著者: スカーレット・ウー
過去 2 週間の YGG 価格のジェットコースターのような動きにより、市場の注目はゲーム ギルドの動向に再び集中しています。上昇の初期に、著者はかつて Twitter で財務省の観点からゲーム ギルドの観察の概要を共有しました。「ゲーム ギルド」財務省の比較と評価の概要: YGG、MC、GF、どちらの評価がより合理的ですか? 」と当時最も有望なMCだったが、現在は価格が50％上昇している一方、YGGの価格は2倍になった後急落し、まとめが書かれる前の価格に戻っている。この記事はその概要を加筆・増補したもので、ビジネス能力、投資能力、リスク管理能力、バリュエーションの4つの観点からゲームギルドトラックの徹底した棚卸しを行っています。
多くのゲームギルド、Quest プラットフォーム、ゲーム情報収集プラットフォーム、および最初に使用して後で支払う NFTfi プロトコルは、実際には同じサービスの下位部門です。なぜなら、ゲーム プロジェクト パーティーの要件は次の 3 つだけだからです。
1. 新しいものをプルする
2.活性化の促進
3. ゲーム内消費のさらなる促進
Web3 プレーヤーの要件は 2 つだけです。
1. 仲間意識を持つ
そして、20年から22年の初めにポンジーによってもたらされた事前資本投資の需要により（たとえば、アクスィーの価格が数千ドルのとき、ギルドはNFTを購入して東南アジアのプレーヤーにレンタルし、からの取り分を受け取ります）ユーザーのその後の収入）、そして経済の狂気の拡大 システムによって生み出される富創出効果により、人々は太鼓をたたいたり花を渡したりする太鼓の音が決して止まらないと誤解し、これが Web3 ゲーム ギルドのもう 1 つの重要な機能を生み出しました。
2. 元金の前払い
コンパニオンの需要を生み出す前提は、ユーザーがゲームに十分な時間を費やすことですが、これは基本的に、Ponzi 以外のすべての Web3 ゲームでは満たされません。ギルドは「シャベル」NFTの購入に投資し、ユーザーにレンタルします。これには、経済が拡大し続けるWeb3ゲームが必要です。2週間前に投資した元本がすでに損失を出し始めている場合、元本を前倒しする機関はすべて、心配している。しかし実際のところ、仮想通貨ゲーム ponzi の創始者である Axie Infinity を除けば、このサークル内に半年以上ユーザーを増やし続けているゲームは存在しません。 ponzi の収益性の前提がユーザーの増加であることを考えると、元本を増やしたいギルドは 2 か月かけて「安定して稼げる」ゲームを見つけ、2 か月で「このゲームは確かに安定して稼げる」ということを観察する必要があります。 2か月の計画で、彼らは前払いした元本が回収できないことを知るのに必死になるだろう。「学者」（ギルドのプレイヤーの名前）は10年間プレイしても元本を返せない可能性があるからだ。
ギルドは明らかにこの問題を早くから認識していました。アクスィーの人気はすべてのポンジで再現できるわけではなく、すべてのゲームでの仲間への需要は、生放送やその他の方法 (従来のゲーム ギルドの収入源) を通じて課金できるほど強いものではありません。これにより、ギルドは「プレイヤーに奉仕する」から「プロジェクトに奉仕する」に変わりました。一方で、ギルドは多数のプレイヤーのリソースを保持しています (後述するように、これは実際には疑わしいです)。一方、ギルドの金庫には、Web3 ゲーム トラックの成長配当を享受するために投資できる多額の資金もあります (ただし、流動性には疑問があり、これについても後述します)。もちろん、Avalanche と協力してゲームのパブリック チェーンの物語を利用して評価の想像力を高めるサブチェーンを作成する Merit Circle のような例もあります。
1. 事業データ比較：YGGとMCは健在、GFはボリュームで劣る
現在、いくつかの主要ギルドのトラフィック位置は主に次のとおりです。
1.クエストシステム
2. ツイッター
3. Discord
中でも Discord は非常に欺瞞的で、YGG の 7 万人が参加する DC グループチャットでも、話題のゲームやタスクがなければ、一般チャットには毎日 100 件を超えるメッセージしかなく、その半分は gm と hi、残りは 100 件を超えています。半分はチーム メンバーの質問に答えるために、Medium/公式 Web サイトのリンクを提供します。
YGGのTwitterフォロワー数が18万人、Merit Circleのフォロワーが10万人、GuildFiのフォロワー数が12万人であっても、YGGのTwitterコンテンツの閲覧数は数千～数万で安定しており、メジャーなものだけです。アップデート 閲覧数は 40,000 ～ 50,000 のみです。Merit Circle はわずかに劣っており、毎日のコンテンツ閲覧数は約 5,000 で、メジャー アップデートは数万件あります。1 万件しかありません。対照的に、フォロワー数 2,000 人を超える著者が投稿したツイートは少なくとも数百ビュー、少し踏み込んだまとめであれば数万ビューに達することもあります - Twitter の透明なデータ表示の下には、ゲームギルドが存在しますデータ内の湿気を隠す場所はありません。
Quest システムに関しては、プロジェクトの状況とインセンティブの状況について詳しく知ることができます。
YGG Guild Advancement Program
最近、YGG はギルド アドバンスメント プログラム シーズン 4 を開始しました。プレイヤーはタスクを完了してバウチャーをアップロードすることで、対応するタスクの報酬プールを共有できます。その中で、Axie の報酬は依然として優勢であり、1 回の報酬は最大 2,700 YGG (現在の YGG 価格で約 900 ドル)、他のゲームの 1 回の報酬は 30 YGG (つまり 10 ドル) から 1,000 YGG 以上に及びます。不定。まだ Axie Infinity の賞金プールを争うことができるプレイヤーにとって、Axie の公式報酬は間違いなくより魅力的です (最高額は数万ドルです)。一方、他の暗号化されたゲームのプレイヤーにとって、必要な報酬の総額は、数十ドルから数百ドルの賞金プールはあまり魅力的ではないため、ROI の低いタスクの完了に多くの時間を費やすよりも、エアドロップに時間を費やす方が良いでしょう。ユーザーの視点から見ると、YGGのクエストシステムは注目を集めにくいです。
プロジェクト側の観点から見ると、YGG のゲームへの協力は他のゲームから現金または資産を受け取る可能性が高く、プレイヤーに与えられる報酬は YGG 建ての報酬であり、実際に YGG は独自のトークンを他の現金/ゲームの動作に置き換えます資産。
https://www.yieldguild.io/gap/season-4Merit Circle Gaming
YGG Quest Systemのシンプルでラフなクエストと比較して、Merit Circle Gamingのインターフェースはよりゲームフレンドリーです。このインセンティブ制度の公式サイトは、ホームページ（主要なゲームの紹介と活動タイムライン）、ゲーム（主要なゲームの表示と関連情報のまとめ）、アカデミー（ゲームのチュートリアルとWeb3操作の基礎教育）、タスクシステム（完了）の4つの部分に分かれています。タスク、報酬のエクスペリエンスとゲームの NFT 懸賞)
YGG のクエスト システムでは、プレイヤーはより簡単な ROI 計算を行うことができます (ROI は高くありませんが、それでも東南アジアの人々にとっては魅力的です)。一方、メリット サークルのクエスト システムは情報の集約とゲームの表示に重点が置かれており、タスクの報酬は次のとおりです。主に抽選で配布されます。
メリットサークル – ホーム
メリットサークル – 主要なゲームの展示
メリットサークル - 教員
メリットサークル – タスク報酬システム
GuildFi Quest & Achievements
GuildFi はゲーム内ポイントを使用してタスク 実績システムを作成し、対応するタスクと実績を完了するたびに、対応するポイント報酬を獲得できます。
GuildFi Quest & Achievements
ポイントはギフトカード、ゲームチケット、ホワイトリスト、宝箱、NFTなどと引き換えることができます。しかし、現時点では、GuildFi エクスペリエンスと交換できる商品は非常に限られており、主に Steam ギフトカード (0.5 ～ 30 ナイフ相当のギフトカードが発行される可能性があり、費用の 15% が返金される可能性があります)、Genopet、Axie ゲームなどです。チケット、Axie NFT、CyBall NFT（期間限定の抽選で配布）。 Steam ギフトカード/ゲーム小道具の宝くじブラインドボックス交換モデルは、従来のゲーム情報集約やカジュアル ゲーム プラットフォームで広く使用されています。一方で、ゲームプロジェクト関係者と協力してゲームアセットを配布します（ただし、GuildFi の BD 機能はすでにかなり制限されており、協力はすべて古いプロジェクトであることがわかります）。他方では、ごく一部を直接交換します。プレイヤーがすでに貴重な概念を持っている収入を資産に変換し、オープン ブラインド ボックス モードに参加してゲーム化してインフレを排除します。
GuildFi Marketplace
GuildFi の半期概要では、「過去 1 年間 (22 年下半期～23 年上半期) のプラットフォーム内購入数は 20 万回を超え、前年比 42% 増加しました。」と述べています。 「明らかに、私たちのコミュニティは私たちを大いに尊敬しています。プラットフォーム上のゲーム製品に対する熱意が高まっています。特に、ディアブロ IV のルートボックス イベントは 65,000 件以上の購入でリストのトップとなり、KOF ルートボックスの購入量は 30,000 件を超えました。」 このような協力のもと、GuildFi は年間で 21 社のパートナーに合計 92,000 人のユーザー事前登録があり、通常は事前登録が必要ないことを考慮すると、平均してゲームごとに 5,000 件未満の登録が行われます ウォレットの相互作用により、Lumao Party は一度に多くのアカウントを簡単に開設できます良いプロジェクトには効果的ですが、それがもたらす実際の有効ユーザーの数はさらに心配です。
出典: GF 半期概要
上記を踏まえると、市場におけるゲームギルドのエネルギーが大幅に低下していることは明らかであり、YGG と Merit Circle は依然として市場で比較的活発である一方、GuildFi は経営資源とコンテンツ出力の点で遅れをとっています。 。
2. 財務状況の比較：三菱商事は財務レベルと事業レベルのバランスのとれた発展を遂げており、YGG は強力な事業能力を有しているが財務レベルが不足しており、GF の市場価値は優良企業 + 安定通貨資産の価値を下回っています。
YGG: ゲーム普及プラットフォーム + ゲーム投資ファンド、国庫はほぼすべて YGG であり、チェーン上の流動性の高い資産は 4.4% 未満です
現在市場に出回っているゲームNFTは急激な下落と流動性の低さにより、プロジェクト当事者の財務状況をFTから直接大まかに推定することができます。 YGGの公式アドレスによると、YGGチェーン上の財務省の95％は独自のトークンYGGであり、流動性の高いステーブルコインや優良資産（USDC / USDT / ETHなど）は4.4％未満のみです。目に見える資産配分はかなりアンバランスです。
YGG 財務アドレス アーカム、ミント ベンチャーズの資産 * 非 EVM チェーン上の資産は含まれていません。資産のこの部分の金額は約 220,000 米ドルですが、計算では無視できます。
なお、YGGは8月上旬に発売2023 Q2 Community Update投資/協力プロジェクト資産の価値の計算は次のとおりです。YGG は合計 2,720 万米ドル相当のゲーム資産 (NFT、トークン、株式など) を保有しており、対応するコストは 1,830 万米ドルであり、書籍も含まれています。利益は32%。
Source: YGG Medium
YGGはゲームNFTによる市場価格の下落についてより率直に述べていますが、ゲーム部分のトークン/NFTの評価にはある程度の計算が必要となる可能性があります。投資時にYGGが良い価格を取得したとしても、現在の状況では、市況、主な投資 ゲームトークンは上場後に簿価が大幅に縮小する可能性が高く、NFTの流動性が極めて低い現状では、保有しているNFTの流動性を引き出したい場合には売却する必要があります。同じ状況が Merit Circle と GuildFi にも当てはまります。
YGG パートナー ゲーム (一次投資および二次市場での購入を含む保有資産、chainplay.gg の不完全な統計)
メリットサークル：事業が安定して安定しており、自己資金の残高が最高で、安定収入と高リスク資産が半減する
Merit Circle (以下、MC) の公式 Web サイトでは、投資、ゲーム スタジオ、報酬システム、インフラストラクチャ (Avalanche サブチェーンを介したゲーム チェーン Beam の作成) の 4 つの機能を備えた Gaming DAO として自身を定義しています。 MCは、コミュニケーションの透明性の点でも他の2つの協会よりも優れています。トレジャリーファンドのダッシュボードはタイムリーに更新され、チェーン上で確認できるFT/NFTデータだけでなく、非流動資産なども開示されています。主な投資として。ここでは主に、投資と育成の状況、および財務資金の配分の 2 つの部分を分析します。
メリットサークル公式サイト
MC財務省が開示したデータによると、6月23日現在、MCはゲームプロジェクト用に合計79の株式/トークンを保有しており、その中にはOhBabyGamesやXterioなど優れたチーム背景や資金調達背景を持つ多くの大規模プロジェクトも含まれている。これらの資産 その価値は 4,540 万米ドルで、そのうち 160 万米ドルが公開取引されており、4,380 万米ドルが固定資産、30 万米ドルが MC に保有されています。また、公表されている買収価格によれば、これらの資産の総額は2,990万米ドルで、帳簿利益は51.8％となっている。
https://treasury.meritcircle.io/treasury MC 投資プロジェクトの不完全なスクリーンショット
チェーン上の財務ファンドの質の高い MC も YGG よりも大幅に強力であり、ウォレットのわずか 27.4% が独自のトークン MC であり、69.5% が流動性の高いステーブルコインと主流資産です。
Merit Circle Treasury Address Assets、アーカム、Mint Ventures によってマッピング
さらに、MCがテストネットワーク上で開始したAvalancheサブチェーンであるBeamも、フォローアップトレンドにおける重要なイベントです。 BeamはProof of Stakeモデルを採用し、ガストークンとしてMCを採用し、クロスチェーンインフラとしてLayerZeroを採用します。現在、Beam をベースに 3 つのゲームが開発されています。 8 月 14 日、チームはコミュニティ ガバナンス セクションで草案を提案し、議論を開始しました。
https://gov.meritcircle.io/t/beam-development-and-ecosystem-funding/822
GuildFi: ビジネス能力が弱く、チェーン上の財務資金のバランスが良く、GF 13%、安定した通貨 46%、安定した収入を求めている stETH 41%
GF の資産の多くは Uniswap 上の LP であるため、Arkham を通じて直接表示することは困難です。次の図は、公開されたウォレットの ERC-20 アセット チェーンの資産統計を示しています。チェーン トレジャリーはステーブル コインで、41% ETH/stETH、13% GF、およびいくつかの小規模なゲーム関連トークン投資で、総額は 5,770 万ドルです。
GFが半期財務概要として発表したデータと比較すると、公式チェーンの資産は概要発表時の7,100万米ドルから現在19%減少しているが、これは主にトークン価格の下落とトークンの移転によるものである。 800万USDTをBinanceに。公式チームは、CEXに保管されている資産は主に日常業務と投資家からの買い戻しに使用されると述べた。
Source: Debank
Source: GuildFi
しかし、さらに「公的な買い戻しメカニズムと買い戻し履歴はあるのか」と尋ねると、「2日間気長に待ってください」という以外、まともな答えは得られなかった。
DiscordのQA録音
半年ごとの概要では、リザーブの資産7,100万米ドル（現在、チェーン全体で5,770万米ドル）に加えて、1,590万米ドル相当のプライマリーマーケット投資やその他のゲームトークン、480万米ドル相当のNFTもある。百万。
GF協力ゲーム
3. DAO の構築とガバナンス能力の比較: メリット サークルは敵よりもはるかに強力です
YGG と GuildFi の両方は、2021 年にリリースされたホワイトペーパーで、このゲーミング ギルドの最終目標はゲーミング DAO になることであるという希望を表明しましたが、実際にこの目標を実際に達成するのはメリット サークルです。
YGG と GuildFi のスナップショットをクリックすると、長い歴史を持つ少数の投票のみが表示されます。
YGG: 2年前のSubDAOの提案。
GuildFi: 8 か月前のステーキング システムに関する 3 つのオンライン提案と詳細。
Merit Circle を使用すると、ユーザーは、完全な運用プロセスとリスク管理の認識を備えたゲーム DAO / 投資 DAO がどのように運用されるべきかを確認できます。過去 2 年間で、Merit Circle のスナップショットは、DAO ガバナンス、投資を含む合計 26 件の提案に投票しました。リスク管理（撤退や投資枠の認可メカニズム）、ゲーム開発などより重要な提案は次のとおりです。
2022.01 MIP-7、利益分配とトークンバーニングを決定。収益の20％はUSDCの形で国庫に保管され、収益の5％はETH/WBTCの形で国庫に保管され、収益の60％は適切な時期に低価格で買い戻すために使用されます。トークン価格の安定性を維持するため（7 日以内。平均価格が 10 ～ 35% になった場合、MC は買い戻されます。MC のこの部分は主に誓約報酬に入りますが、意思のある戦略的投資家に売却することもできます）ポジションを長期間ロックするため) 収益の 15% は MC の直接買い戻しと破棄に使用されます。さらに、ロック解除されたトークンのほとんどは「コミュニティ インセンティブ」に解放されるため、ロック解除された「コミュニティ インセンティブ」トークンの 75% を毎月破棄することが決定されました (割合はコミュニティ投票によって変更できます)。主要なコミュニティ提案をカバーするのに十分なトークンを DAO の財務省に提供することも、mCap をより現実的な FDV に変えます。巨大な誘惑に直面したときのMCの先見の明と冷静さには驚かずにはいられません - コミュニティにリリースされたトークンの75%を自発的に破棄するのは簡単な決断ではありません メカニズムの完全性がMCの財務資金のバランスの基礎となっています。
MC買い戻しと破棄のお知らせ https://treasury.meritcircle.io/
https://gov.meritcircle.io/t/mip-7-sustainable-future-vision/192
2022.05-06 YGGの投資の返還。実質的な支援を提供しない投資家との関係の終了。
https://snapshot.org/#/meritcircle.eth/proposal/QmT71tWtTwk6q5Cd2kvhoLzxm76SpNaQGBR9RE7pCxBM58
https://snapshot.org/#/meritcircle.eth/proposal/QmanW7dTyF2LvvU9iAGwj3i9D4F3TS7ZbxR33jVCmKMrgR
2022.07 DAO組織再編。
2022.12 メリットサークル助成金の提案。少額のインセンティブ研究とゲーム開発のために四半期ごとに 150,000 USDC を確保します。研究助成金は 10,000 を超えず、開発助成金は 25,000 を超えません。
2023.07 Uni V2 の後続のステーキング報酬をキャンセルし、将来の報酬のこの部分を破棄します。主な理由は、既存のステーキング モデルがメリット サークルにあまり利益をもたらさないことですが、その後の Beam でのステーキングには明確な使用例があることです (MC が構築しようとしているゲーム チェーン、プルーフ オブ ステーク)。はキャンセルされ、その後ステーキング報酬はビームに集中しました。
https://gov.meritcircle.io/t/mip-26-cancel-all-future-v2-v3-staking-rewards-and-unlock-all-v2-stakers-proposal/803
いくつかの提案を整理すると、提案者は主にチームであり、投票者数はそれほど多くありません（基本的に約 500 万人の MC）にもかかわらず、メリット サークル チームは戦略的思考が非常に明確で、途中で諦めることをためらわないことがわかります。 - 長期的な利益: コミュニティの長期的な利益を守るために、ガバナンスは比較的透明性があります。
4. 概要と比較：事業能力、投資能力、リスク管理能力、市場価値の比較
4.1 ビジネス能力: MC はより多様なビジネスを持ち、YGG はより広いユーザーベースを持ち、GF は遅れを取っている
さらに、組織構造の観点から見ると、YGG のモデルはアクシー時代の産物であり、地域メンバーのアクセスと管理を容易にするために地域サブ DAO が YGG の下で拡張されており、時代に合わせたリスク管理システムが欠如しています。一方、Merit Circle はどちらかというと大手ゲーム会社に近く、投資（リスク管理体制も万全）、インキュベーション、広報、インフラストラクチャのあらゆる面で順調に業績を上げています。 GuildFi の投資能力と市場活動は前 2 社に比べて劣ります。
4.2 外部協力・投資能力：規模・収益率ともにMCが1位、YGGが2位、GFが最も規模が小さく収益率は不明
4.3 リスクコントロール能力：MCが1位、GFが2位、YGGは不調
この部分の評価基準は次の 2 つの側面です。
チームの取引、資産の管理および制御がオープンかつ透明性があり、事前に確立されたメカニズムに従っているかどうか。この点に関して MC >> GF/YGG
・資産トークンは総資産価格にどの程度の影響を及ぼしますか? 「自己トークン/総資産」の割合が高すぎる場合は、リスク管理能力が低いことを示します。ポジション管理 GF＞MC＞YGG。
全体としては、MC が 1 位、GF が 2 位で、YGG は不調です。
4.4 評価額の比較: MC は高水準に入り、YGG は正常に下落し、GF の業績不振により市場価値は国庫ステーブルコイン + 優良チップの合計価値を下回りました
協会の事業の性質上、プロジェクトの金庫資産は事業状況を部分的に反映する可能性があります。上で述べたように、ギルドの現在の中心的な機能は次のとおりです。
1. ゲームプロジェクト側の役割を手元のプレイヤーに依存する
2. 投資インキュベーション
これらの機能に対応するプロジェクト資産の一部は対外協力・投資（NFT、FT、株式）の簿価に計上され、一部はステーブルコインや優良チップに変換されて国庫に残る可能性があります。したがって、国庫資産の比較はギルド プロジェクトの評価を部分的に反映する可能性があります。
YGGプルが開始される前、YGGの1日の取引量はわずか数百万ドルであり、流動性は非常に限られていました。ただし、YGG は YGG の財務の 82% を占めており、一度売却されれば価格に壊滅的な打撃を与えるだけであるため、ここでは「総資産の mCap/簿価」と「」を比較してみます。客観性を高めるため、「mCap/独自のトークン以外の資産」を同時に表示します。「総時価総額」。総合的に考慮すると、価値は GF > MC >= YGG をサポートします (「総資産の簿価」と「自社トークン以外の資産の時価総額」には「安定通貨 + 優良チップ」と「投資/ 「外部連携によってもたらされるFT/NFT」の場合、後者の評価額は市場の公正価値ではなく、資金調達による評価となります。トークンが上場されたり、将来的にプロジェクトが順調に発展しない場合には、また、「投資/海外協力によってもたらされるFT/NFT」については、メリットサークルが全プロジェクトのコストと簿価を公表していることを除き、他の2社は具体的なアルゴリズムを示していないため、統計的な問題も考えられます。)
MC のロック解除はほぼ完了していますが、YGG と GF はまだロック解除されていないトークンが多数存在するため、FDV/mCap の観点から潜在的な下値リスクは YGG>GF>MC となります。
明確なトークン再購入メカニズムを備えた MC を除いて、他のプロジェクトにはトークン再購入メカニズムはなく、GF には報酬リリース額が固定されたステーキング メカニズムがあり、YGG にはステーキング メカニズムさえありません。ビジネスレベルでのGuildFiの弱さと相まって、たとえGFの市場価値がオンチェーンのステーブルコインと優良チップの市場価値の合計よりも小さいとしても、「過小評価されている」という結論を出すのは難しい。
将来のアップサイドから観察して、MC はゲーム チェーンの物語と POS チェーンの論理的なステーキング利益価値の獲得をフォローアップしましたが、YGG が与えたフォローアップは Base 上に新しい Quest System を開くことでした。GF にはブレークスルーがありません。とりあえずビジネスの話。
