原文作者：菠菜菠菜（X： @bocaibocai_ ）
最近業界關於以太坊 Fud 的事情大家討論的沸沸揚揚，前段時間劍哥@jason_chen998 、Haotian 老師@tmel0211和 NingNing 老師@ningning發起了一場長達三小時關於《以太坊到底怎麼了》的Space 討論，菠菜全場參與，聽到了許多非常精彩的觀點，從以太坊和Layer 2 之間的博弈關係，到意識形態、組織結構、歷史教訓的角度全面學習了解了目前以太坊和行業面臨的困境，感受到了大家對於以太坊」愛之深，責之切「的心情。
在Space 期間，其實我內心已經醞釀了一些想法，但是又十分猶豫，因為知道自己的觀點與大多數人Web3 Native 的觀點有明顯分歧，怕被噴，所以全程並沒有發表言論，但是事後還是決定站出來發表自己的觀點，試著從大家老生常談的應用層面為大家提供一個觀察當下以太坊乃至整個產業所面臨挑戰的新視角。儘管這種觀點可能不夠主流，但我相信，只有透過理性且坦誠的討論，才能推動產業朝著更健康的方向發展。
勿噴提示：本文並非FUD 以太坊和行業，不想挑起任何對立，僅僅是提供一個不同的視角供大家批判和思考，如果你不認同我的觀點，一笑便是，勿噴，勿噴，勿噴，謝謝！我也炒幣，我也想賺錢，只是不希望業界只有炒幣！
文章較長，菠菜整理了一個 AI 總結給不想讀長文的朋友：
背景
在講觀點之前，先介紹一下菠菜目前的工作背景，許多關注菠菜的小伙伴應該也有註意到，過去很長一段時間菠菜的輸出頻率降低了許多，對於行業也很少發表觀點了。
這是因為在過去一年的時間裡，菠菜作為新加坡新創FinTech 公司Ample FinTech 的創始成員，深度參與了與三個國家央行關於通證化、跨境支付的項目合作中，這段經歷也讓我的思維模式和注意力不再局限於純Web3圈子，而是將目光投向了全球央行以及傳統金融機構的策略動向。
期間菠菜開始花費大量時間去研究來自於傳統勢力發表的區塊鏈和通證化相關的研報和論文，了解他們正在做的項目，同時也保持推特上關注行業動向以及與朋友交流了解Web3產業的發展動向，透過同時關注Web3圈子和傳統金融體系的應用發展脈絡，我得以在兩個維度之間建立起更全面的認知框架，這也讓我對產業未來的理解有了不同的視角。
割裂的平行世界
正是這種同時處於兩個不同世界的雙重視角，讓我越發明顯地感知到兩個領域的氛圍和發展路徑的割裂。在Web3世界裡，大家都在吐槽的現狀是：越來越多的技術基礎設施在出現，越來越多的新概念、新術語層出不窮，刻意製造複雜性並提高了理解門檻，最終目的大多數都是面向Vitalik 和交易所創業，在TGE 之後就幾乎淪為“鬼城”，至於有沒有真實使用價值，又有誰真的在乎呢？
而近期大家的討論焦點也轉向了對 Vitalik 和以太坊基金會的質疑。越來越多的聲音在抱怨：Vitalik 與基金會似乎過於沉迷於技術論道和理想追求，投入大量精力鑽研技術細節，卻對用戶的實際需求和商業化探索顯得興致寥寥。這種傾向引發了業界的普遍擔憂。
而在這場 Space 中，孟岩老師@myanTokenGeek借鏡網路發展的歷史經驗，一針見血地指出：這種脫 C、疏離市場的發展路徑是難以持續的。如果以太坊繼續保持這種技術至上的發展取向，那麼大家的這種擔憂不無道理。
然而，當我們將視野投向 Crypto 圈外，卻發現了截然不同的景象：傳統金融勢力與各國政府對Web3技術的態度正發生顯著轉變。他們不僅將區塊鏈與通證化視為現有支付與金融體系的重要升級契機，更積極主動探索轉型之路。這種轉變固然源自於對新科技的認可，但更深層的動因或許是感受到了Web3技術對既有格局帶來的衝擊與威脅。
而在 2024 年，一個具有里程碑意義的轉折出現了，被譽為央行的央行的國際清算銀行（BIS）正式提出了Finternet（金融互聯網）的概念。
這項舉措意義深遠——它將通證化和區塊鏈技術定位為人類金融貨幣體系的下一代範式，瞬間在傳統金融界引發軒然大波，成為最受關注的議題之一。
這不僅是一個新概念的提出，更是傳統金融界對區塊鏈和通證化技術的重要背書。其影響迅速擴散：全球各大金融機構和各國央行紛紛加快步伐，在通證化基礎建設、資產數位化以及支付應用落地等方面展開了前所未有的積極探索。
在這一系列重大措施的背後，絕非國際清算銀行一時興起的倉促決定，而是基於多年深入研究後的策略抉擇。菠菜花了大量時間追溯和研究國際清算銀行的決策軌跡，發現了一個循序漸進的發展脈絡：早在2018 年，該機構就開始系統性地研究Web3技術，並陸續發表了數十篇極具專業深度的研究論文。
2019 年，國際清算銀行更是邁出了關鍵性的一步──成立國際清算銀行創新中心，系統性地進行區塊鏈和通證化相關的實驗項目。這一系列深入的研究和實踐，最終讓他們認識到了一個重要事實：區塊鏈技術和通證化革新背後，蘊含著足以重塑全球金融格局的巨大潛力。
在國際清算銀行的許多實驗項目中，最具代表性的當屬mBridge——這個由其國際清算銀行香港創新中心聯合中國央行、香港金管局、泰金央行和阿聯酋央行於2019 年共同發起的CBDC跨境支付橋。從技術架構來看，mBridge 本質上是一個基於 EVM 的公共許可鏈，由各參與國央行作為節點運營，支持各國央行數位貨幣（CBDC）在鏈上直接進行跨境結算。
然而，歷史總是充滿戲劇性的轉折。在當前複雜的地緣政治格局下，特別是俄烏衝突爆發後，這個最初旨在提升跨境支付效率的項目，意外成為了金磚國家規避 SWIFT 國際制裁的重要工具。
這一局面的出現迫使國際清算銀行在此階段選擇退出 mBridge 計畫。而近期，俄羅斯更是以此為基礎，正式推出了基於區塊鏈技術的 BRICS Pay 國際支付結算系統，將區塊鏈技術推向了地緣政治博弈的前沿。
國際清算銀行的另一個重大舉措是啟動了區塊鏈史上規模最宏大的公私合作計畫——Project Agora。這個計畫匯集了空前的參與陣容：七大主要央行（聯準會、代表歐盟的法國央行、日本央行、韓國央行、墨西哥央行、瑞士央行、英格蘭央行），以及包括SWIFT、VISA、MasterCard、匯豐銀行在內的40 多家全球金融巨頭。
如此大規模的跨國協作，其目標出奇地明確：利用區塊鏈技術和智慧合約，在維護現有金融秩序的前提下，建構一個全球統一的帳本體系，從而優化現有的金融貨幣體系。這項措施本身就是一個強而有力的訊號：區塊鏈技術的發展動能已不可阻擋，傳統金融勢力已經從觀望轉向全面擁抱，並積極推動其在實際場景中的應用。
而反觀Web3產業，雖然天天高喊著 Mass Adoption 的口號，實際上卻熱衷於炒作 meme 幣，沉醉於短期的注意力經濟。這種鮮明的對比，不禁讓人深思：當傳統金融機構正在以實際行動推動區塊鏈技術的規模化應用時，Web3產業是否也應該重新思考自己的發展方向？
Mass Adoption：Casino or Application？
在這種割裂的發展態勢下，我們不得不思考一個根本性的問題：「什麼才是真正意義的Mass Adoption？」雖然這個詞經常出現在Web3產業的討論中，但似乎每個人對它的理解都存在顯著差異。
回顧過去幾年Web3領域所謂的爆款項目，一個耐人尋味的規律浮現出來：那些號稱實現Mass Adoption的項目，本質上都是披著創新外衣的投機遊戲。無論是層出不窮的 MEME 幣，還是打著 GameFi 旗號的P2E模式（比如風靡一時的跑鞋項目），又或是標榜社交創新的 SocialFi（如http://Friend.tech ），細究其本質，都不過是經過精心包裝的數字賭場。這些項目雖然在短期內吸引了大量用戶湧入，但它們並非在真正解決用戶的實際需求和痛點。
如果說讓越來越多的人進來參與投機炒作，拉高幣價是Mass Adoption 的話，那麼這種“Adoption”僅僅只是一場財富向少數人集中的零和遊戲，其不可持續性是顯而易見的。
菠菜親眼目睹了太多圈外朋友踏入幣圈後血本無歸的案例，能夠真正獲利的鳳毛麟角。這一現像也在最近的數據中得到了印證：近期一位鏈上數據分析師的研究顯示，在http://pump.fun平台上，僅有3% 的用戶盈利超過1000 美元，而這冰冷的數字背後，折射出炒幣獲利實為極少數人的遊戲。
更令人憂慮的是，整個產業儼然成為了駭客、釣魚和詐騙的溫床，時不時的就能在推特上看到某巨鯨被 Permit 釣魚損失慘重的訊息。更別說普通散戶了，根據FBI 最新報告，僅2023 年，美國民眾就在加密貨幣領域蒙受了超過56 億美元的詐騙損失，並且60 歲以上年齡的受害者居然佔總人數的50% ，許多一般投資人的利益在這個「黑暗森林」根本無法得到保障。
而投機和越來越嚴重的駭客行為使得產業環境日益惡化，這不禁讓我們深思：我們是否在追逐一個錯誤的Mass Adoption方向？在狂熱的投機氛圍中，我們是否忽略了真正永續的價值創造？
要先明確的是，我並非要全盤否定Web3的投機屬性。畢竟，絕大多數參與者進入這個領域的初衷都是為了獲得投資回報，這種逐利動機本身無可厚非，投機屬性也將持續存在。然而，Web3不應該，也不能只止步於做一個全球大賭場。它需要發展出真正具有永續性和實際價值的應用場景。
而其中支付和金融無疑是Web3技術最具落地潛力的應用領域。這一點已經得到了來自傳統金融勢力、國家政府和市場層面的共識：我們看到傳統金融勢力正在大規模探索各類創新應用，包括支付系統革新、現實世界資產通證化（RWA）、DeFi 與傳統金融的融合，以及新興的PayFi 概念。這些積極的探索和實踐，清楚地指向了當前市場最迫切的需求所在。
菠菜個人愚見，對以太坊或產業來說，核心問題可能不在於技術方向是否正確，而是我們是否真正理解了什麼是有價值的應用。當我們過度專注於科技革新，卻忽略了市場需求；當我們熱衷於製造概念，卻遠離了真實場景，這樣的發展方向真的是正確的嗎？
這種思考引發了一個更深層的憂慮：如果繼續這樣發展下去，會不會我們曾經立志要顛覆的傳統金融體系或 SWIFT 網絡，反而成為推動區塊鏈真正大規模採用的主力軍？更進一步說，是否會出現這樣的局面：傳統金融勢力和政府主導的公共許可區塊鏈系統主導了絕大多數實際應用場景，而公鏈則可能被邊緣化為小眾的投機樂園？
當Web3產業的目光仍聚焦在 Solana 等以太坊挑戰者身上時，似乎沒有人把目光關注到傳統金融勢力也已經吹響了進軍號角。面對這場巨變，是否對以太坊或整個產業來說，我們要思考的不僅是當前的發展策略，還有如何未來產業逐漸合規化的浪潮中找準自己的定位和價值主張？這或許才是業界面臨的真正考驗。
在觀察到這些趨勢後，我對產業真正健康、永續的 Mass Adoption 之路有了以下思考：
首要的是解決實際問題：
無論基礎設施或應用，我們都應該立足於現實需求，著力解決真實痛點，例如全球仍有許多老百姓、中小微型企業都難以訪問金融服務；例如企業使用區塊鏈的隱私問題等等。技術創新的價值，終究要透過解決實際問題來體現。
其次是降低使用門檻：
科技的終極目標是服務用戶，而非製造障礙。在當前Web3世界中層出不窮的術語和複雜概念，某種程度上反而阻礙了真正的普及。我們需要讓科技變得更平易近人，例如利用（Based Chain Abstraction）鏈抽象技術來解決使用者體驗層面的問題。
第三是創造持續價值：
產業的良好發展必須建立在可持續的商業模式之上，而不能過度依賴投機炒作。只有真正創造價值的項目，才能在市場的考驗中長期存活，例如Web3支付、PayFi 和 RWA 等等。 技術創新的重要性毋庸置疑，但我們也要體認：應用才是第一生產力。沒有實際應用作為基礎，再多的基礎建設、再先進的技術，終究只是空中樓閣。
Web3應用 Mass Adoption 拐點已來
縱觀歷史，區塊鏈與現實世界的結合嘗試從未間斷，但往往因時機未到、監管限製或技術瓶頸等多重因素而未能真正落地。然而，當下的情況卻呈現出前所未有的轉機：科技基礎建設日趨成熟，傳統金融勢力開始積極擁抱創新並探索實際應用，同時，全球各國的監管架構也逐漸完善。這些跡像都在預示著，未來幾年很可能成為Web3應用程式邁向大規模採納的關鍵轉捩點。
在這個重要節點上，監管合規既是最大的挑戰，也是最具潛力的機會。越來越多的訊號表明，Web3產業正在從最初的蠻荒時代逐漸邁入一個合規新紀元。這個轉變不僅意味著更規範的市場環境，更預示著真正永續發展的開端。
這種轉變的訊號體現在多個層面：
1.監理框架日趨完善
- 香港推出全面的虛擬資產服務提供者（VASP）監管制度
- 歐盟 MiCA 法案的正式實施- 美國FIT21法案 2024 年在眾議院通過
- 日本修訂《資金決濟法》，為加密資產提供明確定義
2.傳統金融機構的標準化參與
- BlackRock 等大資管機構推出比特幣、以太坊ETF
- 傳統銀行開始為加密企業提供託管服務並推出通證化銀行存款
- 主流支付公司推出合規穩定幣
- 投資銀行設立數位資產交易部門
3.基礎設施的合規升級
- 更多交易所主動申請合規執照
- KYC/AML 解決方案的廣泛應用
- 合規性穩定幣的崛起
- 隱私計算技術在合規情境的應用
- 央行級區塊鏈的推出（CBDC 貨幣橋 mBridge,新加坡 Global Layer 1, 國際清算銀行 Project Agora 等）
4.Web3的監理壓力以及專案合規化轉型
- 最大去中心化穩定幣專案 MakerDAO 轉型 Sky 擁抱合規
- FBI 釣魚執法 MeMe 計畫做市商
- DeFi 計畫紛紛開始引入 KYC/AML 機制
在這種趨勢下，我們正在看到：
- 更多傳統金融機構透過收購或合作方式進軍Web3領域
- 傳統金融勢力透過 BTC ETF 不斷掌控比特幣的價格話語權
- 新一代合規化的Web3應用程式快速崛起
- 整個產業在監管壓力下逐步建立秩序，一夜致富的機會將持續減少
- 穩定幣的應用場景從投機轉向國際貿易等實質用途
毫無疑問，區塊鏈技術的未來主戰場將聚焦於幾個關鍵領域：支付系統創新、實體資產通證化（RWA）、新興的 PayFi 概念，以及 DeFi 與傳統金融（CeFi）的深度整合。而這個現實帶來了一個不可迴避的命題：如果產業要在真實應用層面實現突破性發展，就必須直面與監管機構和傳統金融機構的互動。這不是選擇題，而是發展的必經之路。
現實情況是，監管始終處於產業生態的頂端。這不僅是客觀事實，更是過去十多年加密產業發展歷程中反覆驗證的鐵律。每一次重大的產業轉折，幾乎都與監理政策息息相關。
因此，我們需要認真思考幾個根本性問題：是選擇擁抱監管，尋求與現有金融體系的共生之路，還是固守去中心化理念，繼續在監管灰色地帶徘徊？是追求純粹賭場式的 Mass Adoption，重複過去十年投機驅動的老路，還是致力於創造真實、可持續的價值，真正實現區塊鏈技術的革新潛力？
而當前，以太坊生態面臨一個顯著的結構性失衡：一方面是不斷堆疊的基礎設施和層出不窮的技術創新，另一方面卻是相對滯後的應用生態發展。在這種反差之下，以太坊正面臨著雙重挑戰：既要應對來自Solana 等新銳公鏈在性能和用戶體驗方面的強勁攻勢，更要警惕傳統金融勢力正在佈局的合規公共許可鏈在實際應用市場上的蠶食。
更棘手的是，以太坊還要同時應對來自兩個方向的競爭壓力：一邊是Solana 等公鏈憑藉其性能優勢，正在meme 市場上攫取越來越多的市場份額和用戶注意力；另一邊則是傳統金融機構主導的公共許可鏈，正依託其天然的合規優勢和龐大的用戶基礎，在支付、資產通證化等實際應用場景中逐步佈局，未來極可能在這些關鍵領域佔據先發優勢。
如何在這種雙重夾擊之下尋求突破，在保持技術創新的同時不失市場競爭力，這些都是以太坊在謀求破局時必須正面應對的關鍵挑戰。
以上觀點僅代表個人視角，拋磚引玉，希望能激發業界更多建設性的思考與討論。身為產業參與者，我們都應該為推動Web3朝著更健康、更有價值的方向發展貢獻一份心力。
由於個人認知局限，歡迎大家展開友善討論，共同探討行業的未來發展方向，另外，我自己也炒幣，也想賺錢，土狗玩家和去中心化信徒勿噴，我的觀點只是覺得行業不應該只有投機炒作，還要有一些正向的東西。
