10 月10 日晚上8 點，Matrixport 官方YouTube 頻道直播中，Matrixport 資產管理主管分析了上週（10 月1 日-10 月9 日）BTC 和ETH 的價格在全球宏觀經濟、流動性變化以及市場情緒影響下大幅波動背後的原因，並探討了當前期權市場的機構行為，為投資者提供了未來可關注的投資方向與策略建議。
直播內容如下：
在 10 月的第一周，BTC 價格從 6.1 萬美元回落至 6 萬美元以下。背後原因是全球宏觀經濟的不確定性加劇，加密資產市場面臨來自多方面的拋壓。中國政策變化導致的資金回流也加大了市場壓力，拖累了BTC 短期的反彈。
市場波動原因分析
宏觀經濟與市場情緒的波動
近期，全球股市的表現也對加密市場產生了顯著影響。 A 股在中國央行降準和調整房貸利率等政策刺激下出現小幅反彈，但這並未對加密市場形成有力支撐。反而由於資本流動向傳統金融市場的回歸，全球資金回流至傳統市場的態勢增強了加密資產的下行壓力。
美股與加密市場的連動
美國的非農業就業數據超出預期，強勁的數據推動美股反彈，進而帶動了與美股關聯度較高的BTC 價格的短期上行。然而，與黃金作為避險資產不同，BTC 作為風險資產的屬性更加突出。在全球地緣政治風險加劇的背景下，黃金價格隨著中東局勢緊張而上漲，但BTC 未能展現出避險屬性，反而在美股回調時同步下跌，表明市場將其視為高風險投資品種，而非避險工具。
在這次反彈中，中小市值Token（山寨幣）的表現優於BTC，顯示風險資產在資金回流期間表現較好。這也顯示了加密市場的投機性質仍然較強，市場流動性更集中於高波動性的小市值資產。
技術面與市場拋壓的影響
從技術面來看，BTC 在 6 萬美元附近震盪，未能有效突破 50 日與 200 日均線之間的阻力位。每次市場反彈至 6.1 萬美元以上時，都會伴隨著較強的拋售壓力。這顯示市場仍在消化大規模的拋壓，尚未形成穩定的上行趨勢。
ETH 方面，自前期大幅下跌後，價格跌至 2000 美元以下，市場需求依然疲軟。雖然ETH 的去中心化應用具有較強的基本面支撐，但當前鏈上活動的減少和DeFi 領域需求的疲軟拖累了ETH 的價格表現。其價格表現遠遜於BTC，顯示ETH 短期內尚未擺脫下行壓力。
當前背景下期權市場與機構行為
選擇權市場的波動與機構行為
隨著全球宏觀經濟的不確定性增加，期權市場的波動率也顯著上升。特別是在 11 月美國大選臨近的背景下，期權市場的波動預期變得更為明顯，機構投資者利用期權市場對沖未來的市場波動風險。
選擇權市場數據顯示，短期波動率依然較低，但 11 月的波動率預期顯著提高，特別是在大選前後波動率達到年度最高值。這顯示市場對政治事件的影響極為關注，機構投資人透過選擇權市場提前佈局，規避市場劇烈波動的風險。例如，一些大型機構在選擇權到期日（如 9 月底和 10 月初）前後加大了選擇權交易規模，透過購買買權和賣權的「雙向策略」來對沖未來的價格波動。
這種「雙買策略」可以使機構在市場出現大幅波動時無論上漲或下跌都獲利。同時，美國比特幣ETF 的推出也吸引了更多傳統金融機構參與加密資產選擇權交易中，推動了選擇市場的活躍度上升。
資金費率的變化與市場情緒
從資金費率來看，加密市場的套利機會逐漸減少。年初資金費率套利收益較高，但目前已下降到約 8% 的水平，與美國國債的收益率相差不大。這表明無風險套利空間正在縮小，特別是在全球利率環境變動的情況下，資金更傾向於流入傳統金融市場，進一步加劇了加密市場的資金流動壓力。
這一現象表明，加密市場的流動性短期內較為緊張，市場的波動性增加，而機構投資者更傾向於利用期權市場進行波動率交易，以獲取相對穩定的收益。
可關注投資方向
波動率優勢策略：應對市場波動的有效工具
當前市場中的波動率預期正在增加，尤其是隨著美國大選臨近，波動率將進一步上升。這為投資者提供了透過波動率交易進行收益優化的機會。在 10 月和 11 月期間，選擇權市場的波動率曲線顯示出市場對於不確定事件的預期增強，特別是對沖政治風險的需求激增。
在當前環境下，波動率優勢策略是一種有效的風險管理手段。透過購買看漲期權和看跌期權的組合，投資者可以在大幅波動的市場中獲利，無論市場是上漲還是下跌。
被動策略：M-BTC 備兌策略的優勢
面對當前市場的頻繁震盪，Matrixport 推出的M-BTC 備兌策略是一種有效的穩健收益工具，專為長期持有BTC 的投資者設計。此策略允許投資者透過持有BTC 現貨並賣出BTC 買權來獲得穩定的選擇權費收入。
該策略的一個主要優勢是透明度高、風險低。備兌策略特別適合那些不願承擔高頻交易風險的投資者。透過此策略，投資人可以在震盪行情中獲得穩定的被動收益，並且相較於單純持有BTC，這種策略能有效減少因市場大幅波動所帶來的損失。
例如，在市場震盪期，持有BTC 現貨的投資者可以透過每兩週賣出一次看漲期權，獲得期權費收入。如果BTC 價格上漲超過設定的行使價，投資者雖然可能失去一部分向上的收益，但整體回報仍然穩健且具有吸引力。這種策略在市場波動較大、投資人預期不確定的情況下，尤其適用。
此外，與傳統質押借貸相比，備兌策略無需追加保證金，且融資成本相對較低，是一種高效的融資與收益管理工具。
總結
在當前全球宏觀經濟不確定性增加的背景下，投資者應更加重視風險管理和穩定收益策略。 BTC 和ETH 的長期趨勢仍具有吸引力，但短期內市場波動較大，投資人需要靈活運用選擇權策略來規避風險並提升收益。
Matrixport 將繼續推出更多創新金融產品，以幫助投資者在當前複雜的市場環境中實現資產的穩步增值。透過像M-BTC 備兌策略這樣的被動策略，投資者可以在不失去潛在成長機會的情況下，確保在震盪市場中獲得穩定回報。
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