原文| Odaily星球日報（ @OdailyChina ）
作者｜南枳（ @Assassin_Malvo ）
9 月 30 日，加密金融服務平台矩陣之門（Matrixport）宣布，向德意志交易所集團收購加密資管公司 Crypto Finance (Asset Management) AG （CFAM） 。
在比特幣與加密貨幣誕生的第十五年，我們見證了比特幣成為全球第八大資產，見證了比特幣現貨 ETF 的通過，加密市場走向大眾化的浪潮已勢不可擋。
比特幣現貨 ETF 帶來的傳統資本以及隨著 TON 生態入場的第三世界用戶，無不體現加密產業的滲透度提升至全新層級。隨著用戶群和資金的溢出，可以預見，各類型的投資理財需求將隨著這一浪潮迎來新一輪的爆發增長。
但另一方面，各國政府並未全盤接納加密產業，合規成為多國關注重點，同時也是市場競爭的難點和戰略要點，因此各頭部機構均在爭搶政策先機和各地區市場份額。
CFAM 作為瑞士持牌合規資管公司，收購CFAM 標誌著Matrixport 成功進入泛歐洲加密資管市場，Matrixport 將利用CFAM 現有的泛歐市場准入和銷售網絡，為合格機構及個人投資者、承銷機構、散戶提供全面的合規加密服務。
一、加密的大眾化浪潮與資管需求興起
BCG 數據顯示，截至2023 年年末，全球資產管理產業的管理資產規模（AuM）達到約118.7 兆美元，而全球股市市值同期為115.0 兆美元，可見在傳統金融中資管需求量之高，發展之穩健。
市場規模與配置比例上升：加密市場資產體量在過去十年間從 10 億美元上升至當前的兩萬億美元，而在比特幣現貨ETF 通過前，最大的GBTC 資管規模約200 億美元，其餘CoinShares、Bitwise、 21 Shares 等公司的資管規模則在數億美元至數十億美元不等。雖比特幣現貨ETF 帶來了 193 億美元的淨流入，但對標傳統市場，配置規模仍有長足進步空間。
資產屬性變化：隨著體量的增大，比特幣、ETH 等頭部代幣的屬性也更多地從 Alpha 收益轉向了 Beta 配置，抗通膨、價值儲存等特性逐步凸顯並為人們所重視。
用戶群體擴增帶來的需求溢出：另一方面，加密市場的用戶群體數量和結構也發生了極大的改變，貝萊德等傳統資管巨頭在比特幣現貨ETF 的通過後開始大規模佈局，引進大量美股用戶，而亞拉非等下沉市場的廣大用戶也隨著TON 生態的興起跑步入場。使用者體量大規模的提升，帶來了對結構化產品的進一步需求。
IBIT 淨資產（左軸）、比特幣價格（右軸）
雖大眾對加密的接受度已有質的飛躍，但在實現 Massive Adoption 之前仍有一個關鍵問題——合規化。美國 SEC 頻頻指控多個加密協議和公司銷售未註冊證券，各交易所湧入杜拜、香港申請牌照，無不體現了合規化趨勢及其必要性。
聚焦於泛歐洲地區，歐盟通過並逐步啟動歐洲加密資產市場法規（MiCA），MiCA 對營運的許可證照、儲備金、風控進行了深度規範。由於 MiCA 的出台， Coinbase 將於12 月在歐洲經濟區下架不合規穩定幣如 USDT 等、 Bybit 將終止在法國提供服務、幣安禁用其歐洲用戶的跟單交易服務，可見若未能及時完成合規化，將處處掣肘。而Mica 將於今年12 月全面生效，對於所有在相關地區開展業務的單位，合規化迫在眉睫。
二、收購 CFAM：落子兆美元泛歐洲市場
領先的牌照和外部資源
Matrixport 本次所收購的資管公司CFAM 成立於 2017 年， FINMA 官方資料顯示，僅有 31 家單位獲證券公司資格（Authorised as securities firms） ，CFAM 正是其中之一，並且CFAM 還是首家獲得瑞士金融市場監理局（FINMA）頒發牌照的加密資產管理公司，允許向合格機構及個人投資者、承銷機構、散戶等銷售加密相關的集合投資計畫。
2020 年 1 月 1 日，瑞士引入了金融服務法 FinIA（Financial Institutions Act），所有資管公司必須獲得 FINMA 許可證才能開展業務。就finalix 所揭露數據，瑞士約有 2400 家資管公司，但法規生效一年半之後僅 250 家成功獲批，三年後即 23 年年底才共有1, 187 家機構獲批。
FINMA 為資管機構所核發的證照又分為兩類，「 EAM 許可證」和「 集體資產管理者許可證」。前者由 FINMA 之外監管機構監管，流程、報告和審計要求相對較低，主要適用於簡單產品。而 CFAM 所獲證照為後者，受 FINMA 直接監管，是瑞士市場上針對加密資產管理最全面和嚴格的許可證，產品適用面廣，包括了面向機構客戶的複雜基金，從而確保對複雜基金產品的全面合規管理。
此外，CFAM 是瑞士資產管理協會（AMAS）中首個專注於提供加密資產管理服務的成員。並與資管規模超 1 兆美元的金融服務供應商 APEX Group 有著深度合作，具備快速發布創建和發布加密 ETP 和 AMC 的資源和能力。其中，ETP 即加密貨幣交易所交易產品，AMC 為主動管理憑證，是由金融機構發行的非公開超額收益投資策略。
ETP 是一種追蹤標的證券、指數或其他金融產品的工具，最為人所知的子類為ETF，以購物類比，用戶可以單獨挑選蘋果、香蕉等各種水果，也可以直接買一個已經混合好的水果籃，省去了挑選的麻煩。 ETF 就像是這樣的混合水果籃，賦予用戶購買一籃子加密貨幣的能力。對於加密產業而言， ETP 最關鍵的特性在於其降低了用戶的投資門檻，將潛在市場規模提升了數個數量級，原生的加密貨幣投資需要創建加密錢包、選擇合適的交易所，並面臨潛在的安全風險，而ETP 將免除這些問題。今年 1 月美國通過的比特幣現貨 ETF ，累計淨流入已達193.6 億美元，資產淨值達 618.9 億美元，佔比特幣總市值的 4.7% ，可見 ETP 產品的適用面之廣、量能之大， Matrixport 優質產品與廣大泛歐洲市場空間結合，可望為加密資產帶來全新成長曲線。
全球化合規策略佈局
據悉，Matrixport 已獲得香港信託牌照、美國金錢服務牌照等多個地區的合規證照，對CFAM 的收購是 Matrixport 全球化合規策略佈局的重要一步。作為 FINMA 授權的首家加密資管公司，對 CFAM 的收購標誌著 Matrixport 成功進入瑞士和歐洲加密資管市場。
首先，根據瑞士政府 2021 年所揭露數據，瑞士退休基金總資產達 11,590 億瑞士法郎（約 13,500 億美元） ，透過CFAM 的FINMA 許可Matrixport 旗下產品有望正式進入市場。
更進一步地， CFAM 也具備有泛歐市場准入和相應的銷售網絡，收購完成後Matrixport 能夠為有關地區的合格機構及個人投資者、承銷機構提供全面的加密資管服務，並且其ETP 產品可進行三方代銷，進一步擴大了產品的推廣範圍。
資源整合，邁入新高峰
產品迭代：CFAM 在過去一年擴大了其產品線（6+ 1 產品線），涵蓋零售和合格投資者，包括有FINMA 監管的首個加密貨幣共同基金Crypto Market Index Fund、低風險對沖基金Systematic DLT Fund、追求高成長用戶的CFMOM ETP 等。此外，CFAM 還與資管規模超兆的 APEX Group 合作，透過後者提供的白標服務為其他資產管理者、銀行和家族辦公室設計和發布客製化的加密策略產品。
人才與銷售資源整合：原 CFAM 團隊具有 20 餘年的資產管理產業經驗，收購後原組織將更名並併入 Matrixport Asset Management（MAM）。依照集團規劃，Matrixport 將於 2024 年第四季完成CFAM 的資產重組，並快速投入新產品的研發測試，實現自營Multi-Strategy 基金。在收購的現有基金的基礎上進一步豐富資管產品線，為泛歐洲市場的合格機構及個人投資者、承銷機構、散戶等提供集創新和合規於一體的加密資管服務和解決方案。
三、Matrixport 解析：全球化一站式加密金融服務平台
顯然，收購 CFAM 對 Matrixport 有著重要策略意義。那麼對於使用者或投資人而言，將從中獲得哪些不同的投資機會與體驗呢？
由於CFAM 具備泛歐市場准入資格，對於泛歐洲地區的用戶而言，透過泛歐交易所或各國證交所購買ETP 產品只剩一定法規流程的距離，接觸、獲取和投資Matrixport 旗下的各類優質產品將更加便利。
對於 Matrixport 原有的全球用戶，隨著泛歐洲地區增量資金的進入，交易活躍度和資金深度將有顯著增長，從而進一步提升 Matrixport 產品的流動性和穩健性。同時，CFAM 人才、產品與資源完成與 Matrixport 的整合後，產品矩陣豐富度與使用體驗可望提升，為全球使用者提供全面的選擇與優質的產品。
那麼具體而言，Matrixport 有哪些產品體系與服務呢？
產品與服務詳解
Matrixport 成立於 2019 年，是全球一站式加密金融服務平台，資金管理及託管量達 60 億美金。
Matrixport 為個人、機構投資者和生態項目方等各類用戶提供了層級、品類豐富的理財產品，既有活期存、固收投資等入門級產品，也有鯊魚鰭、趨勢智盈等基礎理財產品，還有雙幣、海鷗、雪球等進階產品。對於想要參與鏈上生息活動的用戶，Matrixport 也提供 ETH 質押和 Restaking 等代理鏈上服務。不論是產業新人、獨立巨鯨亦或大型機構，不論風險偏好如何，均能在 Matrixport 找到符合自身需求的優質、高資金容量的理財服務。
Matrixport 不僅在產品設定上貼合廣大用戶的需求，也積極實踐全球化合規的發展策略。例如，在牌照方面，Matrixport 已獲得有香港信託公司牌照和放債人牌照、美國金錢服務牌照等合規證照，同時也是英國FCA 合規授權代表公司、瑞士FINMA SRO-VFQ 會員。
下圖為 Matrixport 部分產品範例，涵蓋了不同風險偏好使用者所需的多層結構化產品。低風險偏好的使用者能夠選擇活期存、鯊魚鰭、趨勢智贏等基礎產品，而進階使用者同樣能在 Matrixport 參與雪球、海鷗等基於選擇權的進階結構化產品。
Matrixport 也透過旗下品牌Matrixdock 推出更穩健的「國債收益」產品，透過透明的 RWA 上鍊服務，引入基於短期美國國債的合成資產 STBT，允許持有者能夠享受美債的無風險收益。此外 Matrixdock 也於 9 月推出黃金代幣化產品XAUm ，目標直指規模達 10 兆+美元的「下一個新資產類別」。
Matrixport 的一站式平台應用程式已開放多端下載，使用者可透過官方連結（點擊跳轉）下載iOS、Android 等版本，使用者可透過首頁導覽輕鬆找到所需的理財產品，完成入金和對應等級的KYC 即可快速、方便地開始投資與資產管理。
除投資產品外，Matrixport 針對投資見解提供了多種分享管道，旨在為使用者提供前沿、專業的投資參考。同時，Matrixport 也將透過官方 Telegram 頻道和官方 X 帳戶定期輸出重要事件、市場見解和結構化投資策略等多方面專業內容。
結論：步入全球化合規與發展的新階段
加密產業的擴張已成燎原之勢，不可阻擋，同時隨著美國降息的到來，資本外溢量級將持續上升。本輪降息週期中，加密資管規模或將持續成長數個量級。透過這次對 CFAM 的收購，Matrixport 正式進入泛歐洲市場，邁出全球化合規策略的關鍵一步，有望在資管賽道的浪潮中贏得先機，開啟新一輪的爆發成長。
