仮想通貨全体の下落の中で、最悪の下落が CRV であるとは予想していませんでした。
今朝、アーカムは、カーブの創設者マイケル・エゴロフが現在、1億4,000万ドルのCRVを担保として、5つのプロトコルの5つの口座に9,570万ドルのステーブルコイン（主にcrvUSD）を貸し付けていると投稿した。その中で、マイケルはラマレンドで借りた crvUSD の 5,000 万米ドルを持っており、エゴロフの 3 つの口座はプロトコルで借りた crvUSD の 90% 以上を占めています。
アーカム氏は、CRVの価格が約10％下落した場合、これらのポジションは清算され始める可能性があると指摘した。その後、CRVの下落は拡大し続け、一時は0.26ドルを下回り、マイケルの複数の住所におけるCRV融資ポジションも徐々に清算基準を下回った。
これまでマイケルは自分のポジションをカバーしてレシーブのポジションを保っていたが、今回は「諦めた」ようだった。
Ember Monitoring によると、Michael Egorov のメインアドレスの Inverse での融資ポジションの CRV の一部が清算され始めています。 Lookonchainの監視によると、Michale Egorovは現在、4つのプラットフォームで1億1,187万CRV（3,387万ドル）の担保と2,060万ドルの負債を保有しています。
清算危機 2ヶ月前
CRVの危機は早くも2か月前に顕在化し始めたが、その時点ではマイケルの融資残高は清算基準を下回っており、マイケルはいかなる是正措置も講じなかった。
4月14日、市場の下落に伴いCRV価格も0.42ドルまで下落し、カーブ創設者マイケル・エゴロフ氏の融資ポジションは再びレッドラインに入った。 Ember Monitoring によると、マイケルは 5 つのアドレスを通じて 6 つの融資プラットフォームで合計 3 億 7,100 万 CRV を抵当に入れ、9,254 万ドルのステーブルコインを貸し付けました。 12 の債務の中で、サイロ借入ポジションが最も危険です。
2022 年 11 月から、「チェーン上の大きなショート」ポンジショーターは、2023 年 7 月末までに、Vyper コンパイラーの障害により、Curve が攻撃を受け、自分の立場を守るために頻繁に行動し、市場を混乱させました。 defiポット「スープ」、人々はこの一連の行動を「DeFi防衛戦争」とも比較しました。
最初の「防衛戦争」はマイケルの囮であった可能性があり、それがCRVの価格を下落させる代わりに上昇させ、「空軍との戦い」で利益を上げた。2回目の「防衛戦争」はオーバーパワーに依存した。保有額は減少したが、Wu Jihan、Du Jun、Sun Yuchen などの有力選手や DWF などの団体を含む非常に強力なサポーターのグループを獲得した。 CRVの2度の防衛戦はかなりの勝利を収めたと言えるだろう。
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4月14日正午時点で、CRV価格は0.42ドルまで下落した。デバンクのデータによると、マイケルの12のポジションのうち、5つのポジションの健全性値は1.12以下に達している。エンバー氏はマイケルの債務ポジションのレッドラインを監視し、補充や返済なしにCRVの価格が10％下落し続ける場合には清算手続きが開始されるとツイートした。
すべての負債が清算されていない
しかし、人々がCRVが第三次「DeFi防衛戦争」にどう対応すべきかを考えていた矢先、興味深いことが起きた。
人々は、その日の午前4時にCRV価格が一時0.3592ドルまで下落したが、すでに0.42ドルの10％を下回っていたことに気づいた。しかし、エンバーが言ったようにマイケルの負債は清算されず、マイケル自身も何らの救済策も講じていないようだ。
マイケルの債務ポジションは 6 つの異なる融資契約にまたがっており、その中で最も物議を醸している融資契約はサイロです。
Curve が攻撃された後、ほとんどの融資プロトコルは CRV に関連する過度のリスクを負いたくないため、方針を厳格化しました。Michael が調達した融資の半分以上はサイロからのものでした。マイケルが AAVE の負債を返済するその後のプロセスにおいて、サイロは必要な融資のほぼすべてを提供しました。サイロはマイケルの借金返済における最大の援軍となったと言え、多くのコミュニティメンバーからマイケルの「個人銀行」と揶揄されてきた。 。
当時、マイケルの総負債ポジションでは、合計約1億1,300万CRVがサイロプロトコルに預けられ、総額約2,790万米ドル相当のステーブルコインが貸し出されており、マイケルの総負債ポジションの30％を占めていました。 Curve LlamaLend、UwU Lend、および FraxLend プロトコルもマイケルへの融資のほとんどを提供しましたが、その割合はサイロほど高くはありませんが、それでも 15% を超えており、そのうち Curve LlamaLend は 20.7%、UwU Lend は 17.9% を占めています。 %、FraxLend が 17.3% を占めています。
一方、サイロは、crvUSD 専用に設計された独立した融資プロトコルである新しいプロトコルSilo Llamaをフォークしました。このプロトコルには疑問がたくさんありますが、DeFi はユーザーの感情に依存しないように設計されるべきです。借入と比較して、CRVのロックイン率はCRVの販売に大きな影響を及ぼします。CRV用に別のプールを設定することは、defi融資金庫の作業方法の1つであり、サイロチームのメンバーもこの告発を明確に否定しました。 「1人用サイロラマ作成」の 。
サイロとカーブの関係に関係なく、議論の本質は、サイロは CRV を清算しないということです。内部関係者によると、サイロ上のCRVポジションはChainlinkオラクルを使用しているため、価格の更新はデバンクのオラクルよりも遅れるため、オラクルが清算価格を追跡できるかどうかは疑問です。
Chainlink のデータによると、当時記録された CRV 価格はいずれも 4 月 14 日午前 5 時 30 分の時点で 0.4 米ドルを下回り、0.36 ～ 0.38 米ドルの範囲にあったことが示されています。その後、著者は dexscreener、coingecko、tradingview、coinmarket などの情報源からのデータを確認しましたが、その時点で CRV は 30 分線で約 0.36 ドルまで下落しました。
crvの最安値は早朝に発生したため、その時点でヘルスファクターがゼロに戻ったかどうかは現時点では検証できていない。しかし、その夜、CRVとさまざまな融資契約の間で何が起こったとしても、唯一確かなことは、サイロだけでなく、マイケルのすべての債務ポジションがまだそこにあるということです。
この危機の間、一部の人々はサイロの手動清算メカニズムに注目しました。サイロの清算は完全にオープンであるため、清算人は手動または機械を選択できます。手動清算を選択すれば機械による清算を回避できるかとの質問に対し、関係者は、手動清算はプラットフォームが提供する個人清算の入り口にすぎないと述べ、清算すべき負債に直面した場合、個人は依然として注文を得るために機械と競争する必要があると述べた。 、そして多くの場合、マシンをオーバーランさせる方法はありません。
したがって、清算が発動されるかどうかの鍵は、担保価格が本当に清算価値まで下がるかどうかです。
清算メカニズムの「価格ゲーム」
サイロの文書によると、融資プロトコルには、リスク ポジションを監視し、何らかの理由で清算ボット (サイロを含む) が最初に清算しない場合に支払不能ポジションを清算するために、コア チームによって使用される清算アプリケーションがあります。
4 月 19 日、CRV は再び 0.4 ドルに下がりました。エンバーから提供されたマイケル アドレスによると、サイロ内の 0x 9 で始まるアドレス、0x 4 で始まるアドレス、および 0x 7 で始まるアドレスの債務ポジションの健全性係数はすべて 0.1 未満でした。 、危険な状態にあります。
サイロ ファイナンス モーゲージ ファクター テーブルによると、CRV のサイロ契約におけるローン対価値比率 (LTV) は 65%、清算基準 (LT) は 85% です。これは、マイケルのサイロの清算価格が 0.41 ドルから 0.44 ドルの価格範囲にあることを意味し、理論的には健全性係数は 0 になります。
計算式：
清算価格 = 借入総額/(担保数量*LTV*LT)
ヘルスファクター = 1-借入総額/(担保総額*LTV)
この点に関して、BlockBeats は、その価格追跡が単にオラクルの価格フィードを調べるのではなく、加重平均アルゴリズムを使用していることをプロジェクト チームと検証しました。これは、特定のトークンの清算価格が貸し手の残りの貸出資産の価格の影響を受けることも意味するため、CRV の価格下落だけではポジションを清算するには十分ではありません。しかし、流動性供給について尋ねられたところ、プロジェクトチームは回答しなかった。
マイケルの最大のポジションがあるプラットフォームであるラマレンドに関しては、その「自動清算」メカニズムによりソフト清算が妨げられる可能性があります。簡単に言えば、清算プロセスは、価格が下落すると担保が自動的にステーブルコインに変換され、価格が上昇すると担保トークンが売り戻され、健全性を高めるために返済する必要があるのは少額の crvUSD だけです。要素。
さらに、内部関係者らはBlockBeatsに対し、実際、市場のボラティリティが高い場合、清算人はcrvUSDとCRVの両方のスリッページを含むスリッページの問題を考慮する必要があると語った。過去数回の市場の大きな変動では、貸付契約機が清算されるのが通常でした。
今度はマイケルに「切られた」のか？
数千万ドルの債務ポジションの清算が仮想通貨市場全体の流動性に及ぼす影響を過小評価することはできません。4月の危機は、融資プラットフォームのセキュリティメカニズムのおかげでまだ回避できましたが、今回はCRVが低下しました。 0.26ドルを下回り、ついに危機が到来した。
清算人の利益
新安値で買うべきかどうかも投資家にとっては関心事だが、少なくともCRVでは清算人が利益を上げ始めている。
ai_9684 xtpa の監視によると、アドレス0xF07...0f19E はマイケルのポジションの主要な清算人の 1 つです。過去 1 時間で、このアドレスは 2,962 万 CRV を平均価格 0.2549 ドルで清算し、合計 755 万 FRAX を消費しました。現在、これらのトークンはすべて Binance に入金されており、平均リチャージ価格は 0.2792 ドルです。
清算人として、より経済的な方法は、まず Binance で CRV 空売り注文をオープン (または販売する通貨を借用) してから清算することです。この方法では、清算されたトークンは空売り (または返済) にのみ使用できます。通貨価格の変動による損益を負担しなければなりません。
しかし、 0xF07...0f19E がこれを行わなかったとしても、平均リチャージ価格で販売することで 720,000 米ドルの利益を得ることができます。
投資家が損失を被る
しかしその一方で、投資家は災難に直面している。
一方で、価格下落は他の融資プラットフォームの清算を引き起こし、Lookonchain の監視によると、Fraxlend のユーザーによって 1,058 万 CRV (330 万米ドル) が清算されました。
比較すると、フラックスレンドの清算メカニズムは発動が容易で、そのリスク分離と動的な金利メカニズムにより、マイケルが自発的に資金を返済できるようにするための追加措置は必要ありません。過去に何度か清算危機に陥った際、マイケルはフラックスレンドの借金を返済するためにAaveから多額の資産を貸し出し、OTCを通じてコインを売却した。
一方、初期の CRV 投資家は巨額の損失に直面しました。
昨年のCRV危機以来、コミュニティでは「Curveの良いカードがマイケルにボコボコにされた」というコメントが絶えなかったが、今回のCRV危機で最も注目すべき点は、以前マイケルを支援していた大口投資家たちだ。
昨年 7 月末に Curve が盗まれた後、あらゆる関係者の OG、機関、VC が助けに来ました。ビットメインとマトリックスポートの共同創設者、ウー・ジハン氏はソーシャルメディアに「CRVは、今後のRWAの波において最も重要なインフラの1つだ。私は底値で購入したが、これは財務上のアドバイスにはならない」と投稿した。
Huang Licheng氏はソーシャルメディア上で、OTCを通じてCurveの創設者から375万CRVを取得し、それをCurveプロトコルにロックすることを約束したことを認めた。翌日、Sun Yuchenの関連アドレスも200万USDTをEgorovアドレスに送金し、500万CRVを受け取りました。
その後、 Yearn Finance や Stake DAO などのプロジェクトに加え、DWF などの多くの機関や VC が CRV の消火活動に参加しました。
CRVが記録的な低水準にまで低下した現在、マイケル自身はまだ救済に関する声明を出していない。この騒動についてコミュニティが語ったように、「切り離されていた人がついにマイケルによって切り離された」という。
