原文來源：Biteye
最近RWA、Payfi 再度被市場提起，這兩個賽道到底是新瓶裝舊酒的又一輪敘事炒作，還是真能連接TradFi 與DeFi、開啟萬億市場的「金鑰匙」？
我們盤點了不容錯過的10 個RWA 項目，試圖深入拆解RWA 賽道的幾個核心問題。
1/11 @plumenetwork
介紹：Plume 是一個RWA 設計的EVM 相容公鏈，致力於推動RWA 的數位化、流通化與可組合化。透過全端垂直整合技術，Plume 支援房地產、商品、收益權等資產的代幣化，並實現與DeFi 協議的高效協同，提升資產的流動性與可用性。其生態已吸引超180 個項目接入，測試網階段獲得375 萬用戶與2.65 億筆交易。
專案進度參與方式：Plume 目前專注於建置RWA 資產上鍊的核心基礎設施，包括智慧合約、工具集與DeFi 集成，服務對像以加密使用者為主。未來，Plume 將逐步擴展至多元化現實資產場景（2025-2026），並計劃與傳統金融機構建立合作，推動鏈下與鏈上資產融合，打造合規、可組合、以用戶為核心的RWA 金融基礎設施。
2/11 @OndoFinance
介紹：Ondo 是一家致力於將傳統金融資產（如美股、債券、ETF）引入鏈上的金融基礎設施平台，其核心產品Ondo Global Markets 提供1: 1 實物支持的證券代幣。 Ondo 也推出專為機構級金融設計的Layer 1 區塊鏈Ondo Chain，實現RWA 質押、原生跨鏈通訊等機制，創造合規、安全與效率兼備的鏈上資本市場環境，以及連接華爾街與DeFi 的新一代金融生態。
專案進度參與方式：Ondo Finance 近期TVL 突破10 億美元，鞏固在美債代幣化領域的領先地位。目前，全球代幣化國債市場已突破50 億美元，Ondo 佔核心。 JPMorgan 報告預測，具收益性的穩定幣將佔據穩定幣市場50% 份額，進一步印證Ondo 模式的成長潛力。
3/11 @humafinance
介紹：Huma 是一個部署在Solana 上的去中心化真實收益平台，透過其PayFi 網路為用戶提供由現實支付融資活動驅動的穩定收益。散戶可以參與Huma 2.0 ，平台支援Classic 模式（10.5% USDC 年化）與Maxi 模式（無年化但高羽毛積分），並發行可交易的LP 代幣$PST，相容於Jupiter 等DeFi 協議。
專案進度參與方式：造訪官網並連接OKX Wallet（Solana 網路），準備好$USDC。可選Classic（10.5% 年化）或Maxi 模式（羽毛積分更多），選擇質押金金額與鎖倉時間並點擊Deposit。質押後獲得PST 或mPST 代幣，均可透過Jupiter 兌換USDC，mPST 需先轉換為PST。建議專注於羽毛積分，可能是空投關鍵指標。連結：https://app.huma.finance/?ref=KK3bhC
4/11 @noble_xyz
介紹：Noble 是基於Cosmos SDK 建構的原生資產發行鏈，專注於穩定幣和RWA 的跨鏈發行與流通，已支援原生USDC。 Noble 推出的收益美元穩定幣，持有即可賺取收益預計4.2% 的年化收益，由美國國債103% 抵押率支持為進一步釋放穩定幣潛力。 Noble 計畫推出Noble AppLayer——以Celestia 為底層的高效能EVM Rollup，專為穩定幣原生應用而設計，具備100 ms 區塊時間與高吞吐能力，支援USDN 穩定幣的可組合流動性，賦能支付、匯兌、借貸等場景。
專案進度參與方式：Noble 推出為期四個月的USDN 積分激勵活動（目前還有73 天結束），用戶將USDN 存入指定積分池後累積積分。首先，將USDC 從EVM 錢包跨鏈（官網可跨）至Cosmos 生態的Noble 鏈，並兌換為USDN（由短期美債支持的生息穩定幣）。其次，選擇存款池。一個池子只領取USDN 利息，APY 13.7% ，不參與積分空投；另一個池子放棄利息，專注賺取Noble 積分（需至少質押1 個月才有積分，提前退出無獎勵）。依需求選擇池子，即可參加Noble 的積分空投計畫。
5/11 @MidasRWA
介紹：Midas 的核心是識別、篩選並引入現實世界中具有吸引力收益的優質資產，特別是像美國國債（T-Bills）這類相對低風險、收益穩定的資產，將這些鏈下資產的所有權或收益權在區塊鏈上表示為可交易的代幣（例如其mTBILL 代幣代表了對底層美國國債的投資）。透過Midas 平台，使用者可以在鏈上方便地投資這些現實世界資產，獲得源自傳統金融市場的穩定收益，並能在DeFi 生態系統中無縫整合和使用這些資產。
專案進度參與方式：進入Invest 頁面可選擇6 種理財產品，mEDGE、mMEV、mRe 7、mBASIS、mTBILL、mBTC，選擇後輸入想存入的USDT，即可自動兌換對應產品，錢包確認後即可完成投資。
6/11 @convergeonchain
介紹：Converge 是由Ethena 和Securitize 支援的高效能RWA 公鏈平台，旨在推動機構資金上鍊，實現現實資產與DeFi 的整合。其技術架構基於Arbitrum Orbit 和Celestia，並採用USDe 和USDtb 作為原生Gas 資產。 Converge 支持Rust 與Solidity 的跨語言合約組合，並透過ENA 驅動的驗證人網路（CVN）為機構資金提供安全保障。
專案進度參與方式：Converge 即將上線開發者測試網，並與Aave、Pendle、Morpho 等頭部協議達成合作，首發部署基於Ethena 與Securitize 資產的應用。平台引入Stylus VM、Mini-block Streaming 等技術以實現超高性能，並透過ENA 質押驅動的驗證人網路強化資產安全。核心子項目Ethereal DEX 將支援CEX 等級撮合速率，預期每秒處理百萬訂單，成為鏈上高頻交易基礎設施。主網預計將在未來幾個月內上線。
7/11 @superstatefunds
簡介：Superstate 是一個基於以太坊的政府債券基金，旨在透過代幣化形式合規發行美國短期國債產品。其首支產品USTB 面向合格投資者，該基金將投資於短期美國國債，並收取15 個基點的管理費，支持自主託管與多種安全方案（如多簽、MPC、EOA），並由Anchorage Digital 與BitGo 提供託管與資產管理服務。 Superstate 結合美國現有證券法規，致力於提升國債資產在鏈上的可組合性與流動性，是將傳統金融資產連接到DeFi 生態的重要基礎設施。
專案進度參與方式：暫無空投預期，首支產品USTB 面向合格投資者。 USTB 的底層資產為短期美債（T-Bills），是一類流動性高、信用等級最高的固定收益資產。 Superstate 將這些資產打包為基金份額，並以代幣形式在鏈上發行。 USTB 的目標是為使用者提供一個低風險、穩定收益的鏈上資產選擇。 USTB 並非對所有使用者開放，其發行架構遵循美國證券法框架，僅對合格投資者（Qualified Purchasers）開放。這意味著參與門檻較高。
8/11 @Securitize
介紹：Securitize 是一家專注於RWA 代幣化的數位證券平台，致力於將房地產、藝術品、債券等傳統高門檻資產，以合規方式引入區塊鏈，實現碎片化持有與二級流通。本平台已獲SEC 註冊轉讓代理資質，與貝萊德、Coinbase 等機構合作，為一般投資者提供合規、透明、可流動的另類投資管道。 Securitize 不發平台幣，但支援在其平台上發行專案代幣，是推動機構級資產鏈上化的關鍵基礎設施之一。
專案進度參與方式：自2017 年成立以來，已獲SEC 註冊、發行全球首批信用評等及指數型代幣化證券，並與BlackRock、Apollo 等機構合作。 BlackRock 於2024 年3 月推出了BUIDL 基金， 2025 年BUIDL 基金規模突破10 億美元，並獲CNMV 投資公司牌照，持續拓展歐美市場。暫無空投預期，通過KYC 後可以在平台進行投資，但審核以及投資標準比一般幣圈項目嚴格。
9/11 @BackedFi
介紹：Backed Finance 是一個將RWA，如美股、ETF、國債等，以合規方式代幣化並引入區塊鏈的項目。平台發行的每一個代幣（如bTSLA、bGOOGL、bCSPX）都由等值的實體資產1: 1 支持，並由持牌託管機構保管，支持非美國合格投資者鏈上交易、自託管與資產贖回。 Backed 目前已上線多種標的，包括微軟、Google、特斯拉、美債ETF 等，代幣相容於全鏈ERC-20 標準，可用於DeFi 抵押、借貸、組合投資等場景。該項目基於瑞士監管框架運營，並已被Arbitrum DAO 選為國債配置標的之一。
專案進度參與方式：暫無空投預期，產品面向合格投資人。私人必須能夠聲明持有至少500, 000 瑞士法郎的資產並具有足夠的專業知識或經驗；或持有至少2, 000, 000 瑞士法郎的可融資資產。已透過KYC 的Backed 專業客戶可以直接向Backed 以NAV + 費用兌換Backed 代幣。
10/11 @DinariGlobal
介紹：Dinari 是一家專注於將傳統證券資產（如股票、債券、ETF）代幣化的合規基礎設施平台，透過其核心產品dShare，將美股等資產以1: 1 支持的ERC-20 代幣形式發行至鏈上。用戶在完成KYC 後，可用穩定幣直接購買dShares，實現鏈上交易、自託管與股息分紅。 Dinari 擁有SEC 註冊轉讓代理資質，並與受監管託管機構合作，確保資產安全與合規性。
專案進展參與方式：Dinari 2024 年推出近百種dShares、USD+穩定幣、跨鏈支援與API 合作方案，持續推動RWA 資產上鍊。首先，完成KYC 驗證，提供居住證明，以滿足監管要求, 使用USDC、USDT 等穩定幣進行交易，在對應的證券市場上購買相應的證券資產，錢包中可以看到相應的dShares。若對應的證券資產發放股息，Dinari 會將股息轉換為USDC，發放至用戶的錢包。
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總而言之，對於一般加密用戶而言，參與當前RWA 專案的方式主要分成幾類：可直接購買龍頭$ONDO、 $PLUME 代幣押注賽道；在Huma、Midas、Noble 存幣賺利息以及博取空投機會；透過互動Converge 博取空投。而Superstate、Securitize、Backed、Dinari 等項目因嚴格KYC 或高門檻，參與難度極高。
此外，RWA 賽道現階段仍有挑戰，例如：
1、RWA 的「不可能三角」：合規、去中心化與使用者體驗
透過專案研究，我們發現現在跑出來的RWA 項目，幾乎都繞不開KYC/AML，甚至對投資者有嚴格的地域和資質限制(合格投資者)。這本身就篩掉了大批DeFi 原生用戶。所謂的「無需許可」，在RWA 這裡往往要打個問號。 RWA 想真正爆發，必須在這個「不可能三角」中找到巧妙的平衡點。目前看，多數項目選擇了偏向合規和TradFi 邏輯，這限制了其在DeFi 世界的原生整合潛力。
2、如何突破美債美股路徑依賴？
目前，最成功的RWA 應用是美債美股代幣化，但這更像是「穩定幣2.0 」或「美元生息工具的鏈上化」。美債RWA 是個成功的開端，真正的藍海在於將那些流動性差、非標、難以觸及現實資產，透過區塊鏈技術解放出來，並賦予它們DeFi 可組合性。這才是RWA 最令人興奮的敘事，但也最難實現。
3、如何實現RWA 資產深度可組合性？
把資產Token 化只是第一步，實現可組合性就會難很多。不同平台發行的同類RWA (例如都是代幣化美債)，標準不一，很可能互不相容。所以到底有沒有可能實現RWA 資產像$ETH、 $USDC 一樣，絲滑地在DeFi 協議間自由流轉、組合、創造新玩法，用代幣化房產抵押借貸，再投入其他協議流動性挖礦等等。
