原文作者：Biteye 核心貢獻者 Fishery
原文編譯：Biteye 核心貢獻者Crush
作為一個基於 Arweave 平台的去中心化運算系統，AO 能夠支援高並發的運算任務，特別適合大數據和 AI 應用。因其敘事的全網唯一的獨特性，吸引了不少玩家的注意。然而，AO 的出彩點不只說它的敘事，還有以下令人好奇的亮點，例如：
AO 如何透過巧妙的 DeFi 經濟飛輪創造出健康的籌碼分配，帶來賺錢效應？
DAI 挖礦收益是 stETH 的 2 倍多，使用者如何參與跨鏈挖礦 AO？
專案方與用戶雙贏、全網獨特性敘事、DeFi 賽道拔尖的創新性….AO 到底有多少值得注意的出色表現？
這篇文章 Biteye 將解答以上問題，並深度剖析 AO 經濟模型，為你一步一步揭開 AO 的驚喜之處！
01 AO 專案背景介紹
AO 是一個基於 Arweave 平台的去中心化運算系統，採用參與者導向範式（Actor-Oriented Paradigm），旨在支援高並發的運算任務。
它的核心目標是提供無需信任的運算服務，允許無限數量的平行進程運行，並具備高度的模組化和可驗證性。結合儲存與運算，AO 提供了一種優於傳統區塊鏈的解決方案。
AO 於 2024 年 6 月 13 日公佈了其代幣經濟模型，是一種公平的發行機制。該機制遵循“祖制”，借鑒了比特幣的經濟設計，同時對 DeFi 的流動性激勵概念進行了創新。
尤其是創新部分很巧妙，主網流通以後的表現非常值得期待。它有著亮眼的經濟模型，其創新放在DeFi 屆也是數一數二的。
02 通證發行規則
AO 的總代幣供應量設定為 2,100 萬枚，這一數字與比特幣相同，彰顯了ao 的稀缺性。
代幣發行採用每四年減半的機制，但透過每五分鐘分發一次的方式，實現了更平滑的發行曲線。目前的月發行率為剩餘供應量的 1.425% ，這一比率將隨時間逐步降低。
在本輪牛市VC 幣上線天量排放的產業亂像中，ao 非常值得稱讚，採用了 100% 公平發行的模式，摒棄了常見的預售或預分配機制。
這項決策旨在確保所有參與者享有平等的獲取機會，沒有加密貨幣領域追求的去中心化和公平性原則的初衷，格局非常大。
AO 的代幣分配規則可以分為幾個關鍵階段,每個階段都有其獨特的特點和目標:
初始階段（2024 年 2 月 27 日至 6 月 17 日） : 在這個階段，可以理解成給AR 持有者空投AO。 AO 採取了回溯性鑄造機制，從 2024 年 2 月 27 日開始，所有新鑄造的AO 代幣都 100% 排放給AR 代幣持有者，為早期AR 持有者提供了額外的激勵。在這一階段，一枚AR 可以獲得0.016 枚的AO 代幣激勵。如果這段時間內，讀者在交易所或託管機構持有AR ，可以諮詢明年 2 月 8 日AO 正式流通後的領取AO 的事宜。
過渡階段（2024 年 6 月 18 日起） : 從 6 月 18 日開始，AO 引入了跨鏈橋。在這個階段,新鑄造的AO 代幣被分為兩部分： 33.3% 繼續分配給AR 代幣持有者，而66.6% 用於激勵資產橋接到AO 生態系統，目前用戶可以透過存入stETH（未來也會增加更多的資產類別）來參與這一階段的代幣分配。這一塊是參與 AO 生態的重頭戲，下面會展開說。
成熟階段（預計 2025 年 2 月 8 日左右） : 這個階段標誌著 AO 代幣生態系統的成熟。當約 15% 的總供應量(約 315 萬 AO 代幣)被鑄造時，AO 代幣將開始流通。這個時間點的設定旨在確保在代幣開始交易之前,市場有足夠的流動性和參與度。在這個階段,分配規則保持穩定,繼續遵循 33.3% 給 AR 持有者, 66.6% 用於橋接激勵的模式。
總的來說，整個排放過程中約36% 的AO 代幣將分配給Arweave (AR) 代幣持有者（6 月18 日之前100% + 後續拿到33.3% 的排放），這項設計強化了AO 與Arweave 生態系統的緊密聯繫。
剩餘的 64% 則用於激勵外部收益和資產橋接，旨在促進生態系統的經濟成長和流動性提升。
03 經濟飛輪
AO 的經濟模型還包含了一個十分新穎的生態系統資金分配機制，用戶透過AO 資金橋跨鏈合格資產將持續獲得AO 代幣獎勵。形同於做個跨鏈，就能持續獲得DeFi 收益，對大多數人來說都非常有吸引力。而這個資金橋，是AO 經濟飛輪的核心，也是公平發行機制之下，專案方收益的來源。
這算是一種很新的玩法，值得詳細研究。本小節，會為大家釐清原理。
我們先要明確，可以透過跨鏈獲得AO 的資產需要滿足兩點要求：
優質的資產：這些資產必須在市場上具備足夠的流動性。通常是指來自大型公鏈的資產。這項要求確保了跨鏈到 AO 網路的資產具有廣泛的市場認可度和使用價值。
具備年化收益：這些資產必須是能產生年化收益的代幣。目前stETH 就是一個典型例子。未來，團隊有意引入stSOL。
正是以上兩點要求，可以在確保公平發行AO 的前提下，還是讓專案方永續發展與獲利的關鍵。
原理簡單來說，使用者把這些生息資產停留在AO 鏈上期間產生的利息支付給專案方，相應的，專案方給使用者鑄造AO。
圖中的 PEDG（Permaweb 生態發展公會）接收了全部stETH 的利息。
具體而言，以stETH 為例，如果使用者在 Lido 質押了 1 顆ETH 將會獲得 1 顆stETH。 stETH 的關鍵特性是它的餘額會隨時間自動增加，增加的多寡取決於質押ETH 所產生的效益。對應stETH 也能 1: 1 贖回成ETH，或透過二級市場以近乎於 1: 1 的價格交易回ETH。
依照年化報酬率為2.97% ，一年後，這 1 個stETH 如果放在以太坊主網上不做任何操作，餘額將增加到約 1.0297 stETH，也就能兌換回1.0297 ETH。
然而，當這1 顆stETH 通過AO 資產橋被跨鏈後，以太坊的主網的跨鏈橋合約會收到1 顆stETH，用戶的AO 鏈地址中會獲得1 顆aoETH，而要注意的是aoETH 並不會像stETH 那樣隨著時間增加餘額。
一年後，由於aoETH 的數量本身並不會隨著時間自動增加，以太坊主網跨鏈橋合約中的stETH 數量就會比AO 上的aoETH 總量多出一年利息的數量，所以即使AO 主網路上的aoETH 按全部跨回（極端情況）以太坊主網，主網合約中的stETH 依舊會有盈餘，這便是專案方的收益。
目前，已經有 151, 570 顆stETH 存入了AO 的跨鏈橋，據鏈上觀察，專案方每天使用bot 定時收菜，每日收益約為 12 顆stETH。
這會是一個雙贏的交易，既實現了公平發行AO，沒有高 FDV 低流通 VC 幣那麼難看的吃相，也讓項目方有利可圖。
以3% 的 stETH 利率水平，一年團隊將會獲利所有stETH 產生的利息約4500 顆ETH，和五千萬餘萬顆 DAI 存入 DSR 6% 利息，總計約一千多萬美金的收益。
這個無疑是一個非常優秀的公平分配的機制，值得後續專案學習。
而AO 經濟飛輪的設計不僅如此。
其實，上半部提到的餘額不會自動增加的aoETH 並不是配角，它同樣是經濟飛輪中不可缺少的主角。
要知道，aoETH 的持有者會收到鑄造出來AO，所以它也是生息資產，同時它本幣的價格1: 1 ETH。如此aoETH 不僅擁有主流幣的流動性、價格穩定的優勢，還能生息出很多人看好的AO。
收益歸屬的脈絡
如此優質的生息資產自然少不了新玩法。
AO 網路提出了一種創新的開發者鑄幣模式，顛覆了傳統的專案融資和分發方式。這一模式不僅為開發者提供了新的資金來源，也為投資者創造了一種低風險的投資途徑，同時推動了整個生態系統的良性發展。
當開發者在AO 網路上建立DeFi 專案時，他們需要鎖定 AO 原生代幣和跨鏈資產來提供流動性。
這時，aoETH 等跨鏈資產成為首選的流動性標的，用戶將aoETH 鎖定在開發者的智能合約中，不僅增加了應用的總鎖倉價值（TVL），更關鍵的是，這些鎖定的aoETH 所鑄造的AO 代幣會轉入開發者的合約。
這就實現了”開發者鑄幣”，為開發者提供了持續的資金支持。不難想像，在未來開放stSOL 有資格鑄造AO 後，AO 的DeFi 前景將更加光明。
正因如此，專案方就不再對VC 的資金過於依賴，籌碼分配會更健康。而隨著專案的發展，鎖定的 aoETH 增多，開發者獲得的AO 代幣也隨之增加。
這將創造了一個良性循環：優質專案吸引更多資金，進而獲得更多資源來改善產品，最終推動整個生態系統的發展。得益於此，整個AO 鏈的生態相較於鏈的生態也會更為健康，進而出現賺錢效應。
這種創新模式不僅簡化了傳統的投資流程，也讓市場更直接決定資金流向。真正有價值的應用程式將自然吸引更多的 aoETH 鎖定，從而獲得更多的 AO 代幣支援。
這種機制有效地將開發者的利益與生態系統的發展緊密結合，激勵他們不斷創造有價值的應用。
這無疑是多贏的局面，從投資者的角度來看，用其持有資產的年化收益（而非本金）來支持項目，大大降低了風險，這樣更會加大投資者投資的力度。
而開發者則可以專注於產品開發，而不是耗費大量時間和精力在融資、籌碼分配上。
04 參與機會
目前，透過AO 官方橋跨鏈挖礦是取得AO 最穩定方式。
在 9 月 5 日， DAI 正式成為在stETH 之後第二個可以挖AO 的資產。
以下將會從性價比和安全性的角度分析不同風險偏好該如何參與跨鏈挖礦 AO。
05 性價比
AO 尚未流通，沒有價格，因此無法計算 apr，還是「盲挖」階段。一般來講「盲挖」比確定性的DeFi 更為吸引人。
假設分別以1,000 美金的stETH 和DAI 來跨鏈挖AO，我們透過預測最終取得AO 的數量，來比較兩者的性價比。
結果很出乎意料！
9 月 8 日，DAI 挖AO 收益預測表
9 月 23 日，即DAI 挖AO 收益預測表
透過 9 月 8 日和 9 月 23 日我們有一個驚掉下巴的發現：
9 月8 日DAI 挖礦開啟的第三天，還算早期階段，DAI 等金額挖礦收益是stETH 的10.53579/4.43943 = 2.373 倍，作為一個legit 項目，穩定幣的收益不僅沒比風險資產少，還有倍數，這個放眼過去幾年DeFi 市場都非常少見。
當時筆者也注意到了這個現象，有兩個考慮，一是，太早期，市場還沒有反應過來，二是，有隱含風險。
而如今，DAI 開啟挖礦已經接近 20 天，按理來說市場已經消化的差不多了，但DAI 和stETH 的收益依然有著 8.17534/3.33439 = 2.452 倍，比 9 月 8 日還要高。匪夷所思啊！
排除了市場反應速度因素，那隻有一個考慮了——
06 風險
按照金融資產屬性來講，stETH 價格波動帶來的風險應該遠高於DAI，即使是ETH 完全的信仰者，堅定持有ETH，也完全可以抵押ETH ，借出DAI 進行套利，最起碼扳平兩者的利差。但市場並沒有這麼做。很不合理。
排除掉金融風險，還有一個就是合約風險。
上文提到了AO 的stETH 挖礦經過了複雜且精巧的設計，團隊可以拿到 stETH 全部的收益。複雜的合約就會帶來風險，不過還好，stETH 的挖礦合約的核心程式碼使用了MorpheusAIs 專案 Distribution.sol 的程式碼，經過了時間的檢驗。相對安全。
而DAI 的挖礦合約，是AO 團隊在 Distribution.sol 的基礎上魔改的，實現了將DAI 存入了DSR 之中，較收取stETH 的功能複雜了幾個量級。
DAI 挖礦合約比較 MorpheusAIs 合約
因此，從合約的角度來看，stETH 的挖礦合約要比DAI 安全不少，但這也並不能完全解釋DAI 相比stETH 2 倍有餘的性價比。有待商榷。 （打個廣告，歡迎大家加群討論！）
07 總結
總的來說，AO 無論從公平發行的方式，再到」開發者鑄幣」模式都十分令人期待：沒有VC 砸盤，同時從DeFi 的角度設計的巧妙，一定程度上代表了一個全新的項目形式。
在參與方面，Web3 是一定要體驗新事物。但在面對無法理解的情形時（DAI 的超額收益），也要謹慎再謹慎，尊重敬畏市場的選擇。
