原文作者：Nassos Stylianou, Nikou Asgari, Dan Clark, Sam Joiner，Irene de la Torre Arenas
原文編譯：Block unicorn
持有比特幣再次變得酷炫。美國總統川普誓言要將美國打造成「全球加密貨幣之都」，這番言論助推比特幣價格飆升至令人瞠目的六位數高點。
華爾街銀行和資金管理機構正準備大舉入場。投資人希望川普能將這常被嘲笑的代幣轉變為主流金融資產，並開啟加密貨幣的黃金時代。
總統已簽署一項行政命令，旨在「促進美國在數位資產領域的領導地位」。本月，加密貨幣和人工智慧領域的領導者、創投家大衛薩克斯宣布了即將出台的立法計畫。
愛好者們對比特幣國家儲備的前景特別興奮，這將鞏固美國政府對該資產的認可，並可能進一步推高其價格。薩克斯表示：「我們首先要考慮的是比特幣儲備的可行性。」
然而，這樣的儲備將如何運作，以及對比特幣意味著什麼，目前尚不明確。如果——或當——價格下跌時，納稅人是否會成為最終的買單者？ 2022 年，知名交易所FTX 的崩盤引發了一波破產潮，投資者紛紛拋售加密貨幣。
有些人已經開始擔憂：美國知名對沖基金Elliott 最近警告稱，川普對加密貨幣的擁抱將導致「不可避免的崩潰」，並「可能以我們尚無法預見的方式造成嚴重破壞。」
比特幣價格目前交易於自2009 年該代幣誕生以來的最高點附近——但仔細審視創始人中本聰挖出第一批比特幣以來的16 年曆史，會發現價格飆升後通常伴隨著急劇的下跌。
以下是比特幣的一些歷史節點：
2009 年，比特幣與美元的首次交易在BitcoinTalk 論壇上進行，用戶透過PayPal 以5.02 美元兌換了 5,050 枚比特幣。
2010 年5 月，佛羅裡達州程式設計師拉斯洛·漢耶茨用1 萬枚比特幣購買了兩個價值20 美元的Papa John‘s 披薩。
比特幣達到每枚1 美元。
比特幣的波動性首次顯現，價格在主要交易平台Mt. Gox 被駭客攻擊後從30 美元暴跌。
加密貨幣趨於穩定， 2012 年價格波動較為溫和。
比特幣首次「減半」事件：原始碼的預編程更改將挖礦獎勵減半——旨在控制通膨。
受全球經濟不確定性和歐洲銀行業危機的推動，比特幣價格突破100 美元。
在美國監管機構的積極表態和中國成為主要市場的背景下，比特幣飆升至每枚1000 美元——研究人員後來將此歸因於價格操縱。
再次遭遇駭客攻擊後，Mt. Gox 暫停提款並最終崩潰，比特幣價格暴跌。
比特幣價格觸底約200 美元並保持穩定。
比特幣背後的技術——區塊鏈——吸引了巴克萊和高盛等主要銀行的興趣。
比特幣第二次減半事件。
比特幣價格超過每盎司黃金的價格。
在首個比特幣「期貨」合約推出前的投機狂潮中，比特幣價格飆升至近2 萬美元。
漫長的「加密貨幣寒冬」： 2017 年的泡沫破裂，價格大幅下跌。
第三次減半事件。
比特幣回升至2 萬美元，並在新冠疫情引發的金融不確定性中被視為「避風港」。
比特幣在Coinbase 納斯達克上市的興奮情緒中創下新高，這是美國首個加密貨幣交易所上市。
特斯拉買了15 億美元的比特幣。
中國宣布所有加密貨幣活動為「非法」，並擴大了對交易和挖礦的禁令。
薩爾瓦多成為第一個採用比特幣作為法定貨幣的國家。
加密貨幣TerraUSD 和Luna 價值暴跌，引發市場崩盤。
山姆·班克曼- 弗里德的FTX 交易所崩潰，引發恐慌並導致許多其他加密貨幣公司的倒閉。
2024 年1 月，現貨比特幣交易所交易基金推出，價格飆漲。
第四次減半事件。
川普當選總統。比特幣價格飆升至每枚10 萬美元。 （* 拉斯洛2010 年的披薩訂單現在價值10 億美元。）
比特幣攀升至109,000 美元，預期美國將發布支持加密貨幣的行政命令。
顯然，美國官員的支持對比特幣價格有利。
去年，美國最高證券監管機構批准了持有該加密貨幣的受監管基金的推出，為退休基金、捐贈基金和其他大型資金管理機構投資該代幣鋪平了道路。川普政府對加密貨幣產業的大力支持鼓勵了他們這樣做。
范德比爾特大學法學院副院長耶沙·亞達夫表示：「這在兩年前基本上是難以想像的。」她補充說，在川普重返華盛頓之前，比特幣的價格「是由新奇和興奮驅動的，而這一次有真正的機構支持。」
許多人認為價格還能進一步上漲。全球最大資產管理公司貝萊德的億萬富翁創始人拉里·芬克最近表示，如果更多主權財富基金考慮持有比特幣，其價格可能達到70 萬美元。
加密貨幣資產管理公司Bitwise 的首席投資官馬特·霍根表示，「比特幣已經找到了一種與政府合作的方式。」他補充說，川普的支持「消除了比特幣最後的生存威脅。」
現在，一些立法者正在推動政府更進一步。懷俄明州參議員辛西婭·盧米斯正在帶頭創建比特幣戰略儲備。
戰略儲備
儲備資產通常是關鍵資源，可在危機時期使用。例如，美國目前擁有緊急石油儲備，可用於應對石油供應衝擊，而許多國家則擁有黃金儲備。
盧米斯表示，比特幣不斷上升的價值可用於削減美國債務。今年7 月，她提出了一項法案，尋求讓美國在五年內每年從市場上購買20 萬枚比特幣，直到儲備達到100 萬枚。
由於加密貨幣在很大程度上是匿名的，追蹤華盛頓從誰那裡購買比特幣將極其困難——犯罪分子和敵對政府可能會從這些購買中獲利。
非營利監督機構「政府監督計畫」的執行董事丹妮爾·布萊恩表示，美國政府對加密貨幣的興趣引發了重大的「國家安全影響，因為參與加密貨幣的投資者類型本身就存在問題」。
「這是一個非常奇怪的想法，」美國大學華盛頓法學院教授希拉蕊艾倫說。 「我們需要的是不會被通膨侵蝕的東西，需要的是硬通貨和真實的儲備資產。可笑的是，沒有什麼比比特幣更不’硬『或更不真實了，」她補充道。
美國政府目前持有近20 萬枚比特幣，這些代幣是透過刑事調查沒收的。此前，美國政府曾透過拍賣出售了部分持有的比特幣——然而，許多人希望政府現在能抵制出售這些比特幣。
像盧米斯這樣更樂觀的人士希望美國開始積極購買更多比特幣，這可能會推高比特幣的價格。 「只要不拋售現有儲備，任何行動都是利好，」霍根表示。
支持者表示，比特幣將是一種有效的儲備資產，因為其供應量有限。由於比特幣生產代碼中寫入的演算法，比特幣的總量將永遠只有2,100 萬枚。他們認為，這種稀缺性增加了比特幣的價值，因為現在持有比特幣意味著它們在未來會更值錢——這也使比特幣與其他加密貨幣區分開來。
儘管加密貨幣的性質意味著所有權是匿名的，但確實存在一些公開資訊。
按所有權類型對最大的1000 個比特幣持有者進行分組，可以讓我們更清楚地了解最大的參與者。
美國和英國等國家政府分別持有20 萬枚和6 萬枚比特幣，這些比特幣是透過刑事調查沒收的。薩爾瓦多和不丹透過挖礦獲得了比特幣。
包括貝萊德在內的幾家資產管理公司現在經營比特幣交易所交易基金(ETF)，貝萊德持有超過55 萬枚比特幣。
中心化加密貨幣交易所代表其客戶持有代幣，Coinbase 持有超過100 萬枚比特幣。
一些公司已經購買了比特幣——其中最主要的是邁克爾·塞勒的Strategy，該公司直到最近還被稱為MicroStrategy，是一家從軟體公司轉型為比特幣HODL 的公司。
神秘的比特幣創始人中本聰持有約100 萬枚比特幣，這些比特幣從未被交易過——幾乎佔總供應量的5% ，價值近1000 億美元。
在最大的1000 名持有者之外，還有約800 萬枚比特幣的所有者資訊不詳。
據信，有150 萬至250 萬枚比特幣已經遺失，其所有者無法存取。
還有超過100 萬枚比特幣尚未被挖出。
美國並不是唯一考慮投資加密貨幣的國家。捷克央行正在考慮將比特幣加入其儲備，但其他國家則避而遠之。
歐洲央行行長克里斯蒂娜·拉加德最近表示，她「確信」「比特幣不會進入歐洲央行管理成員的任何央行的儲備」。
她補充說，「儲備必須具有流動性、安全性和可靠性」，而且「它們不應受到洗錢或其他犯罪活動的嫌疑困擾」。
比特幣的波動性遠高於其他金融資產
價格和指數水準的30 天滾動標準差（%），資料來源：英國的《金融時報》計算，倫敦證券交易所集團• 比特幣和黃金價格以美元計價
很少有人仍將比特幣視為一種貨幣。其歷史上極端的波動性是首要問題——例如，我們需要咖啡在早上和下午的價格相同，這就要求貨幣保持穩定，以便用戶可以信任其價值。
其次，比特幣持有者通常不願意在他們認為價格將繼續上漲時花費他們的比特幣。比特幣的區塊鏈也難以擴展，因為它無法在短時間內處理大量交易。
因此，將其作為法定貨幣的實驗已經失敗。薩爾瓦多在2021 年嘗試這樣做，但遭到強烈反對，且接受度很低。
「最初的願景是成為點對點的電子現金，而不是作為平衡投資組合的一部分的資產，」遊說團體區塊鏈協會的執行長克里斯汀史密斯說。 「隨著時間的推移，它發生了一些變化……我不太將比特幣視為一種支付方式，」她補充道。
相反，比特幣最有可能被用作一種投資。
「從歷史上看，它的價格一直在上漲，你不能否認這一點，儘管有很多情況人們都說’這是比特幣的終結‘，」哥倫比亞商學院兼職教授奧米德·馬勒坎說。
機構投資
要讓比特幣成為主流金融資產，需要華爾街銀行、基金經理人、退休金計畫和其他大型機構參與者大規模參與。
直到最近，大多數人還不敢為自己或顧客持有這種代幣，擔心會面臨監管機構的反對。
現在，在川普的領導下，他希望將美國打造成世界的「比特幣超級大國」，這些擔憂正在消退。 「我們可能會看到加密貨幣與傳統金融的進一步融合，」艾倫說。
美國監管機構已經使銀行和資產管理公司更容易託管加密貨幣，並開始縮減針對數位資產公司的訴訟。同時，川普的加密貨幣工作小組正在研究如何最好地監管代幣發行，以及促進加密貨幣公司和交易者獲得銀行服務等問題，所有這些舉措都將使該行業更符合傳統金融。
「如果規則出台並使其成為現實……銀行業將在交易方面大舉進入，」美國銀行首席執行官布萊恩·莫伊尼漢最近表示，強調了華爾街從加密貨幣交易中賺錢的渴望。
比特幣交易在2024 年激增
比特幣的轉帳數量，每日總量和30 天滾動平均值（百萬），來源：CCData
投資者已經透過去年推出的受監管交易所交易基金間接性地大量購買了比特幣，這些基金已經吸引了超過1,100 億美元的資金。
「投資者從認為持有加密貨幣部位是一個錯誤，轉變為意識到不對比特幣有展望才是錯誤的，」史密斯說。
比特幣已經從最初的使命——建立一個遠離政府和大公司窺探的替代金融系統——發生了轉變。現在，比特幣的信徒們正在歡呼被可能是最大的體制——美國政府——的接受。
但政策制定者擔心，如果退休金計畫和央行等具有系統重要性的投資者開始持有比特幣，而其價格崩潰，對金融業其他部分的影響將是廣泛的，加密貨幣公司可能面臨需要救助的風險。
加密貨幣的波動性、價格崩潰的風險和槓桿的使用意味著，隨著它變得更加主流，它「可能會破壞更廣泛的金融系統的穩定」並產生「系統性風險……對實體經濟產生嚴重的負面影響，」紐約聯邦儲備銀行警告。
如果政府的持有價值暴跌，投資被視為不明智，加密貨幣崩潰可能會影響更廣泛的美國和全球經濟。對債券市場的外溢效應是一個可能的風險。
「這一切的起源故事是對央行和傳統金融的拒絕，而最終我擔心的是它最終會被央行和政府支撐，」艾倫說。
