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RWA の初期失敗の理由
歴史を振り返ると、イーサリアム ICO トークンが最初に発行された 2017 年の時点で、多くのプロジェクトが RWA (当時はアセット オンチェーンと呼ばれていました) を提案していました。例えば、不動産の権利や利益はトークン化されており、投資家は対応するRWAトークンを購入することで投資配当を得ることができます。当時、このようなプロジェクトは投資家の間で非常に人気があり、その主な理由は、純粋に仮想的で実用性のないトークンよりも、実体と結び付けられる仮想通貨のほうが価値があり、安心できると考える人が多かったことにあります。
これは、特に最近暗号化業界に参入したユーザーにとって、RWA が再び市場の注目を集める重要な要素の 1 つです。しかし実際には、過去に期待された成功を収めた RWA プロジェクトはほとんどありません。その理由は主に以下の5点です。
当時、ブロックチェーンはまったく新しいものでした。暗号化やトークンはまだ国民に信頼される技術になっておらず、実物資産の管理者は大規模な資産を連鎖させる動機に乏しく、懐疑的または様子見の姿勢が一般的です。
当時、ブロックチェーンのインフラはまだ成熟していませんでした。分散型アプリケーションプラットフォームの探求は今も続いており、現在時価総額で第2位となっているイーサリアムですら、過去にはその将来性が疑問視されていた。したがって、当時の RWA プロジェクトでは、取引および流通する資産の種類ごとに個別のチェーンがほぼ必要となり、RWA の実装の難易度が高まりました。
オフチェーン機関の一元管理。RWA がチェーンに追加される前に、チェーンの下にある機関によって保証される必要があり、取引当事者は機関の信用承認に依存する必要がありますが、これは暗号化された世界の追求とは一致しません。
リスク管理は難しいです。原資産の維持、オンチェーンの資産、収益分配にはすべてリスク管理が含まれます。関連する RWA 法規制がなければ、債務不履行が発生した場合、資産損失のリスクは非常に大きくなります。
資産の属性が異なれば、チェーン上でさまざまな問題が発生します。最初のレベルのタイトル
さまざまな RWA アセット
イーサリアムが分散型アプリケーション プラットフォームとして市場でテストされるようになって初めて、DeFi の出現が現在の RWA の物語の基礎を築きました。特に、主要な DeFi プロジェクトである MakerDAO は RWA に注目しており、業界の注目を集めています。 MarkerDAOのアプローチは、多額の米国債券を購入することで、米国債券をチェーン上のRWAとして使用することです。
米国の国債は負債資産であり、他の伝統的な現実世界の資産と比較すると、流動性、標準化、拡張性、セキュリティどちらにも大きな利点があります。負債資産に加えて、現在、金、不動産、ローン、株式、その他の資産が RWA としてより適しています。その中には、RWA 市場で無視されている他の種類の資産、すなわちエネルギー資産があります。
最も有名なエネルギー資産RWAは、ベネズエラが2017年12月に発表した、同国の石油を埋蔵量とするペトロコインに属するはずだ。石油も他の RWA 資産に比べて大きな利点がありましたが、最終的にはうまくいきませんでした。もう 1 つは PoW メカニズムを通じて、消費エネルギーをプルーフリザーブとして使用するRWA最初のレベルのタイトル
RWAとPoWの関係
PoW はビットコインのコンセンサスメカニズムですが、ポイントツーポイント電子通貨システムのメカニズムはどのようにして RWA になるのでしょうか?
実際、PoW の背後には実際の電力エネルギー資産があり、消費された電力はトークンに変換され、チェーン上で発行されます。そして、この電力からトークンへの変換プロセスは分散型かつ市場指向であり、仲介機関の管理を一切介さない直接的なプロセスであり、資産の維持と分配に関してはコードと数学によって完全に決定されます。ビットコインは、分散化を達成し、同時に二重支出を防止した世界初の電子通貨であることに加えて、チェーン上のエネルギーを活用した最初のRWAでもあると言えます。
RWAから見たエネルギーPoWの特徴は何でしょうか？
他の従来の現実世界の資産と比較して、エネルギーには、流動性、標準化、拡張性、セキュリティの面でも大きな利点があります。特に流動性、資産の標準化と拡張性は極限に達しており、現代世界では誰もがエネルギーなしでは生きていくことができません。
エネルギー消費を資産としてチェーンに載せるプロセスが PoW です。計算能力を計算するにはマシンに依存する必要があります。その特徴は、エネルギーをチェーンに加える前に、チェーンの経済モデルを事前に設計する必要があることです。最初のレベルのタイトル
RWAの終わりはPoWベースの通貨です
通貨は経済システムにおいて最も流動性が高く最大の資産であり、PoWベースの通貨をRWAの一種とみなした場合、通貨システムは最適なRWAシステムとなる。 PoW 通貨を転送することは、現実世界の資産を転送することと同等であり、この資産を市場で販売されている他の資産と交換することができます。この PoW ベースの RWA 製品は、経済における交換媒体として機能する通貨です。
歴史と経済学は、為替経済が物々交換よりもはるかに成熟していて効率的であることを私たちに教えています。そして、現実世界の資産をチェーン上で交換するのと比較して、資産の一元管理が避けられない場合には、チェーン上での実物資産の流通を直接通貨の流通・交換に置き換えた方がよい。そうなるとRWAの終焉はPoWをベースにした通貨であると言えます。
RWA の観点から見ると、ビットコイン全体のエネルギー消費は動的に調整され、制限されます。ビットコインのエネルギー消費量の証明は 2140 年までに終了すると予想されています。現時点では、ビットコインの合計価値は過去のエネルギー消費量の合計に基づくことになります。当時の技術が大幅に改善されていれば、エネルギー消費コストは大幅に削減されますが、ビットコインには産出がなく、市場に限界費用が存在しないため、他の要素を考慮せずにビットコイン全体の価値の総額もそれに追従します。 . 下げました。そうなると、必然的に市場におけるビットコインの位置付けが変わり、現在の市場における古代コインの収集品と同様に、ビットコインは本来の通貨機能から完全に収集品として定義される可能性が高い。
したがって、PoW のエネルギー消費を十分に設計する必要があります。たとえば、数量制限を無制限に変更するだけで、エネルギー証書の終了後に限界費用が消滅し、エネルギーコストの削減に伴い資産価値が減少する問題を回避。例えば、PoWでもエネルギーは消費されますが、総量制限のないDogecoinではこの問題がありません。この観点から見ると、持続可能性の観点からはドージコインの方がビットコインよりも通貨として流通に適しているということになります。
エネルギー証明書の数量設計に加えて、エネルギー消費量の動的調整サイクル、エネルギー証書の分割、プライバシー、流通の公平性、循環・供給調整など。数量の違いは別として、ビットコインとドージコインには通貨と同じ問題があります。供給量調整機構なし。これにより、エネルギー裏付け資産の価値の変動性が非常に高くなります。
では、エネルギー通貨の観点からどのような設計が最適なのでしょうか？この質問に答えるには、さらに多くの要素を考慮する必要がありますが、それについては今後の記事で詳しく分析します。
