原文作者：Tulip King ，Messari 分析師
原文編譯：Luffy，Foresight News
Alpha First：
最大化你的人力資本：找一份高薪職位，努力工作。如今，你的職業是抵禦通膨的最佳手段。
將資產從傳統金融轉向不相關的替代資產。股市可能在幾十年裡保持平穩或下跌態勢。
囤積黃金以保穩定，持有比特幣求增值。在去全球化和金融壓制的時代，兩者都將跑贏大盤。
傳奇牛市已經結束
我們剛剛經歷了史上持續時間最長的牛市，從二戰的廢墟一路走到唐納德・川普2024 年勝選。這場史詩般的牛市成就了幾代被動投資者，讓他們習慣相信「什麼都不會發生」 以及「市場只會上漲」。不幸的是，好景不再，許多人即將遭受重創。推動這場長達數十年繁榮的結構性順風不僅正在停滯，而且正在急劇逆轉。民粹革命已然來臨，它將以犧牲資本為代價，讓勞動力再次偉大。
民粹主義者掌控局面
由柯林頓→布希→歐巴馬→拜登總統任期所引領的全球主義新保守派政治計畫正式宣告終結。川普將其扼殺，它的殘骸也不會再復活。
順便說一句，向民粹主義的轉變並非只在美國發生
美國出現了一個全新的民粹主義政治計畫。如今，川普以一種2016 年時所沒有的方式完全掌控了共和黨。同時，民主黨正在經歷共和黨剛結束的那種黨內紛爭，你可以預料到民粹主義派最終將擊敗全球主義派。
民粹主義政治與全球主義政治有著根本的差異。你需要更新對兩黨目標的看法。共和黨和民主黨之間仍會存在差異，但他們將在核心民粹主義議程上日益趨同：
對藍領工作的推崇。雙方如今都在競爭誰更愛工廠工人。 「學程式設計」 的時代已經過去。
再工業化。每個人都希望工廠、供應鏈和關鍵產業回歸美國本土。
關稅。預計下一任總統，無論來自共和黨或民主黨，都將繼續推行以關稅為核心的外交政策。
自由貿易在政治上已成為毒藥。
民族主義。 「公民與非公民」 的區分正以更猛烈的動力捲土重來。兩黨都將繼續限制移民並驅逐非法移民。區別將只在於範圍和速度，而非方向。
從雷根到歐巴馬時期推動政策的精英共識曾承諾，在美國領導下，透過自由貿易、開放資本流動和全球化實現繁榮。對於金融家和科技大佬們來說，這帶來了驚人的成果。但對於美國大片地區，尤其是工業核心地帶而言，這帶來的卻是社區空洞化、薪資停滯以及芬太尼氾濫。民粹主義並非偶然現象，它是可預見的現象。
勞動力的價值
兩股強大的力量正在匯聚，推動薪資大幅上漲：
再工業化使得勞動力需求飆升。即便有自動化，工廠和供應鏈回流本土也會創造對工人的龐大需求。每一家新建的半導體工廠或電動車電池工廠都需要工程師、技術員、建築工人以及後勤人員。光是《晶片法案》和《通膨削減法案》就為國內製造業注入了數千億美元的機會。
移民限制同時縮減了勞動供給。無論是透過邊境管控、驅逐或減少簽證審批，新工人的流入都受到了限制。共和黨人想要驅逐所有非法移民；民主黨人至少也在讓步，同意驅逐有犯罪記錄的非法移民。不管怎樣，趨勢很明顯：進入就業體系的工人越來越少。
回顧經濟學基礎中的供需曲線
這是基本的經濟原則：當勞動需求增加而供給收縮時，薪資必然會上漲。這並非暫時現象，而是可能持續數十年的結構性轉變。多年來，你將首次看到薪資漲幅超過通膨率和金融資產報酬率。
即便在通膨環境下，情況也是如此。我預計未來十年，由於去全球化、關稅以及勞動力短缺，通貨膨脹率將介於3% - 9% 之間。但如果你的薪資每年比通膨率快5% 的速度成長，物價上漲就不會讓你夜不能眠。當資產所有者眼睜睜看著他們的投資組合停滯不前時，你的實際財富卻在增加。
這意味著：現在是時候全力以赴專注於你的職業了。拼命工作，學習有價值的技能，尤其是與國內生產和實體基礎設施相關領域的技能。你的人力資本（你賺錢的能力）正在升值。這是一個透過收入而非資產增值累積財富的世代機會。
華爾街大勢已去
在美國推行全球主義政治計畫期間，華爾街曾是最重要的利益團體。他們的利益與國家利益被視為等同。自由資本流動、放鬆管制、必要時的救助，華爾街全都享有。似乎每位財政部長都直接來自高盛。
如今，隨著去全球化進程推進，華爾街迅速在政治和公眾層面失寵。金融精英們還沒有意識到這一點，但他們已經沒有了5 - 10 年前的盟友和權力。他們就像抬頭望向天空中那奇怪亮光的恐龍，不明白自己的時代即將過去。
這種想法（聯準會轉向降息已不可避免）是錯誤的，聯準會不會轉向
由於華爾街尚未認清自己地位的下降，他們仍然期望聯準會在他們遇到麻煩時出手相救。他們假定著名的「聯準會看跌選擇權」（央行隱含的將降息以拯救市場的承諾）仍然有效。但事實並非如此。
自2021 年以來，每位政治家都汲取了一個關鍵教訓：如果你是民選領導人，而國內存在通膨，你將輸掉連任競選。就是這麼簡單。這徹底扭轉了圍繞貨幣政策的政治動機。精明的政治家現在正向聯準會施壓，要求維持高利率，因為降息有可能使經濟重新通膨，通膨將使他們丟掉飯碗。
即便市場暴跌，當前的政治考量也是優先對抗通膨而非拯救資產價格。華爾街想哭就哭吧，但在民粹主義環境下，他們的眼淚換不來選票。事實上，許多選民會為華爾街的受挫而歡呼。這一現實尚未反映在市場價格上。
金融資產的蕭條
是時候停止假裝股市和實體經濟是一回事了。在金融資產和股市下跌的同時，你的薪資和生活品質完全可以提高。對於30 歲以下的人來說，這實際上是理想的情況，你終於有機會用不斷上漲的工資，以合理的價格購買房屋和股票。
你可能再也看不到蘋果股價再創歷史新高了
以蘋果公司為例。 2024 年第四季度，蘋果公司的本益比約為40 ，毛利率約為46% 。也就是說，如果蘋果每股營收約100 美元，每股盈餘約46 美元，股價約1,960 美元。
現在假設他們必須將生產和勞動力回流到美國。由於國內生產效率較低，他們的利潤率會被壓縮。毛利率降至20% ，而且在高利率環境下，市場不會再認可如此積極的市盈率，所以市盈率降至25 （仍高於歷史均值）。假設在接下來的十年裡，由於蘋果仍然是一家卓越的公司，他們設法將營收翻倍。到2035 年，他們每股營收約200 美元，但每股盈餘僅40 美元，股價為1,000 美元。
這就是金融資產如何陷入長期熊市（10 年以上），而公司仍在獲利並給員工加薪的情況。即便商業活動成長、薪資上漲，股價實際上也可能下跌50% 。
這並非紙上談兵，而是1989 年後日本真實發生的情況。那年，日經指數觸及近4 萬點，然後崩盤。 36 年後的今天，它仍未完全恢復。如果你在高峰時買入日本股票並持有一代人的時間，以實際價值計算，你仍然處於虧損狀態。當一個建立在寬鬆貨幣和全球化基礎上的金融化經濟體必須適應新現實時，就會出現這種情況。
美國金融資產很容易陷入「失落的十年」（甚至二十年）。對嬰兒潮世代行之有效的被動投資策略，可能會為下一代帶來慘淡的回報。對於指數型基金信徒來說，這將是個惡夢之地。
那麼，誰是輸家？
這是關於嬰兒潮世代從全球主義政治計畫中獲利多少的有用參考
此時，你可能想知道在新的政治經濟格局中，誰會成為倒楣蛋，主要有兩類群體：
高利潤率的大公司。那些盡享全球化紅利的公司（將生產外包、優化全球供應鏈、支付極低工資）面臨痛苦的調整。生產回流意味著成本上升，勞動力稀缺意味著薪資上漲，關稅意味著投入成本更高。所有這些都壓縮了他們先前極高的利潤率。他們仍會獲利，但利潤減少，投資者會對這些減少的利潤給予更低的估值。
年紀太大而無法從薪資成長中受益的嬰兒潮世代。真正的受害者是退休人員和即將退休的人員，他們資產豐富但收入微薄。在數十年政策迎合他們的利益之後，嬰兒潮世代的優勢結束了。他們已退出勞動市場，所以薪資上漲對他們沒有幫助。他們的退休帳戶大量投資於股票和債券，而這些資產可能會出現多年停滯或下跌。同時，通貨膨脹侵蝕著他們的固定收入。這是三重打擊：資產下跌、成本上升、無法賺取更多收入。
這不僅是經濟問題，這是代際公平問題。嬰兒潮世代享受了二戰後繁榮的成果，低價購入房產，看著他們的股票幾十年裡每年上漲10% ，然後過河拆橋。如今，當他們試圖兌現這些收益時，會發現買家變少了。許多人預期的大規模代際財富轉移可能沒有想像中那麼豐厚。
那麼，誰是贏家呢？
在這種新範式下，贏家很明顯：
勞動力，尤其是藍領工人。電工、水管工、焊工、機械師、建築工人，任何製造或修理實體物品的人都有望獲得巨大收益。這些工作無法外包，對於再工業化至關重要，而且面臨的勞動力競爭正在減少。對這些工人來說，薪資停滯的時代已經結束。他們將獲得高薪，並重新享有社會地位。
進入職場的年輕人。如果你剛剛二十歲，這種轉變對你有利。在你的職業生涯中，你將賺取更高的工資。在資產價格下跌後，你最終將以更合理的估值購買資產（房屋、股票）。你有幾十年的賺錢時間來從親勞工的環境中受益。這比2010 年進入職場時的情況好多了，當時薪資停滯但資產已經很貴。
持有比特幣和黃金等不相關資產的人。隨著金融壓制的加劇，傳統資產陷入困境，體係以外的替代資產變得越來越有吸引力。幾千年來，黃金一直是經典的通膨對沖工具和避風港。世界各地的央行已經在以創紀錄的速度囤積黃金。比特幣，作為數位黃金，提供了類似的作用，且具有更大的上漲潛力。兩者在金融不穩定、貨幣貶值和地緣政治緊張的環境中都能蓬勃發展。
各國央行正大量購入黃金
關於比特幣，要明確一點：它正是為當下這種時刻而創造的，當人們對傳統金融機構的信任動搖，政府為管理債務而採取愈發孤注一擲的措施時。當其他一切都在貶值時，比特幣固定的供應量就極具吸引力。我預計比特幣最終將達到100 萬美元，但你需要耐心。這不是一夜致富的交易。
新經濟秩序
我們正在見證一個歷史性的轉捩點：新自由主義全球主義秩序的終結與民粹主義民族主義的興起。這不是一次小的政策調整，這是對經濟贏家和輸家的根本性重新洗牌。
幾十年來，資本主導勞動力，金融資產跑贏工資，華爾街對華盛頓發號施令。那個時代已經結束，我們正在進入一個勞動力重新獲得影響力、工資增速超過資產回報、經濟政策優先考慮工人而非投資者的時期。
這個轉變不會一帆風順，市場將經歷劇烈的下跌，通膨將比大多數人預期的持續更久。隨著各國優先考慮自身利益而非全球合作，地緣政治緊張局勢將會加劇。
但在這場動盪之中蘊含著機會。專注於學習在新經濟中能獲取高薪的技能，從估值過高的金融資產轉向不相關的替代資產。為一個以工資支票， 而非投資組合作為主要財富累積工具的世界做好準備。
民粹革命不僅改變政治，它也改寫經濟規則。那些早早認清這種轉變並相應佈局的人將收穫滿滿。那些執著於舊有策略的人將舉步維艱。這不是繁榮的終結，這是繁榮的重新分配
