原文作者： Meltem Demirors
原文編譯：Riley, ChainCacher
1. 一切始於此。十年前當我們開始建立世界上第一家比特幣投資公司 Blockworks 時所討論的一切，現在都實現。那麼，為什麼比特幣價格還不是一百萬美元呢？
2. 如果我們排除比特幣和以太坊，這就是過去五年加密市場的狀況：幣種可能已經改變，但整體的數據沒有變化。這是一個大問題——沒有成長。
3. 2024 年市場主要由兩個持續買入方支撐- MicroStrategy 和 BlackRock，但這些買家不是佈道者，而是僱傭兵。 MSTR（MicroStrategy）的買家在套利可轉債，IBIT（iShares 比特幣 ETF）的買家在套利基差。這兩者持有了比特幣供應量的 6% 。這是我們的黑天鵝事件。
4. 儘管創新的承諾和推特上無止盡的公鏈宣傳，比特幣的市場主導地位正在上升，而非下降。
只有一個比特幣產業，一個比特幣故事，一個比特幣市場。
5. 讓我們來看看比特幣。我們經歷了許多由敘事和資金流動推動的驚人反彈。但什麼樣的敘事或資金流動，能推動我們突破「美國政府將比特幣作為戰略儲備」這一高點？
6. 雖然去中心化金融(DeFi)展現出驚人潛力，但在收入方面，傳統金融(TradFi)正佔據優勢。預計 2025 財年，穩定幣和 ETF(交易所交易基金)將為機構帶來 91 億美元收入。相比之下，DeFi 協議預計在同期產生 90 億美元收入，但這一數字很大程度上依賴 Meme 幣的交易活躍度。
7. 機構投資者正在湧入！是的，他們看到了賺錢的機會，他們想要來分一杯羹。無關私人恩怨——這只是生意。對川普來說，他來 DAS（Digital Asset Summit）是因為他能賺一大筆。無關私人恩怨——這也只是生意。
他們是僱傭兵，不是佈道者。
8. 那些在推特上談論加密貨幣被採納的機構創新者和那些在推特上談論 Meme 幣的一線戰士，他們的共同點比你想像的要多。
我們需要停止盲目崇拜並開始思考。
停止愚蠢行為。 （順便說一下，這也包括我自己）
9. 你知道加密貨幣中最深刻的是什麼嗎？
工作量證明（Proof of Work）。
比特幣向世界展示如何建立能源到運算的價值鏈，並創造了 600 億美元的公共股權價值。
10. 我已經多次說過這一點：比特幣至少加速了人工智慧十年的發展。比特幣創造了一種新的資料中心商業模式，包括表後計量託管、靈活負載、需求響應以及與底層資產對沖。這是深刻的變革。
11. 我從未在公開場合表達過這一觀點，但現在是時候說出來了：權益證明(Proof of Stake)是一個錯誤決策。以太坊本可以發展成為一個擁有強大能源到計算生態系統的萬億美元協議。然而現實是，MEV（最大可提取價值）機制已經從用戶和應用程式中榨取了數十億美元的價值。
12. 以太坊曾經引領了英偉達(Nvidia)的大漲，但現在它無法帶動市場上漲。
13. 我們需要回歸基本。許多市場都到了清算時刻，加密貨幣也不例外。你無法違抗物理法則。但我們從這裡去向何方？
14. 我們的救贖是：能源、計算、加密貨幣。
就是這麼簡單。
故事的其餘部分正在徐徐展開——這是我們的工作。
15.十年前，我相信比特幣並投入了所有時間和精力。一群網路上的瘋子透過 Meme 讓全球儲備加密貨幣變成現實。想像我們還能做什麼。
擁有信仰，這很重要。
