議是否因為具有治理代幣而「去中心化」？如果這是事實的話，專案方也不會覺得一切「很難」了。
自本月初以來，加密貨幣總市值已上漲近20% ，成長逾3,600 億美元，達到2.35 兆美元。山寨幣約佔總市值的40% ，其餘則來自比特幣。
那麼，山寨幣季節到底是什麼呢？
一個有時被引用的指標認為，當排名前50 位的代幣中有四分之三在過去90 天內的表現優於比特幣時，山寨幣季節就開始了。
這次，排名前50 名的代幣中只有34% 的代幣表現優於比特幣。雖然年初有一段非常短暫的時期滿足了這些條件，但並沒有出現山寨幣旺季。
正如Empire 的忠實讀者所知，筆者有一種不同的方式追蹤山寨幣季節，其範圍遠不止前50 名。但即便如此，我們仍然相距甚遠。
當藍線（山寨幣）高於橘線（比特幣）時，山寨幣季節就有可能出現
我的方法是這樣的：當整個加密貨幣市場（減去前10 名）的市值增長從週期底部開始超過比特幣時，山寨幣季節就可能開始。
只有更廣泛的加密貨幣市場連續至少90 天的成長速度快於比特幣，才能確認山寨幣季節。
這不是一個完美的模型，但它在回測期間確實站得住腳。它對山寨幣也很慷慨：在許多情況下，市值增長僅僅反映了代幣解鎖和增加流通供應的速度——而不是價格升值。
根據這些規則，加密貨幣在過去八年中經歷了三個不同的山寨幣季節，如下圖綠色陰影區域所示。
從2016 年7 月到2018 年1 月的18 個月內— — 萊特幣、門羅幣、以太坊經典、達世幣和原始預測市場代幣Augur 位列前十。
2018 年12 月至2019 年7 月的六個半月內，比特幣現金、EOS、恆星幣和比特幣SV 接近藍籌股地位
從2020 年5 月到2021 年11 月，在近18 個月的時間裡，Polkadot 和Chainlink 位居榜首。
目前的市場週期始於2022 年11 月21 日，當時加密貨幣的總市值在FTX 崩盤後下滑至7,275.8 億美元，為2020 年12 月以來的最低點。
比特幣的市值已從週期底部增長了近四倍，從3134 億美元增長到1.27 兆美元（從15, 500 美元增長到64, 400 美元）。
同時，山寨幣在同一時期的成長幅度不到2.8 倍，這意味著我們距離山寨幣季節還有整整一個數量級的差距。
從4 月到本月初，這一差距急劇擴大，而此時山寨幣的旺季是整個週期以來最遠的。比特幣在3 月達到頂峰時，這一差距最小。
所有這些都意味著，無論山寨幣現在出現什麼上漲，實際上都只是強勁的反彈。 山寨幣價格在比特幣近期創下歷史新高後進行了大幅回調，直到現在才基本回到7 月底的水平。
熊市人士會說，在多頭市場結束前，山寨幣季節不會到來。
然而，考慮到山寨幣還有多長的路要走，多頭可能會認為，我們即將迎來有史以來最強勁的山寨幣季節。
數據
BTC 在過去一天上漲了1% ，並有望再次突破64, 500 美元大關，而在過去七天中，該價格至少反彈了三次。
ETH 在達到2, 640 美元的阻力位後持平。
過去一周，只有兩種前100 種代幣下跌：KAS 下跌6% ，XMR 下跌5% 。
以太坊一夜之間再次陷入通貨緊縮狀態，但這種情況並沒有持續太久。
Base TVL 首次創下20 億美元以上的新紀錄，在過去18 天內增加了6 億多美元。
深呼吸
本週波動性尚可，但這種狀況可能不會持續很長時間。
你看，明天將有58 億美元的期權到期，這是今年迄今為止最大的期權到期之一。
20% 的比特幣選擇權處於價內，這意味著更大的到期日「可能會隨著交易員平倉或展期部位而加劇市場波動或活動，這也可能影響價格，」Deribit 執行長Luke Strijers 表示。
Strijers 繼續說道：「總體而言，期權市場（各方）今年表現良好，交易量逐月增長。儘管出現了許多新競爭，但我們的市場份額並未大幅下降，這是一個健康的信號，因為市場正在成長－交易所不會爭奪相同的客戶，我們共同擴大市場份額並吸引新客戶」。
鑑於這種情況即將發生，讓我們放眼大局，看看更廣泛的市場，因為David 為我們提供了山寨幣的精彩快照。本週稍早的K 33 報告顯示，CME 交易員「謹慎樂觀」。
分析師寫道：「在FOMC 宣布降息後，CME 的BTC 和ETH 溢價升至9% 。在FOMC 宣布降息後，CME 的未平倉合約在上週四達到161, 040 BTC 的峰值，活躍的市場參與者大幅增加了6, 500 BTC 的曝險。
但永續合約交易員並不那麼樂觀，一些看跌情緒仍然存在，這可能「為大規模的空頭擠壓奠定基礎」。
資料來源：Deribit
分析師Vetle Lunde 和David Zimmerman 表示：「自FOMC 首次相關反彈以來，永續選擇權交易員開始趨於保守，在價格走勢穩定的情況下，永續選擇權折扣不斷擴大。這與未平倉合約的增加相吻合，未平倉合約仍徘徊在年內高點附近」。
對於那些關注恐懼與貪婪指數的人來說，在上週表現出一些恐懼之後，該指數目前處於中性狀態。
宏觀影響不會很快消失，K 33 指出：「我們也預期經濟指標將繼續影響比特幣價格走勢。下週將發布重要的美國勞動力市場月度統計數據，同時東半球將迎來銀行休假季，這可能會加劇對美國相關數據的關注。
我們離十一月的選舉和第四季越來越近了，這對加密貨幣來說仍然是一個潛在的積極時期。
對多頭來說，現在幾乎是行動的時候了。
