この記事の由来はcointelegraph、原作者: アンドリュー・シンガー
日常翻訳者 |
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2019年以来、世界中の規制当局が最も注目している暗号通貨業界セグメントは、ステーブルコインとステーブルコインに由来する関連リスクです。
最近、特に米国でそのような懸念が強まっています。
2021年11月、米大統領金融市場作業部会（PWG）は「ステーブルコインの取り付け騒ぎ」と「決済システムのリスク」の可能性を疑問視する重要な報告書を発表した。 12月には米国上院もこれに倣い、ステーブルコインがもたらすリスクに関する公聴会を開催した。その公聴会では次のような質問がなされた。
米国の規制当局は2022年にステーブルコインを規制するのでしょうか?答えが「はい」の場合、それは「広範な」連邦法によって規制されていますか、それともより詳細な財務省の規制によって規制されていますか?さらに、このような規制は銀行以外のステーブルコイン発行者や仮想通貨業界全体にどのような影響を与えるのでしょうか?それはステーブルコインの発行者をよりハイテク銀行のようにするよう促すのだろうか？
White Case のパートナーである Douglas Landy 氏は次のように述べています。
「2022年にステーブルコインに対する連邦規制が導入されるのはほぼ確実です。」
ウィラメット大学法学部助教授ローハン・グレイ氏も同様の意見を述べた。
「ステーブルコインの規制が近づいているのは事実であり、それは連邦法を全面的に推進し、財務省と連邦政府の関連機関がより積極的にならざるを得なくなるという二重の圧力となるだろう。」
しかし、規制のペースはそれほど速くならないだろうと言う人もいる。仮想通貨分析会社チェイナリシスの政策責任者、サルマン・バナエイ氏は次のように述べた。
言い換えれば、サルマン・バナエイ氏は、2022年に起草される公聴会と法案は「実りの可能性がある2023年に向けた準備」に過ぎないと予測している。
副題
暗号資産が加熱中
米国に限ったことではなく、規制圧力が増大していることに大方の意見が一致している。ローハン・グレイはこう語った。
「他の国々も同様の対応をしている。」 きっかけとなったのは、2019年に提案されたFacebookのLibraプロジェクト（現Diem）であり、これを通じてFacebookは独自の世界通貨を開発すると発表したが、これは政策立案者にとって大きな驚きだった。仮想通貨業界は「小規模でやや斬新な業界」であり、「システミックリスク」を引き起こすものではないにもかかわらず、傍観することはできないと明らかにした。
Salman Banaei 氏によると、今日のステーブルコインの規制を推進しているのは 3 つの重要な要因です。第一は、準備金保証の問題です。
, この問題は実は米国金融安定監視委員会の報告書で明らかにされています。サルマン・バナエイ氏によると、一部のステーブルコイン発行者は、発表の中で保有者の資産に関する誤解を招く分析データを提供する予定で、これにより、これらのデジタル資産の保有者は、価格の再設定や潜在的な実行リスクにより突然目覚める可能性があり、ステーブルコイン発行者が保有する資産の大幅な減価償却。2番目の問題は、ステーブルコインが一部の投機を煽っていることだ
、これらの行為には、他のデジタル資産のような規制がまだ適用されていないDeFiアプリケーションなど、危険な規制されていないエコシステムの開発が含まれます。3番目の質問は、「ステーブルコインは標準的な決済ネットワークの正当な競合相手になる可能性がある」というものです。
、ステーブルコイン発行者は、いつか「広範囲に拡張可能な決済ソリューション」のセットを提供する可能性が高く、これは従来の決済システムと銀行サービスプロバイダーに大きな打撃を与えるでしょう。
サルマン・バナエイ氏の2番目の観点に関して、アメリカン大学の法学教授ヒラリー・アレン氏は昨年12月上院で、今日、一部の人々が考えているように、ステーブルコインは現実世界の商品やサービスの支払いに使用されておらず、その目的はDeFiを支援することであると述べた。エコシステムは、実際には私たちの実体経済を混乱させる可能性のある脆弱なシャドーバンキングシステムです。
ローハン・グレイはこう付け加えた。
「暗号通貨業界がますます成長するにつれて、ステーブルコインの重要性はますます高まっていますが、そのコンプライアンスに準拠した開発は妨げられています。」
実際、ステーブルコイン業界のリーダーであるテザー（USDT）は過去1年間、準備資産に深刻な問題を抱えていると指摘されてきた。その後、一見従順で善意があるように見える発行会社も、資産準備金の点で誤解を招く可能性があることが判明しました。例えば、USD Coin (USDC) の主要発行者である Circle はかつて、自社のステーブルコインが「1:1 の比率で現金のような資産によって裏付けられている」と主張していましたが、その結果、後にニューヨーク・タイムズ紙が発見し、指摘しました。サークルのアンカー資産の 40% は実際には、米国財務省短期証券、預金、コマーシャルペーパー、社債、地方債で構成されています。
「過去 3 か月で、世間の誇大宣伝は新たな高みに達しました。これには、暗号資産や代替不可能なトークン (NFT) に関する有名人の誇大宣伝も含まれます。これらすべてにより、規制当局は時代に追いつくことがさらに求められています。」
副題
米国金融安定監視委員会はステーブルコインを監督するのでしょうか？
Davis Polk Wardwell LLP のパートナーである Jai Massari 氏は次のように述べています。
「連邦レベルでステーブルコインの立法や規制をするには2022年は早すぎるかもしれません。一方で、今年は米国では中間選挙の年であり、多くの提案が見られると思います。このような提案は非常に重要です」ステーブルコインの早期規制の形成にとって重要です。」
サルマン・バナエイ氏は、米国財務省が2022年にステーブルコイン市場を積極的に監視すると予想している。同時に、米国金融安定監視委員会がステーブルコイン市場に「介入する可能性はあるが、必ずしも介入するとは限らない」とも考えている。
副題
ステーブルコイン発行者は預金保険付きの「預金機関」になれるのでしょうか？
ステーブルコイン業界にとって、本当の「進歩」は、ステーブルコインの発行者が預金保険付きの「預金機関」になることを認めることかもしれない。これは、米国大統領金融市場作業部会のステーブルコイン報告書でも示唆されている。米国の議員らはすでに、ローハン・グレイ氏が作成に協力した2020年安定法などの提案で同様の措置を求め始めている。
ジェイ・マッサリ氏は、ステーブルコイン発行者にそのような制限を課す必要はなく（メリットもないと）考えており、米上院銀行・住宅・都市問題委員会で証言した際、「本物のステーブルコイン」は実際には「ナローバンクAフォーム」であると強調した。 1930 年代にまで遡る金融概念であり、ステーブルコインは「満期と流動性の変換を受けません。つまり、短期預金は長期融資や投資に使用されます。」したがって、ステーブルコインは本質的に従来の銀行よりも安全であり、彼女は補足では次のように説明されていました。
「従来の銀行の最も重要な機能の 1 つは、短期の流動資産に投資するだけでなく、預金を受け入れられることです。銀行はこの資金を 30 年の住宅ローンやクレジット カード ローンの作成、社債への投資に使用できます。リスクです。」
このため、従来の商業銀行は、米国連邦預金保険公社から保険 (預金保険など) を購入する前に、国内預金のプレミアムを評価する必要があります。しかし、ステーブルコインが準備資産を現金または銀行預金や米国短期国債などの実質的な現金同等物に限定している場合、「ランニング」リスクを回避し、預金保険を必要としないと言えます。
しかし、米国の財政当局がステーブルコインの取り付けの可能性を懸念し続けていることは疑いの余地がない。米国金融安定監視委員会は、昨年12月に発表した2021年年次報告書の中で改めて次のように言及した。
「ステーブルコイン発行者が償還要求を受け入れない場合、またはステーブルコイン発行者がそのような要求を受け入れる能力に対してユーザーが信頼を失った場合、取り付け騒ぎが発生し、ユーザーおよびより広範な金融システムに悪影響を及ぼす可能性があります。」
ダグラス・ランディは次のようにコメントしました。
「銀行はすでに規制されており、流動性、準備金、資本要件の問題はなく、これらすべての問題が解決されているため、従来の金融では預金取り付けの問題がほとんど発生しませんが、ステーブルコインの場合は当てはまりません。」
サルマン・バナエイ氏はこう語った。
「ステーブルコインの発行者が保険付き預金機関（IDI）でなければならない場合、プラス面とマイナス面の両方があると思います。たとえば、IDIはFDICによって保護されるステーブルコインウォレットを発行できます。一方、フィンテックイノベーターは、次のことを行う必要があります。」 IDIとその規制当局が効果的にステーブルコインと関連サービスのイノベーションの門番となるよう、IDIと協力する。」
「バイデン政権はこの見解を採用しているようで、海外でもこの見解が注目を集めている。日本もイングランド銀行もこの見解に傾いているようだ。これらの国は、これが単なる信用リスクではなく、オペレーショナル・リスクがあることを認めている。なぜなら、 「ステーブルコインは単なる大量のコンピューターコードであり、かなりエラーが発生しやすく、技術的なミスが発生する可能性があります。規制当局は消費者が被害を受けることを望んでいません。」
副題
次は何ですか？
ローハン・グレイ氏は、今後を見据えて、ステーブルコインのエコシステムは一連の統合を経るべきだと考えており、中央銀行デジタル通貨（一部の国はすでに開始を開始している）は2層構造を採用すべきだと提案した。小売層) はステーブルコインと非常によく似ているのと同じようです. 第二に、サークルのような一部のステーブルコイン発行会社は連邦銀行ライセンスを取得する必要があると彼は考えています. 最終的には、これらの企業は「ハイテク銀行」に変わるでしょう.銀行や金融テクノロジー企業はますます小さくなるでしょう。
もう1つの状況は、ステーブルコインと従来の銀行が徐々に統合されつつあることです。従来の銀行と仮想通貨企業の関係が近づくにつれ、仮想通貨業界のテクノロジーやソリューションを採用する可能性があり、将来的には、既存の銀行の経営者はもはや預金について語らず、質入れされたステーブルコインについて話すようになるかもしれない。
“しかし、ダグラス・ランディはローハン・グレイの見解に同意していないようだ、と彼は説明した。なぜ？したがって、名前はステーブルコインにはないものを示唆しています。これらの法定通貨に固定されたデジタルコインは、規制当局や政策立案者の目には決して「安定」とは言えず、そうすることで消費者を誤解させる可能性があると主張している。 」
副題
DeFi、アルゴリズム安定通貨、その他の問題
実際、仮想通貨市場には他にも対処する必要のある問題がたくさんあります。
Davis Polk Wardwell LLP のパートナーである Jai Massari 氏は次のように述べています。
「DeFi業界では、ステーブルコインをどのように使用するかが依然として大きな問題となっていますが、ステーブルコインの禁止はDeFiの正常な発展を妨げるものではありません。一方で、アルゴリズムのステーブルコインの問題もあります。このステーブルコインは法定通貨の対象ではありません」それでは、規制当局はそれらに対して何ができるのでしょうか?
ローハン・グレイ氏は、アルゴリズムのステーブルコインは法定通貨に裏付けられたものよりも「リスクが高い」と考えていますが、米国大統領の金融市場作業部会が作成したステーブルコインの報告書によれば、この問題は明確には指摘されていません。 、これは、現在のアルゴリズム安定通貨が広く受け入れられていないという事実に関連している可能性があります。
全体として、ステーブルコイン業界の規制には依然として多くのギャップがあります。また、規制当局が策定する政策が厳しすぎると、新技術の開発に影響を与え、制限される可能性があります。チェイナリシスの政策研究責任者、サルマン・バナエイ氏は次のように結論付けた。
