原文作者： LSTMaximalist
編譯｜Odaily星球日報Ethan（ @ethanzhang_web3 ）
編按： 2025 年關稅政策席捲全球，加密市場迎來「冰火兩重天」——短期內流動性抽緊、挖礦成本飆升，長期卻可能讓比特幣從「風險玩家」變身「保值王者」。 LSTMaximalist 最新發布文章《Tariffs, Trade Wars, and Bitcoin: How the New Macro Order Shapes Crypto 》深入剖析關稅如何重塑市場格局，帶你看清比特幣在去美元化浪潮中的崛起潛力。
以下內容由Odaily 星球日報編譯，為了方便讀者理解，在原文基礎上進行一定調整。
概要
2025 年川普政府重新加碼關稅，正在改變全球經濟格局，對數位資產市場的影響尤其明顯。關稅本是為了保護本地產業，但它帶來的二、三階效應波及金融市場、貨幣政策、全球資本流動和科技供應鏈，這些都與加密經濟息息相關。這篇報告將深入分析關稅如何影響加密市場，聚焦流動性、挖礦經濟、資金流動、貨幣碎片化，以及比特幣在全球金融秩序中的新角色。
一、背景：「美國龐氏」與全球資金流動
二戰後，美國打造了一個自我強化的經濟循環：外國向美國出口商品，賺來的美元盈餘再投入美國資產（國債、股票、房地產），壓低殖利率、推高資產價格。這個循環支撐了信貸擴張、消費成長和資產通膨，讓美元成了全球頂級儲備貨幣。
但新冠疫情期間的財政過度支出、激進的寬鬆貨幣政策以及不斷攀升的國債水平，打破了這個系統的穩定性。川普政府重啟關稅，試圖「強制重啟」這個體系，但這可能會動搖維持這個「龐氏遊戲」的核心機制。
關稅對加密市場的影響
運作原理：
關稅減少外國出口商的美元盈餘。
盈餘減少，投入美國資產的資金就變少。
美國資產價格過去靠外國資金支撐，現在得靠基本面（收益、成長）證明自己。
流動性管道的擾動，影響包括加密市場在內的所有資產類別。
關稅對美國資產的連鎖反應
二、短期影響：流動性衝擊與情緒轉向
避險情緒下的流動性流失： 關稅引發全球避險情緒，市場對成長預期下調。比特幣（BTC）作為高波動資產，在這種流動性衝擊下初期與股市負相關。 2025 年4 月川普關稅政策公佈後，比特幣單日跌約8% ，一度觸及8.1 萬美元。
挖礦成本上升： 對中國挖礦硬體（ASIC、GPU、半導體）的關稅提高了挖礦設備的資本支出。
模型預測：ASIC 成本漲10% ，若能源成本和網路難度不變，挖礦利潤率可能縮水6-8% 。
彈性影響：成本高可能逼退邊緣礦工，算力成長放緩，挖礦經濟收緊。
半導體供應鏈壓力： 針對關鍵晶片零件的關稅，擾亂下一代挖礦硬體的生產，可能延遲算力擴張，加劇礦業中心的集中度風險。
關稅對 BTC 挖礦和市場的影響
三、中期影響：貨幣體系重組與加密貨幣化
聯準會政策成比特幣催化劑：若關稅拖累GDP 成長但未重燃通膨（因消費縮減而非供給衝擊），聯準會可能轉向寬鬆政策（即鴿派）。
運作機制：降息擴大流動性，實質收益率下降，歷史上這對比特幣價格有利（負實際利率提振無收益資產）。
觀察：截至3 月底，現貨BTC ETF 年初至今淨流入約6 億美元，顯示關稅波動下需求仍穩定。
貿易基礎設施的武器化： 貿易制裁與關稅加速去美元化趨勢。
實證數據：
中國和俄羅斯用比特幣等數位資產結算能源交易。
玻利維亞探索加密貨幣進口能源。
法國EDF 考慮用比特幣挖礦變現出口。
全球資金重新分配： 外國減少購買美國國債，長期資產（股票、債券）承壓。在這種情況下，比特幣等非主權資產可能會吸引尋求替代儲備的流動性。
這些措施驗證了比特幣作為中立結算層的價值，不受主權幹預。
經濟力量和 BTC 的角色
四、長期影響：比特幣成為貨幣主權通道
通膨對沖與法幣貶值： 若貿易爭端長期削弱法幣購買力，比特幣作為通膨對沖的用途可能增強。
歷史類比：
阿根廷和土耳其在貨幣崩盤時本地比特幣使用率激增。
布雷頓森林體系崩潰後黃金的表現。
從風險資產到儲備資產的演進： 比特幣的表現取決於路徑
若主權貨幣不穩定成常態，比特幣相對法幣的波動可能降低，吸引機構配置。
關鍵指標：
與股市相比的波動性收斂。
與通膨保值債券（TIPS）的相關性增強。
國庫和主權財富基金的試點配置。
多極化貨幣體系與比特幣結算層： 美國主導的貿易架構解體，催生替代跨境結算層，比特幣因去中心化和抗審查性獨具優勢。
潛在趨勢：
各國央行持有比特幣作為儲備多元化對沖工具。
能源出口國偏好使用比特幣結算，避開美元風險敞口。
BTC 對貨幣主權的長期影響
五、投資者需關注的關鍵性指標
聯準會利率展望：聯邦基金期貨曲線變化。
美元指數（DXY）動向：持續疲軟利好比特幣。
BTC ETF 淨流入：反映機構興趣。
鏈上數據：持幣者行為、巨鯨累積、交易所儲備。
全球貿易政策升級：關注歐盟、中國報復性措施。
主權比特幣結算：關注國家主體確認的比特幣交易事件。
關鍵投資指標
六、結語：貨幣新典範？
關稅表面上是針對貿易平衡和產業保護，但其連鎖反應觸及全球資本市場的每個角落。對加密市場來說，關稅不僅是短期風險事件，更可能催化全球金融軌道的大重組。
隨著經濟民族主義、貿易碎片化和去美元化趨勢加速，比特幣作為「中立貨幣」的加密原生概念正變得不那麼遙遠。在一個金融分化的多極化世界，比特幣作為主權中立的儲備資產和能源結算層，不僅能存活，還可能蓬勃發展。
投資者、礦工和協議開發者應調整策略，以適應這個流動性流動、貨幣信譽和主權信任被重新定義的時代。
