一、LST、LRT 簡介
什麼是 LST
使用者透過 Lido 等流動性質押協議取得的 stETH
LST 背後：PoS 網路安全、Staking 利息
什麼是 LRT
用戶將 stETH 這類 lsdETH 資產委託給流動性再質押協議，協議替用戶將 lsdETH 存入 EigenLayer 再質押，獲得抵押憑證代幣，即 LRT 資產
*Restaking（再質押）是由Eigenlayer 首先提出的概念。
二、LRT 獎勵數據一覽
EigenLayer 最近這期的獎勵，是由 Renzo 率先（甚至是獨家）公佈了分配數據並執行了分發。我們來看看數據：
「在 2023 年 8 月 15 日至 10 月 8 日期間，ezETH 透過復押產生了 769.01 ETH（593, 727.31 EIGEN）的獎勵。
ezEIGEN 從 10 月 1 日至 10 月 8 日短短一周內生成了 1, 731.05 EIGEN”
用戶在 2023 年 8 月 15 日至 10 月 8 日期間，透過 EigenLayer 的複押獎勵獲得了超過 200 萬美元的收益，這些獎勵透過自動複利機制直接到達用戶帳戶。同時，ezETH 的價格從 1.0224 躍升至 1.0242 ，目前以 0.043% 的溢價交易。總計超過 200 萬美元的複押獎勵被分發並持續滾動複利。這些獎勵透過自動複利機制直接分配到用戶帳戶，無需用戶手動領取，大大提升了參與體驗。
三、LRT 復押優勢
1.高復押率
從上圖第三方的數據我們可以看到，在EigenLayer 眾多協議中Swell、Renzo、Kelp 以高復押率的優勢遙遙領先，相較於Puffer（73% ）和EtherFi（72% ），總復押的TVL 比例明顯高出一大截，從而最大化了AVS 獎勵的收益。
2.自動複利收益
傳統的再質押作業流程不僅複雜，還伴隨高昂的gas 費用和繁瑣的手動管理。以 EigenLayer 為例，使用者通常需要透過EigenLayer App 選擇操作員，管理風險，並手動領取和處理獎勵。此外，EIGEN 質押者還需面對較長的解鎖週期和頻繁的稅務事件。對於大多數用戶而言，這一系列操作既耗時又費力。
$ezEIGEN 針對這些痛點，提供了一個自動化的解決方案。透過自動管理操作員和驗證者服務（AVS），$ezEIGEN 大大減少了用戶的負擔，同時每周自動領取獎勵並進行複利操作，從而降低了gas 費用，提升整體收益率。也許就是因為這一點（當然不只！）我們才會看到社群用戶的「真情流露」
四、LRT 收益效率計算
EigenPods 是以太坊驗證節點與EigenLayer 互動的工具，能夠確保UniFi AVS 服務可以罰沒違反預先確認承諾的驗證節點。隨著 EigenPods 數量的增加，領取獎勵的 Gas 費用大幅上升。 Renzo 僅有 5 個 EigenPods，每週的 Gas 費用保持在幾百美元範圍內，而其他協議，如 EtherFi，可能擁有數千個 EigenPods，每週 Gas 花費高達 35 ETH。透過更少的 EigenPods，Renzo 不僅降低了 Gas 成本，還確保了高效的獎勵分配。
此外，AVS 獎勵的分配將每週進行，這進一步提升了用戶的參與價值和效益頻率。
綜合來看，Renzo 本身就不僅是提供基礎的質押或再質押服務，而是更注重為 AVS 提供專業的維運支援和技術服務，例如網路管理、節點維運等。所以 Renzo 透過高復押比例、自動複利和更低的 Gas 成本，再加上對 EigenPods 的高效使用，在 AVS 獎勵競爭中脫穎而出我覺得只能算合情合理。
我們再拿 Renzo 和 Ether.Fi 做一組比較：
TVL 和再質押：根據 EtherFi 最新發布的獎勵分配推文，它首批再質押獎勵分配中有2, 478, 088 EIGEN，外加500 K ETHFI 可領取。 ezETH 質押者獲得了593, 727.31 EIGEN，而weETH 質押者獲得了2, 478, 088 EIGEN，表面上看weETH 質押者獲得了4.17 倍的獎勵。然而結合 TVL 考慮單位收益，Lets do the math.
根據計算結果，每單位weETH 的獎勵為1.33 EIGEN，而每單位ezETH 的獎勵為1.93 EIGEN。因此，ezETH 用戶的單位獎勵是weETH 用戶的1.45 倍。因此這套分配流程走下來，EtherFi 總獎勵金額看起來很大，實際收益其實並不盡如人意。
Renzo 的自動複利vs. EtherFi 的手動領取：Renzo 的自動複利機制為用戶節省了高額的Gas 費用。用戶無需手動領取獎勵，所有收益自動複利到再質押中。而EtherFi 的獎勵則需要用戶手動領取，導致較高的Gas 費用，降低了實際收益。
Gas 費用問題：由於EtherFi 用戶需要手動領取獎勵，尤其是在以太坊網路上，這意味著用戶會面臨高額的Gas 成本。而Renzo 的自動複利功能消除了這一成本，使得用戶不需要支付Gas 費用即可獲得和重投他們的獎勵。
五、各 LRT 激勵規則
隨著基於Eigenlayer 的再質押賽道的持續發展，以及市場份額被逐步瓜分完畢，目的在於“搏空投”而不是（那麼）在乎質押獎勵的用戶們已對自己的收成了解的七七八八了。我們也可以從激勵規則再來看看這個賽道的基本狀況。
很明顯，各項目的激勵規則在不同方面各有千秋：
期望耗時短：Ether.fi 和Renzo 的激勵活動耗時最短，相比於例如Puffer 的第一個賽季近10 個月的耗時，用戶在Ether.fi 和Renzo 上花費的時間更少，可以更快完成參與並獲得利益。
期望代幣分配：Puffer 的單期供分配比例為7.5% ，在所有項目中最高，但綜合考慮市場、復押率，筆者認為Puffer 只是一場紙面富貴，相比之下Ether.fi 和Renzo顯得更具誠意
期望長期參與：相對於一輪遊的其他項目，能持續參與並且盈利的項目才是當今市場波動下的最優選擇，賽季總時長10.5 個月的renzo 和年末衝數據10 個月的Ether.fi都是非常好的選擇
六、再質押產業的未來展望
目前基於Eigenlayer 的相關協議還都是初始階段，最後肯定是一到兩家通吃市場的，看哪個協議能持續保持增長，並與第二、第三拉開絕對差距，基本龍頭就能確定了，每一輪的牛市總會帶來新的敘事，lido 經過時間的檢驗站住了腳跟，那麼在質押賽道誰會是下一個「lido」呢？
再質押平台層出不窮，誰又真的將用戶的收益和平台利益計算的清清楚楚明明白白？這是一個需要時間檢驗的賽道，而時間正是大家最缺少的，那麼該如何在市場中排除魚目混珠的項目，每個人都有屬於自己的一套指標，筆者不做任何傾向言論。
