美國市場最著名的投資公司之一 ARK Invest，在其最新發布具有前瞻性的《Big Ideas 2025 》報告中，將穩定幣協議列為未來幾年最重要的趨勢之一。這項預測提到了當今最快速發展有力的例子：Web3計畫在短短 12 個月內將非全額抵押穩定幣協議市場規模推高至 60 億美元，並被 ARK Invest 列為「 2025 年重要趨勢」的項目。但這場實驗究竟是創新者的突圍，還是另一場槓桿遊戲的開始？
這篇文章，讓我們一起深入解析 ARK 報告中關於穩定幣協議未來影響的預測。
穩定幣協議崛起
報告數據顯示， 2024 年穩定幣的年化交易價值達到了令人矚目的 15.6 兆美元，這一數字分別超過 Visa 和 Mastercard 的年化交易價值的 119% 和 200% 。 更令人驚訝的是， 2024 年 12 月，穩定幣的單日交易量達到了 2,700 億美元，月交易量更是高達 2.7 兆美元。這些數據有力地證明了穩定幣協議在全球支付和交易領域的快速擴張，以及在應對市場波動方面的顯著抗風險能力。
除了交易量的大幅成長，穩定幣協議的活躍用戶數量也創下了歷史新高。 報告顯示，活躍穩定幣位址數達到了 2,300 萬，穩定幣協議的應用範圍已經遠遠超出了加密貨幣交易的範疇，開始滲透到更廣泛的金融領域，並吸引了越來越多的普通用戶參與。同時，穩定幣的總供應量也達到了 2,030 億美元，相當於美國 M 2 貨幣供應量的 0.97% 。 這一比例雖然看似不高，但考慮到穩定幣協議市場仍處於發展初期，以及其在全球範圍內的應用潛力，這一數字預示著穩定幣協議未來可能對全球金融體系產生深遠的影響。
在市場份額方面，USDT 和 USDC 繼續佔據主導地位，兩者合計佔據了 90% 以上的市場份額。 然而，多鏈生態的蓬勃發展也帶來了新的成長動力。 Solana、Tron、Ethereum 和 Base 等區塊鏈成為推動穩定幣協議交易量成長的主要力量。
2000 億預測
ARK Invest 大膽預測，到 2025 年穩定幣協議市場規模將突破 2,000 億美元。
報導提到 Ethena Labs 的崛起，正是 ARK Invest 預言的強有力佐證。
Ethena Labs 的核心創新在於將 Delta 中性策略代幣化，其流程本質上是將加密市場特有的套利機會轉化為穩定幣協議鑄造的燃料：透過做多現貨+做空合約，利用資金費率與現貨價格之間的利差生成收益。對收益結構化封裝。將基差收益打包成年化 20% -30% 的生息資產，吸引套利資本湧入。實現風險對沖自動化。抵押品透過託管方實現鏈上/鏈下頭寸即時對沖，維持 1: 1 錨定。
這種機制不再依賴法幣儲備，而是將市場套利機會轉化為穩定幣協議的內生價值支撐。這種創新性的價值錨定機制，大大提升了穩定幣協議的資本效率，並為其規模擴張提供了更廣闊的空間。
穩定幣協議轉型
ARK Invest 的報告指出，穩定幣協議的崛起將深刻地改變加密貨幣市場，推動其進入一個全新的「收益權革命」時代。 這次革命並非單純的技術革新，而是對加密金融體系的全面重塑，核心在於將收益權作為一種新的金融資產進行創造、分配和交易。 這種轉變主要體現在以下三個關鍵轉向：
轉向一：收益權證券化－將 DeFi 與傳統金融的精髓融合
ARK Invest 的報告強調，Ethena Labs 成功地將傳統金融中結構化產品的思維方式引入 DeFi 領域，實現了穩定幣協議從單純的支付工具向收益產生工具的華麗轉身。 這標誌著穩定幣協議不再只是價值的儲存和轉移媒介，而是成為了一種能夠產生持續收益的金融資產。
Ethena Labs 的 USDe 穩定幣協議，其本質上可以被理解為對基差收益的看漲期權。透過巧妙地利用加密貨幣衍生性商品市場中的基差（現貨價格與永續合約價格之間的價差）和資金費率的差異，USDe 能夠持續地為持有者帶來收益。 它為 DeFi 領域帶來了全新的金融產品設計思路，為未來更複雜的收益權產品創新奠定了基礎。
轉向二：資本效率升級－穩定幣協議的效率優勢
與傳統的超額抵押穩定幣協議模式相比，Ethena Labs 採用的 Delta 中性策略，展現出顯著的資本效率優勢。
傳統的超額抵押模式需要持有大量的法幣或加密資產作為抵押，這不僅增加了資金成本，也降低了資本利用率。而穩定幣協議透過巧妙地運用衍生性商品對沖策略，能夠以更低的資本佔用來實現相同的風險控制水準。 Ethena Labs 利用其在衍生性商品市場上的專業知識和技術優勢，精準地對沖市場風險，從而最大限度地減少了對超額抵押的需求，實現了資本效率的顯著提升。這種更高的資本效率不僅降低了穩定幣協議的發行成本，也為穩定幣協議的規模化擴張提供了更大的空間。
轉向三：機構化進程加速－穩定幣協議成為機構投資者的新寵
ARK Invest 的報告預測，穩定幣協議的崛起將加速加密貨幣市場的機構化進程。由於穩定幣協議能夠產生穩定的收益，並具備更高的資本效率，對沖基金和資管機構開始將穩定幣協議納入其現金管理策略中。這標誌著機構投資者對加密貨幣市場的接受度和參與程度達到了一個新的高度。
機構資金的大規模湧入，將進一步推動穩定幣協議市場規模的指數級成長，並使其成為加密貨幣生態系統中不可或缺的一部分。這種機構化的趨勢，不僅為穩定幣協議市場帶來了更大的資金支持，也為其長期發展提供了更強的穩定性。
ARK Invest 預言的印證，是穩定幣協議市場邁向成熟的重要實驗。然而，歷史經驗表明，所有金融創新都需要經歷完整的牛熊檢驗。或許只有下一次黑天鵝事件降臨，我們才能真正看見這場革命是重構金融秩序的基石，還是另一座空中樓閣。
