原作者：リック前田
オリジナル編集: Deep Chao TechFlow
まとめ
日本はいち早く仮想通貨を導入しましたが、史上最大規模の2つの仮想通貨取引所ハッキングのせいで、その道のりは険しいものでした。
これらの出来事により、日本の規制当局は他国よりも早く介入することを余儀なくされ、業界に明確な規制枠組みを提供しました。
しかし、厳しい規制と高い税金により、日本の競争力はシンガポールや香港などの近隣諸国に比べて劣っています。
日本は、取引量の減少と国内のスタートアップ環境の低迷の中で、Web3 産業の成長において多くの課題に直面しており、活性化には政策の大幅な変更が必要です。
導入
日本の平均的な投資家は、高利回りの機会が不足し、国内株式市場が魅力的ではないことから、レバレッジ取引に熱中することで長い間知られてきました。日本の個人通貨トレーダーは、TRY/JPY（トルコリラ/日本円）外国為替取引ペアに大きな影響力を持っており、国際金融界は彼らを表す「ミセス・ワタナベ」という言葉さえ作っている。 2010 年代初頭にビットコインやその他の暗号通貨が主流のユーザー市場に参入したとき、日本のデイトレーダーはこの新興資産クラスを熱心に受け入れました。しかし、投資家たちは間もなく、2つの注目すべき為替ハッキングを含む国内の課題に直面し、起業家精神や投資に対する日本の魅力の欠如と相まって、Web3分野における日本の地位を低下させた。
この研究記事では次のことを行います。
日本の仮想通貨の歴史、特にさまざまな規制の動きを振り返る
日本の現状を分析する
国内業界の主要企業をいくつか探る
日本の仮想通貨の歴史
日本の仮想通貨開発はマウントゴックスやコインチェックのハッキングなど多くの重大事件を経験しており、政府は投資家を保護し金融システムの安定を維持するために厳格な規制措置を講じることになった。日本は、仮想通貨分野における新たな課題と機会に対処するための規制枠組みの開発を続けています。
マウントゴックスの初期と台頭
2009 年:
最初の暗号通貨であるビットコインは、サトシ・ナカモトという名前を使用した未知の人物またはグループによって導入されました。これらの初期段階では、作成者が日本語化されたペンネームを使用していたにもかかわらず、仮想通貨の認識と採用はどこでも、日本でも低かった。
2011年～2013年：
東京に拠点を置くビットコイン取引所であるマウントゴックスは、ピーク時にはビットコイン取引の大部分を処理する世界最大のビットコイン取引所になりました。 （図1）。
図 1: 2013 年末時点の世界の CEX 取引高
マウントゴックスのハッキングとその余波
2014 年:
マウントゴックスは取引を停止し、ウェブサイトを閉鎖し、約85万ビットコイン（当時の全ビットコインの7％近くに相当し、約4億5000万ドル相当）が盗まれたと発表して破産申請した。調査の結果、ずさんな管理と不適切な安全対策が損失の原因であることが判明した。
図2: マウントゴックスの出金停止後、ビットコイン価格は3日以内に40%以上下落
規制の策定と初期段階の規制
2015年:
先進7カ国（G7）の政府間政策決定機関である金融活動作業部会（FATF）は、マネーロンダリングやテロ資金供与と闘うために各国が仮想通貨取引所を規制するよう勧告する指針を発表した。
日本政府は、消費者を保護し金融の安定を確保するために取引所を規制することを目的とした法案の起草を開始した。
2016年:
日本の内閣と国会は資金決済法（PSA）と金融商品取引法（金商法）の改正法案を可決した。この修正案では、仮想通貨（ビットコイン、イーサリアム、リップル、ライトコイン、ビットコインキャッシュなど）を支払い手段として認め、仮想通貨取引所に規制要件を課し、仮想通貨規制の完全実施の基礎を築きました。
金融サービス庁 (FSA) は、取引所の登録要件、サイバーセキュリティ対策、マネーロンダリング対策 (AML) プロトコルに重点を置いて、これらの規制の施行を担当しています。
Coincheckのハッキングと規制強化
2017年:
4月に施行された改正決済サービス法では、仮想通貨取引所が金融庁に登録し、AMLおよび顧客確認（KYC）規制に準拠することが義務付けられており、これらの規制ではビットコインも前払い決済手段として分類されている。
ビットコインと暗号通貨は日本で大きな人気を集めており、日本最大の家電量販店であるビックカメラなどの多くの加盟店が支払い方法としてビットコインの受け入れを開始しています。
国税局（NTA）は仮想通貨による利益を「雑所得」に分類し、課税所得としています。
2018年:
日本最大の仮想通貨取引所の一つであるコインチェックがハッキングを受け、約5億2,300万NEM（約5億3,000万ドル相当）が盗難されました。最終的に顧客はCoincheckによって全額補償された。このハッキングは依然として史上最大規模の仮想通貨強盗の一つであり、金融庁はより厳しい規制措置を講じるようになった。 Cointelegraph によると、この取引所は NEM をマルチシグネチャーウォレットではなくホットウォレットに保管しているとのことです。図 3 は、ハッキング後の最初の 2 か月で NEM 価格が 76% 以上下落したことを示しています。 2018 年の第 1 四半期は弱気市場の始まりでしたが、弱気市場の影響を除いても、$XEM/$BTC 取引ペアは 61% 以上下落しました。
図 3: Coincheck ハッキング時の XEM 価格傾向
小規模取引所のZaifはハッキングを受け、約6000万ドルを失った。
日本仮想通貨交換業協会（JVCEA）は、業界基準の向上を目的とした政府認可の自主規制機関として設立され、取引所に上場されるトークンの承認を担当しています。
金融庁は複数の仮想通貨取引所に対し業務改善命令を出し、新規制への遵守を徹底するための立ち入り検査を実施した。
金融庁は投機取引を抑制し投資家を保護するため、仮想通貨証拠金取引のレバレッジを入金額の4倍に制限している。
レバレッジ取引規制と進行中の開発
2019年:
コインチェックは新たな規制に準拠し、業務を再開した。
日本の閣議は、仮想通貨証拠金取引のレバレッジを初回入金額の2～4倍に制限する新たな規制を承認した。
改正金融商品取引法（FIEA）と資金決済法（PSA）が施行され、仮想通貨取引所やセキュリティトークンオファリング（STO）に対する規制がさらに強化されました。
2020年:
金融庁は信用取引の最大レバレッジを2倍に引き下げます。
ユーザー保護と市場の健全性の強化に重点を置いて、さらに改訂された PSA と FIEA が施行されました。
2021年:
日本は、投資家保護、サイバーセキュリティの強化、マネーロンダリングの防止に重点を置いて規制の枠組みを開発し続けています。
FSAは、仮想通貨交換事業者を監督し、変化する規制への遵守を確保するための新しい規制当局を設立した。
金融庁はJVCEAに対し、取引中の情報共有を対象とした自主規制ルール「クリプト・トラベル・ルール」を導入するよう求めている。
最新の開発状況
2022年:
FSAは、取引所によるデジタル資産の保管に関する追加のガイダンスを導入し、強力な内部統制とリスク管理慣行の必要性を強調しました。
JVCEAは自主規制規則にトラベルルールを導入し、内閣官房は同ルールを施行するために犯罪収益移転防止法（APTCP）を改正した。
日本の税制委員会は税法を改正し、トークン発行者が仮想通貨の含み益に対する法人税の支払いを免除した。
日本は中央銀行デジタル通貨（CBDC）発行の可能性を模索しており、日銀は実験と研究を行っている。
貴族院はステーブルコインを規制し、マネーロンダリングを監視し、これと闘う法案を可決した。
自民党デジタル社会推進本部は、「NFT白書～Web3.0時代における日本のNFT戦略～」を公表し、NFTの発展と保護に向けた政策提言を行った。
日本の経済産業省 (METI) は、Web3 関連産業を支援するビジネス環境を構築するために Web3 政策室を設立しました。
金融庁は外国発行のステーブルコインの解禁を進めている。
2023年:
FSA は、DeFi や NFT などの新たなトレンドに焦点を当てて、規制アプローチを磨き続けています。
金融庁は、日本の仮想資産サービスプロバイダー（VASP）へのトラベルルールの適用を明確にするため、APTCP施行令を改正する命令草案に関する公開協議を実施している。
日本の岸田文雄首相はWeb3を経済改革の柱として強調し、Web3を「新しい形の資本主義」と呼び、社会問題の解決によって成長を促進する可能性を強調した。
2024年:
JVCEA は、すでに市場に出ているトークンの承認プロセスを合理化することを目的として、デジタル通貨の上場プロセスを合理化する予定です。
認可された取引所における特定のデジタル資産の長時間にわたる事前清算プロセスは廃止されることが期待されています。
内閣は、ベンチャーキャピタル企業の投資ビークルがデジタル資産を直接保有できるようにする法案を承認した。
私たちは今どこにいますか？日本はWeb3の導入に苦戦している
日本の Web3 導入の弱さは主に、特に取引所上場と税制に関する規制上の制限に起因しています。取引所の上場は金融庁によって厳しく規制されており、国内の CEX には主要な暗号通貨が存在せず、ステーブルコインの流動性を提供できません (図 4)。
図 4: ローカル CEX の提供内容は限られています。
注: どちらも法定米ドルを提供していないため、USDT の組み合わせとして Binance と ByBit を検討しました。
ByBit の場合、$SHIB および $BONK は 1000 単位のブロックで提供されます ($1000 BONK および $SHIB 1000)。
ビットバンクが日本の取引所の中で最も多くのコインを提供していることに加えて、これは日本の取引所における主要コインの優位性を強化しています（図5）。
図 5: 日本および海外の CEX の上位 2 つの資産の市場シェア。
期間: 2024 年から現在まで
一方、暗号通貨の利益は雑所得とみなされ、個人所得税に地方税を加えた額で最大 55% まで課税されます (図 6)。
図6：日本の仮想通貨に対する法外に高いキャピタルゲイン税
機関投資家が介入する前は、日本円の取引高が米ドルの取引高を上回っていた時期もありましたが、上記の課題により状況は困難になっています。
図 7: 世界の法定通貨取引高における日本円の市場シェア
かつては全法定通貨取引量の60％以上を占めていた日本円の絶対的な優位性は、感染症流行のさなかに急速に消え去った。しかし、取引量が日本円から韓国ウォンに移行しているため、アジアの法定通貨取引量全体に占める割合は比較的安定しています（図8）。
図 8:他の通貨に対する日本円の取引高市場シェア
興味深いことに、円と米ドルの出来高を2021年11月の過去最高値に再ベースすると、円の出来高は今サイクルでより力強い回復を示しています（図9）。
図 9: 2021 年 11 月の過去最高値 = 100 に基づく円と米ドルの取引高
制度面では、日本はSEGAや講談社などの企業が存在するコンテンツが豊富な国であり、NFTやゲーム主導のプロジェクトにとって理想的な場所となっています。理論的には、これらの企業は注目、ユーザー、研究能力、資本をもたらすことができますが、問題は、この戦略がどの国でも効果がほとんどないということであり、これは長年にわたって日本にとって強気のケースとして喧伝されてきました。
政治的には、最近、2024年4月の下院選挙で規制緩和与党が敗北したことで野党カデッツに勢いが生じ、眉をひそめている。しかし、自民党が引き続き上下両院で過半数を維持していることと、Web3 採用に向けた国際的および国内の競争が激化していることを考慮すると、現時点ではこれらの動向は懸念の原因ではないと考えています。
仮想通貨は多くの逆風に直面していますが、簡単に言えば、問題の多くは文化的なものであるため数値化できず、簡単な解決策もありません。国際的な大都市であるにもかかわらず、人々の英語力は極めて低く、起業家精神が本質的に欠如しており、地元の有名大企業への安定した就職が依然として卒業後の就職の最高峰と考えられている。暗号通貨の「動きの速い」性質と矛盾します。これらの要素はすべて、特にシンガポールや香港などのアジアの競合他社と比較すると相対的なものですが、その多くは絶対的なものでもあるため、課題はさらに難しくなります。これに税制や CEX 製品の入手可能性という課題が加わり、日本の導入率がアジアの近隣諸国にすぐに追いつくとは考えにくいです。
日本の仮想通貨市場の主要プレーヤー
i) 集中型取引所 (CEX)
前述したように、日本の集中取引所は海外の取引所に比べて商品提供の競争力が低く、キャピタルゲイン税が高いため仮想通貨取引は魅力的ではありません。これらの課題は国内取引所の取引高に反映されており、これらの取引所のユーザーインターフェイスとユーザーエクスペリエンス（UI/UX）も海外の競合他社に比べて遅れています。
現在、金融庁に登録されている暗号資産取引業者は国内に29社あります。現在の市場の状況を図表で示します。
BitFlyer は取引量で最大の取引所であり、近年その優位性を維持しています。
図10：日本の集中取引所の取引高シェア
しかし、日本の国内取引所は、大手の国際取引所と比較すると、取引量の点でほとんど競争力がありません。コロナウイルスのパンデミックが始まって以来、バイナンスは日本の取引所から大きく遅れをとっている。
図11：日本の取引所スポット取引総額とBinanceの比較
この違いは、取引所のスポット BTC オーダーブックの深さを比較するときにも観察できます。
図 12: 1% 深さのスポット BTC オーダーブック、日本の取引所とバイナンスとの比較
ii) 投資グループ:
SBIデジタル
SBI ホールディングス (TYO: 8473) は、1999 年に設立された東京を拠点とする金融サービス グループです。元々はソフトバンクグループの一員でしたが、2000年に独立しました。 SBI ホールディングスは、金融サービス、資産管理、バイオテクノロジーなどの複数の分野で事業を展開しています。テクノロジーと従来の金融サービスを組み合わせてイノベーションと成長を推進することで知られています。
SBIデジタルアセットホールディングスはSBIホールディングスの子会社であり、デジタルアセットとブロックチェーン技術に注力する日本最大の仮想通貨投資グループです。 2020年に設立されたSBIデジタルは、デジタル資産取引、トークン発行、カストディサービスなどの包括的なソリューションを提供することで、従来の金融業界に革命を起こすことを目指しています。これらは、さまざまなデジタル資産の取引のための安全なプラットフォームを提供し、トークンの発行を容易にし、企業がセキュリティ トークン オファリング (STO) などの革新的な方法を通じて資金を調達できるようにします。同社の保管サービスは、投資を保護するための高度なセキュリティ対策を利用して、デジタル資産の安全な保管と管理を保証します。 SBIデジタルはまた、シンガポールに仮想通貨ベンチャーファンドを設立するためのSIX Digital Exchangeとの合弁事業など、世界的な金融機関とも協力しており、アジアとヨーロッパ全体のデジタル資産の流動性とインフラストラクチャーを高めることを目指している。もう 1 つの重要な取り組みは、Web3、メタバース、人工知能、金融テクノロジー、その他の新興テクノロジーに焦点を当てた、最大 6 億 6,000 万米ドルの資本規模で 2023 年に立ち上げられたデジタル スペース基金です。
SBI は、子会社 B2C 2 を通じたカストディ ソリューションやマーケットメイク サービスなど、従来の金融および暗号セクターでさまざまなサービスを提供しています。
iii) 契約/プロジェクト:
アスターネットワーク
Astar Network は、Polkadot エコシステム上に構築された分散型アプリケーション (dApp) プラットフォームであり、日本で最も重要な暗号プロジェクトの 1 つです (ただし、本社が日本ではなくシンガポールにあることは有名です)。日本のブロックチェーン分野で著名な渡辺草太氏によって設立されました。 Astar は、アプリケーションを展開するためのスケーラブルで相互運用可能な分散型ネットワークを開発者に提供することを目指しています。このネットワークは、イーサリアム仮想マシン (EVM) や WebAssembly (WASM) などの複数の仮想マシンをサポートしており、開発者はさまざまなプログラミング言語を使用してスマート コントラクトを作成できます。
Astar Network は、Polkadot エコシステム上に構築された分散型アプリケーション (dApp) プラットフォームです。 Astar は日本を代表する仮想通貨プロジェクトの 1 つですが、本社はシンガポールにあります。このプラットフォームは、日本のブロックチェーン分野で著名な渡辺創太氏によって設立され、開発者にスケーラブルで相互運用可能な分散型アプリケーション展開プラットフォームを提供することを目的としています。 Astar は、イーサリアム仮想マシン (EVM) や WebAssembly (WASM) を含む複数の仮想マシンをサポートしており、開発者は複数のプログラミング言語を使用してスマート コントラクトを作成できます。
Astar は、必要なツールとインフラストラクチャを提供することで、dApps の開発を促進し、分散型金融 (DeFi)、非代替トークン (NFT)、その他のブロックチェーン アプリケーションのイノベーションを推進します。 Astar と Polkadot の統合により、他のブロックチェーンとの相互運用性が強化され、ブロックチェーン エコシステムの重要な部分になります。
Astar は、日本を代表するブロックチェーン プロジェクトの 1 つであり、日本の技術コミュニティのブロックチェーン テクノロジーへの関心と投資を示しているため、日本にとって重要です。ただし、Astar での活動はまだ初期段階にあります。図 13 はチェーンの TVL (米ドル) を示し、図 14 はネイティブ トークン TVL の成長を示しています。
図 13: Astar と大手チェーン間の USD TVL の比較
図 14: 現地通貨 ($ASTR および $SOL) での Astar TVL と Solana TVL の比較 (1 月 23 日 = 100 に基づく)
バックパック
バックパックは、近年最もエキサイティングなウォレットプロバイダーの 1 つです。彼らの非保管ウォレットは現在、Solana、Ethereum、Arbitrum をサポートしており、ブラウザ拡張機能と iOS および Android アプリが利用可能です。興味深いことに、同社は東京を本社として選んだ2人の外国人の創設者によって設立されました。 Backpack の共同創設者である Tristan Yver に、なぜ日本で会社を設立することを選んだのかについて話を聞きました。
あなたは誰ですか、バックパックとは何ですか?
私はバックパックの共同創設者、トリスタン・イベールです。 Backpack は、安全でユーザーフレンドリーなプラットフォームを提供することで、すべての暗号資産を管理するように設計された暗号通貨ウォレットです。私は、ソラナの主要な NFT コレクションであり、暗号通貨の最も強力なコミュニティの 1 つである Mad Lads NFT コレクションの共同創設者でもあります。
本社の所在地として日本を選んだ理由は何ですか?
私たちが日本に本社を置くことを選択したのは、日本の規制環境が徐々に改善されており、日本に現地チームを置いているからです。アジアのすべての国の中で、安全性と生活の質の高さから、私たちのチームが最も本社を置きたいと考えているのは日本です。私たちはまた、日本を Web3 が盛んな国として宣伝し、他の創設者やチームを訪問するよう招待することにも取り組んでいます。
暗号通貨の普及を促進するには、この国でどのような変化を起こす必要があると思いますか?
日本で暗号通貨の導入を促進するには、エンジニアがブロックチェーンプログラミングを学ぶためのより多くのリソースが必要であり、スタートアップ部門はWeb3分野の大きなチャンスを認識する必要があります。また、より友好的な税制政策がより多くの個人投資家を仮想通貨市場に引き寄せると私は信じています。
Backpack の今後のアップデートについて教えていただけますか?
私たちは、Backpack ウォレットにさらにブロックチェーンのサポートを追加できることを嬉しく思います。私たちは Solana と Ethereum から開始し、現在は Arbitrum をサポートし、間もなく Base、Optimism、Polygon もサポートする予定です。これらのイノベーションは、ユーザーに最高のアンマネージド暗号化管理エクスペリエンスを提供するように設計されています。
結論
日本は一般ユーザー向けアプリケーションでは早くから着手していたものの、取引所ハッキング後の規制の監視、高い税金、取引所が提供する通貨の制限、文化的障壁などの要因により、Web3分野では日本はアジアの同業者に大きく遅れをとっている。岸田氏率いる現在の自民党政権は正しい方向を目指しているが、その進展は遅い。地方交流の活動はこの闘争を反映しており、どのような触媒が日本の衰退を変える可能性があるのかを知ることは困難である。しかし、全体的な規制環境や、トリスタン氏が言及した安全性や生活の質などのライフスタイルの側面により、日本は住みやすい場所であり続けており、バックパックで見てきたように、才能ある人材が日本を自分の住む場所として選択する可能性があります。作戦の拠点。
