摘要
近期，美國前總統川普（Donald Trump）重申對加拿大、墨西哥、中國加徵高額關稅的政策計劃，引發全球金融市場的劇烈震盪。受此影響，股市、外匯市場以及加密貨幣市場均大幅波動，比特幣（BTC）價格一度跌破 9.2 萬美元關卡。雖然短期市場受到衝擊，但長期來看，貿易戰及高關稅政策可能反而利好比特幣等去中心化資產。
本報告將從宏觀經濟、貨幣政策、市場結構、投資情緒等多個角度，深入分析川普的關稅政策對比特幣及整個加密市場的影響，並探討比特幣未來可能的運作趨勢。
一、川普關稅政策概述
1.1 關稅政策背景
1.1.1 貿易保護主義的回歸
在全球化的背景下，各國之間的貿易關係越發緊密。然而，美國近年來的貿易政策逐漸向保護主義傾斜，尤其是在川普執政期間（2017-2021）。川普政府認為，美國長期以來在國際貿易中處於“劣勢”，主要理由包括：
貿易逆差擴大：美國對中國、墨西哥、日本、歐盟等國家和地區的貿易逆差長期維持在較高水平，川普認為這種逆差導緻美國製造業就業機會流失。
產業空洞化：過去幾十年，美國製造業外包至亞洲及其他地區，造成國內製造業萎縮，川普政府希望透過提高關稅促使企業回流美國。
國家安全考量：川普及其顧問團隊認為，中國的技術崛起對美國構成威脅，因此試圖透過限制高科技產品的出口以及加徵關稅來遏制中國的產業發展。
1.1.2 2024 年美國大選背景
在2024 年美國總統大選中，川普再次成為共和黨總統候選人，並在競選期間大力推動「美國優先」（America First）政策，核心措施包括：
對中國實施更嚴厲的貿易制裁：承諾對所有中國進口商品徵收至少60% 的關稅。
對墨西哥和加拿大重新審查貿易協定：若其當選，可能重新評估《美墨加協定》（USMCA）。
對歐洲、日本等盟友施加貿易壓力：要求他們降低對美貿易順差，否則將面臨高關稅。
這些政策的推出，導致全球市場對未來貿易環境的不確定性增加，進而影響全球資本流向和市場情緒。
1.2 主要關稅措施
川普的貿易政策核心是對全球主要經濟體徵收高額關稅，尤其是針對中國、歐盟、日本和墨西哥的商品。以下是可能的具體措施：
1.2.1 對中國商品加徵60% 以上關稅
川普曾在2018-2020 年對中國商品徵收了一系列關稅，但若他再次當選總統，計劃對中國商品加徵的關稅將更加嚴厲。
涵蓋商品範圍：包括電子產品、汽車、太陽能板、工業設備、晶片製造設備等關鍵產業。
影響：可能導緻美國進口成本上升，並加劇全球供應鏈的不穩定性。
1.2.2 對歐洲、日本、墨西哥的關稅政策調整
歐洲：川普可能提高對德國汽車、法國葡萄酒、義大利時尚品牌的關稅，以削減美歐之間的貿易逆差。
日本：可能要求日本進一步開放市場，否則將提高日本汽車及零件的進口關稅。
墨西哥：川普曾威脅要對墨西哥出口至美國的產品徵收額外關稅，以迫使墨西哥加強邊境管制。若再次當選，類似的政策可能重啟。
1.2.3 對美國國內製造業的支持政策
稅收減免：給予在美國本土投資製造業的企業稅收優惠，鼓勵企業將生產基地遷回美國。
政府採購傾向：加強「Buy American」政策，要求政府機構採購更多本土製造的產品。
這些措施的實施，可能導致全球貿易環境進一步緊張，影響市場的穩定性，並間接推動比特幣等去中心化資產的需求成長。
二、關稅政策對全球市場和經濟的影響
2.1.1 貿易戰對全球經濟的衝擊
川普的關稅政策可能帶來以下負面影響：
全球經濟成長放緩：關稅提高將增加企業的生產成本，可能導致消費支出下降，進而抑制全球經濟成長。國際貨幣基金組織（IMF）曾警告，貿易戰可能使全球GDP 成長率下降0.5% -1% 。
供應鏈中斷：關稅可能導致企業重新調整供應鏈，增加不確定性。蘋果、特斯拉等公司可能得尋找替代供應商，增加營運成本。全球通膨壓力上升關稅的實施會導致進口商品價格上漲，進而推動通膨上升。聯準會可能因此調整貨幣政策，影響市場流動性。
2.1.2 關稅政策對美國經濟的影響
儘管川普政府認為提高關稅可以促進美國經濟成長，但實際上可能帶來以下風險：
消費者成本上升：由於許多日常消費品依賴進口，關稅上調可能導緻美國消費者支出增加。
2018-2019 年的關稅政策導緻美國企業和消費者額外支付超過800 億美元的成本。
企業獲利能力下降：關稅可能壓縮企業利潤，導致裁員或投資減少。製造業、零售業、農業等行業可能受到較大衝擊。
聯準會的貨幣政策調整：如果通膨持續上升，聯準會可能會延遲降息或進一步升息，影響市場流動性。高利率環境可能會對股市和債市產生壓力，導致市場波動加劇。
2.1.3 關稅政策對比特幣及加密市場的影響
儘管短期內市場可能受到衝擊，但長期來看，貿易戰可能間接利好比特幣，原因包括：
市場避險需求增加：面對全球經濟不確定性，資金可能從傳統市場流向比特幣等去中心化資產。
美元貶值預期上升：若貿易戰導緻聯準會實施寬鬆貨幣政策，美元可能貶值，從而增強比特幣的吸引力。
資本外逃推動加密市場成長：歷史上，每當全球市場面臨衝擊，比特幣的需求就會增加。
2.2 傳統金融市場的反應
川普的關稅政策加劇了市場的不確定性，投資人對經濟前景的信心受挫，導致全球市場出現避險情緒升溫的情況。從股市到貴金屬市場，各類資產的價格走勢都受到影響。
2.2.1 股市大跌：投資人對經濟成長的擔憂加劇
在川普宣布提高進口關稅後，美國三大股指－標普500 （SP 500）、道瓊工業指數（DJIA）和那斯達克指數（NASDAQ）均出現2% -4% 的跌幅。股市的下跌主要由以下幾個因素推動：企業成本上升，獲利能力受損、消費支出下降，市場需求受限、市場避險情緒升溫，資金流向低風險資產。
投資人在市場不確定性加劇時，往往會撤離股市，將資金轉移至避險資產（如黃金、美元和美債）。由於股市資金外流，市場進一步承壓，形成下行趨勢。
$2.2.2 指數（DXY）走強：避險需求推高美元
儘管川普的關稅政策對全球經濟帶來負面影響，但美元指數（DXY）在短期內走強。這主要是由於市場預期聯準會不會立即降息，同時投資者尋求美元作為避險資產。
聯準會貨幣政策的影響：關稅政策可能導致通膨壓力上升，使得聯準會在短期內不願意降息，以防止通膨失控。市場原本預期聯準會將在未來幾個月降息，但關稅政策的推出改變了這個預期，推動美元上漲。
全球資本流向美元資產：由於市場對經濟不確定性加劇，全球投資者傾向持有美元現金或投資美國國債，以規避風險。在2018 年美中貿易戰期間，美元指數一度突破100 ，大幅上漲，類似情況可能再次發生。
對比特幣等風險資產的壓力：美元走強通常會對比特幣等以美元計價的風險資產造成壓力，因為資金更傾向於流入美元市場，而非加密市場。
短期內，美元走強可能會導致比特幣價格下跌，但長期來看，市場對美元信用體系的擔憂可能反過來促進比特幣的價值成長。
2.2.3 貴金屬上漲：黃金突破2, 800 美元/盎司
在避險情緒升溫的背景下，貴金屬市場出現上漲，尤其是黃金價格突破2, 300 美元/盎司。這主要是由於：
避險資金湧入黃金市場：作為全球公認的避險資產，黃金在市場動盪時通常會受到資金青睞。
機構投資者和對沖基金可能會在股市動盪期間增持黃金，以對沖市場風險。
通膨預期上升，黃金吸引力增強：關稅政策可能推動通膨上升，增加黃金的價值儲存功能。
過去的歷史數據顯示，在高通膨環境下，黃金往往表現良好。例如，在1970 年代的滯脹時期，黃金價格曾大幅上漲。
2.3 加密市場的劇烈震盪
相較於傳統金融市場，加密市場的波動更為劇烈，主要受到市場情緒、槓桿清算和流動性衝擊的影響。
2.3.1 比特幣短期大跌：避險資產還是風險資產？
儘管比特幣被部分投資者視為“數位黃金”，但在此次關稅衝擊下，比特幣價格出現了短時暴跌，一度跌破 9.2 萬美元，距離最高點跌幅超過10% 。
短期內，比特幣仍被視為風險資產：由於機構投資者的參與增多，比特幣與美股的相關性增強。當市場恐慌時，投資者往往選擇拋售比特幣，轉向美元和黃金。
長期來看，比特幣的避險屬性可能增強：如果市場開始對美元信用體系產生懷疑，比特幣可能會重新獲得避險屬性。例如，在 2019 年美中貿易戰期間，比特幣曾經歷大幅上漲，成為全球資金避風港。
2.3.2 槓桿清算加劇市場拋售
加密市場的高槓桿特性決定了其價格波動的非線性，當市場下跌時，高槓桿多頭部位被強平，導致「瀑布式」下跌行情。
全網合約市場清算超20 億美元：數據顯示，在比特幣暴跌過程中，全網加密貨幣合約市場的清算量達到 20 億美元，其中80% 以上是多頭部位。
交易所的自動去槓桿（ADL）機制進一步加劇了市場的波動。
市場情緒極端化，恐慌性拋售增加：由於加密市場主要由散戶主導，市場情緒的極端化導致恐慌性拋售，使跌勢放大。 「恐懼與貪婪指數」（Fear Greed Index）在24 小時內由「貪婪」轉為「恐懼」。
2.3.3 山寨幣（Altcoins）跌幅更大
相較於比特幣，山寨幣市場的表現更慘烈，跌幅普遍在15% 以上。
流動性枯竭，價格大幅波動：由於部分山寨幣交易深度較低，當市場拋售潮來臨時，買盤不足，導致價格迅速崩盤。
DeFi 生態受到衝擊：由於DeFi 生態系統中的抵押資產價值下降，大量清算事件發生，進一步加劇市場恐慌。
三、川普政策如何長期利多比特幣
儘管川普的關稅政策在短期內引發市場劇烈波動，甚至導致比特幣價格的暫時下跌，但長期來看，這些政策反而可能成為比特幣的動力。主要原因在於：貿易戰可能導緻美元貶值、資本外逃推動比特幣需求，以及全球「去美元化」趨勢加速，比特幣作為儲備資產的地位可能進一步鞏固。本部分將詳細分析這些因素如何長期利好比特幣。
3.1.1 貿易戰可能導緻美元貶值
川普的關稅政策和貿易保護主義可能會削弱美國經濟的成長潛力，並最終導緻美元走弱，而比特幣通常在美元貶值時表現良好。
3.1.2 聯準會可能被迫降息，導緻美元貶值
如果美國經濟因貿易戰承壓，聯準會可能被迫採取更寬鬆的貨幣政策，包括降息或重啟量化寬鬆（QE）。貿易戰的不確定性可能導致經濟成長放緩，聯準會可能不得不降息以刺激經濟。降息將降低美元的吸引力，導致資本流出，美元貶值。美元貶值通常是利好比特幣
比特幣作為一種稀缺資產，類似於“數位黃金”，當法幣貶值時，比特幣的吸引力上升。
例如，在2020 年聯準會實施大規模量化寬鬆（QE）時，比特幣價格從4, 000 美元一路飆升至69, 000 美元。
3.1.3 機構資金可能轉向比特幣
機構投資者尋求對沖美元貶值的資產：機構投資者可能會減少對美元資產（如美國國債）的配置，轉向比特幣等對沖工具。 2021 年，MicroStrategy、Tesla 和Square 等企業購買比特幣，以對沖美元貶值的風險。比特幣被視為「數位黃金」：過去幾年，比特幣的避險屬性逐步增強，與黃金的相關性提高。
隨著美元貶值，比特幣可能成為越來越多投資者的對沖工具。
3.2 資本外逃推動比特幣需求
在不確定性增加的環境下，資本往往會從傳統金融市場流向去中心化資產，如比特幣。川普的關稅政策可能間接推動資金流入比特幣市場。
3.2.1 貿易戰加劇市場不確定性，資金尋求避險
市場不確定性上升，資金尋求避險資產：關稅政策引發市場動盪，許多投資者可能尋求避險資產，如黃金和比特幣。在2019 年美中貿易戰期間，比特幣在全球股市波動的同時迎來了上漲。
去中心化資產的吸引力增強：在政府政策變幻莫測的環境下，去中心化資產（如比特幣）因其抗審查性和全球流動性而變得更具吸引力。資金不再僅限於黃金或美元，也會部分流入加密資產市場。
3.2.2 美國富裕階層可能將資產轉移至比特幣
富裕階層尋求避稅與資產保護：如果川普的關稅政策持續，導緻美國經濟惡化或稅收壓力增加，富裕階層可能會尋找資產避風港。比特幣的全球可流動性和去中心化特性，使其成為理想的財富儲存工具。
2024 年比特幣減半或助推資本流入： 2024 年，比特幣將迎來新一輪「減半事件」（Halving），礦工獎勵將從6.25 BTC 降至3.125 BTC，供應減少可能推高比特幣價格。結合全球經濟不確定性，富裕投資者可能會提前佈局比特幣，以對沖風險。
3.3 去美元化趨勢加劇，推動比特幣作為儲備資產
川普的貿易保護主義政策可能加速全球「去美元化」進程，更多國家可能考慮使用比特幣作為儲備資產。
3.3.1 全球去美元化趨勢正在加速
美國頻繁使用金融制裁，促使國家去美元化：近年來，美國頻繁利用美元體系對其他國家實施金融制裁（如對俄羅斯和伊朗的製裁）。
為規避美元結算系統的限制，許多國家開始尋求替代方案，如人民幣結算、數位貨幣，以及比特幣。
川普政策可能強化去美元化進程：貿易戰可能促使中國、歐盟、俄羅斯等國家減少對美元的依賴，加速「去美元化」進程。 2023 年，金磚國家（BRICS）已開始研究建立新的貿易結算系統，以減少對美元的依賴。
3.3.2 國家或機構可能考慮比特幣作為儲備資產
比特幣作為「數位黃金」進入央行儲備的可能性增加：近年來，一些國家（如薩爾瓦多）已開始將比特幣納入國家資產儲備。未來，如果全球對美元體系的信心下降，部分國家可能會考慮比特幣作為儲備資產的一部分，以分散風險。
機構投資者的資產配置策略可能轉向比特幣：過去5 年，機構對比特幣的興趣大幅上升，包括貝萊德（BlackRock）、富達（Fidelity）等巨頭都推出了比特幣相關產品。在全球經濟動盪時期，機構投資者可能會增加比特幣的配置比例。
四、市場走勢分析：比特幣將如何反應？
在川普的關稅政策引發全球市場動盪後，比特幣的價格走勢可能會經歷短期震盪整理、中期反彈回升，最終可能迎來長期突破歷史新高。在此過程中，市場將受到宏觀經濟環境、聯準會政策、機構資金流入、鏈上數據等多重因素的影響。本部分將圍繞關鍵支撐與阻力位、市場情緒、鏈上數據、市場演變路徑等面向進行深入分析。
4.1 關鍵支撐與阻力位：市場關鍵價格水平
比特幣在技術面和市場心理層面存在多個關鍵支撐和阻力位。市場走勢往往圍繞著這些重要價格區域展開波動。
4.1.1 主要支撐位分析
91, 000 美元（短期支撐）：這是比特幣在下跌過程中最初測試的支撐區域，若市場情緒修復，可能成為短期築底區域。若跌破90, 000 美元，可能引發進一步的市場恐慌和槓桿清算。
85, 000 美元（中期支撐）：這是更強的技術支撐位，可能是機構資金的主要介入區域。
如果市場對聯準會政策反應消極，BTC 可能進一步回調至該區域尋找支撐。
70, 000 美元（極端情況下的支撐位）：若貿易戰帶來的市場動盪持續，市場避險情緒上升，可能測試這一關鍵水平。該區域將是長期投資者的重要買入機會，可能出現大量資金抄底。
4.1.2 主要阻力位分析
105, 000 美元：這是市場高度關注的重要關口，突破後可能帶來資金加速流入。機構投資者可能會在此區域測試市場流動性。
110, 000 美元（歷史新高）：這是BTC 在多頭市場中可能衝擊的關鍵目標，突破後可能迎來FOMO（恐慌性買入）。若全球資金加速流入比特幣，BTC 可能在該地區形成新的價格發現。
150, 000 美元（遠期潛在阻力）：若比特幣在機構資金推動下進入超級週期，該區域可能成為市場新目標。
4.2 可能的市場演變路徑：BTC 的不同週期走勢分析
比特幣的市場走勢可能經歷短期震盪整理、中期反彈回升、長期突破歷史新高三個階段，每個階段的市場情緒、資金流向、宏觀環境都有不同的驅動因素。
4.2.1 短期震盪整理（1-3 個月）：市場修復階段
市場特徵
價格區間： 80, 000 - 100, 000 美元
市場情緒：恐慌情緒緩解，觀望情緒增強
宏觀驅動：聯準會政策、市場流動性、機構買進狀況
短期市場影響因素：
市場情緒修復，抄底資金介入: 90, 000 美元若穩定，市場恐慌情緒可能逐漸減弱，資金將重新佈局。交易所穩定幣儲備若開始上升，表示投資者準備重新入場。
聯準會政策成為市場焦點：若聯準會延遲降息，市場可能會繼續震盪，等待更明確的訊號。若聯準會轉向鴿派，市場可能迎來反彈。
鏈上資料監控：資金流動：比特幣持幣地址分析：長期持有者（LTH）若減少拋售，表示市場開始穩定。交易所比特幣流出量：如果BTC 大量流出交易所，表示市場信心恢復，投資者選擇長期持有。
4.2.2 中期反彈回升（3-6 個月）：市場修復，進入回升通道
市場特徵
價格區間： 100, 000 - 120, 000 美元
市場情緒：謹慎樂觀，資金流入加速
宏觀驅動：機構資金加速進場，聯準會政策方向明確
中期市場影響因素
聯準會若轉向鴿派，流動性改善:若聯準會宣布降息或暫停升息，市場流動性將改善，比特幣可能進入上漲通道。 2020 年聯準會大規模寬鬆時，比特幣價格飆升1,600% ，歷史可能重演。
機構資金佈局比特幣，推動價格回升: 2024 年ETF（比特幣現貨基金）推出後，機構對BTC 的需求可能進一步上升。類似於2021 年，灰階（Grayscale）、MicroStrategy 等機構可能繼續增持BTC。
鏈上數據支持上漲趨勢
BTC 持倉地址增加：若大額BTC 持倉地址（鯨魚地址）增加，表示機構開始買進。
交易所BTC 供應減少：交易所比特幣流動性枯竭，顯示市場買盤強勁。
4.2.3 長期突破歷史新高（6-12 個月）：迎來牛市週期
市場特徵
價格區間： 120, 000 - 150, 000 美元+
市場情緒：FOMO（恐慌性買進），資金瘋狂湧入
宏觀驅動：全球資本尋求避險，比特幣成為全球儲備資產
長期市場影響因素
全球貿易戰持續，資本尋求比特幣避險:若貿易戰長期化，全球市場避險資金可能流入BTC。
2024 年比特幣減半後，市場供需緊張，進一步推高價格。
比特幣市值進入機構資產配置範疇:若比特幣市值突破2 兆美元，可能被全球更多機構納入投資組合。類似黃金，比特幣可能成為全球主權財富基金配置的資產之一。
比特幣ETF 規模持續成長:目前，BTC 現貨ETF 規模仍處於早期階段，未來可能吸引更多機構資金。若ETF 資金加速流入，BTC 可能進入新一輪超級牛市週期。
4.3 結論：比特幣將在短期震盪後迎來長期上漲
市場發展路徑總結
短期（1-3 個月）：市場震盪，支撐位90, 000 美元，等待聯準會政策訊號。
中期（3-6 個月）：比特幣逐步回升至100, 000 美元，機構資金加速流入。
長期（6-12 個月）：若貿易戰長期化，BTC 可能突破120, 000 美元，並創下歷史新高。
川普的關稅政策雖然短期帶來市場恐慌，但長期來看，可能加速比特幣成為全球避險資產的進程。
五、結論：短期震盪，長期向好
川普的關稅政策無疑為全球市場帶來了極大的波動，尤其是加密貨幣市場，而短期內比特幣的價格表現受到強烈的市場情緒影響。比特幣在短期內遭遇較大的價格回調，跌幅一度超過10% 。然而，從更廣闊的視角來看，全球經濟的不斷變化和川普政策帶來的長遠影響，可能為比特幣的長期價值提供支撐，推動其價格逐漸上漲。
川普的關稅政策雖然導致了市場的短期震盪，並且對比特幣的價格產生了下行壓力，但從更長遠的角度來看，比特幣的核心價值並未改變。隨著全球經濟的不確定性加劇，資本市場的數位化趨勢，尤其是去中心化金融體系的發展，比特幣作為避險資產的需求將進一步增加，推動其長期價值的上升。
投資人應關注全球經濟政策、市場情緒和比特幣網路的技術進展，做好中長期佈局。雖然短期內市場可能會繼續面臨一定的震盪，但比特幣的避險資產屬性和其作為數位黃金的潛力將成為其在全球經濟中日益重要的角色。隨著全球經濟環境的變化，比特幣將繼續成為全球金融體系中不可忽視的重要資產。
