原文作者：Frank，PANews
3 天發行11 個代幣，勝率100% ，獲利2.5 萬美元。這或許是無數MEME 玩家理想中的自己。可現實是，這只是工業化RUG 團隊千百個地址中的一個。當散戶還在為「千倍神話」前赴繼時，專業團隊已用機器人、多簽合約和輿情引擎，將MEME 賽道改造成一台24 小時運轉的收割機器。鏈上數據顯示，這類工業化RUG 操作並非孤例。
從資金溯源穿透至交易所的初始地址，到衍生出的數百個關聯錢包，一場由技術、資本與人性貪婪共謀的黑暗遊戲正在吞噬投機者的錢包。
單地址3 天25,000 美元，數百地址組成RUG 流水線
PANews 用鏈上數據解剖完整收割鏈路，並試圖揭示一個殘酷現實：當MEME 幣的發行淪為數學概率遊戲，當社區共識被工業化水軍批量偽造，這場狂歡的終局或許早已註定。
以此地址為例，FrRqEYFfJ3VEHodfiZdrPnM3vAHTm2u9ewBN6HR9RxZE（以下簡稱「FrRqE」）在近3 天的時間內，發行了11 個MEME，總獲利金額2.5 萬美元，勝率100% 。
具體是如何實現的呢？從持倉時間來看，FrRqE 每次買入，賣出的時間間隔僅數十秒，最長不超過1 分鐘。首先，FrRqE 會在開盤後自己大額買進該代幣，一般的金額約為48 個SOL，這樣在盤面上讓其他用戶看起來認為這個代幣是有大戶買進的，因此會快速跟風買進，而此時FrRq 的持倉已經超過70% 。隨後他會在幾十秒內將這些代幣一次賣出。平均一次的收益率約為20% ~ 30% 之間，每次獲利約2500 美元左右。
當然，由於現在各種監控工具已經非常完善了，開發者持倉比例過大時，許多熟練的老玩家也不會一股腦的買進。
因此，FrRq 會在一舉買入後迅速將這些代幣分散至400 個錢包地址，以逃避鏈上機器人的監控。而當隨著越來越多的地址買入，Pump 內盤池的金額也快要打滿之際，FrRq 就會故技重施，將所有的代幣再次轉回同一個地址，然後一次性拋售，將代幣瞬間歸零。
有趣的是，該地址的資金來源，似乎想要刻意隱藏什麼。 PANews 在鏈上進行了數百次穿透後最終看到，該地址的資金最初來自於OKX 交易所，初始接收資金的地址為3SrXcoKQ97xwFAwELnraHtpuycjGvmG82E9SBGs6UcQd。
從操作時間來看，該地址進行這樣的活動已經超過2 個月的時間。每次當一個地址發行10 個左右代幣後就會將資金轉移到一個新的地址，繼續下一輪RUG，目前衍生出的RUG 地址也已經有數百個。
當然，除了這些鏈上的動作之外。想要完成RUG 的DEV 還要做的更多，比如，這些在Pump 內盤的代幣通常都會有幾十條或上百條回复，初期的時候還能明顯看到大量機器人買入的痕跡。從交易量和討論度上都讓用戶覺得這個項目像是正常的MEME 代幣。
而更細思極恐的是，這樣的代幣並不是PANews 刻意篩選發現的，而是透過隨機點擊Pump.fun 上的代幣偶然發現的盤面。對於經常參與MEME 投資的用戶來說，則應該能經常碰到類似的RUG 局。
這類RUG 局的操作流程，並非一般使用者能夠實現。第一，需要專業的地址分發工具和歸集地址，能夠完成靈活又統一的代幣轉移操作。第二，需要即時監控社群媒體熱點的工具，保障每一個代幣發行也要踩在最新的熱點上。第三，還需要大量的Pump.fun 水軍和社群媒體水軍，例如@r 999 d 999 z 這個X 帳號，創建於2025 年1 月，曾多次推廣FrRqE 的代幣，兩者之間似乎有著千絲萬縷的聯繫。第四，負責造勢及發送打包交易的專屬交易機器人。想要完成以上步驟，或許真的需要一個強大的技術團隊和營運團隊來實現。
萬分之一的留存率，MEME 森林已無散戶容身之地
根據dexscreener 的數據顯示，近六個月來，在Pump.fun 上發行的代幣當中，目前市值仍在5 萬美元以上的數量為1987 個，其中發行時間超過1 個月留存下來的代幣數量為27 個。超過1 天以上的為72 個，剩餘的1915 個都是近24 小時發行。有6 個是昨天發行的代幣。以此比例計算， 2 月13 日共有49153 個代幣在Pump.fun 發行，畢業率為1.23% ，共有606 個代幣畢業。而畢業後代幣在1 天內還能維持在5 萬美元以上的市值比例又為0.9% 。從整體的數值來看，從pump.fun 發行一天後還能維持在市值5 萬美元的機率約為萬分之一左右。
我們以2 月13 日發行後還存續的6 個代幣作為研究範本，看看這些留存下來的代幣具有什麼樣的特徵（在觀測的過程中，這樣的資料標本就從6 個下降至4 個）。
查看這四個代幣，能夠總結歸納出幾個特點。第一，這些代幣的背後都是專案代幣或是有明確的代言人。其中有三個都是AI 相關的項目方， 1 個是網紅發行的個人代幣。這其中，並不存在普通玩家隨機發行的代幣身影。
第二，這些代幣的LP 鎖倉比例都很高，基本上都在95% 以上，且鎖倉金額都在10 萬美元以上。第三，社群媒體的追蹤人數都在2000 以上，雖然好幾個帳號的創建時間並不長，但由於有KOL 的互動，其社群媒體分數也不低。
綜合來說，PVP 的時代似乎已經過去，個人發行的代幣在這個市場上幾乎不太可能出圈或達到很高的市值。這一點很多有發行經驗的玩家來說或許早已知曉。在此背景下，仍選擇每天大量發布代幣的DEV 們顯然都有著自己獨特的生意經。而這種黑暗森林式的玩法，依然處於毫無監管的環境中。
竭澤而漁，大批玩家正忍痛離場
MEME 幣賽道正從全民找角度的賭場變成技術與主力對普通散戶的圍獵場。或許使用者有時很難看清RUG 者們的套路，但隨著實際損失的逐步擴大，越來越多的使用者正忍痛退出這個黑暗森林。
根據The Block 報道，Solana 上的Pump.fun 代幣交易量近期降溫，過去一週日均交易量僅5.6 億美元，創下自2024 年聖誕節以來的新低，相比三週前的單日最高31.3 億美元大幅下降82% 。
Solana 鏈上的數據也同樣顯示出類似的趨勢，近三個月來， 11 月16 日Solana 鏈上的活躍錢包數曾達到722 萬個，到2 月1 日，該數字則跌至318 萬。最大跌幅超半。而前段時間因TRUMP 代幣爆火的Meteora 和Jupiter 等聚合器在熱度冷卻之後活躍用戶也迅速下滑。
就連不少以MEME 為主業的KOL 也聲稱現在的環境已經不再適合“沖土狗”，名為Laughing 的博主表示：“我已經完全放棄了賭meme 的開盤pvp，買彩票的永遠玩不過賣彩票的”。
Paradigm 的研究員Arjun Balaji 一針見血的指出，「Memecoins 曾經是有趣和純粹的，但工業化的戰壕將一個無害的PvP 遊戲變成了一個以內部優勢為主導的掠奪性遊戲」。
雖然市場正變得越來越嚴峻，我們或許還是可以從區塊鏈的兩面性上得到一些啟示。一方面，因為區塊鏈的無監管，導致了惡意DEV 們的肆無忌憚。另一方面，也正是因為區塊鏈的可追溯，無論對手如何隱藏，我們始終能夠從鏈上尋到一些蛛絲馬跡。對於潛心研究的玩家來說，熟知了這些惡意套路之後，就能夠避開類似的騙局。
此外，雖然Pump.fun 的代幣留存率已經低至萬分之一，玩家們或許也可以直接避開在最早期進行大海撈針，而是選擇讓子彈飛一會，重點關注已經發行1 天以上還「健在」的代幣。時間似乎正成為最實用的篩選工具。而對於那些期望透過MEME 發行專案代幣的團隊來說，因為這樣的市場環境，真誠就成為簡單有效的敘事，劣幣正在毀滅市場，良幣則會痛擊劣幣。
