原文作者：波場TRON
一.前瞻
1. 宏觀層面總結以及未來預測
上週美國股市整體呈現下跌趨勢，尤其是科技股和人工智慧相關股票表現疲軟。不過，週五美股出現一定程度的反彈，顯示短期情緒回升。美國宏觀經濟呈現疲軟但未失控的態勢，股市下跌與局部反彈並存，宏觀不確定性持續影響市場信心。投資人需關注3 月初即將發布的經濟數據（如2 月非農就業報告），將為聯準會3 月會議提供關鍵線索。
2. 加密產業市場變動及預警
上週，加密市場受宏觀壓力和政策不確定性影響顯著下跌，情緒低迷，資金流向趨於保守。週日晚間川普的加密儲備言論成為轉捩點，觸發包括BTC, ETH, SOL 以及ADA 等被提及的加密貨幣的大反彈，重振市場信心。但未來仍需關注關稅政策落實、聯準會降息預期調整及監理框架進展，短期波動或持續存在。投資人應密切關注本週五川普主持的白宮加密峰會及其後續政策細節。
3. 產業以及賽道熱點
Knidos 致力於透過其模組化去中心化增強層重新定義Proof-of-Stake 網路的真正去中心化，獲得Avalanche 基金會強勢站台；Obol Collective 是一個去中心化的操作員生態系統，旨在提升Layer 1 區塊鏈和基礎設施網絡的安全性、彈性和去中心性；
Byzantine 是一個無需信任且高效的再質押層，支持無需許可的策略創建，最新融資300 萬美元。
二.市場熱點賽道及當週潛力項目
1.潛力賽道表現
1.1. 簡析獲得Avalanche 基金會強勢站台的Depin 協議Knidos 如何將靜態質押系統轉化為流動系統以提升用戶收益
Knidos 是一個協議，致力於透過其模組化去中心化增強層重新定義Proof-of-Stake 網路的真正去中心化。
協議專注於開發促進區塊鏈去中心化的創新解決方案。 Knidos 旨在透過一個無需信任、網路無關的orchestration 層，為Proof-of-Stake 區塊鏈的去中心化做出貢獻。
Proof-of-Stake 網路透過驗證者節點來實現共識，這需要大量的初始資本以及深厚的技術專業知識。 Knidos Labs 的去中心化增強層透過模組化驗證者節點、分離資金和技術設置，解決了這些限制。這為缺乏技術專長的流動性提供者以及缺乏足夠流動資本的開發者和營運商創造了機會。此外，整合的Node-Fi 協定在不犧牲真正的託管或去中心化的情況下，啟動了沉睡的資本。
架構概述
Knidos 去中心化增強層
Knidos 的去中心化增強層提供了一個無需信任、網路無關的orchestration 環境，旨在幫助去中心化Proof-of-Stake 網路。我們透過模組化驗證者節點，並透過整合的Node-Fi 機制來啟動沉睡的資本。三方協定包括以下相互協作的子層：
資金層
第一子層透過提供除設立個人驗證者節點外最高的年化收益率（APR）來吸引資本。資金池由使用者無權發起，池發起者定義驗證配置。投資者可以靈活地貢獻任何他們選擇的資金，進而投資於分割節點。
分割節點所有權使用戶能夠真正擁有區塊鏈節點的一部分，而不是僅僅委託他們的幣，這透過使節點共識更易於存取和負擔得起，去中心化了對網路共識的存取。每個節點的部分所有權由用戶持有的非同質化代幣（NFT）表示。節點產生的所有費用和獎勵由該NFT 的持有者領取。
所有過程都在一個無需信任的框架內進行，確保Knidos 協議本身在任何時刻都無法存取資金。
節點管理層
第二子層為節點營運商創建了一個DePIN 市場，使其能夠在不需要投入流動資本的情況下將其硬體和技術能力進行貨幣化。
營運商與來自資金池的資本配對，以完全非託管的方式在任何網路中建立Proof-of-Stake 驗證者節點。所有過程都是無需信任的，節點金鑰透過鏈上ZK 證明轉移到驗證引擎。
驗證引擎啟動驗證過程，節點加入共識。運營商節點將由Knidos 協議節點進行驗證。
Node-Fi 層
第三子層啟動了質押池中的沉睡資本，且不會進行再抵押或犧牲真正的託管。
流動性提供者可以質押他們的NFT（見3.3. 資金層）並繼續賺取獎勵，支持網路共識和安全性。他們還可以直接從整合的Node-Fi 引擎借款，用於更廣泛的DeFi 生態系統，整個結構是完全無需信任的。貸款人將資本提供給智慧合約，借款人支付的利息將激勵貸款人。這為沉睡資產引入了新的金融化層級，並提升了網路的TVL（總價值鎖倉）和用戶活動。
收入模型
該協議透過對驗證者節點產生的質押獎勵收取費用以及透過其Node-Fi 引擎產生收入。費率可透過治理動態調整，以啟動流動性和運營商，推動活動和TVL，並促進去中心化。
投資者獎勵費用：從投資者的質押獎勵中扣除。
運營商獎勵費用：從運營商的費用中扣除。
Node-Fi 借貸費用：加到基本費率中，以進一步增加財政儲備並確保償付能力。
$KNIDOS
預計在2025 年第二季推出，$KNIDOS 將作為整個協議的支柱，提供對工具、治理和協議收入的存取：
營運商註冊：要在Knidos 協議中註冊為節點運營商，用戶需要鎖定$KNIDOS 代幣作為安全押金。
收入共享：$KNIDOS 質押者將能夠在治理批准後，獲得協議產生的部分收入。
治理：質押者將參與關於平台未來的關鍵決策，賦予社群在塑造Knidos 協議的發展方向方面發言權，包括費率調整、激勵機制的設計，以及策略性部署流動性以促進TVL 成長和/ 或開發者活動。
點評
Knidos 透過三個子層級的協作合為一個大的增強層，透過該增強層的動態機制，解放了傳統質押模式的收益局限，無限化的放大了節點以及節點委託者的收益，同時還能保持極致的去中心化。
而Depin 網路在Knidos 中扮演的角色更像是為節點產生額外收益的工具，並非該協議的核心功能。這是業界首創只是將Depin 業務作為產生收益的附屬業務的協議。因此從收益的角度，該協議是具備十分的潛力的，加上與Avalanche 的緊密合作，對Staking 感興趣的用戶可以關註一下。
1.2. Ton 上的穩定幣交換協議Torch Finance 的獨特性能否將新舊穩定幣流動性再度點燃？
Obol Collective 是一個去中心化的操作員生態系統，旨在提升Layer 1 區塊鏈和基礎設施網路的安全性、彈性和去中心化性。透過提供模組化工具和技術，如Charon 中介軟體用戶端和Techne 憑證，Obol 使節點操作員能夠運行高效能、抗削減的節點。該生態系統促進了質押協議、節點操作員和家庭質押者之間的合作，旨在有效地擴展去中心化網路。
參與者可以透過程式化激勵和回饋資金賺取OBOL 代幣，推動去中心化基礎設施的成長和永續性。
擴展基礎設施網絡
Obol 專注於透過提供無需許可的分散式驗證器（DVs）來擴展共識，不僅能防止客戶端問題和金鑰管理錯誤，還具備拜占庭容錯（Byzantine Fault Tolerance）。我們相信，分散式驗證器應當並將成為主網路驗證器配置的一個重要組成部分，隨著以太坊社群向分散式驗證器的過渡，開啟了新的信任範式。
分散式驗證器中間件客戶端Charon
透過啟用「隊列質押」（squad staking），提升了以太坊驗證器網路的安全性、彈性和去中心化性。這個生態系統由Obol 的經濟模型驅動，後者透過回饋資金（retroactive funding）為生態項目提供支持，形成一個正向的飛輪效應，加速DVs 的採用並擴展像以太坊這樣的基礎設施網路。
核心要素
執行客戶端(Execution client)
執行客戶端運行EVM（以太坊虛擬機器）並管理以太坊網路的交易池。這些客戶端為共識客戶端提供執行有效載荷，以便將其納入區塊中。
共識客戶端(Consensus client)
共識客戶端的職責是運行以太坊的Proof of Stake 共識層，通常稱為Beacon Chain。
DV 中介軟體客戶端(DV middleware client)
DV 用戶端攔截任何共識用戶端和驗證器用戶端對之間的標準化REST API 通信，並與叢集中的其他Charon 用戶端協調，以達成共識，確定需要驗證器簽署的內容，並聚合返回的簽名。
驗證器客戶端(Validator client)
驗證器用戶端按常規工作，使用驗證器金鑰共用來簽署它從Charon 收到的訊息，然後將其傳回Charon 進行聚合。
Obol 與其他DV 實現的對比
沒有私鑰上鏈
Obol 的分散式金鑰產生（DKG）事件為每個DV 叢集中的節點產生金鑰份額。整個驗證器的私鑰從未存在於一個地方。金鑰是在節點上本地產生的，並且可以進行備份。 Obol DVs 的私鑰絕對不會上傳到網路或在鏈上公開。
一種替代方法是將私鑰分割成多個份額，使用節點操作員的公鑰對每個份額進行加密，然後將加密的私鑰發佈到鏈上。操作員的節點金鑰可以解密該私鑰。然而，我們認為這種做法並不安全。我們認為最安全的方式是避免單一的私鑰，並且絕對不應該將私鑰發佈到公鏈上。
叢集獨立性：叢集可以獨立昇級，不依賴公共的P2P 閒聊網絡
在Obol 的DV 叢集中，節點使用Lib P2P 進行直接通信，通訊透過TLS 進行端對端加密。叢集是相互獨立的，可以運行不同版本的Charon，不需要一起升級。這意味著當Obol 發布新的Charon 版本時，Obol DV 叢集可以根據自己的時間表獨立昇級，而不需要與其他叢集一起升級。 Charon 永遠不需要硬分叉或群集間的同時更新。
這種節點間的直接通訊提升了延遲表現，並使得叢集通訊更難受到拒絕服務（DOS）攻擊。此外，這也允許Obol DV 叢集在私有網路中運作。這可以為在多個雲端提供者的位置運行叢集節點的營運商節省資料出口費用。
Obol 分割
Obol 開發並維護一套智慧合約，用於與分散式驗證器（Distributed Validators, DV）配合使用。這些合約包括：
提現接收者（Withdrawal Recipients）：用於驗證器的提現位址的合約。
分割合約（Split contracts）：用於將以太幣分配到多個實體的合約，由Splits.org 開發。
分割控制器（Split controllers）：能夠改變分割器配置的合約。
驗證器獎勵管理的兩個關鍵目標是：
能夠區分獎勵以太幣和本金以太幣，這樣節點操作員可以根據他們為本金提供者所累積的獎勵的百分比來支付，而不是根據本金+ 獎勵的百分比來支付。
能夠以持續的方式提取獎勵，而不需要退出驗證器。
下部分概述了可以組合形成解決方案的不同合約，以實現其中一個或兩個目標。
提現接收者（Withdrawal Recipients）
驗證器有兩個收入流，分別是共識層獎勵和執行層獎勵。提現接收者關注的是前者，持續地接收來自持有超過32 個以太幣的驗證器的餘額，並在驗證器退出時接收驗證器的本金。
樂觀提現接收者（Optimistic Withdrawal Recipient）
這是Obol 使用的主要提現接收者，因為它允許獎勵與本金的分離，並且允許持續提取累積的獎勵。
點評
Obol 的獨特特性，如Charon 中介軟體、回溯資助機制、隊列質押和去中心化協作，使其在其他DV 實現中脫穎而出。它為建立彈性區塊鏈基礎設施提供了更模組化、安全性和可擴展的解決方案，尤其是在以太坊向分散式驗證器過渡的背景下，Obol 提供了更強的容錯性和去中心化。 Obol 專注於拜占庭容錯和分散式信任，使其成為區塊鏈基礎設施未來發展的重要選擇。
1.3. 最新融資300 萬美元，號稱「可在任意地點質押任意資產」的去中心化收益聚合器Byzantine Finance 有何創新之處？
Byzantine 是一個無需信任且高效的再質押層，支援無需許可的策略創建。我們透過指定以下內容，支援最小化、獨立且隔離的再質押策略金庫的部署：
一個再質押策略，由以下部分組成：
一組AVS / 網路
一個或多個再質押協議
一個抵押資產
投資組合彈性（不可修改或可修改策略）
投資者權限（開放或白名單質押者）
（可選）流動性代幣
Byzantine 協議是無需信任的，旨在比任何其他去中心化再質押平台更有效率、模組化和靈活。所有金庫彼此完全獨立：資金在它們之間完全隔離，風險完全獨立。金庫不受治理的影響。
分離風險管理與基礎設施
策略金庫只是基於Byzantine 建構的無權限風險管理的範例。任何協議、DAO 或個人都可以在Byzantine 基礎設施層上進行構建，幫助用戶管理風險或將再質押收益整合到現有的服務中。
關鍵的是，風險管理是在Byzantine 之外執行的。因此，Byzantine 與任何特定的投資結果無關。
基本組件
Byzantine 是一個去中心化協議，允許無權限創建單獨的跨協議再質押策略金庫。
它將投資者（質押者）、風險管理者（策略管理者）和基礎設施層的角色分開。使用者可以根據自己的需求無權限建立策略金庫，並可以選擇性地將這些金庫開放給其他質押者。
ByzVault 工廠：一個智慧合約，用於無權限部署ByzVaults。
ByzVault：一個已部署的金庫，具有特定的再質押策略。處理PoS 獎勵（如果ETH 是抵押物）和再質押獎勵的獎勵結算。
AVS 和網路策略：一組AVS / 網路和協定的組合，特定策略金庫將其再質押到這些協定中。
運營商註冊表：一個許可的機構節點運營商註冊表，允許無權限的金庫部署者從中選擇一個或多個。
以太坊驗證者：用於ETH 質押的以太坊驗證者。
再質押業者：再質押策略的業者。
信任市場協議：像EigenLayer、Symbiotic 或Babylon 這樣的協議。
原生vs. 流動性再質押
Byzantine 協議獨特地支持原生和流動性再質押策略。
流動性再質押
流動性再質押使質押者可以質押流動性質押代幣（LSTs）、穩定幣或其他ERC-20 代幣，並從再質押中獲得額外獎勵。這提高了底層代幣的效用和資本效率，並且是最簡單的再質押方法。
Byzantine 策略金庫可以部署各種ERC-20 資產作為底層抵押代幣。
原生再質押
原生再質押使質押者得以在同一個操作中質押和再質押ETH。其流程如下：
質押ETH：質押者透過Byzantine 金庫質押ETH。驗證者由策略管理者可以選擇的營運商合作夥伴處理。
委託已質押ETH：透過Byzantine 的智能合約，包含已質押ETH 的驗證者會自動委託給策略管理者所選擇的信任市場。已質押的ETH 從而確保策略管理者所需的AVS 和網絡。
賺取再質押獎勵！
Byzantine 策略金庫透過一群授權的以太坊業者處理原生再質押策略。在金庫部署時，策略管理者如果願意，可以選擇特定的營運商合作夥伴。
原生再質押的優勢
雙層獎勵：質押者同時獲得質押獎勵和再質押獎勵。
風險隔離：雖然LSTs 匯集了已存入資產，原生Byzantine 金庫使用專門為金庫設定的驗證者。因此，質押和再質押的風險完全隔離。
更高的透明度：策略管理者和質押者對他們專用的驗證者有清晰的可見度和控制權。
更高的收益潛力：透過一個協議進行質押和再質押，質押者無需支付多個協議的費用。此外，去除協議間的整合需求減少了摩擦，並可以提高資本效率。
點評
在Byzantine，使用者選擇任何再質押協議、網路、營運商和抵押資產，都可即時部署你的策略。
Byzantine 金庫輕鬆整合到DeFi 中。可以交易和槓桿化你的金庫股份，或基於Byzantine 靈活的架構來建立你自己的客製化服務、產品，甚至資產。
存款人可以隨時提領。由於存款人擁有金庫股份，存款人對其資產擁有完全的控制權。金庫所有者可以更改策略，但永遠無法提取使用者的資產，從而增加了一層額外的安全性。
Byzantine 協議的每個部分在上線前都經過多次審計。沒有任何人有權存取或決策如何處理使用者的資產。所有部署的金庫只能由金庫所有者進行升級，這意味著除了你之外，沒有人能夠更改金庫的功能。你的金庫流動性永遠不會與其他金庫混合，也不會分享獎勵。
2. 當週關注項目詳解
2.1. Ton 上主打穩定幣Swap 協議Torch Finance 的獨特性能否將鏈上一灘死水的流動性再度激活？
簡介
Torch Finance 是一個尖端的去中心化交易所（DEX），專為TON 區塊鏈設計。以創新為核心，Torch Finance 專注於實現穩定的交易，允許用戶以無與倫比的便利性和效率交易流動質押代幣（LSTs）、穩定幣和收益-bearing 代幣（YBTs）。
關鍵特點
StableSwap: 提供高效且低滑點的穩定幣、流動質押代幣（LSTs）和收益-bearing 代幣（YBTs）交易，優化最大資本效率。
跨鏈交易（即將推出）: 無縫橋接不同鏈上的資產，實現真正互聯的DeFi 生態系統。
技術解析
1. Torch Finance 的解決方案
Torch Finance: 穩定幣中心
Torch Finance 是TON 區塊鏈上的終極穩定幣交易中心，旨在解決現有平台的低效率問題。透過利用業界領先的StableSwap 演算法，Torch Finance 提供：
客製化價格曲線：為每個池子量身定制，確保無與倫比的靈活性。
最大資本效率：減少滑點，節省用戶資金，特別是在高交易量時。
使用Torch Finance，用戶可以享受無縫且高效的交易體驗，徹底改變TON 上穩定幣的交易方式。
超越穩定幣：探索LSTs 和YBTs
TON 區塊鏈不僅是穩定幣的中心，它還是一個正在成長的生態系統，涵蓋瞭如流動質押代幣（LSTs）和收益-bearing 代幣（YBTs）等資產。這些資產類別有潛力簡化DeFi 收益體驗，並吸引Telegram 上的9 億用戶接入DeFi 生態系統，Torch Finance 正是為解鎖它們的價值而生。
LSTs 的即時流動性
流動質押代幣通常需要最多36 小時完成驗證過程，才能轉換回TON。對於需要即時流動性的用戶，Torch Finance 提供了一個無縫的解決方案。
透過使用Torch，使用者可以即時將LSTs 交換為TON，滑點最小，確保在最需要的時候快速獲得流動性。
YBTs 的專業市場
收益-bearing 代幣（YBTs）是DeFi 的關鍵創新，透過基礎資產的收益提供被動收入。然而，由於其獨特的價值動態和對收益策略的依賴，YBTs 往往面臨流動性挑戰。
Torch Finance 透過利用其StableSwap 基礎設施，創建可自訂的流動性池，專為YBTs 交易優化。這些池子提供：
高效定價機制：考慮到收益的逐步累積。
增強流動性：確保用戶可以在YBTs 累積收益的同時，仍能進行無顯著滑點的交易。
透過為YBTs 提供客製化的交易環境，Torch Finance 不僅提升了它們的可訪問性，還確保了公平和競爭力的定價。此方法簡化了YBTs 的交易體驗，吸引更多用戶參與TON 上廣泛的DeFi 生態系統。借助Torch Finance，TON 區塊鏈不再受傳統交換機制低效率的限制。透過專注於穩定幣、LSTs 和YBTs，Torch Finance 讓自己成為優化交易的首選平台，幫助用戶釋放在TON 上資產的全部潛力。
2. Torch Finance 架構
TON 虛擬機器（TVM）：可擴充性的基礎
TON 虛擬機器（TVM）為TON 區塊鏈上的智慧合約提供支持，並具備前沿的功能，如Infinity Sharding Paradigm，實現動態擴展性和超快的交易處理。這種獨特的方法確保TON 能應對日益增長的需求，使其成為像Torch Finance 這樣的DeFi 創新平台的強大基礎。
然而，TVM 也帶來了獨特的挑戰：
沒有交易回滾（地址之間）：失敗的交易無法在不同地址之間回滾，這要求在設計合約時更加小心。
沒有跨合約狀態存取：合約無法直接從其他合約檢索狀態訊息，因此需要創新的解決方案來處理複雜的互動。
Torch Finance 架構的優勢
Torch Finance 的架構設計旨在克服這些挑戰，並最大化TVM 的能力。其架構提供了幾個關鍵優勢：
高速交易
Torch Finance 利用TVM 的Infinity Sharding 實現超快速的交易處理，確保即便在需求高峰期也能保持可擴展性。
單邊流動性提供
用戶可以透過單一代幣提供流動性，而不需要使用代幣對。
準原子交換（Quasi-Atomic Swaps）支援多代幣池
支援多代幣池，允許池內任意代幣之間的無縫兌換。更快速的交換，減少路由複雜度。幾乎原子執行確保交易結果可靠。
Meta 池流動性聚合
將流動性聚合到較小的產品中，提高其可用性，同時為流動性提供者帶來更高的回報。
燃料優化
透過在DeDust 基礎上建置並引入進一步的最佳化，Torch Finance 降低了單池和跨池操作的燃料成本。
3. 核心要素
Torch Finance 的架構圍繞著五個關鍵元件建構：Factory、Vaults、Pools、LP Account 和Oracle。每個組件都在管理流動性和促進無縫資產交換與交易中發揮至關重要的作用，確保協議保持穩定和高效。
a. Factory
Factory 是Torch Finance 的核心協調者，負責部署所有合約，包括Vaults、Pools 和LP Accounts。
可以將Factory 比作超市的店長，決定哪些結帳台（Vaults）應該設置，哪些收銀台（Pools）需要啟動以處理折扣和兌換，並安排配送服務（LP Accounts）將所有購買的商品集中送到用戶手中，從而確保交易更快速、更有效率。
當一個新資產進入系統時，Factory 會部署一個新的Vault（結帳台）來管理和儲存該資產，確保它有一個專用空間來處理。
如果需要一個新的流動性池，Factory 會設定對應的Pool（收銀台），負責資產交換、折扣計算和交易處理。
根據不同用戶的需求，Factory 會建立專門的LP Accounts（配送服務），這些帳號會在所有交易完成後一次有效率地將資產交付給用戶，確保交易更加流暢、簡潔。
無論是部署新的流動性池還是LP Accounts，Factory 都能迅速分配和部署資源，確保Torch 系統平穩運行，並確保元件之間的無縫協調。
b. Vaults
Vault 是Torch Finance 中的關鍵元件，負責管理使用者資產並利用TON 的分片機制。
每個Vault 儲存並管理特定類型的資產，保護使用者資金，並根據Torch 合約的指示執行轉帳操作。
在Torch 中，TON 和Jetton 被視為不同的資產類型：
TON 是由TON Vault 管理的獨特資產類型，用於儲存和處理使用者的TON 資產。
Jetton 代表另一種資產類型，由Jetton Vaults 管理。每種Jetton 都有一個專用的Vault，例如USDT Vault 或tsTON Vault。
Vault 合約的主要功能是儲存使用者資產，並在使用者與系統互動時處理存款、交換和提款操作。
c. Pools
在Torch 的設計中，資產管理由Vault 合約處理，Vault 合約直接向Pools 通知使用者資產的類型和數量。這種分離使得Pools 可以專注於交易和流動性演算法，而無需處理資產的儲存或取回。
這種設計將Pools 與Vaults 解耦，使Torch 在創建流動性池時具有卓越的靈活性和可擴展性。
d. LP Account
由於TON 的非同步特性，資產存入時需要單獨的交易來將資產轉移到Vault 中。
當用戶批量存入資產時，LP Account 像一個配送服務，直到所有物品都完成結帳和包裝，才會將所有資產一次交付到用戶的家（Pool）進行資產交換或流動性提供。
如果使用者只存入一種資產，則不需要LP Account － Vault 會直接將資產傳送到Pool 進行處理，從而簡化交易流程。
e. Oracle
在Torch Finance 中，一般的穩定池（Stable Pools）不需要預言機。然而，如果一個池中包含隨時間增值的資產，直接使用這些資產會導致滑點隨時間增加。
為了解決這個問題，Torch Finance 與區塊鏈業界領先的預言機Pyth 合作，推出了Yield Bearing Stable Pool（收益型穩定池），透過利用Pyth 來引用收益產生資產的贖回率，可以根據基礎資產計算兌換率，從而顯著提升用戶的交易體驗。
總結
透過提供無縫的、以用戶為中心的體驗，Torch Finance 徹底革新去中心化交易。受Curve Finance 和Balancer 創新池抽像模型的啟發，Torch Finance 實現了穩定資產的高效、低滑點交易，同時為跨鏈互通性鋪平了道路。
三. 產業數據解析
1. 市場整體表現
1.1 現貨BTCÐ ETF
美東時間11 月1 日）以太坊現貨ETF 總淨流出1 O 92.56 萬美元
1.2. 現貨BTC vs ETH 價格走勢
BTC
解析
上週BTC 在整個交易日週期走出下跌超18% 的不利態勢，但儘管基本面的不利因素始終壓制著幣價，但利空幾乎全部由特朗普在周日晚的發言擊碎，鑑於本週將有幾項重大經濟指標發布，因此能否繼續仍難以預測，但利空幾乎全部由川普以及初請失業金人數符合預期，BTC 預期，那麼短期的下降趨勢可以說是被逆轉了，後續的反彈點位可繼續關注圖中三個重點阻力區間。
反之若上述兩項經濟指標未符合預期，引發資本市場的下跌，那麼同樣對於BTC 將存在再次跌破9 萬甚至88000 美元支撐區間的概率，當然從特朗普政府對於加密市場護盤的積極態度看，這是小概率事件，但市場瞬息萬變，用戶仍需警惕。
ETH
解析
對於ETH，跌至接近2000 美元後的反彈同樣被2 月盤整區間的底部，也就是2550 美元壓制，現已進入回調行情，但就目前的回調強度看，價格在2400 美元上方企穩是大概率事件，但上方阻力區間眾多，尤其是黑色標註的大周期在下行有效性定1 月末的突破為假突破。
所以對於ETH 的趨勢相對比較明朗，在再次有效突破並企穩於下降趨勢線上方前，ETH 的走勢都是偏弱的，反之再次衝擊甚至突破3000 美元將是大概率事件。
1.3. 恐慌貪婪指數
解析
本週指數下降至22 ，顯示市場處於「極度恐懼」狀態。這一下降反映了投資者的不安情緒，主要原因包括以下幾點：
市場波動加劇：比特幣、以太坊等主要加密貨幣價格大幅下跌，引發市場對螺旋式下跌的擔憂。這種強烈波動性通常導致投資者變得更加謹慎，從而加劇市場的恐懼情緒。
交易量下降：近期交易活動明顯減少，顯示投資者信心不足。較低的交易量可能會放大價格波動，使市場更容易大幅下跌，進一步加劇投資者的恐慌。
宏觀經濟不確定性：全球經濟不穩定，包括對貨幣政策、利率和地緣政治緊張局勢的擔憂，促使投資者重新評估對高風險資產（如加密貨幣）的投資。這種避險情緒導致市場恐懼情緒上升。
目前恐慌情緒正隨著價格穩定而下降，本週關注比特幣反彈力度，若反彈力度較強或意味著22 的指數將成為歷史，反之或繼續下探。
2.公鏈數據
2.1. BTC Layer 2 Summary
解析
在2025 年2 月24 日至2 月28 日期間，比特幣第二層（Layer 2）生態系統經歷了重要的發展與挑戰。
Bitlayer 的BitVM 實作與策略合作
3 月1 日，Bitlayer 宣佈在實現BitVM 方面取得重大進展。 BitVM 是一種增強比特幣可編程性和可擴展性的技術，無需進行分叉即可實現。這項進展得到了以下區塊鏈平台的策略合作支持：
Base：Bitlayer 的BitVM 橋接使比特幣能夠在Base 生態系統中轉移，允許比特幣持有者參與去中心化金融（DeFi）應用。
Arbitrum：此整合使用戶能夠在比特幣和Arbitrum 之間橋接資產，增強了去中心化金融的流動性和機會，同時保持信任最小化的框架。
Starknet：Bitlayer 與Starknet 的合作旨在為比特幣用戶提供快速交易和低費用，並透過STARK 證明確保安全性，促進比特幣DeFi 中心的發展。
Plume Network：透過與Plume Network 的合作，Bitlayer 致力於優化現實世界資產（RWA）用例的流動性，將機構級產品引入比特幣生態系統。
2.2. EVM non-EVM Layer 1 Summary
解析
在2025 年2 月24 日至2 月28 日期間，多個EVM 和非EVM Layer 1 區塊鏈相關的重要發展引起了業界關注。
EVM Layer 1 相關進展：
Autonomys Labs 開發者同步會議： 2 月24 日，Autonomys Labs 在ETH 丹佛活動中舉辦了雙週開發者會議，討論了社區內的各種更新和創新，特別關注其去中心化自治組織（DAO）治理模型的進展。
EVM 與非EVM 網路的跨鏈整合： 近期的整合使EVM 和非EVM Layer 1 網路（如Solana）之間實現了無信任的跨鏈訊息傳遞，促進了不同區塊鏈生態系統之間的安全互動。
非EVM Layer 1 相關進展：
Stacks 智能合約潛力探討： 有研究深入探討了Stacks 作為比特幣Layer 2 解決方案的智能合約潛力，強調其透過提交錨定交易與比特幣主鏈集成，確保不變性，並允許在比特幣主鏈上結算交易。
2.3. EVM Layer 2 Summary
解析
以下是2025 年2 月24 日至2 月28 日期間EVM Layer 2 生態頭協議的主要進展與趨勢的綜合總結：
1. MetisDAO：優化提款速度與治理創新
Ranger 機制的應用：MetisDAO 透過引入Ranger 角色，在Optimistic Rollup 基礎上進一步縮短資產提款時間。 Ranger 透過在Layer 2 本地驗證交易，提升交易可信度，從而減少用戶從Layer 2 提取資產至以太坊主網的等待期。
DAC 生態擴展：MetisDAO 強調「去中心化自治公司」（DAC）概念，致力於為特定應用場景提供客製化執行層，進一步吸引企業級用戶和開發者參與生態建設。
治理試驗：團隊可能在此期間探索DAO 治理與Layer 2 技術的深度整合，推動更去中心化的網路營運模式。
2. Optimism：公共物品資助與生態准入
公共財資金分配：Optimism 團隊在此期間可能會公佈新一輪公共財資助計劃，延續其將利潤用於支持開源專案和基礎設施的承諾，吸引社區開發者參與。
生態准入機制調整：優化DApp 部署的審核流程，平衡開放性與安全性，可能引進新的治理工具以提升生態專案的品質。
跨鏈橋整合：與Hop Protocol 等跨鏈橋合作，提升使用者在不同Layer 2 間轉移資產的效率，緩解流動性割裂問題。
3. Rollux（Syscoin）：比特幣賦能的安全性創新
合併挖礦技術：Rollux 透過結合比特幣的算力安全性，進一步鞏固其作為高性能EVM Rollup 的定位。此期間可能會公佈更多基於比特幣合併挖礦的合作夥伴或技術細節。
低成本與高吞吐量：團隊持續優化交易費用（低至0.07 美元/ 次）和TPS（最高達576），吸引高頻交易類DApp 遷移至其網路。
AI 與區塊鏈融合：透過SuperDapp 等AI 增強型社交平台，探索Layer 2 在社交金融（SocialFi）等新興領域的應用。
四.宏觀資料回顧與下週關鍵資料發布節點
上週公佈的美國1 月核心PCE 物價指數年率2.6% 顯示通膨在緩慢回落，符合預期並創半年新低，但月率0.3% 的成長顯示通膨壓力尚未完全消退。結合個人收入強勁但支出疲軟的表現，美國經濟呈現複雜態勢。宏觀環境受川普政策不確定性主導，市場對通膨數據的敏感度降低，未來需關注3 月聯準會會議及關稅政策落地的實際影響。
本週（3 月3 日-3 月7 日）重要宏觀資料節點包括：
3 月5 日：美國2 月ADP 就業人數
3 月6 日：美國至3 月1 日當周初請失業金人數
3 月7 日：美國2 月季調後非農業就業人口
五. 監理政策
本週市場在28 日遭遇大跌，但先前來自美國的監管部門與多個加密平台達成和解，或暫停調查，在這一系列影響之下，並沒有帶動市場回溫。直到3 月2 日晚，川普公佈了美國加密火幣儲備計劃，並明確提出包含BTC、ETH 等5 種資產。這意味著美國正式啟動比特幣國家儲備，市場隨之迎來大漲，從跌破80,000 美元下方回到95,0000 美元的位置。
美國：成立加密戰略儲備
美國總統川普宣布成立美國加密戰略儲備，旨在確立美國在數位資產創新方面的領導地位。該儲備最初將包括比特幣（BTC）、以太幣（ETH）、XRP、Solana（SOL）和Cardano（ADA）。這項措施導致這些加密貨幣的市值大幅上升，並顯示出政策從過去的監管轉向更多支持加密產業的趨勢。
2 月21 日，SEC 宣布撤銷對Coinbase 的訴訟，並在過去一週終止了對Uniswap Labs 和Gemini 的調查，同時終止指控的平台還有OpenSea 和RobinHood Crypto。另一方面， 2 月27 日，SEC 請求暫停對孫宇晨及波場（TRON）基金會的訴訟，以尋求潛在的解決方案。
歐洲聯盟：實施MiCA 監管
歐盟的加密資產市場監管（MiCA）已於2024 年12 月30 日全面生效。 MiCA 為加密資產提供了一個全面的監管框架，旨在在保障投資者權益的同時推動區塊鏈技術的普及。該法規涵蓋了市場中的各類參與者，包括發行人、交易平台、交易所和託管錢包服務提供商。
阿聯酋：正式批准USDC 和EURC
杜拜金融服務管理局（DFSA）正式批准Circle 旗下穩定幣USD Coin（USDC）和EURC 為首批獲認可穩定幣。新規定將使杜拜國際金融中心（DIFC）內企業能在支付、資金管理等多個數位資產應用中使用這兩種穩定幣。自2004 年成立以來，DIFC 已吸引近7,000 家活躍企業，並嚴格僅允許認可的加密代幣營運。
中國香港：將刊登第二份發展虛擬資產政策宣言
香港財政司司長陳茂波在2025 年至26 年《財政預算案》中宣布，即將發表第二份發展虛擬資產政策宣言，探討如何結合傳統金融服務優勢與虛擬資產領域的技術創新，並提高實體經濟活動的安全性和靈活性，亦會鼓勵本地和國際企業探索虛擬資產技術的創新及應用。陳茂波重申，政府將在年內就虛擬資產場外交易及託管服務的發牌制度進行諮詢。在穩定幣監管方面，港府已向立法會提交條例草案，待條例通過後，金管局會儘早審批牌照申請。
國際動態：OECD 推出加密資產報告框架（CARF）
經濟合作暨發展組織（OECD）推出了加密資產報告框架（CARF），旨在促進各國間的自動資訊交換，從而應對與數位資產相關的逃稅風險。根據CARF 要求，加密資產服務提供者（CASP）必須收集使用者的個人資訊（如稅務居住地和身分證號碼），並將這些資料上報給國內稅務機關，隨後這些機關將國際交換信息，以提升稅務合規性和監管效率。
