原作者: クリプトメメント
オリジナル編集: Vernacular Blockchain
仮想通貨弱気市場が再び反転しつつある。
ビットコインについて何かを書くのに最適な時期です。多くの再ステーキング プロトコルに関するニュースが発表されているため、話さなければならないことがたくさんあります。
今日の記事では、ビットコインステーキング/再ステーキングトラックにおけるビットコインの位置付けの変化、ビットコインリキッドステーキングの用途、アクティブな参加者、将来のトレンド予測について理解していただきます。
要約: ビットコインの中核は安定性とセキュリティですが、オーディナル、ビットコインNFT、碑文などの注目のトピックの中で、ビットコインコミュニティはビットコインルネサンスを経験しており、起業家たちはビットコインレイヤーとエコシステムを構築しようとしています。 ビットコインは、ビットコインを利用した金融システムや信用システムを構築したい人を含む、誰でも構築できるパーミッションレス プロトコルです。 ビットコインのステーキングと再ステーキングも同様の道をたどる可能性があり、大規模なプロジェクト（バビロンなど）が「正当性」の基盤を構築し続ける一方、多数のリキッド・リステーキングプロトコルが競合してそれぞれの役割を定義し、最終的には境界を拡大し、ネットワーク化されたエコシステム。 現在、この重要なトラックには、Babylon、Lorenzo、Pell Network、OrangeLayer Protocol、Chakra、Bedrock、Lombard などのプロジェクトが含まれており、さらに数十のプロジェクトがこの分野に参加すると予想されています。 このトラックは依然として大きな進歩の瀬戸際にあります。現在、バビロンは一時的に地元の大手業界をリードしていますが、それでも技術革新と反復を備えた新規プレーヤーに注目する価値があります。 これらのプロジェクトの重要な目標は、インセンティブ コストが最も低いパスを見つけ、効果的なインセンティブと送信メカニズムを確立し、十分な TVL (総ロック ボリューム) を取得し、最終的にフライホイール効果を形成することです。
1. レバレッジの出発点: BTC の資本効率を高める
ビットコインのステーキングと再ステーキングのトラックについて説明する前に、誕生以来のビットコインの位置付けとアイデンティティの進化について概説したいと思います。
2008 ～ 2017 年: 支払い機能を重視したピアツーピア電子キャッシュ システムですが、ビットコインのパフォーマンス (TPS) によりこの機能の拡張性が制限されています。これに基づいて、ライトニング ネットワーク (LN) はビットコイン決済で大規模な調査を行いましたが、最終的には失敗しました。
2017～2023年：保有資産、インフレ防止ツールとしてのデジタルゴールドは、米ドルと同様の通貨評価を提供し、その主な機能は価値の保存/価値媒体です。
2023 年から現在: ビットコイン ルネッサンスの台頭とビットコイン トレンドの構築、ビットコイン パフォーマンスの限界 (スケーラビリティ、スマート コントラクト プログラマビリティ) の探索が加速し、ビットコイン レイヤーとビットコイン エコノミーの構築が試みられます。
2024 年から現在: ビットコインは従来の金融機関によって金融資産とみなされ、BTC スポット ETF にはより多くの投資家が参加します。 ビットコインの核心は安定性とセキュリティであり、一回限りの使用に焦点を当てていますが、状況は常に変化しています。
2023 年と 2024 年に早送りすると、序数、ビットコイン NFT、ミーム、碑文、ルーンなどの資産が狂ったように増加し始めました。これらの資産の価格高騰を享受する投資家は、ビットコインを「価値の媒体」から「文化」に変える「新しい」ビットコインを提案している。彼らは、ビットコインの一貫した（やや突飛ではあるが）精神に基づいて、ビットコインの価値を再評価し、ビットコイン保有者に信用と収入のニーズを自然に生み出すための価格設定の枠組みを提供しようとしています。
存在は合理的であるという原則に従うと、ビットコイン収入商品が消滅することを期待するのは非現実的です。したがって、ビットコインは、ビットコインを活用した金融システムを構築したい人を含む、誰でも構築できるパーミッションレスなプロトコルであるため、私たちはビットコイン過激派やビットコイン原理主義文化を批判しなくなりました。これにより、必然的に信用とレバレッジが導入されます。
現段階では、この曲の物語は基本的に「BTCの資本効率を高める」という話に戻ることができます。 Persistence Labs の共同創設者兼最高戦略責任者である Mikhil Pandey 氏によると、ビットコインの資本効率を高める上での障害は、次の要因に大まかに結晶化することができます。
持続可能な収益機会の欠如
リスク回避型保有者がBTCを「移動」させる際の摩擦
機関投資家向けの利回り商品の欠如
BTCをビットコインネットワークから移動させることによる未知のセキュリティリスク
一部のOGビットコイン保有者の反対
ビットコインに基づいてより多様な収益を得る道がまだ初期の探索段階にあることは否定できません。特にセルシウス、ブロックファイ、FTXなどの中央集権的な機関が2022年に崩壊した後、暗号資産の中央集権的な収益プラットフォーム/プロジェクトは本格化しています。市場拡大中にはさらなる信頼を再構築する必要があります。
2. ビットコインステーキング/再ステーキングプロトコルを理解する
ビットコインステーキングを理解するには、まずステーキングがどのように生成され、報酬がどこから来るのかを理解する必要があります。
ビットコイン、イーサリアム、ソラナのブロックチェーンの最大の特徴は、トラストレスなネットワークを確立していることです。世界中のマイナーとノードは、特定のコンセンサス ルールに基づいてネットワーク全体のステータス (データ、トランザクション、残高など) を更新し、一貫性を維持します。その中で、PoW ネットワークはコンピューティング能力 (マイニング) に依存していますが、PoS チェーンでは、ブロックを提案または投票する前にブロックチェーン検証者がトークンをプレッジする必要があります。これにより、PoS プロトコルは違反者の責任を追及し、罰としてステーキングされたトークンを没収することができます。もちろん、正直な参加者はブロック報酬を受け取ります。これは、ネットワークの一貫性を維持および達成するために設計されたメカニズムです。
前回のビットコイン隔週レポートで述べたように、ビットコインステーキングはビットコインエコシステムにおいてビットコインL2に次ぐ2番目に大きな統一トラックであり、これに関してプライマリーマーケットと起業家は比較的統一されたコンセンサスを持っています。ロジックは次のとおりです。外部の経済的インセンティブが欠如しているため、多くの新興 PoS チェーン (新しいプロジェクトが常に出現しており、ほとんどが PoS チェーン) のセキュリティはオンチェーン経済の規模によって制限されており、制御リスクが存在します。 。ビットコイン ステーキングおよび再ステーキング プロトコルは、最もコンセンサスのある資産であるビットコインを導入することにより、PoS ネットワークにセキュリティを提供します。
このトラックに関する情報は、イーサリアム エコシステム プロジェクト EigenLayer とそのエコシステム プロジェクトから得ることができます。
EigenLayer は、イーサリアムに基づく再ステーキング プロトコルであり、イーサリアム ネットワーク上で誓約された ETH を可能にし、再ステーキングを通じてネットワーク セキュリティを強化できます。これは、イーサリアムにステーキングされた ETH (再ステーキングと呼ばれるプロセス) を活用することで、他のブロックチェーン プロトコルやアプリケーションの安全な運用をサポートします。再ステーキングにより、イーサリアムバリデーターはステーキングされた ETH の一部またはすべてを使用して、ブリッジプロトコル、オーダーラー、オラクルなどの他のアクティブ検証サービス (AVS) をサポートできるようになります。通常、これらのサービスはネットワークを保護するために独自のステーキングおよび検証メカニズムを必要としますが、EigenLayer のヘビーステーキング機能を使用すると、多額の資金を自ら集めることなくイーサリアム レベルのセキュリティを得ることができます。
EigenLayer には次の特徴があります。
新しいセキュリティ共有モデルを確立する: 大規模なバリデータ ネットワークを構築することなく、さまざまなブロックチェーン プロトコルがイーサリアムのセキュリティ インフラストラクチャを共有できるようになり、新しいブロックチェーン プロトコルの立ち上げコストが大幅に削減されます。さらに、保護されたプロトコルを攻撃するには、大量のステーキングによる追加のセキュリティを克服する必要があるため、大量のステーキングによりネットワーク全体の攻撃に対する耐性が高まります。
ETH の資本効率の向上: 同じ ETH で複数のネットワークに同時にサービスを提供できます。ユーザーは、元のステーキング報酬を享受できるだけでなく、他の AVS プロトコルに参加することで追加の報酬を得ることができます。
参加の閾値を下げる: 重い誓約メカニズムを通じて、小規模なステーカーもイーサリアムのネットワーク セキュリティに参加できます。ステークホルダーは、32 ETH という完全なステーキングしきい値を満たす必要はありません。個々のステーカーは、リキッド ステーキング トークン (LST) を通じて参加できます。
分散化の強化: 少額をステーキングすることで、ネットワーク全体が大規模なステーカーへの依存度を下げることができます。
3. 重い質権の種類と特徴
現在、EigenLayer は、ネイティブ リステークとリキッド リステークという 2 つのリステーク方法をサポートしています。
ネイティブ再ステーキングには、イーサリアム PoS ノードバリデーターがネットワーク内のステーキングされた ETH を EigenLayer に接続して、AVS 検証プロセスに参加することが含まれます。
リキッド再ステーキングでは、LSP (リキッドステーキングプロトコル) によって発行された誓約証明書の流通が可能になり、これらの証明書は ETH を誓約するための元の権利を表し、イーサリアムのステーキングステータスにおけるステーカーの権利に影響を与えることなく、さまざまな分散型金融 (DeFi) プロトコルで自由に使用できます。そして報酬回収。さらに、Liquid SakingToken (LST) は、DeFi プロトコルで追加の収入を生み出したり、長いステーキング期間を待たずに市場で販売したりできるため、EigenLayer プラットフォーム ポイントやその他のメリットを獲得できます。
対照的に、ネイティブ リステーキングには中間トークンが含まれないため、トークンの変動や管理ミスによって引き起こされるリスクが軽減されますが、リキッド リステークの方が流動性が高く、資産のロック解除と転送にかかる時間が短くなります。
現在、EigenLayer エコシステムは複数の AVS をサポートし、いくつかのよく知られた DeFi プロトコルや他のブロックチェーン サービスと統合し始めています。これにより、さまざまな種類の担保証明 (LST やネイティブ ETH など) を使用して、これらのサービスをサポートし、資本の利用効率を向上させることができます。
現在、ビットコインのステーキングと再ステーキングは同様の道をたどる可能性があり、主流のプロジェクト（バビロンなど）は「正統派」の基盤を構築し続ける一方で、多数のリキッドヘビーステーキングプロトコルが競合し、それぞれの役割を定義し、最終的にはその境界を拡大し、ネットワーク化されたエコシステムを形成します。 。
4. ビットコイン再取得エコシステムマッピング
このトラックのほとんどのプロジェクトを検討した結果、プロジェクトの存在を正当化し、市場にその適合性を納得させるために使用される共通の物語をいくつか特定することができます。ここではよく知られた表現をいくつか紹介しますが、注意してください。
ビットコインは現存するブロックチェーンの中で最も安全であり、ビットコインほど強力な信頼基盤を持つ資産はありません。
ビットコインの経済的潜在力を解き放ち、1.5兆ドル相当のビットコインの流れを生み出し、保有者に持続可能な収入の機会を提供します。
ビットコインのトラストレス基盤を継承することで、ビットコイン本来のセキュリティに依存して収益を獲得したり、BTCの資本効率を高めたりすることでBTC金融システムを構築します。
私たちは、ビットコインのセキュリティを最大限に活用して、PoW ブロックチェーン システムと PoS ブロックチェーン システムの間のギャップを橋渡しします。
ビットコイン担保デリバティブ資産には、担保付きステーブルコイン、借入およびデリバティブ・リボルビング・ローン、仕組み商品、流動性管理契約、利回り管理または金利スワップ契約、ガバナンス権管理契約の構築など、大きな市場潜在力があります。
現在のヘビーステーキングサーキットについての洞察を得るために、私たちはいくつかのプロジェクトをレビューし、簡単な紹介とレビューを提供しました。
1)バビロン
Babylon は、ビットコインの安全な共有のためのインフラストラクチャ/汎用ミドルウェアです。チームは、トラストレスかつ自己保管方式でビットコイン セキュリティを PoS チェーンまたはレイヤー 2 に共有するための、ビットコイン タイムスタンプ プロトコルとビットコイン ステーキング プロトコルという 2 つのセキュリティ共有メカニズムを開発しました。これにより、自身のインフレを大幅に削減しながら、対応するセキュリティ リターンを得ることができます。
現在の開発段階: ビットコインステーキング testnet-4 が開始されました。
簡単なコメント: 現在、ほとんどの重い担保プロトコルは、より多様な資産ソースとコスト共有を構築するための「エージェント」としてより多くの資産層プロトコルを使用することを期待して、プロジェクト力の開始点としてバビロンを選択しています。もちろん、これらのプロジェクトには収入源としてバビロンも必要です。
2)ロレンソ
バビロンに基づいて、ロレンゾはビットコイン所有者が資金をロックすることなくBTCをstBTCに変換し、ビットコインステーキングに参加して報酬を受け取ることを可能にします。同時に、ロレンソ氏はリキッド・レステイキング・トークン（LRT）をリキッド・プリンシパル・トークン（LPT）と利回り蓄積トークン（YAT）に分割し、将来的には金利スワップ、ローン契約、仕組み化されたBTC収入商品、ステーブルコインを構築する予定だ。このプロジェクトは、効率的なビットコイン流動性配分市場と流動性資産化の構築に焦点を当てています。
現在の開発段階: ベータ版メインネットが開始されました。
現在のデータ: 招待のみ。1000 BTC がベータ メインネットにデポジットされています。
簡単なコメント: 参加者の一人、マーケティングの最大のハイライトは BN の参加です。
3)ペルネットワーク
Pell ネットワークは、ビットコイン エコシステムのヘビーステーキング プロトコルに基づいて構築されたアクティブ検証サービス (AVS) ネットワークです。その目標は、さまざまなレイヤー 2 に分散している BTC とその LSD 流動資産を統合された Pell ネットワーク台帳に集約し、それによって分散型 AVS エコシステム サービス ネットワークを作成することです。
現在のロック総量 (TVL): 1 億 7,200 万ドル
4) OrangeLayer プロトコル
OrangeLayer は、ビットコインのステーキングを提供するインフラストラクチャであり、ビットコインの暗号経済的セキュリティをイーサリアム エコシステムに導入し、より広範なビットコイン保護サービス (BPS) を提供することを目的としています。セキュリティとして ETH または BTC に依存する、EigenLayer や Babylon などのプロトコルとは異なり、OrangeLayer は、あらゆる形式のビットコイン (ネイティブ、ラップ、ペッグ) の収益を生み出す資産への変換をサポートします。
現在の開発段階: テストネット段階。メインネットは 2024 年の第 3 四半期に開始される予定です。
5)チャクラ
Chakra は、ゼロ知識 (ZK) によって駆動されるビットコイン再プレッジ プロトコルであり、チームはビットコイン再プレッジを PoS システムに統合するための SCS (決済消費者サービス) の概念を提案しました。このプロジェクトは Babylon と統合する予定です。
現在の開発段階: テストネットはオンラインです。
現在のロック総量 (TVL): 257.64 BTC
6) 岩盤
Bedrock は、RockX によって開発された流動性重視の担保プロトコルです。現在、uniETH、uniIOTX、uniBTC がヘビープレッジ操作の基本資産としてサポートされており、保有者はエコシステムの統合を通じてより多くのメリットを得ることができます。
現在のロック総量 (TVL): 1 億 4,155 万ドル
7) ロンバード
Lombard はビットコインステーキングプロトコルです。ユーザーがバビロンを通じてビットコインをステーキングすると、ロンバードはLBTCトークンを使用して、担保されたビットコインの流動性と収益表現を解放し、それによって流動性のロックを解除します。ロンバードは今年後半にLBTCをイーサリアムのDeFiプロトコルに統合する予定だ。
現在の開発段階: 内部テスト段階。
5. まとめ
ビットコインの分野ではいくつかの興味深いことが起こっています。
私は個人的に、これらの構成要素がどのように組み合わされるかに興奮しています。以下は、ビットコインのステーキングと再ステーキングの現状に関する私の要約と見通しです。もちろん、業界の大きな変化を考慮すると、これらの見解は継続的に反復され、調整される必要があるかもしれません。
信用はより複雑で効率的な経済構造を提供しますが、現在の市場は依然として少数の大口ビットコイン保有者によって支配されており、彼らがTVLの大部分を占めています。市場にはダイナミズムが欠けており、さらなる教育が必要です。
トラック全体がまだ急速にダイナミックに変化している段階にあることに注意する必要があります。主要プロジェクトの市場での位置付けやソリューションも常に更新されます。
現在、バビロンは技術蓄積（長距離攻撃や新規プロジェクトにおける高インフレやセキュリティ問題に対処するためのビットコインタイムスタンプとビットコインステーキングプロトコル）と機関による承認を活用することで、地元のヘビーステーキング産業チェーンの上流をリードしている。 Babylon の安定性、セキュリティ、効率性の指標は検証に時間がかかり、再ステーキング プロトコルは Babylon に大きく依存していることに注意してください。技術革新と反復による新たなプレーヤーに今後も注目していきます。
このトラックに参加するプロトコルのほとんどは、液体再ステーキングを提供するものであり、柔軟かつ効率的な方法でサプライヤーに直接サービスを提供します。市場はいまだ構造調整段階にあり、絶対的な交渉力を持つリーダーはまだ出現していない。将来的には、この分野で数十のプロジェクトが立ち上がることが予想されます。
PoW から PoS への市場の魅力は十分に大きいものの、2 つのエコシステムの間には依然として大きなギャップがあり、EigenLayer などのサービスプロバイダーは強力なユーザー心理を確立しています。ビットコインエコシステムのステーキング重視のプロトコルが既存の市場を獲得できるかどうかはまだ分からない。
過去の経験から判断すると、Active Verification Service (AVS) は多くのプロトコルのロードマップ計画に組み込まれることが予想されます。差別化を図るための最も直接的な方法は、補助金やカスタム パートナーシップ契約を通じて、ヘビーステークに独占的な AVS アクセスを提供することです。これらは徐々に競争上の優位性を築き、プロジェクトによってはネットワーク効果を生み出すこともあります。
イーサリアムのステーキングトラックと比較すると、ビットコイントラックはまだ流行前の段階にあります。量と質の点で、ビットコインエコシステムは依然として一定量のテクノロジーと時間の蓄積を必要とし、新しいチェーンセキュリティマイクロサービスに対するさらなる需要を開拓しています。
現段階での軌道プロジェクトの重要な目標は、最低コストのインセンティブ経路を見つけ、効果的なインセンティブと伝達メカニズムを確立し、十分な TVL を獲得し、最終的にプラスのフライホイール効果を生み出すことです。
