オリジナル編集者: Wu Shuo Blockchain
グリフィン・アーダーンは、BloFin Academy の研究責任者です。以下は現在の仮想通貨市場の状況についての彼の分析です。一部のコンテンツは AI によって翻訳されており、逸脱が含まれる場合があります。
イーサリアムETF承認の現在の進捗状況とその重要性
ビットコイン ETF、特にイーサリアム先物に基づくものと比較すると、イーサリアム ETF は規模と取引量の点で比較的小さいです。最大のイーサリアム先物ETFの運用資産（AUM）は1億ドル未満で、一部のビットコインETFと比べて大幅に小さい。ただし、これはイーサリアム先物ETFの中で最大のAUMを表しており、他のAUMはさらに低く、重要ではないと考えられることは注目に値します。
イーサリアムスポットETFの承認は、米国株式市場からの投資、資金調達、流動性の増加につながり、イーサリアム価格を下支えする可能性がある。これは、外部流動性によって価格が大幅に上昇し、比較的短期間で史上最高値を更新したビットコインの影響を模倣する可能性がある。しかし、イーサリアムETFの承認に関する課題と不確実性は依然として残っています。
イーサリアムETFが承認されれば、他の仮想通貨に新たな基準を設定し、特にスポットETFの立ち上げを目指す仮想通貨が独自のETFを申請する例となる可能性がある。これらの暗号通貨は、プルーフ・オブ・ステークやステーキングのメカニズムなど、イーサリアムと同様の機能を共有しています。
ブラックロックのような団体によるイーサリアムETFの承認は、他の仮想通貨をカバーするETFへの道を開き、規制された金融商品を通じて投資家が利用できる暗号資産の範囲を拡大する可能性がある。逆に、イーサリアムETFが拒否された場合、準備金証明などビットコインと同じ基準に準拠する仮想通貨のみがETFの対象となる可能性がある。これにより、プルーフ・オブ・ステーク（PoS）ベースの仮想通貨はETFの検討対象から除外されることになる。
全体として、イーサリアム ETF の承認は、仮想通貨 ETF の将来にとって重要かつ潜在的に変革をもたらすステップであると考えられています。それはイーサリアムに利益をもたらすだけでなく、他のPoSベースの暗号通貨を主流の金融商品に統合する方法の前例となるでしょう。暗号通貨コミュニティは、流動性、投資、および暗号通貨の幅広い受け入れに重大な影響を与える可能性があるため、この発展を熱心に期待しています。
現在の状況と規制環境を考慮すると、イーサリアム ETF の承認は、特に証券取引委員会 (SEC) の観点から、いくつかの重要な課題に直面しています。ゲーリー・ゲンスラー委員長の下、SEC はビットコインのような標準に従う暗号通貨を優先することを表明しました。これは、セキュリティと証券化のリスクにより、イーサリアムにとって特別な課題を引き起こします。 (イーサリアムが POS に切り替わった後、SEC がイーサリアム財団の調査を開始したことが最近明らかになりました)
2014 年のイーサリアムの新規コインオファリング (ICO) とその資産の配布方法により、集中化とセキュリティラベル付けに関する懸念が生じました。 ICO 中に大量のイーサリアムが売却され、その大部分は今でもイーサリアム財団と初期の投資家によって保有されています。この保有物の集中は、ビットコインのような暗号通貨を特徴づける分散型の特徴からの逸脱とみなされるかもしれません。
さらに、イーサリアムの Proof-of-Work (PoW) から Proof-of-Stake (PoS) への移行により、さらに複雑な層が導入されています。この変化はイーサリアムの分類を変更し、ステーキングメカニズムとそれが生み出す報酬が株式からの配当に似ているため、イーサリアムを「商品」カテゴリーから有価証券に近いカテゴリーに移す可能性がある。
SECはまた、特にステーキング契約に関与する主要保有者やプロトコルがネットワークに及ぼす影響を考慮すると、イーサリアムエコシステム内の潜在的な市場操作について懸念を表明した。デフレメカニズムにもかかわらず、イーサリアムの無制限の供給は、供給に制限のある資産や明示的なデフレ政策を優先するSECを躊躇させる可能性もあります。
これらの考慮事項に基づいて、SECは短期的にイーサリアムスポットETFを承認する可能性が高いと思われます。セキュリティの分類、集中化、市場操作、PoS への移行を巡る懸念が大きな障害となっています。しかし、将来は依然として不確実であり、特にイーサリアムのインフラストラクチャとガバナンスがこれらの懸念に効果的に対処し、規制の観点が進化する可能性があります。承認の可能性は存在しますが、対処する必要がある重大な規制上の課題によって不透明になっています。
SECは裁判所命令におけるグレイスケールの主張を尊重するだろうか？
グレイスケール社は、ビットコインETFの承認をめぐってSECに対して法的異議申し立てを行ったが、イーサリアムETFの同様の申請は却下されたため、仮想通貨の規制環境について重大な懸念が生じている。この異議申し立ては、さまざまな仮想通貨とその評価基準に対する SEC の見解の矛盾を浮き彫りにしました。
SEC のイーサリアムに対する懸念、特に Proof-of-Work (PoW) から Proof-of-Stake (PoS) への移行、市場操作の可能性、およびイーサリアム全体のセキュリティ分類に関する懸念が、イーサリアムの承認をためらう要因となっていました。 ETF。グレイスケールの主張が実質的にSECの立場に異議を唱え、裁判所がグレイスケールの主張を支持した場合、SECは立場の再考を迫られる可能性がある。
もし裁判所がグレイスケールの側に立って、SECによるイーサリアムETF申請の処理方法に一貫性や公平性が欠如していることを示した場合、SECはビットコインと比較して承認プロセスの一貫性を高めるよう圧力を受ける可能性がある。これには、新しい PoS メカニズムの下でイーサリアムを再評価し、セキュリティ、分散化、市場操作のリスクに関する特定の懸念に対処することが含まれる可能性があります。
ただし、SEC の承認決定は、さまざまな規制、市場の安定性、投資家保護に関する懸念を考慮し、複雑かつ多面的なものであることに注意することが重要です。グレイスケールの異議申し立ての結果は確かにSECのアプローチに影響を与える可能性があるが、イーサリアムETFの承認に対する影響の程度は依然として不透明である。
発表前後の価格決定
暗号通貨オプション市場では、トレーダーはイーサリアムETFの承認または拒否の発表の可能性を検討し始めています。この期待は、イーサリアム オプションのインプライド ボラティリティ (IV)、特に 5 月と 6 月に期限が切れるオプションの IV が高いことに現れています。これは、トレーダーが発表期間中にイーサリアムのボラティリティと価格変動が大きくなると予想していることを示唆しています。
最新のデータによると、イーサリアムスポットETFが承認されないか、直接拒否された場合、イーサリアムの価格は20％から25％以上大幅に下落する可能性があると予想されています。逆に、ETFが承認されれば、過去の主要な仮想通貨発表の場合と同様に、ポジティブなニュースに対する市場の反応を反映して、価格も同程度上昇する可能性がある。
興味深いことに、コールオプションとプットオプションの価格の不均衡を反映するオプション市場の歪度は、3月や4月など最近満期が到来したオプションの歪度がマイナスであることを示しています。これは、ETFの不承認の可能性による下振れリスクをヘッジする市場の傾向を示しています。長期オプションの場合、スキューは中立からわずかにプラスに見え、即時の発表期間を超えたイーサリアムの将来について、よりバランスの取れた、またはわずかに楽観的な見方を示しています。
さらに、テールリスクの価格設定に関する洞察を提供するバタフライインデックスは、イーサリアムのインデックスがビットコインのインデックスよりも大幅に高いことを示しています。これは同指数の年間平均を上回る可能性もあり、トレーダー、投資家、マーケットメーカーがイーサリアムのテールリスクをより高く織り込んでいることを示している。この懸念の高まりは、ETFの承認をめぐる不確実性とそれがイーサリアム価格に与える可能性のある影響に関連している可能性があります。
日銀の金利調整はどのような影響を与えるのでしょうか？
日本銀行（BoJ）の金利調整は、特に世界金融で人気の戦略である円キャリートレードを考慮すると重要です。円キャリー取引には、歴史的な低金利で円を借り入れ、他の場所の高利回り資産（多くの場合米ドル建て）に投資することが含まれます。この戦略は、2 つの通貨間の金利差と投資資産の潜在的な値上がりから利益を得ることができます。
日銀が金利を引き上げる前は、円が対ドルで安く続く限り、投資家は安い円で借り入れ、米国や他の市場の高利回り資産に投資して利益を得ることができた。担保として使用されている日本国債（JGB）はその価値を維持しており、取引が容易になります。
しかし、日本銀行が利上げを決定した場合、この取引の力学は劇的に変化する可能性がある。日本の金利上昇により、円がドルに対して上昇する可能性があり、円キャリートレードの魅力が薄れる可能性がある。さらに、日本銀行が長期金利を目標水準に維持するイールドカーブ・コントロール（YCC）政策を終了した場合、国債の利回りが上昇し、価格が下落し、国債の担保価値に影響を与える可能性がある。裁定トレーダーとの取引。
金利上昇とYCC終了の可能性により、投資家は円建て借入を返済するために米ドル建て投資を清算せざるを得なくなる可能性がある。これは、米国株、仮想通貨、金や銀などの貴金属、石油、その他の商品を含むさまざまな資産に売り圧力がかかる可能性がある。基本的に、安い円の流入の恩恵を受ける資産は需要が減り、価格が下落する可能性が高い。
日銀の金利調整の影響はキャリートレードそのものにとどまらない。これは日本の金融政策スタンスの変化を示唆しており、円高につながる可能性がある。円高は円建て資産の魅力を高め、ドル建て資産から円建て資産への資金の流れを逆転させる可能性があり、世界の資産価格に影響を与え、世界の金融市場のリスクの再評価につながる可能性がある。
現在の仮想通貨市場について話し合う
仮想通貨市場のボラティリティは価格の急落を引き起こし、期限内に債務を履行できない人々は追証や清算に直面することを余儀なくされています。借金を返済するために資産を売却する必要があるこの状況は、日本円や日経225などの過小評価されている資産に投資する機会となる可能性があります。円高は円建て資産のパフォーマンスの向上を示し、投資家が米ドル建て資産から円建て資産に切り替えることを促し、その結果円建て資産の流動性と価値に影響を与えます。
ビットコインは、米国株式や仮想通貨市場など、より多様な流動性源の恩恵を受けて、こうした状況下でより良いパフォーマンスを発揮するようだ。さらに、ビットコインの価格は、仮想通貨市場の流動性により依存しており同様のサポートがないイーサリアムとは異なり、市場下落時のマーケットメーカーのヘッジ活動によって支えられており、その結果、より大きな価格変動が生じる可能性があります。
オンチェーンデータの観察によると、最近の価格上昇にも関わらず、大規模なイーサリアム保有者 ("鯨"）は売りを続けており、イーサリアムの短期的な価格安定に対する自信の欠如を示しています。この売り圧力は、価格下落時のパニック売りによってさらに悪化します。イーサリアムとビットコイン間の為替レートの下落は、ビットコインと比較してイーサリアムのパフォーマンスが低いという投資家の期待を反映しています。
連邦準備理事会の利下げを受けてイーサリアムのパフォーマンスが改善し、市場の流動性が高まる可能性があると予想されています。しかし現在、イーサリアムには多様な流動性ソースが不足しており、主にUSDTやUSDCなどのステーブルコインに依存しています。対照的に、ビットコインは複数の流動性チャネルの恩恵を受けており、潜在的な市場調整の期間はビットコインの方が短い可能性がある一方、イーサリアムやその他のアルトコインはより長期にわたる低迷に見舞われる可能性があることを示唆しています。
ビットコインスポットETFの承認と開始により、イーサリアムや他のアルトコインとは異なり、伝統的な市場と強いつながりを持つ重要な世界マクロ資産としてのビットコインの地位が確固たるものとなった。この違いは、連邦準備制度の削減率などの市場状況が仮想通貨市場の流動性の増加をサポートする場合にのみ、アルトコインのパフォーマンスが向上することを意味します。
市場流入のダイナミクスは変化しており、GBTC などの商品からの流出にもかかわらず、特に BITO や BlackRock のオファーなどの ETF において、ビットコイン資産配分は引き続き関心を集めています。市場全体の資金流出の中でもこの流入が続いていることは、ビットコインの回復力と、継続的な支援が期待される米国株や機関投資家にとっての魅力を強調している。
アルトコイン vs ビットコイン
アルトコインとビットコインについて議論するとき、私たちは基本的に最も有利な結果を探します。しかし、外部要因を排除した拒否など、より現実的なシナリオに焦点を当てると、イーサリアムやその他のアルトコインの価格変動は主に 2 つの要因によって影響されることが明らかになります。まず、暗号通貨市場における流動性の分配が重要な役割を果たします。仮想通貨市場には約1兆5000億ドルが割り当てられており、イーサリアムとアルトコインがこの流動性をめぐって競合している。しかし長期的には、FRBは利下げを実施すると予想されており、今年は2回か3回、おそらく来年はさらに利下げが行われると予想されている。この修正により暗号市場に流動性が再導入され、その後イーサリアムやその他のアルトコインの価格が下支えされる可能性があります。
現在、全体的な市場環境が強気であるため、ビットコインはより堅調に推移すると予想されています。同時に、アルトコインは流動性が限られているため比較的弱い可能性があります。この状況は、あまり知られていないコインやアルトコインへの投資で重要な役割を果たしているアジア太平洋地域のトレーダーにとって特に関係があります。現在、これらのトレーダーはビットコインやイーサリアムやソラナなどの他の主流の暗号通貨をより多く購入する傾向があります。
暗号通貨市場はますますサブマーケットに細分化されています。 1 つはビットコインと主流の暗号通貨に焦点を当て、世界的なマクロ経済の変化によって投資が推進されました。もう 1 つは投機市場と呼ばれるもので、イーサリアム、特定の新興通貨、ミームコインが含まれます。この分野では、特にアジア太平洋地域のトレーダーが、限られた流動性を利用して投機的な取引を行っています。
全体として、私たちは皆最高の投資結果を求めていますが、ビットコインとイーサリアム、および他の暗号通貨のパフォーマンスには違いがあります。将来の市場動向は、規制上の決定、技術開発、投資家心理の変化など、多くの変数の影響を受けるでしょう。この絶え間なく変化する環境において、柔軟性を維持し、市場の動向に常に焦点を当てることが、仮想通貨市場への投資を成功させる鍵となります。
