原文標題： Why you shouldnt buy the dip
原文作者：wale.moca（ @waleswoosh ）
編譯：Asher（ @Asher_ 0210 ）
主流幣正處於下跌趨勢中，而本輪週期最耀眼的贏家——Memecoin，也幾乎完全回吐了整個牛市期間的漲幅。
在這樣的市場環境下，社群媒體上充斥著「現在是抄底的好時機」的聲音，許多人認為這是難得的買入機會。然而，市場的普遍共識往往並不可靠，甚至可能成為一種反向訊號。沒有人能準確判斷市場的底部，但如果所有人都在鼓吹抄底，那麼也許我們應該站在另一個角度，重新審視當下的市場環境。
因此，在這篇文章中，我想從相反的立場出發，探討四個你可能不該此刻抄底的理由。
一、「低估值」並不存在
許多 Memecoin 的二級價格如今甚至低於 Memecoin 超級週期啟動前的水平。例如，WIF 的價格已經回落至2024 年初，而那時 Memecoin 的狂熱尚未真正開始。對於許多經歷第一個加密週期的投資者來說，他們可能會覺得：“這個幣已經從歷史高點（ATH）跌了 95% ，現在肯定是超值的。”
這種想法很容易理解，因為在2022 年，我也曾經有過類似的經驗。當時我關注的並非 Memecoin，而是 NFT——「Bored Apes 跌了60%，這不正是買入的機會嗎？」但現實是，從下跌60% 後，它又進一步下跌80%，而且自2023 年初以來，BAYC 的地板價再度縮水75%。要知道，BAYC 仍然是NFT 領域的前三大項目之一，而對大多數小市值資產來說，跌幅更是慘不忍睹。
某樣資產已經跌了90%，並不意味著它「低估」了， 它很可能只是從一個高度膨脹的泡沫估值中回落而已。如果一個 Memecoin 曾經市值10 億美元，而現在只剩5000 萬美元，你可能會覺得它「便宜」了。但事實是， 5000 萬美元的估值仍然可能遠高於其真實價值。
試圖交易這些「看似便宜」的下跌資產，往往是虧錢最快的方式。我認識很多朋友，他們聰明地在2022 年NFT 頂部賣出，但在隨後的下跌過程中卻損失慘重。因為他們依然受到多頭時期的心理定勢影響，以為這些資產跌多了就值得買入，最後卻陷入更深的虧損。
二、泡沫會緩慢破裂
還是以Memecoin 為例，我們還要考慮時間週期。泡沫破裂往往是一個漫長的過程，而 Memecoin 顯然經歷了一輪典型的泡沫行情。
即使某個資產已經從高點回撤90%，這並不意味著它會立刻觸底。事實上，泡沫破裂後的下跌通常不會在幾週內結束，而是持續數月甚至數年。 NFT 市場在2022 年後的表現就是一個典型案例——價格並沒有迅速反彈，而是經歷了長時間的陰跌和流動性枯竭。
如果在泡沫破裂後的下行趨勢中繼續抄底，或者固執地堅持持有，你的資金往往不會迅速歸零，而是會被市場緩慢消耗殆盡。這就是泡沫破裂後的典型特徵——它不會給人「一夜歸零」的劇痛，而是像溫水煮青蛙一般，讓你的持倉不斷縮水，直到你不得不認賠離場。
三、沒有「瘋狂敘事」就不會反彈
這一點同樣適用於主流幣——市場需要一個極度看漲的敘事來支撐價格上漲。例如，先前的戰略比特幣儲備（Strategic Bitcoin Reserve）敘事，當時市場的樂觀預期是：美國政府不僅會持有比特幣，還會動用納稅人的資金主動買入，隨後引發全球政府競相效仿，最終推動BTC 價格突破百萬美元。但現實情況並不如人們預期的那麼激進。這事件本身仍是利好，但由於市場原本的期望過高，最終的市場反應遠不及預期。
Memecoin 也經歷了類似的敘事崩塌。 過去的市場邏輯是：「散戶會瘋狂買入，將 Memecoin 市值推高至數百億美元等級。」 但如今，沒有人再相信這套故事了。一旦市場開始質疑某個敘事，這個敘事就會完全崩塌，而且很難恢復。
NFT 也有相同的法則。在2022 年時，市場流行的敘事是：「NFT 不僅是加密產業的一部分，還將在短時間內徹底改變整個世界。」但當這一信念被打破後，市場情緒迅速冷卻。如今，仍有許多優秀的NFT 團隊在持續建設，但市場已不再相信「這些NFT 未來會價值數百萬美元」這樣的瘋狂預期。當敘事不再瘋狂，市場就不會再出現非理性的狂熱反彈。
四、「下次一定會賣」 的心理陷阱
許多人經歷過資產「暴漲—暴跌—反彈—再暴跌」的循環，但最終卻沒能在高點賣出，這種經歷帶來的最大心理影響是強烈的後悔情緒。如果你也曾錯失高點，你可能會暗自下定決心：「下次價格再漲到這個水平，我一定會賣！」 但正是這種心理，使得市場的反彈變得更加困難。
當大量投資者都抱著「只要漲回來就賣」的想法時，市場會形成持續的拋壓，導致：
任何小幅反彈都會遇到大量賣單，抑制進一步上漲；
價格很難回到過去的高點。
市場需要狂熱的信念才能推動價格上漲，而不是「這次漲了我就趕緊跑」的短視心態。否則，這就只是一場擊鼓傳花的遊戲，而總會有人比你更早放棄，導致價格難以真正回升。
市場徹底完蛋了嗎？
看完前面的分析，你可能會感到悲觀，但事實並非如此。新的市場敘事總是會出現，關鍵在於等待適當的時機。
當投機者和被套牢的資金完全出清，市場重新累積信仰，並催生新的敘事時，那才是真正的抄底機會。我們已經到達這個階段了嗎？可能是，也可能不是──沒人能確定。
但可以肯定的是： 99.99% 的Memecoin 即使再跌90% 也不值得買，因為它們的敘事已經崩塌；而BTC 和主流幣的基本面比以往任何時候都更強，長期趨勢依然向上。如果你今天買入BTC，長期來看，你可能會有不錯的收益。
