原文標題：Interest Rate Perpetuals: DeFis missing piece
原文作者：@defiance_cr
原文編譯：zhouzhou，BlockBeats
編按：DeFi 缺乏類似CME 的利率永續合約工具，導致利率波動大、無法避險風險。引入利率perp 可協助借貸雙方鎖定利率、實現套利與風險管理，並促進DeFi 與TradFi 融合，提升市場效率與穩定性。
以下為原文內容（為便於閱讀理解，原文內容有所整編）：
在芝商所（CME），利率期貨的每日交易量超過一兆美元。這個龐大的交易量主要來自銀行和資產管理人，他們透過對沖浮動利率與已發放的固定利率貸款之間的風險來進行操作。
在DeFi 中，我們已經建立了一個繁榮的浮動利率借貸市場，總鎖倉價值超過了300 億美元。 Pendle 的激勵式訂單簿在某個單一市場中的流動性超過了2 億美元，已經顯示出市場對利率現貨的強烈需求。
但我們仍然缺乏像CME 利率期貨那樣的DeFi 原生工具，用於為借貸雙方對沖利率風險（IPOR 掉期不算，因為它太複雜了）。
要理解我們為什麼需要這個工具，首先得了解DeFi 中利率是如何運作的。
以AAVE 為例，它的利率是基於供需動態調整的。但AAVE 的供需並不是孤立的，而是嵌套在全球經濟的大背景下。
將AAVE 的平滑化USDC 浮動利率與CME 的10 年期公債期貨價格作圖對比後，我們就能看出這種宏觀經濟關聯：
AAVE 的USDC 利率走勢與全球利率一致，但存在一定落後。這種滯後的主要原因，是全球利率與AAVE 利率之間缺乏即時連動機制。
也因為這種斷層，使得加密市場本身的供需動態在利率形成中扮演了更強的角色。當我們取消平滑處理，直接將AAVE 的利率與全球10 年期公債利率作圖對比時，這種現象更加明顯：
AAVE 的利率波動非常劇烈，而且在大多數時間裡，它的利率相比美國10 年期公債利率有顯著溢價。
這種溢價的根本原因，依然是這兩個市場之間缺乏直接關聯。如果DeFi 和TradFi 的利率之間有一個簡單、雙向的連接機制，能夠對沖或套利，就能更好地把兩個生態整合起來。
而**利率永續合約（Perpetual Swaps）**正是實現這一點的最佳方式。 Perp 已經被市場驗證過產品契合度（PMF），如果能建立一個涵蓋AAVE 利率和美國國債利率的永續市場，將帶來巨大變革。
舉個例子：
·對借款人來說，他們可以做多一個錨定AAVE 借款利率的利率永續合約。如果借款年化利率從5% 飆升到10% ，這個永續合約的價格會上漲，從而對沖成本上漲的風險。
相反，如果利率下跌，借款變便宜了，但永續頭寸虧損，這就像是支付了一筆「保險費」。這樣一來，借款人等於透過借款+做多永續合約，鎖定了一個有效的固定利率。
·對穩定幣出借人而言，他們可以做空一個基於穩定幣出借利率的利率永續合約。若出借收益下滑，永續合約的空頭獲利，抵銷貸款收益減少所帶來的損失；如果收益上漲，空頭虧損，但利息收入增加，形成對沖。
而且，這些合約還可以使用高槓桿。 CME 上的利率市場， 10 倍槓桿是常規配置。
擁有一個流動性良好的利率市場，還能在市場壓力時減少踩踏式連鎖反應。如果市場參與者提前做好對沖，就不會因為利率波動而被迫大規模提款或平倉。
更重要的是，這也為真正長期固定利率貸款打開了大門——如果這個利率永續合約是完全DeFi 原生的，那就可以被各種協議拿來做長期利率對沖，從而給用戶提供固定利率貸款。
傳統金融裡，避險利率風險是常規操作，大部分長期貸款背後都有利率避險工具。
把這個機制引入DeFi，不僅能提升效率，還能吸引更多TradFi 玩家進入這個市場，並真正打通DeFi 和TradFi 之間的橋樑。
我們可以讓市場更有效率，而這一切，只需要一個利率永續合約的出現。
