美國1 月批發價格上漲，食品和能源成本上升，根據勞工統計局上周公布的2025 年1 月的PPI 和CPI 數據顯示，PPI 環比增速上漲至0.4% ，低於經修正後的前值0.5% ，但高於預期的0.3% ，同比增速上升至3.5% 20 月202%，預期的平均市場增長 23 月上升至3.5% 23 月上升至3.5% 23 月的 23 月上升至3.5%。核心PPI 環比上漲0.3% ，較去年同期上漲3.6% ；CPI 年增3.0% ，前值為2.9% ，市場預期為2.9% ，核心CPI 年增3.3% ，前值為3.2% ，市場預期為3.1% 。
CPI、PPI 均超預期反彈，食品環比漲幅擴大，能源環比漲幅回落。 CPI 環比已經連續四個月反彈，只想通膨反彈的風險仍然很強，川普加徵關稅帶來了二次通膨風險，可以認為，在看到通膨壓力緩和之前，年內降息節奏和力度放緩或是大概率事件。
近期CPI、PPI 數據如何解讀？
根據鮑威爾提交給國會的貨幣政策報告，其中詳細梳理了聯準會對於過去一年利率、通膨、就業、經濟等的看法，聯準會主要關注PCE 指標，在評估通膨前景時，主要考慮：核心商品、住房服務、核心非住房服務。鮑威爾在2 月11 日的演講已經明確了美聯儲的利率調整步伐，「如果經濟保持強勁，通膨未能持續向2% 回落，可以更長時間的維持當前的政策限制。」
而2 月12 日的通膨數據過高基本上奠定了這個基礎。從通膨角度考慮，今年年中前的降息暫時不用考慮。而根據詳細數據，核心商品跌幅擴大，通膨壓力減弱，通膨頑固點依舊是核心非房屋服務。
華爾街相關交易員目前已經把下次降息的預期放到了今年12 月，需要關注的一點是，在1 月發生的洛杉磯山火事件，可能會影響市場上關於通脹的定價，目前市場上對於通脹反彈擔憂的原因的很大一部分原因出在通脹連續四個月的反彈，而山火導致的CPI 上昇在這個月屬於系統性風險，俄烏戰爭如果盡快結束，可能會導致建築材料、能源價格、農產品價格地回落，以降低通膨。未來很有可能會出現新的數據慢慢挽救悲觀預期，提高對降息次數和力度的預期。
通貨膨脹就業與降息的傳導原理
鮑威爾：「我們降息與否的重點應該持續關注控制通膨和促進就業。」
消費者物價指數（CPI）是衡量居民生活消費品和服務物價水準變動情況的宏觀經濟指標。它透過統計一籃子代表性的商品和服務價格的變化來反映通貨膨脹或通貨緊縮的程度。當CPI 持續上升時，意味著消費者購買相同數量的商品和服務需要支付更多的錢，這通常被視為通貨膨脹的信號；而生產者物價指數（PPI）主要衡量工業企業產品出廠價格變動趨勢和變動程度，PPI 的變化會影響到CPI，因為生產者成本的變動會透過消費鏈逐漸傳導到消費端。
一般來說，溫和的通膨對經濟有一定的刺激作用，但如果通膨過高，會影響經濟的穩定和居民的生活水準。當通膨率低於目標水平，且有持續下行的趨勢，可能暗示經濟成長動力不足。此時，可能會透過降息來刺激經濟，提高通膨預期，使通膨回到合理區間。但如果通膨處於較高水平，央行通常會採取升息等緊縮性貨幣政策來抑制通膨。
非農就業數據反映了除農業部門以外的其他行業的就業人數變化。數據增加，顯示企業在擴大生產或業務方面，需要雇用更多的勞動力，意味著就業市場繁榮，整體就業情勢向好；而失業率是指失業人口占勞動人口的比率。
而當就業市場表現不佳，如失業率高企、非農業就業數據持續低迷時，經濟成長可能會受到阻礙。為了刺激經濟，增加就業機會，可能會採取降息的貨幣政策來降低企業的融資成本，鼓勵企業擴大投資和生產，從而創造更多的就業機會。
BTC 還有其他上漲邏輯嗎？
根據2 月13 日報道，美國聯邦預算缺口在本財年前4 個月擴大至創紀錄的8400 億美元，而2 月14 日達裡奧也在公開場合說：美國必須將預算赤字從GDP 的7.5% 降至3% ，否則會進入債務死亡螺旋，現在美國像一個瀕臨心臟病發作的病人需要緊急幹預。
目前來看美國債務危機的苗頭已經出現，超過36 兆的美債規模，利息支出已經佔到了全年GDP 的4% ，全年財政收入的22% ，政府收入的將近四分之一都需要被用來支付利息。從這個角度來看，如果聯準會仍持續維持高利率，債務危機的暴雷風險會越來越大，更有可能的情況是，忽略宏觀環境的動盪，放棄短期的政策性機會，抓住主要矛盾－債務危機進行降息放水。
而除了宏觀降息向風險市場注入流動性的敘事以外，對於Crypto 市場的另一個非常重要的敘事是將BTC 納入戰略儲備，不僅是國家層面更是州財政層面，這意味著如果這個儲備通過後，州財政將直接購買BTC，共計25 萬枚BTC 的購買力，意味著又有將近1% 的BTC 的增長
